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保本型投資實務

保本型投資實務. 大綱. 保本型投資 保本型商品 結構型商品 連動式債券 組合式定期存款 保本型基金 投資型保單 自創保本商品組合. 保本型投資 - 為何要進行保本計劃. 投資環境不明朗，市場不確定升高 利率一路走低，利息收入減少 擔心投資虧損太多. 保本型投資 - 原理. 保本商品，只拿少部份的資金去進行風險性投資，大部份本金投資在固定收益商品上。 固定收益部份在到期時，可獲得的本利和約略等於保本商品期初價值。

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保本型投資實務

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Presentation Transcript

  1. 保本型投資實務

  2. 大綱 • 保本型投資 • 保本型商品 • 結構型商品 • 連動式債券 • 組合式定期存款 • 保本型基金 • 投資型保單 • 自創保本商品組合

  3. 保本型投資-為何要進行保本計劃 • 投資環境不明朗，市場不確定升高 • 利率一路走低，利息收入減少 • 擔心投資虧損太多

  4. 保本型投資-原理 • 保本商品，只拿少部份的資金去進行風險性投資，大部份本金投資在固定收益商品上。 • 固定收益部份在到期時，可獲得的本利和約略等於保本商品期初價值。 • 小部份的風險投資，則拿去買入能創造高利潤的衍生性商品，若市場符合預期，則投資在衍生性商品部份將獲得遠高於固定收益證券的報酬；而萬一操作結果不如預期，最大的損失就是原始投入的小部份資金。

  5. 保本型投資-原理

  6. 保本型投資-原理

  7. 保本型投資-概念 • 先控制風險，再求獲利。 • 在過去，投資人皆先考慮資產報酬，而後再考慮其風險。 • 但是現在是低利時代，先控制風險避免大額損失，然後再追求報酬。

  8. 保本型投資-保本? • 保本商品以保本為前提，但投資這些商品並未百分之百的本金保障。 • 一般而言，商品的保本程度視其保本率的設定為何，例如保本率為80%，就是在期滿時保障最少可以拿回80%的本金；保本率為100%，在期末時保障最少可以拿回100%的本金。 • 但是保本率愈高，發行券商可以運用於衍生性商品的資金愈少，即券商為投資人所獲取的利益可能性愈低。

  9. 保本型投資-投資利益 • 可以鎖住一定比率的本金 • 可以控制及預知投資的下檔風險 • 具有參與市場上漲的獲利機會

  10. 保本型投資-投資風險 • 發行機構提前贖回風險 • 流動性風險 • 保本商品為了達到預定的獲利水準，通常將投資期限拉長，對投資人而言，限制變現的能力。 • 匯率兌換風險 • 利息損失風險 • 保本商品將債券利息及部份本金投入在衍生性商品上，投資人將失去此利息收入。

  11. 保本型投資-投資風險 • 信用風險 • 發行機構的信用風險 • 投資標的債券之信用風險 • 保證機構的信用風險

  12. 保本型投資-投資風險比較

  13. 保本型投資-發行者 1、銀行-連動式債券、投資型保單、保本型基 金、結構型商品 2、證券商-投資型保單 3、基金公司-保本型基金 4、壽險公司-投資型保單(變額保單及變額年金)

  14. 保本型投資-投資金額 • 一般而言，最低門檻為1萬元台幣，最高可達100萬元台幣。 • 投資費用包含手續費、管理費、信託費、稅負、中途解約的提前贖回費用等。

  15. 保本型投資-投資費用

  16. 保本商品之解析 保本型商品不論連結什麼標的，或是發行的方式如 何，它的運作架構主要可以區分成兩部份。 (1) 大部份本金作為保本性質的投資，投資在固 定收益證券上。 (2) 另一小部份則投資在較高收益的衍生性金融商 品。

  17. 保本商品之解析 • 假設有一個保本型商品A • 投資年限：一年 • 最低投資金額：100萬元 • 保本率：100% • 投資標的：零息債券貼現5%

  18. 保本商品之解析

  19. 保本商品之類別 • 廣義的保本商品包含具有保本觀念的工具，如公債、定存、貨幣型基金、儲蓄險、年金險。 • 狹義的保本型商品為涉及衍生性商品投資的新型工具，如連動式債券、結構型商品、保本型基金、組合式定存、投資型保單。

  20. 保本之類型 • 到期保本 • 只有商品到期時才保證保本，也就是期滿時，投資人 才會至少拿回保證的本金；如果在發行期間提前辦理 贖回，商品淨值有可能低於保證比率，以至投資人無 法拿回保證的本金。 • 永久保本 • 投資人無論在到期日前或滿期，皆可至少取回保證的本金額度。

  21. 要拿多少錢放在保本性投資 保證本金=本金╳保本率 =拿去保本的錢+利息收入 =買固定收益資產的錢╳(1+年利率) 現在買固定收益證券的錢=

  22. 要拿多少錢放在保本性投資 • 一個保本性商品投資計劃100元，保本率為95%，發行期限一年。 • (1)若投資固定收益證券利率為2%，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢= • 則買選擇權的原始金額為6.86元

  23. 要拿多少錢放在保本性投資 • (2)若投資固定收益證券利率為5%，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢= • 則買選擇權的原始金額為9.52元

  24. 要拿多少錢放在保本性投資 • 故固定收益證券利率越高 • 未來利息入越高。 • 現在放在固定收益商品的錢越少。

  25. 要拿多少錢放在保本性投資 • 一個保本性商品投資計劃100元，投資年利率為2%的固定收益證券，發行期限為一年。 • (3)若保本率為95%，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢=

  26. 要拿多少錢放在保本性投資 • (4)若保本率為80%，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢= • 則買選擇權的原始金額為21.57元

  27. 要拿多少錢放在保本性投資 • 故保本率越高 • 現在放在固定收益商品的錢越多

  28. 要拿多少錢放在保本性投資 • 一個保本性商品投資計劃100元，投資年利率為2%的固定收益證券，保本率為95% 。 • (5)若投資期限為一年，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢=

  29. 要拿多少錢放在保本性投資 • (6)若投資期限為三年，則要拿多少錢放在保本性投資? • 答：現在買固定收益證券的錢=

  30. 要拿多少錢放在保本性投資 • 故投資期限越長 • 未來利息收入越多 • 現在放在固定收益商品的錢越少

  31. 保本商品買什麼固本 • 發行機構為了達到固本目的，會把大部份的錢投資在固定收益工具上。 • 一般而言所買的固定收益資產分為： • (1)債券：國庫券、公債、可轉換債、債券基金等。 • (2)定存：配合保本商品投資期限的定存。

  32. 保本商品買什麼獲利 • 在固本之後，如何獲利呢? • 拿少部份的資金購買下跌損失保障的選擇權商品。 • 至於選擇權連結的標的物，則是包羅萬象，可區分為指數、利率、個股、基金、信用…等。

  33. 保本商品的標的連結 • (1)指數 • 台灣加權股價指數 • 摩根史坦利台灣股價指數 • S&P500指數 • Nasdaq100指數 • Nikkei日經225指數 • 恒生指數

  34. 保本商品的標的連結 • (2)利率 • Libor倫敦金融同業間美元拆款利率。 • EURIBOR歐元體系內歐洲銀行同業間拆款利率。 • (3)個股 • 主要是全球主要世場的龍頭指標個股。 • 台積電、可口可樂、 IBM 、微軟、奇異等。

  35. 保本商品的標的連結 • (4)匯率 • 以世界主要貨幣間兌換的匯率表現為連結標的 • 如歐元兌美元、英磅兌美元、美元兌日圓 • (5)一籃子基金 • 全球成長基金 • (6)其他 • 某一國家的信用評等指標 • 股價指數期貨、利率期貸 • 黃金指數或金價

  36. 商品要件-保本率 • 保本率(Principal Guaranteed Rate)就是發行機構在滿期時，保證給投資人的保證金比率。 • 保本率高低，常影響投資人購買保本商品的重要條件。 • 保本率和投資人風險特性有關聯性，比較保守者不能承受較大風險，其保本率會要求較高；比較積極投資人，保本率較低。

  37. 商品要件-保本率 • 常見的保本率介於80%至100%之間。 • 保本率越高，所能投入高風險資產的投資愈少，雖然到期時，可取回較多的本金，但犧牲了未來可能獲得高獲利的機會。

  38. 商品要件-保本率

  39. 商品要件-參與率 • 參與率(Participation Ratio)為投資人分享連結標的投資報酬的比率，即衍生性商品投資報酬分享率。 • 拿多少錢投資在風險性資產? • 投資風險性商品的錢=本金 – 買固定收益資產的錢。 • 例如投資保本商品100元，發行機構拿95元買固定收益商品，可以投資在選擇權的錢只有5元。

  40. 參與率的計算 = 商品要件-參與率

  41. 假設投資保本商品100元，拿90元投資固定收益債券，10元買選擇權，發行機構買了權利金為20元的選擇權，則保本商品的參與率為50% 。 商品要件-參與率

  42. 選擇權價格愈高，參與率愈低。 假設買入的選擇權價格為25元，則參與率變為 發行機構可以先決定欲連結的標的，參與率隨後決定；也可以先決定參與率，然後再去選擇或設計一個適合的標的。 商品要件-參與率

  43. 商品要件-贖回條款 • 保本商品在投資人申購後，為了達到保本及獲利的目的，通常避免投資人中途解約而增加操作成本。 • 但為顧及投資人流動性需求，部份商品設定了一些贖回的條件，例如，每個月只能贖回一次，及贖回金額的限制。 • 一般而言，投資人贖回，需扣繳一定的手續費，例如公平市價的1% 。 • 而且中途贖回，發行機構通常不保證本金之保本。

  44. 報酬率 • 投資收益 = 參與率 ╳ max(連結標的漲幅，0) • 例子：A保本商品參與率為100%， B保本商品參與率為50%，兩者皆連結台股指數，當台股上漲50%時， A 、 B兩商品的投資收益為： • A保本商品 = 100% ╳ 50% = 50% • B保本商品 = 50% ╳ 50% = 25%

  45. 總報酬率 • 總投資報酬率 = 保本率 + 參與率 ╳ max(連結標的漲幅，0) • 若A保本商品保本率為90%，參與率為 80%，連結的台股指數選擇權標的行情漲 幅30%， • 總投資報酬率 = 90% + 80% ╳ max(30%，0) = 114%

  46. 總報酬率 • 若B保本商品保本率為100%，參與率為200%，連結的台股指數選擇權標的行情下跌40%。 • 總投資報酬率 = 100% + 200% ╳ max(-40%，0)= 100%

  47. 滿期拿回多少金額 • 投資人到期時拿回來的錢 = 投入本金╳總投資報酬率 = 投入本金╳[保本率 + 參與率 ╳ max(連結標 的漲幅，0)] • 若你花了100元買了保本率為90%，參與率為60%，一年後到期的以台股指數為標的的保本商品，若台股指數在這一年間上漲了30%，則投資人到期時拿回來的錢 = 100元╳[90% + 60% ╳ max(30%，0)]=108元 • 淨投資報酬率為(108-100)/100=8%

  48. 結構型商品 • 分兩大類 • 保本型商品(PGN) • 股權連結商品(ELN)

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