PERCEPTIONS ABOUT RISK AND RETURN

1. PERCEPTIONS ABOUT RISK AND RETURN YOGI TESTIANA S 120820080073

2. Traditional Approach • CAPM (Capital Asset Pricing Model) • Beta • Market risk premium• Risk-free rate • Rentang untuk market risk premium terletak di antara 6 dan 8,5 persen.

3. Multi-factor Models Contoh lain selainfaktor market premium adalahkapitalisasipasar, ratio dari book-to-market equity, dan momentum. • Peningkatan returns yang lebihkecildarikapitalisasisahambegunauntuksahamkapitalisasibesar. • Peningkatan returns lebihtinggidarinilaisahambergunauntukpertumbuhansaham. • Short-term historical returns yang lebihtinggiuntuk yang menang. •

4. Risk and Returnuntukmasing-masingsaham • Pada bulan April 2000, telah diprediksi oleh analis bahwa Intel mengumumkan akan meningkatkan penghasilan dan penjualan, dengan penjualan mengalami peningkatan sebesar 10 persen dari $ 7,1 miliar, meningkat dari tahun sebelumnya. • Unisys baru saja mengumumkan bahwa pendapatan pada kuartal pertama turun ke $ 1,66 miliar dari $ 1,81 miliar setahun sebelumnya. •

5. Data perbandingan

6. Rate Intel and Unisys • Kualitas perusahaan • kekuatan Keuangan • Nilai investasi jangka panjang nilai • Expected return selama 12 bulan berikutnya • Resiko yang dirasakan •

7. Representativeness • Sahamperusahaan yang baikadalahwakildarisahambagus. • Intel adalahperusahaan yang lebihbaikdaripada Unisys. • Mengapa ? •

8. Intel • Lebihdari lima tahunsebelumnya, penjualan Intel telahberkembanglebihcepatdaripada yang dari Unisys. • Intel merupakanperusahaanbesar. • Equity nilaibukunyasecaraprinsipconsisten retained earnings, sehinggaakhirnyamerefleksikankeuntungan. •

9. Unisys • Unisys memilikikapitalisasipasarlebihkecildaripada Intel. • Equity darinilaibukunyanegatif retained earning, sehinggaakhirnyamerefleksikankerugian. • Di antaraduaperusahaan, Intel tampaknyamenjadialatdariduafinansial. •

10. How Good a Stock? • Manager yang mengandalkanketerwakilansahamke hakim yang akanmengadilistok Intel untukmenjadilebihbaikdibandingkandenganpersediaanstok Unisys. • Iniberartibahwaparamanajer Intel mengatakanbahwanilaistok yang diinvestasijangkapanjanglebihbaikdaripada Unisys' stok. •

11. Risiko • Manajer yang bergantungpadaketerwakilanakancenderungmelihatsahamfinansialdariperusahaansebagaisuaraamansaham, dansahamperusahaan yang tidakfinansialsuarasebagairesikosaham. • Akibatnya, manajer yang bergantungpadaketerwakilanakancenderungmelihat Intel sebagaisaham yang lebihamandaripada Unisys. •

12. Survey Reputasi Perusahaan menurutmajalah Fortune • Koefisienkorelasiantarakualitasmanajemendaninvestasijangkapanjangnilai (LTIV) adalah 90 persen. • Koefisienkorelasiantarainvestasijangkapanjangnilai (LTIV) dankekuatankeuanganadalah 85 persen. • Sahamperusahaan yang baikadalahsahambagus. • Sahamfinansialdarisuarasahamperusahaan yang baik. •

13. Supplement to Fortune Survey Supplement termasukpertanyaantentanghasil yang diharapkandanrisiko.

14. Affect Heuristic Reinforces Representativeness • Kecerobohanmempengaruhi mental orang yang menggunakanjalanpintasuntukmencarikeuntungandanmenghindaririsiko. • Keuntungan yang terkaitberpengaruhpositif, sedangkanresiko yang terkaitberpengaruhnegatif. •

15. Perceived Risk and Firm Characteristics • Executives melihatsaham yang terkaitdengan • koefisien beta rendah, • kapitalisasipasarbesar • book to market equity rendah • Menjadikurangberisikodaripadasaham yang terkaitdengan • koefisien beta tinggi, • kapitalisasipasarkecil • book to market equity tinggi •

16. Analisis • Tidaksepertieksekutif, analismemperlakukanhubunganantara beta diharapkan return menjadipositif. • Menyelenggarakan beta konstan, analisjugamengharapkansahamkapitalisasikeciluntukmemperolehhasil yang lebihtinggidaripadasahamkapitalisasibesar. • Analismengharapkansahamuntukmemperolehpertumbuhan yang lebihtinggidarinilaisahamkembali. •

17. Debiasing • Setelahmemberikankeputusan risk and return padasaham-sahamdasar, bandingkansahamdasarsecararelatifuntukmendapatkanimplikasidarihubungan risk and return. • Periksauntukmelihatapakahpersepsidari risk and return berpengaruhpositifataunegatif. •

18. Financial Executives • Return pasartertinggipadakuartalsebelumnya, merupakanprediksitertinggiuntuk premium equtypadatahunberikutnya • Return pasarterendahpadakuartalsebelumnya, merupakanprediksiterendahpadaperubahanpasarpadatahunberikutnya • Manajerkeuanganmeresponseakan-akanmerekapercayabahwatingkatpasar, expected return danresikomemilikihubungan yang negatif •

19. Individual Investors • Menunjukan the hot hand fallacy.

20. Professional Investors • Menunjukan gambler's fallacy.

21. Debiasing • Berhati-hatilahmengidentifikasikeduainformasi best rate daninformasitunggal • Gunakanteknikprediksistatistik, danbedakanhasilnyadenganprediksiberdasarkanpenilaianintuisi. • Berdasarkanperbedaantersebut, yakinkanapakahpenilaiansecaraintuisigagaluntukmembuatkegunaan yang sesuaipadainformasi base rate atauinformasitunggal. •

22. Project Discount Rates • Padateori, manajermelakukan discount cash flow projekpadatingkat yang mencerminkanresikosistematikpada cash flow • Jika cash flow tersebutmenyusutkansusunankomponen, seluruh level resiko yang berbeda, makamenurutteorinyamanajerseharusnyamengurangimasing-masingkomponensecaraterpisah, denganmenggunakantingkat discount masing-masing • Survey faktadari Financial Executives Internasionalmengindikasikanbahawapadaprakteknya, kebanyakanmanajermenggunakankecerobohan “satuukuranuntuksemuanya” •

23. Kesimpulan • Dalamprakteknya, manajermewakilisaatpembentukanhukumtentangrisikodan return. • Dengandemikian, merekamudahuntukmelihatstokbarangperusahaansebagaiwakildaristokbarang, danpercayabahwarisik and return berhubungannegatif. • Para Manajerberpendapatbahwa return yang tinggidenganpertumbuhankapitalisasidibandingkandengannilaikapitalisaiperusaan yang kecil. • Manajerkelirumelihatbahwahubunganantar 1 tahun modal premium danperubahankedepanakannegatif. •

24. Kesimpulan • Eksekutifkeuangandan investor individukeliruuntukmemperhitungkantingkatkesalahan, dimanaahlistrategiyang Wall Street jugakelirumemperhitungkannya. • Kecenderunganmenyebabkananalisismengalami gambler fallacy dalammemperkirakan return dari individual stocks. • Mayoritasmanajerkeuanganperusahaanmelaporkanbahwamerekamenggunakan single discount rate ketikamerekamembuatkeputusan capital budgeting. •