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股票評價

股票評價. 本章介紹權益證 券 ( 股票 ) 的評價技術 股利折現模型 提供股票內含價值的絕佳衡量. 股票 市場. 美國的兩個主要股票市場是紐約證券交易所 (NYSE) 和那斯達克 (NASDAQ) 初級市場 vs. 次級市場 首次公開發行 IPO 初級發行. 初級市場 vs. 次級市場 : 範例. Shannon 從投資組合中賣出 100 股 Google 公司的股票，每股售價 $500 ，以協助支付她兒子 Domenic 的大學學費。 Google 公司從股票出售中收到多少錢？ 此項交易是發生在初級市場或次級市場？.

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Presentation Transcript

  1. 股票評價 本章介紹權益證券(股票)的評價技術 股利折現模型提供股票內含價值的絕佳衡量

  2. 股票市場 美國的兩個主要股票市場是紐約證券交易所(NYSE)和那斯達克(NASDAQ) • 初級市場 vs. 次級市場 • 首次公開發行 IPO • 初級發行

  3. 初級市場 vs. 次級市場 : 範例 Shannon 從投資組合中賣出100 股Google公司的股票，每股售價$500，以協助支付她兒子Domenic的大學學費。 Google公司從股票出售中收到多少錢？ 此項交易是發生在初級市場或次級市場？

  4. 買進價格 / 賣出價格 買進價格 Bid Price: 投資者將會買入股票的價格 賣出價格 Ask Price: 目前的股東將會賣出持股的價格 範例 : 若投資者打算買入100股的Apple公司股票，當時的買進價格是$253.40，賣出價格是$253.48，則預計投資者將支付多少的價格？ 解答 : $253.48

  5. 專業名詞 投資者使用一些方法來決定公司股票的品質 • 市場資本化價值 • 本益比 • 股利收益率

  6. 專業名詞 : 範例 你正打算投資一家公司的股票，目前股價是每股$50，流通在外股數有1,000,000股。預期股利每股$2，每股盈餘$6。 公司的資本市場價值是多少？本益比？股利收益率？

  7. 價值的衡量 衡量公司價值的三種方法 : 帳面價值 Book Value – 資產負債表上記載的公司淨價值 清算價值 Liquidation Value –公司變賣資產並償還負債後所實現的淨獲得 市場價值 Market Value – 投資者願意購買公司所決定的公司價值

  8. 繼續經營價值 公司實際價值和其帳面價值或清算價值之間的差額稱為繼續經營價值 (going-concern value) • 與三個因素有關 : 1. 額外的獲利能力 2. 無形資產 3. 未來投資的價值

  9. 價格和內含價值 其中：

  10. 價格和內含價值 範例 : 若預期股利為每股$2，一年後預期每股股價為$35，假設折現率為10%，則每股的內含價值為多少？

  11. 預期報酬 其中：

  12. 預期報酬 : 範例 某股票今天的價格是$40，預期股利每股$3，預期報酬率為12%。則一年後股價應該是多少？

  13. 股利折現模型

  14. 股利折現模型 • 思考以下三種情況 : • 無成長 • 固定成長 • 非固定成長

  15. 股利折現模型 • 狀況 1: 無成長 若預期股利為每股 $5，折現率為10%，成長率為 0%，則股票每股價格應該為多少？

  16. 股利折現模型 • 狀況 2: 固定成長 設 g= 股利成長率 範例 : 如果公司1年後將支付股利$4，且預期以5%固定成長，假設折現率是10%，則股票的價格應該是多少？

  17. 股利折現模型 • 狀況 3: 非固定成長 從第1年到投資期限結束時，股利的現值 投資期限結束時股價的現值

  18. 非固定成長股利折現模型 範例 : 某公司預期下一年預期支付股利每股$2，在接下來的三年中，預計股利每年成長8%，此後以每年6%成長。若折現率是10%，則此證券現在的價格是多少？

  19. 必要報酬率 範例：某股票預期股利為$2，成長率為8%，今天的售價是$60，則投資者的預期報酬率是多少?

  20. 維持成長率 如果某公司在其權益上賺得固定的報酬率，且將盈餘的固定比率再投入回到公司，則成長率 g 為： 範例：假設某公司支付盈餘的35%做為股利，且預期權益的報酬率將為，則預期成長率將是多少？

  21. 評價成長股 成長機會的現值 (PVGO) – 其中： EPS = 每股盈餘 PVGO = 成長機會的現值

  22. 評價成長股 : 範例 假設某股票今天的售價是每股$55，有10,000,000股流通在外。如果盈餘預期有$20,000,000，則投資者認為成長率有多少？假設折現率是10%。

  23. 分析方法 投資者有許多策略嘗試持續擊敗市場 • 技術分析 • 基本分析

  24. 技術分析 技術分析者以尋找發掘股票價格的型態，試圖達成超額報酬。 • 技術分析的問題 : • 價格服從 「隨機漫步」(random walk)

  25. 技術分析 NYCI前後二週的報酬率，1970年至2010年 前後期的證券價格是否有關係？

  26. 基本分析 基本分析者找出價格不等於內含價值的股票以獲得報酬。 當市場中有許多天才型的且互相競爭的基本分析者時，會發生何事？

  27. 效率市場假說 美國的股票市場是高度效率的市場嗎？ 效率的程度 : • 弱式效率 Weak-form Efficiency • 半強式效率 Semistrong-form Efficiency • 強式效率 Strong-form Efficiency

  28. 市場異常 有許多市場的異常現象，似乎造成效率市場理論的迷思，包括： • 盈餘宣告的迷思 • 新股發行的迷思 • 泡沫

  29. 行為財務學 某些人認為股價偏離其內含價值，可以從行為心裡學來解釋兩個寬廣的領域： 1.對風險的態度： 人們通常厭惡發生損失，然而如果他們曾經歷過一段期間的鉅額獲利，則會傾向於承受較大的風險。 2.對機率的信念： 人們通常會回顧最近曾發生過的事情，然後假設這些就代表 未來可能會發生的。

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