1 / 21

Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке

Инвестиционный бизнес. Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке. Конференция «Источники жилищного кредитования. Новые тенденции» 16 марта 2010 года. Управление секьюритизации и синдикации ОАО Банк ВТБ. Структура сделки по секьюритизации.

dominy
Download Presentation

Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Инвестиционный бизнес Ипотечные ценные бумаги - новый инструмент на российском фондовом рынке Конференция «Источники жилищного кредитования. Новые тенденции» 16 марта 2010 года Управление секьюритизации и синдикации ОАО Банк ВТБ

  2. Структура сделки по секьюритизации • Основная идея секьюритизации • Превращение малоликвидного актива или будущего денежного потока (требования) в форму финансовых инструментов денежного или капитального рынков. Транширование и платежи Схема сделки по секьюритизации БАНК Погашение кредита Заемщики Платежи идут «водопадом»: сначала в счет выплат по старшему траншу, затем по младшему. Таким образом, возможные потери первыми принимает младший транш Кредиты Продажа активов, Поступления от Платежи в погашение продажи активов Транш А задолженности УК Рисковые активы Расчетный агент Погашение SPV (СФО) Потери Платежый агент Продажа нот, выплата основного долга и процентов Поступления от продажи нот Провайдер Транш В ликвидности, Инвесторы хеджа и т.д. Транш С

  3. Для чего нужна секьюритизация активов • Оптимизация фондирования • Управлениерисками • Привлечение долгосрочных ресурсов • Улучшение срочной структуры активов и пассивов • Снижение стоимости заимствований • Расширение круга инвесторов благодаря повышению рейтинга и выпуску нового класса бумаг • Передача рисков от первичного кредитора инвесторам • Управление ростом кредитного портфеля (рыночный риск)

  4. Развитие рынка секьюритизации в США и Европе в 2000-09 г. Объем выпусков ABS в Европе, млрд. евро Объем выпусков ABS в США, млрд. долл. Исторически секьюритизация началась в США в 1970-х годах со сделок по рефинансированию портфелей кредитов государственных ипотечных агентств В Европе секьюритизация появилась в конце 1980-х – начале 1990-х В 1999-2007 гг. на рынке наблюдался бурный рост, как с точки зрения объемов, так и спектра базовых активов Исторически объем сделок с ипотечными активами составлял более 50% от общего объема сделок секьюритизации

  5. Развитие ипотечного кредитования в РФ

  6. Сравнение рынков ABS в Европе и США Март 2010 года – первое после начала кризиса рыночное размещение ипотечного бонда в Европе без пут-опциона или других дополнительных гарантий выкупа – возвращение доверия инвесторов к рынку MBS. Оригинатор – Alliance & Leicester (дочерняя компания Banco Santander) Объем сделки – £1.4 млрд.

  7. Секьюритизация – современные тенденции • Альтернативы, особенно для рефинансирования ипотеки, нет • Секьюритизация – НЕ способ обхода нормативных требований, а эффективный способ перераспределения рисков от первичных кредиторов квалифицированным инвесторам, которые могут адекватно оценить риски • Специфические риски – асимметрия информации. Инвесторы вынуждены полагаться на анализ третьих лиц (рейтинговых агентств) • Требования инвесторов • - Простота и прозрачность схемы • - Полнота информации (для анализа на уровне отдельных кредитов) • Меры регулирования: • - Ужесточение требований к достаточности капитала • - Требование о сохранении доли риска (5%) на собственном балансе • - Поправки в методику учета данных операций

  8. Размещение выпусков 2008г. Структура выпусков 2008 г. Роль центральных банков в поддержании рынка Европа США Структурапортфеля ценных бумаг на балансе ФРС, 2008 г. Источник: ESF Источник: FRS, SIFMA

  9. Ипотечные ценные бумаги • Ипотечные ценные бумаги можно условно разделить на два вида • Структуры «True sale» («американская модель») Происходит действительная продажа кредитов с баланса оригинатора на баланс ипотечного агента (SPV). Инвесторыпринимают на себя только кредитные риски актива (ипотечного портфеля) • Covered bond («немецкая модель») Активы обособляются на балансе оригинатора. Инвесторы получают дополнительное обеспечение в виде прямых требований к портфелю активов

  10. Cекьюритизация ипотечных кредитов«true sale» Продажа ипотечного портфеля Финансирование соответствующей части ипотечного портфеля Ипотечные кредиты Ипотеч-ный агент Ноты класса А – продажа инвесторам / РЕПО с ЦБ РФ Заемщики Купон, основной долг ПродавециСервисер Ежемесячные платежи Ежемесячные платежи Финансирование соответствующей части ипотечного портфеля Инвестор в Ноты класса Б (Банк-оригинатор) Акционеры SPV Дополнительная прибыль и купон по нотам Stichting 1 Финансирование первоначальных расходов Субординированный кредит Кредитор – Банк-оригинатор Stichting 2 Фиксированная процентная ставка, частичное погашение части ОСЗ Услуги Проценты и комиссии Управляющая компания Бухгалтерская компания Аудитор Хранение закладных / (Специальный депозитарий) Расчетныйиплатежный агент Банк счета Резервный Сервисер Депозитарий по Нотам

  11. ИЦБ: распределение рисков и кредитное усиление • Риск дефолта оригинатора (сервисера) • Действительная продажа портфеля на баланс ипотечного агента • Резервныйсервисер • Резервный фонд • Риск дефолта заемщика и качество активов • Последовательная структура траншей: старшие и младшие • Анализ и рейтинг международного кредитного агентства • Перераспределение денежных потоков между траншами

  12. РЕПО Обеспечение Фондирование Балансовая секьюритизация ипотечных кредитов Инвестор в ИЦБ Эмитент - Банк Цена размещения ИЦБ Ипотечные кредиты Заемщики Ежемесячные аннуитетные платежи Купонные выплаты, амортизация, Погашение текущего номинала в конце срока Услуги Оплата Организатор Специальный депозитарий ипотечного покрытия Депозитарий по Нотам ЦБ РФ

  13. Российский опыт секьюритизации ипотеки * Moody’s/Fitch/S&P ** Включены в Ломбардный лист ЦБ РФ

  14. Российские ипотечные ценные бумаги: рейтинги * Сделки по российскому законодательству

  15. Формирование рынка внутренних инвесторов Инвесторы, имеющие на балансе «длинные» пассивы: - пенсионные фонды - страховые компании (жизнь) Формирование законодательной базы - ипотечные ценные бумаги - другие активы Ликвидность рынка - Ломбардный лист ЦБ РФ

  16. Критерии включения ИЦБ в Ломбардный список ЦБ РФ • В соответствии Указанием ЦБР от 27 ноября 2008 г. N 2134-У «О перечне ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России», облигации с ипотечным покрытием включаются в Ломбардный список по решению Совета директоров при соблюдении следующих условий: • - присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте по международной шкале как минимум одним из рейтинговых агентств на уровне не ниже «ВВ» (S&P, Fitch Ratings) либо «Bа2» (Moody's) или исполнение обязательств эмитента по указанным ценным бумагам обеспечено государственными гарантиями РФ либо солидарным поручительством ОАО АИЖК; • - допущены к обращению на ЗАО ММВБ или ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». ИЦБ, включенные в Ломбардный список (на 01.03.2010)

  17. Потенциальные инвесторы • Законодательство РФ разрешает размещение средств следующих организаций в ипотечные ценные бумаги: • Пенсионный фонд РФ • Негосударственные пенсионные фонды • Страховые организации (в том числе за счет собственных средств и страховых резервов) • Акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды • Агентство по страхованию вкладов • ГК «Российская корпорация нанотехнологий» • Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства • Помимо этого, в ноябре 2009 года Правительство РФ приняло решение об инвестировании до 20% средств пенсионных накоплений, находящихся в управлении УК ВЭБ, а также части средств фонда национального благосостояния (ФНБ), размещенных на депозите в ВЭБе, в ипотечные облигации.

  18. Группа ВТБ: Предоставление полного спектра услуг • Услуги по структурированию: • Разработка структуры проекта, включающей механизмы секьюритизации, хеджирования, ликвидности и прочие инструменты повышения кредитного качества ипотечных ценных бумаг • Содействие при выборе консультантов и контрагентов по проекту • Сопровождение процесса по согласованию документации по проекту • Организациявыпуска облигаций с ипотечным покрытием • Маркетинг проекта среди инвесторов • Размещение облигаций на рынке • Согласование структуры проекта с Банком России, ММВБ и НДЦ для осуществления операций РЕПО • Услуги по сопровождению: • Содействие в организации внесистемного обслуживания ипотечного портфеля • Банк счета, Расчетный и Платежный Агенты, Управляющий Денежными Потоками • Аналитическое сопровождение проекта после его реализации • Мониторинг проекта после его реализации • Резервный обслуживающий банк • Спецдепозитарий и Ответственный хранитель

  19. Пакетное предоставление услуг - выгоды для клиента Экономия затрат на комиссионное вознаграждениев части сопровождения сделки. Гибкий подход в определении тарифов комиссионного вознаграждения Уверенность в надежности контрагентов и качестве получаемых услуг Оптимизация процессов управления и контроля за сделкой. Налаженная технология документооборота, согласования и платежей в рамках системы Единого электронного документооборота (ЭДО) Снижение операционных рисков. Высокий уровень автоматизации всех процедур и отчетности Высокая скорость прохождения денежных потоков по счетам. Контроль движения денежных средств по счетам Эмитента, выплат по облигациям и по линии финансирования (субординированный кредит)

  20. Инвестиционный бизнес Группы ВТБ • Инвестиционный бизнес группы ВТБ занимает исключительное положение на российском рынке и включает в себя все преимущества одного из крупнейших банков в Восточной Европе • Обладает экспертизой и глубокимпониманием российского и международных рынков капитала • Офисы ВТБ Капитал расположены в Москве, Лондоне, Сингапуре и Дубаи • Команда профессионалов мирового уровня с многолетним опытом работы на российском и международных рынках • Организатор дебютных выпусков на рынке секьюритизации в РФ • Акцент на потребности клиента, партнёрство и предоставление уникальных условий BEST SECURITISATION HOUSE IN CIS

  21. Инвестиционный бизнес Спасибо! Андрей Юрьевич Сучков Старший вице-президент Управление секьюритизации и синдикации ОАО Банк ВТБ тел.: +7 495 645-4343 e-mail: suchkov@vtb.ru

More Related