毗邻飞转的香港 “ 窝轮 ” ，内地权证机会几何 ?

毗邻飞转的香港“窝轮”，内地权证机会几何?毗邻飞转的香港“窝轮”，内地权证机会几何? 彭艳蒋瑛琨

主要内容 • 一、香港权证市场介绍 • 二、投资权证应注意的几个问题 • 三、权证带来的新机会和新盈利模式

1、何为权证？ 是发行人与持有者之间的一种契约，持有人在约定的时间有权以约定的价格买入或卖出标的资产。一、香港权证市场介绍

一、香港权证市场介绍 • 2、权证常见种类？ • 根据行权时间不同，可分为欧式、美式和百慕大式 • 根据交割方式不同，可分为证券给付型和现金结算型

一、香港权证市场介绍 • 国内现有权证分类？

一、香港权证市场介绍 • 香港权证市场交易制度

一、香港权证市场介绍 • 近年香港权证市场发展迅速 • 上市与新上市衍生权证数目(1995-2005.10)

一、香港权证市场介绍 • 近年香港权证市场发展迅速 • 衍生权证集资金额及占股票市场比重(1995-2005.10)

一、香港权证市场介绍 • 近年香港权证市场发展迅速 • 衍生权证成交金额及占股票市场比重

一、香港权证市场介绍 • 近年香港权证市场发展迅速 • 权证交易周转率较高 • 2005年前10个月，香港衍生权证成交金额为882亿美元，占全球市场18%的份额，远高于居全球第二、三位的意大利（512亿美元）、德国（478亿美元）； • 截至2005年10月，香港上市衍生权证共有1189只，远低于其他主要市场，如意大利(36650)、瑞士（5689）、德国（4013）。

一、香港权证市场介绍 • 近年香港权证市场发展迅速 • 权证品种日益丰富 • 除了普通的认购、认沽权证外，还出现了不同种类的特种股权证，包括锁定回报证、平均回报证、派息证、跨价证、定点证、到期启动证、窗口定界证及一篮子股权证等。

一、香港权证市场介绍 • 香港衍生权证交易是否加剧了股票市场的波动性？ • 香港证监会的研究结论： • 检验衍生权证市场对股票市场整体稳定性的可能影响，需要考虑两个方面：（1）对股票市场波动性水平的影响，既要考虑HSI的波动性，也要考虑其他主要股票的波动性；（2）比较衍生权证市场与股票市场的相对规模。 • 总体结论是，衍生权证市场并未对香港股市稳定性产生负面影响。

二、投资权证应注意的几个问题 • 1、权证产品风险： • 信用风险 • 有限期限 • 时间价值风险 • 杠杆风险

二、投资权证应注意的几个问题 • 2、影响权证产品价格的主要因素： • 内在价值 • 时间价值

二、投资权证应注意的几个问题 • 2、影响权证产品价格的主要因素：

二、投资权证应注意的几个问题 • 3、权证产品的选择标准：

二、投资权证应注意的几个问题 • 3、权证产品的选择标准： • 权证规模和能否创设因素

三、权证规模预测 • 1、券商创设规模估计 • 以武钢为例，可继续创设的最大规模为70亿份。

三、权证规模预测 • 2、股改公司新发行权证规模估计 • 满足权证发行上市条件、且尚未公布股改方案的公司共有14家，流通A股股本总额为195亿股，按照10送4股权证计算，可能新发行的权证规模有80亿份左右。

三、权证规模预测 • 3、指数备兑权证规模估计 • 总规模至少能达到几十亿份。 • 2006年权证市场的规模极有可能超过250亿。

四、权证带来的新机会和新盈利模式 • 1、券商 • 权证创设 • 交易佣金 • 提供通道

四、权证带来的新机会和新盈利模式 • 2、基金公司 • 股改中“双赢” • 积极参与其余蓝筹股股改 • 指数权证的推出将拓宽基金产品种类

四、权证带来的新机会和新盈利模式 • 3、保险公司等 • 抓住机会进行无风险套利

四、权证带来的新机会和新盈利模式 • 无风险套利案例举例： • 11月29日： • 买入1份G武钢股票； • 创设1份武钢认购权证卖出； • 买入0.927份武钢认沽权证

四、权证带来的新机会和新盈利模式 • 该组合到期价值在2.899－3.115区间内，构造成本2.637元，最低收益率9.94％

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毗邻飞转的香港 “ 窝轮 ” ，内地权证机会几何 ?

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