OPTIMALIZÁCIA KAPITÁLOVEJ SKLADBY INVESTÍCIE

1. OPTIMALIZÁCIA KAPITÁLOVEJ SKLADBY INVESTÍCIE Ing. Radoslav Blahovec

2. Predpoklady modelu • Pasívna investičná stratégia: • Pravidlá správania investora • Investičný horizont • Definovanie stop-loss hranice • Vytváranie investičného portfólia: • Očakávaná výnosnosť portfólia • Riziko portfólia • Kombinácia vlastného a cudzieho kapitálu

3. Optimalizačný model • Náklady na vlastný kapitál: • Požadovaná miera výnosnosti • Náklady na cudzí kapitál: • Úroková miera • Náklady na celkový kapitál(WACC):

4. Podmienky optimalizácie • Prvá podmienka optimalizácie: • Očakávaná výnosnosť portfólia = wacc • Druhá podmienka optimalizácie: • Očakávaná výnosnosť portfólia je z intervalu <ick, ipvvk) • Tretia podmienka optimalizácie: Platí, že ipvvk> ick

5. Hypotéza • Kombináciou drahšieho vlastného alacnejšieho cudzieho kapitálu voptimalizovanom portfóliu dosiahne investorväčšie zhodnotenie vlastného kapitálu ako v prípade investície len vlastného kapitálu do rovnakého portfólia.

6. I. Aplikácia modelu Investičné parametre investície: E(Rp)= 6 % σp = 15 % VK = 10 000 eur • Investor investujelenvlastný kapitál: Aksanaplniaočakávania investor dosiahnezhodnotenie vlastnéhokapitálu 6% a teda nárast vlastného kapitálu o 600 eur na 10 600 eur.

7. II. Aplikácia modelu • Investor investujevlastný a cudzí kapitál: • Cena cudzieho kapitálu = 4% • Požadovanávýnosnosť VK = 10% • Optimalizácia v MS Office Excel 2007 – riešiteľ (solver) • Akick< ivk , nekonečné vypožičanie • Optimalizáciahľadá množstvo cudzieho kapitálu, ktoré vyhovuje všetkýmpodmienkam Výstup optimalizácie: • Je nutné investovať13 333,76 eur cudzieho kapitálu • Spolu investor nakúpi do portfólia aktíva za 23 333,76 eur

8. III. Aplikácia modelu Záver modelu: • Na konci investičného obdobia má portfólio hodnotu: 24 733,77 eur • Portfólio dosiahlo zhodnotenie: 6% • Záväzky z vlastníctva cudzieho kapitálu sú: 13 733,77 eur • Náklady na cudzí kapitál dosiahli: 4% • Nad-výnos : 14 133,79 – 13 733,77 = 400 eur • Vlastný kapitál investora: 10 000 eur + 600 eur + 400eur =11 000 eur • Vlastný kapitál investora dosiaholzhodnotenie: 10% Vyššiezhodnotenieinvestorovhovlastného kapitálu je dôsledok prisvojovania si nad-výnosov z cudzieho kapitálu.

9. STOP-loSS hranica Stop – loss: • Na trhu môže nastať situácia, že skutočná výnosnosť portfólia budenižšia ako očakávaná výnosnosť portfólia alebo dokonca záporná.Investor musí mať preto definovanú stop-loss hranicu,po ktorej prekročení vystúpi z pozície a odpredá všetky aktíva z portfólia • Predmetom optimalizácie je rozdiel medzi skutočnou dosiahnutouvýnosnosťou portfólia a budúcou hodnotou záväzku vyplývajúceho z vypožičania cudzieho kapitálu • Model umožňuje nastaviťrôznucitlivosť stop-loss hranice.

10. Ďakujem za pozornosť