第二章财务报表分析

第二章财务报表分析 第一节财务报表分析概述第二节财务比率分析第三节现金流量与风险分析第四节财务综合分析

学习目标 • ★ 熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法 • ★ 熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容 • ★ 掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法 • ★ 掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 • ★ 掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素 • ★ 明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用

第一节财务报表分析概述 一、经营分析与财务分析框架二、财务报告构成与特征三、财务报表分析的方法

一、经营分析与财务分析框架 • 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。

公司经营分析与财务报表分析框架

（一）经济环境和战略分析 • 公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。行业竞争状况分析

外部机会(opportunities) 市场与产品开发纵向一体化横向一体化市场开发产品开发转移内部弱势 (weakness) 内部强势 (strengths) 多元化合资经营收缩剥离或清算外部威胁(threats) SWOT分析法公司竞争优势分析和战略分析的一般方法

公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。图2-2 PC 产业链的“微笑曲线

1. 辨认关键因素的会计政策 2.评价会计政策灵活性调整财务报表 3.评价会计信息披露策略 4. 识别和评价危险信号（二）会计分析 • 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析基本内容：盈利质量分析

（三）财务绩效分析 • 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。 • 财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。

（四）前景分析 • 前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。 • ● 财务预测的基本内容： • （1）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标； • （2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。 • （3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划； • （4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。

预测步骤 • 基本假设 • 预测期间 • 关键变量预测 • 敏感性分析 • …… • 输出变量 • 财务报表（预计） • 财务比率 • 资本来源与运用 • …… 财务预测的步骤： • 输入变量 • 财务报表（历史） • 关键变量 • 销售收入 • 利率 • ……

（五）公司价值分析 • ● 公司价值分析的方法 • 现金流量折现法、乘数法、期权估价法等 • ● 公司价值分析的目的 • 明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。

财务报告 财务报表 • 基本报表 • 资产负债表 • 损益表 • 现金流量表 • 股东权益变动表 • 报表附注 • 底注 • 旁注 • 财务情况说明书 • 企业经营基本情况 • 利润实现与分配情况 • 资本增减与周转情况 • 潜在的经营和财务风险应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求二、财务报告构成与特征 • 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。

（一）基本财务报表 • 1.资产负债表 • ▲ 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。 • ▲ 编制依据：资产 = 负债 + 所有者权益 • ▲ 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况； • 分析公司的资本来源及其构成比例； • 预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。

2. 利润表 • ▲总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。 • ▲ 编制依据：收入－费用 = 利润 • ▲ 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果； • 分析公司的发展趋势和盈利能力； • 考核公司管理人员的经营业绩。

3.现金流量表 • ▲ 现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。 • ▲ 编制依据：现金流入量—现金流出量＝现金净流量 • ▲ 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向； • 反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权 • 益变动对现金的影响； • 从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。

4. 股东权益（增减）变动表 • ▲ 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。

（二）报表附注 • ▲ 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。 • ▲ 基本内容：1、会计政策和会计估计及其变更情况的说明； • 2、重大会计差错更正的说明； • 3、关键计量假设的说明； • 4、或有事项和承诺事项的说明； • 5、资产负债表日后事项的说明； • 6、关联方关系及其交易的说明； • 7、重要资产转让及其出售的说明； • 8、公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明； • 9、财务报表重要项目的说明； • 10、有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。

(三）财务情况说明书 • 财务情况说明书基本内容： • 公司生产经营的基本情况； • 利润实现和分配情况； • 资本增减和周转情况； • 对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。

财务报表与公司经济活动的关系

财务分析方法

一、比较分析 按比较对象（和谁比）分类按比较内容（比什么）分类二、因素分析三、财务报表分析方法

比较分析 • 比较分析就是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。 • 比较分析的具体方法种类繁多。 • （1）按比较对象分类（和谁比），主要有三种： • ·与本公司历史比，即与不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析或时间序列分析”。 • ·与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。 • ·与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“差异分析”。

比较分析2 • 2）按比较内容分类（比什么），主要有三种： • · 比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究流入的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。 • · 比较结构百分比：把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如以收入为100%，看利润表各项目的比重。结构百分比表用于发现有显著问题的项目，届时进一步分析的方向。

比较分析3 • 比较财务比率：财务比率是个会计要素的相互关系，反映其内在联系。比率比较是最主要的分析。它们是相对数，排除了规模的影响。使不同的帮教对象建立起对比性。 • 分析的核心在于揭示原因，并不断深化，寻找最直接的原因。财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。

A 会计期间 B 会计期间绝对金额增减百分率增减比较分析财务报表财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）（资产负债表利润表现金流量表等）横向分析：历史 • （一）比较分析(comparative analysis) ——比较基准：历史、同行业、计划 • ◆之一又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。 • ◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。

（二）结构百分比分析：与总量比 • ◆又称垂直分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 • ◆ 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 • ◆ 便于不同规模的公司之间进行可比。

货币资金短期投资应收账款存货 …… 流动资产其他长期资产固定资产无形资产财务报表长期投资分析编制（资产负债表、利润表、现金流量表等）百分比报表资产总额结构百分比分析

各会计期间 B A C D 假定A会计期间为基期财务报表财务报表财务报表财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）（资产负债表利润表现金流量表等）（资产负债表利润表现金流量表等）（资产负债表利润表现金流量表等）（资产负债表利润表现金流量表等） …… 各会计期间的同一项目之间的比较分析（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析） • ◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 • 某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100% • ◆ 揭示各期间财务状况的发展趋势。

时间序列分析、预测 • 1、时间序列成分： • 趋势T、季节变动S、周期变动C、随机波动I • 2、预测模型 • 乘法模型：Y=T×S×C×I • 加法模型：Y=T+S+C+I • 3、时间序列描述统计分析： • 图形、水平、发展速度、增长速度时间序列预测方法

4、时间预测方法的选择 时间序列数据是否存在趋势否是是否存在季节是否存在季节否是是否平滑法预测简单平均法移动平均法指数平滑法季节性预测法季节多元回归模型季节自回归模型时间序列分解趋势预测方法线性趋势推测非线性趋势推测自回归预测模型

（四）财务比率分析 • ◆利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。 • ◆ 揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。

（五）因素分析 • ◆因素分析： • 利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。 • ◆ 具体方法有两种：一是连环替代法 • 二是差额分析法 • 例题

连环替代法 • 设F=A×B×C • 基数（计划、上年、同行业先进水平）：F0=A0×B0×C0， • 实际：F1=A1×B1×C1 • 基数：F0=A0×B0×C0 （1） • 置换A因素：A1×B0×C0 （2） • 置换B因素：A1×B1×C0 （3） • 置换C因素：A1×B1×C1 （4） • （2）－（1）即为A因素变动对F指标的影响 • （3）－（2）即为B因素变动对F指标的影响 • （4）－（3）即为C因素变动对F指标的影响

差额分析法 • 差量分析法： • A因素变动对F指标的影响：（A1－A0）×B0×C0 • B因素变动对F指标的影响：A1×（B1－B0）×C0 • C因素变动对F指标的影响：A1×B1×（C1－C0）

财务分析的依据和评价标准 • （一)财务分析的依据 • 开展财务分析需要依据一定的财务数据和其他信息，这些数据和信息除了公开披露的财务报表外，还包括财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告〈预警、预亏等〉、社会责任报告、媒体和专家评论，以及监管部门处理公告等。 • （二)财务分析的评价标准 • 开展财务分析，通常需要选用一定的标准与之对比，以便对企业的财务状况作出评价。通常而言，科学合理的对比标准有历史标准、行业标准、目标标准和经验标准等。

财务分析的局限性及补救措施 局限性补救措施 1、尽可能去异求同，增强指标的可比性； 2、注意各种指标的综合运用； 3、不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析； 4、不要机械地遵循所谓的标准，而应当善于运用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。 • 1、资料来源的局限性（数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等）； • 2、分析方法的局限性； • 3、分析指标的局限性。

多选题 • 【例题2·多选题】财务报表是财务分析的主要依据，财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性。具体表现为（）。 • A、缺乏独立性B、存在滞后性 • C、缺乏可靠性D、缺乏可比性

多选题 • 【例题2·多选题】【答案】BCD • 【解析】财务报表是财务分析的主要依据，财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性。具体表现为：（1）缺乏可比性；（2）缺乏可靠性；（3）存在滞后性。

【例题3 ·单选题】在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为（）。 • A、水平分析法B、比率分析法C、因素分析法D、环比分析法

【答案】A • 【解析】趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。

【例题4·单选题】下列指标中，属于效率比率的是（）。（职称考试2001年）【例题4·单选题】下列指标中，属于效率比率的是（）。（职称考试2001年） • A、流动比率B、资本利润率 • C、资产负债率D、流动资产占全部资产的比重

【答案】B • 【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。

计算题 • 【例题5·计算题】已知：某企业上年营业收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元；本年营业净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。 • 要求： • （1）计算上年与本年的全部资产周转率（次〉、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分比）。 • （2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。（职称考试2003年）

【答案】 • （1）上年全部资产周转率=6900/2760 =2.5 （次） • 本年全部资产周转率=7938/2940 =2.7 （次） • 上年流动资产周转率= 6900/1104=6.25 （次） • 本年流动资产周转率=7938/1323=6 （次） • 上年资产结构=（1104/2760)×100%=40% • 本年资产结构=（1323/2940)×100%=45% • （2)全部资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2（次） • 由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（6-6.25)×40%=-0.1（次） • 由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（45%-40%)=0.3（次） • 由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1，二者共同影响使总资产周转率提高0.2次。

第二节财务比率分析 一、财务比率分析的逻辑起点二、盈利能力分析三、资产管理效率分析(周转率分析) 四、偿债能力分析五、增长能力分析六、市场价值比率

流量与存量之间的比率 流量比率存量比率资产负债表利润表注意资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。一、财务比率分析的逻辑起点 • 以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：

经营战略 财务战略经营管理投资管理资本结构股利政策收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率财务比率分析的逻辑 • 从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力盈利能力增长能力资产营运效率偿债能力

比率指标计算总结 • 指标计算规律 • （1）分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。 • （2）分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如带息负债比率，带息负债就是分子。 • （3）增长率指标：（某某本年数－某某上年数）/某某上年数。例如营业收入增长率。

第二章 财务报表分析