채권시장 자금집중도지표 (HHI)

채권시장 자금집중도지표(HHI) 2005. 12 한국채권평가 김신근

Contents • 채권시장 자금집중도지표 개요 • 채권시장 자금집중도 산출방법 • 산출지표 활용 방안 • 채권시장 자금집중도 추이 (2001년 이후) • 2 • 3 • 8 • 9

1. 채권시장 자금집중도지표 개요 채권종류별 발행잔액 (전체채권 대상) 특정 채권 또는 특정 산업에 과도한 채권자금 집중에 따른 리스크 예방 자금집중도지표 산출 (허핀달-허쉬만 지수) 산업별 채권발행잔액 산업별 채권거래량 (신용위험채권 대상)

2. 채권시장 자금집중도 산출방법 1) 분류기준 채권Sector 분류 발행주체 기준 (증권업협회) 채권종류별 발행잔액 비중 (2001년 1월말) 채권종류별 발행잔액 비중 (2005년 11월말)

2. 채권시장 자금집중도 산출방법 1) 분류기준 산업 분류 분류기준: 통계청에서 발표한 한국표준산업분류에서 대분류 기준 • <추가 세분화> • a.제조업(D)은 표준산업코드 두 번째 자리까지 세분화(중분류) • -한국은행 대출산업 분류 및 증권선물거래소 산업분류 • b.금융업(K)은 표준산업코드 세 번째 자리까지 세분화(소분류: 은행 651, 여신업 659 분류 위함) • -증권선물거래소 산업분류 • -한국산업은행, 한국수출입은행이 발행한 채권은 채권시장 관행에 따라 은행채로 분류 • c.채권발행잔액이 5,000억원 미만인 산업은 제외 • - 1년에 한번씩 산업추가 또는 탈락 작업 예정 • - 2005년 11월말 현재 5,000억원 미만인 산업의 발행잔액 비중은 약 2% 정도 산업별 채권비중 (2001년 1월) 산업별 채권비중 (2005년 11월)

2. 채권시장 자금집중도 산출방법 1) 분류기준 산업 분류 (계속) 분석대상 산업 리스트: 총 21개 산업 (2005년 11월말 현재)

2. 채권시장 자금집중도 산출방법 1) 분류기준 산업 분류 (계속) 참고: 국제산업분류체계인 GICS(Global Industry Classification Standard) (10 Economic Sectors, 24 Industry Groups, 64 Industries, 139 Sub-Industries) * 증권선물거래소 도입 추진 예정 => 기존의 산업분류체계로 현재의 산업구조 분류 어려움, 세계금융시장에서의 보편적으로 이용

2. 채권시장 자금집중도 산출방법 2) 집중도지표 산출 ▫ 허핀달-허쉬만 지수 산출 방식 이용 • HHI = ∑(Si*100)^2 =10,000*∑(Si)^2 • 단, Si는 i번째 산업의 채권발행잔액 비중 • cf. Herfindahl Hirschman Index(HHI): 시장의 집중도를 비교적 잘 나타내 주는 지수로 알려짐 • 한국은행: 우리나라 파생상품시장구조 파악에 이용 3) 집중도지표 산출 주기 ▫ 월 1회 (매월 초 한국증권업협회 통해서 발표)

3. 채권시장 자금집중도 활용방안 채권시장 동향 또는 특성 파악 자료로 활용 채권시장 자금집중도 지표자체와 구성지표의 추이를 분석함으로써, 채권시장 자금이 어떤 종류의 채권에, 어느 산업에 집중되거나 감소하고 있는지 파악 가능 산업별 투자비중 결정시 벤치마크 지표로 활용 채권종류별, 산업별 비중자료는 채권투자시 채권종류별, 산업별 투자비중 결정에 참고자료로 활용 가능 산업위험관리 자료로 활용 특정 채권종류나 특정 산업에 채권자금이 과도하게 집중됨에 따라 발생할 수 있는 리스크를 사전에 예방 (예, 2003년 여전사 유동성 위기)

4. 채권시장 자금집중도 추이 (2001년 이후) 1) 채권종류별 자금집중도 지표 추이 • 전체채권시장의 자금집중도는 소폭 하락 추세이나, 구성비중에는 차이 • 회사채/특수채 비중 감소, 국채/통안채 비중 증가 [그림 1] • 집중도 지표를 구성하고 있는 채권종류별 추이를 살펴 보면, • 2002년에는 금융채에, 2003/2004년에는 국채/통안채에 채권시장 자금이 집중 [그림 2] [그림 1] 전체채권 자금집중도 추이 [그림 2] 구성요소 증감율 추이

4. 채권시장 자금집중도 추이 (2001년 이후) 2) 산업별 자금집중도 지표 추이 • 자금집중도 지표를 살펴 보면 2001년 이후 집중도 급등세 • 금융업종 비중은 급증 , 제조업종에 속하는 회사채 비중은 감소 • 제조업에서는 정유업을 제외하고는 대체로 회사채 비중은 보합 또는 감소세 • 정유업종 회사채 증가는 주로 SK, 현대오일뱅크의 발행 증가에 기인 [그림 3] 전체산업 자금집중도 추이 [그림 4] 지수 구성요소 증감 추이: 제조업

4. 채권시장 자금집중도 추이 (2001년 이후) 2) 산업별 자금집중도 지표 추이 • 금융산업에서는 은행채 비중이 2002~2003년 크게 증가(금리와 깊은 연관) • 2002년 높은 증가세를 보인 여전채 비중은 여전사 유동성 위기 이후 감소세 • 2003년 이후 ELS에 대한 높은 선호도로 증권사 비중 급증 • 제조업과, 금융산업을 제외한 기타산업의 비중도 감소세 • 통신업과 도소매 업종 기업들이 발행한 회사채 비중 급감 • 건설업과 운수업종의 기업들이 발행한 회사채 비중 2004년 증가세 보이다가 최근 둔화 • 전기, 가스업은 2002년 전력산업구조 개편에 따른 발전 회사들의 대규모 발행 이후 둔화 [그림 5] 지수 구성요소 증감 추이 : 금융산업 [그림 6] 지수 구성요소 증감 추이 : 기타산업

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