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第九章 併購與公司控制

第九章 併購與公司控制. 更換公司管理者的方法 委託書爭奪戰 併購 槓桿買下 撤資與分割. 併購的種類. 合併種類 水平 垂直 集團 收購的種類 策略性 : 為營運綜效 財務性 : 為財務綜效 FAQ: 合併、收購與接管有何不同 ?. 綜效 (Synergy) 的意義與來源. Synergy: Vab > Va + Vb Vab: 合併公司的價值 Va, Vb 個別公司價值 營運綜效 規模經濟 垂直整合經濟 結合互補資源 財務綜效 合併後代理問題、資訊不對稱問題、財務困境、稅賦與交易成本獲得改善. 合併是否創造價值 ?.

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第九章 併購與公司控制

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Presentation Transcript

  1. 第九章 併購與公司控制 • 更換公司管理者的方法 • 委託書爭奪戰 • 併購 • 槓桿買下 • 撤資與分割

  2. 併購的種類 • 合併種類 • 水平 • 垂直 • 集團 • 收購的種類 • 策略性: 為營運綜效 • 財務性: 為財務綜效 • FAQ: 合併、收購與接管有何不同?

  3. 綜效(Synergy)的意義與來源 • Synergy: Vab > Va + Vb • Vab: 合併公司的價值 • Va, Vb個別公司價值 • 營運綜效 • 規模經濟 • 垂直整合經濟 • 結合互補資源 • 財務綜效 • 合併後代理問題、資訊不對稱問題、財務困境、稅賦與交易成本獲得改善

  4. 合併是否創造價值? • 在MM的假設下合併不會創造價值 • 如果合併可以創造價值一定是某些MM假設不存在 • 形成內部資金市場，降低交易成本與減輕資訊不對稱 • 節稅 • 降低財務危機成本 • 減輕代理問題

  5. 似是而非的合併 • 分散投資或多角化經營 • 合併可以增加每股盈餘

  6. 合併的缺點 • 資金誤用 • 資訊隱藏 • 商譽或商標消失

  7. 合併與股價表現 • 收購溢價 • 被收購的公司股價通常上漲 • 收購公司的股價不一定上漲 • 合併後整體平均而言股價上漲

  8. 反併購策略 • 針對hostile takeover • 毒藥丸Poison pill • 白色武士White knight • 鯊魚驅逐Shark repellent • 綠色郵件Greenmail

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