期貨與選擇權專題研討 - 期末報告

1. 期貨與選擇權專題研討-期末報告 指導老師：張上財 學生：曾郁璇

2. 買進時間價差 • 『 買進時間價差 』策略可由買權或賣權來組成。其主要的目標就是賺取流失的時間價值，適合在盤整格局使用。 作法是『買長賣短』，也就是買進較長期的選擇權，賣出較短期的選擇權，並且在短期選擇權到期結算時，一併將所買進的長期選擇權平倉。如果標的物的價格穩定，短期選擇權時間價值流失的速度很快，長期選擇權時間價值流失的速度較慢，投資人就可以賺取長短期兩者之間的時間價差。

3. 投資成本是『 買進長期選擇權所支付的權利金 - 賣出短期選擇權所收取的權利金 』，也是理論上的最大風險。 • 時間價差策略的最大利潤發生在近期選擇權到期時，沒有履約價值，賣出選擇權收取的權利金全部賺到，而買進的遠期選擇權時間價值流失有限。

4. 使用時機：預期盤整時 • 最大風險： 在正常市況下，理論上等於(遠期權利金 – 近期權利金) • 最大利潤： 近期權利金 + 遠期選擇權在近期選擇權到期時為價平下之市值 – 遠期權利金 • 損益兩平點： 能使(遠期選擇權在近期選擇權到期時之時間價值＝ 遠期權利金點數 - 近期權利金點數)條件成立之未來標的現貨價 • 保證金：賣出選擇權之部位需繳保證金

5. 例： • 大漲或大跌的機率都不大，決定採用低風險的買進時間價差策略，賺取賣出近期選擇權的權利金。 • 5/10買進了6月份到期，履約價為7800點的買權，支付了146點權利金，同時賣出了5月份到期，相同履約價的買權，收取了42點權利金。　　 在這個交易之下，投資成本(146點-42點）*50元/點＝5200元，也就是最大損失風險。5/18一併平倉時，此時指數落在7619，獲利賣出5月分買權之42點權利金!而6月份到期買權跌至116點，則操作利潤為116-146+42＝12點，也就是600元。