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油金市場 週報

油金市場 週報. 201 9 . 10 .02. 能源期貨焦點分析. 輕原油 期貨 ：沙烏地阿拉伯產能恢復超預期，油價持續走弱.

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油金市場 週報

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Presentation Transcript

  1. 油金市場週報 2019.10.02

  2. 能源期貨焦點分析 輕原油期貨：沙烏地阿拉伯產能恢復超預期，油價持續走弱 • 觀點，沙特阿美執行長對外表示，沙特阿美在9月25日已經完全恢復先前遭受攻擊之原油產能，恢復至990萬桶/日以上，同時厄瓜多宣佈明年元旦脫離OPEC成員國，將擺脫減產協議的制約，使得原油供給增加的預期升溫，需求方面，美國9月ISM製造業指數意外下滑至47.8，創下近10年以來新低，先前OECD已經調降2019年全球經濟成長率至2.9%，為十年來最低，擔憂需求將因此受到衝擊，油價因此再度承壓走跌；短線上，地緣政治方面，美伊雙方目前仍明顯以尋求和平解決雙方衝突為主要途徑，不過在川普堅持制裁下，伊朗是否願意重回談判桌依舊難以預料，地緣政治風險溢價仍有機會支撐油價；本週油價下跌有一部分也來自於股市重挫所帶來的風險規避行為，可關注若股市反彈帶來油價的反彈契機；中期來看，季節性效益已經顯現，煉油廠逐步檢修停工，油價若無更多利多可能不利後續多方表現。

  3. 油價走勢分析 • 根據紐約聯儲分析，自4月以來油價的下跌走勢，主要來自於供給增加的壓力。 • 最近一週由於沙烏地阿拉伯油田產能恢復速度超出市場預期，在預期供給增加下，油價承壓拉回。 資料來源：New York Fed

  4. 美國EIA原油庫存增加310萬桶 • 美國EIA原油庫存最新數據上升至4.226億桶，因上週原油庫存增加310萬桶，超過市場預期的增加200萬桶，原油庫存大致位於五年均值。 • 同期，汽油庫存減少20萬桶，蒸餾油庫存減少240萬桶，成品油合計減少260萬桶。 原油庫存 蒸餾油庫存 汽油庫存 資料來源：美國能源資訊局(U.S. Energy Information Administration, EIA)

  5. 原油供給及需求 • 美國原油產量下降至1240萬桶/日，美國鑽油平台數量持續下降，在開採效率提升下，產量依舊維持再紀錄高點，不過產量增加速度已經放緩。 • 煉油廠產能利用率因季節性因素，較上週再下降至86.4%。 • 上週美國原油出口減少11.6萬桶/日至286.7萬桶/日；進口減少8.7萬桶/日至629.1萬桶/日，淨進口上升至342.4萬桶/日。 資料來源：美國能源資訊局(U.S. Energy Information Administration, EIA)

  6. CFTC輕原油淨多單減少2,943口 資料來源：美國CFTC，富邦期貨整理

  7. Brent原油ICE淨多單減少14,750口 資料來源：ICE交易所，富邦期貨整理

  8. 美國原油鑽井平台下降至713個 資料來源：美國油田服務公司Baker Hughes，富邦期貨整理

  9. World Oil Demand & Supply • 根據9月EIA短期能源展望報告，全球原油需求連續第七次遭到調降，預估2019年第4季到2020年第3季，油市都會呈現溫和供給過剩。 • 預估從2019第四季到進入2020年，OECD國家商業庫存都將持續累積。 資料來源：EIAShort Term Energy Outlook–92019

  10. 三大能源機構原油需求預估 • 基於貿易衝突可能對全球經濟成長造成衝擊，EIA及OPEC在9月月報再度調降2019年原油需求預測。 資料來源：EIAShort Term Energy Outlook–92019

  11. 原油季節性走勢分析 以月平均漲幅來看，油價存在季節性效應，第一季因冬季取暖用油需求，以及中國及亞太市場於春節後補充庫存，油價表現相對強勢；五月煉油廠進入春季檢修，油價相對比較沒有表現；進入夏天旺季，油價恢復漲勢，但效應逐漸遞減；9月之後，煉油廠開始秋天檢修，油價表現通常是最差的。 資料期間:1997/1~2018/12

  12. 能源市場重要報告時程

  13. 各交易所黃金期貨規格

  14. 影響黃金價格因素

  15. 金屬期貨焦點分析 黃金期貨：歐美經濟數據不佳 黃金期貨重回1500美元 • 基本面：美中貿易談判將於10/10日再度展開前，雙方也避免互相挑釁，白宮貿易顧問納瓦羅澄清，關於川普將限制美國投資中國，並考慮將中企從美國證交所除名的報導為假消息，市場避險情緒大為緩和，加上德國零售數據以及歐元區CPI皆不如預期，美元指數突破99點，一度衝擊金價跌破1500美元，不過隨後美國公布9月製造業採購經理人指數跌至47.8%，為十年來最低水準，ADP私人機構新增就業人數也暗示就業市場放緩，加上在WTO裁定歐盟違法補貼空中巴士後，美國立即對歐盟飛機與農產品加徵最高25%的關稅，再度引發市場風險規避情緒升溫，12月黃金期貨重回1500美元。 • 觀點：隨著美債價格反彈，FEDWatch暗示10月再降息一碼的機率急速攀升至突破7成，不過FED官員目前對美國經濟依舊抱持樂觀態度，對後續降息採取觀望態度，目前美國就業市場及製造業活動的確有放緩跡象，不過9月製造業PMI異常疲弱有可能是受到美國汽車聯合工會發動全國性罷工所影響，是否為暫時性現象，還須觀察美國零售銷售、通膨、服務業及房市數據是否跟進發出衰退警訊，後續美元流動性短缺問題能否解決、美中貿易談判進展以及經濟數據是否轉強，皆有可能左右央行後續貨幣政策走向，短線關注週四晚間公布ISM服務業PMI以及週五的非農就業報告。

  16. FEDWatch暗示再降息一碼機率升高 避險資金推升公債價格，殖利率下滑，因為降息機率回升，短端殖利率降幅較大。 目前市場預期FED在10月會議降息一碼的機率突破7成。

  17. 油價與通膨預期 自今年五月以來油價表現低迷，目前油價遠低於去年同期水準，5年期TIPS所反映的通膨預期也相對溫和。 資料來源：EIA, St. Louis Fed

  18. SPDR黃金ETF現貨持倉量 資料來源：SPDR，富邦期貨整理

  19. 黃金季節性走勢分析 黃金旺季需求主要在印度與中國的節慶中，第一季及第四季為印度對黃金的需求旺季，而中國需求旺季在農曆新年附近。 資料期間:1997/1~2018/12

  20. https://www.fubon.com/futures/home/index.htm Thank You !

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