第 16 章產業分析

第16章產業分析

16.1 產業特性概論 16.2 臺灣之製造業 16.3 運輸業 16.4 觀光業 16.5 百貨業 16.6 臺灣之高科技事業 16.7 臺灣之金融服務業 16.8 產業行情之實證分析

16.1 產業特性概論 1. 產業分類美國產業標準分類碼 (SIC Codes)

◎ 美國「產業標準分類(Standard Industrial Classification, SIC)」：  前兩碼為主要行業別 (2023 的前兩碼 20代表製造業)。 第 3 碼為分類更細的產業 (2023 的第三碼 2為乳品業)。 第 4 碼則代表主要產品 (2023的第四碼 3為煉乳)。例、[美國著名企業之 SIC 碼] 公司　　SIC 碼　　前兩碼　　　後兩碼 Exxon 1382 石油及天然氣開採業油田探堪與開採 Merck 2834 化學與相關產品藥劑調製 IBM 3571 工商機器與電腦設備電腦 Walmart 5331 一般商品販售多樣商品商店

臺灣上市及上櫃公司之類股

(2) 以產業發展遠景分類  成長性產業 (Growth Industry)：營業額具高成長的產業。  循環性產業 (Cyclical Industry)：受景氣循環影響的產業。  防禦性產業 (Defensive Industry)：受景氣循環影響小。 2. 產業結構與競爭力產業競爭力結構分析

3. 產業生命週期 (1)開創期 (Pioneering Stage)：草創階段，大量現金流出。 (2)擴張期 (Expansion Stage)：業績快速成長，現金開始流入。 (3)成熟期 (Maturity Stage)：市場占有率穩定，成長趨緩。 (4)衰退期 (Decline Stage)：銷售市場呈飽和、成長受阻。產業生命週期

例、[1998 年 4 月臺灣產業前景之調查] 臺灣主流產業之調查結果

臺灣將沒落產業之調查結果

4. 臺灣對產業之特殊名稱 •  臺灣股市出現「類股輪動(Sector Rotation)」行情。 •  投資人常在短期內看好某類股票，稱為「主流股」。 •  內需股：產品以內銷為主，如水泥、食品、鋼鐵、營建等。 •  資產股：公司具有相當數量的不動產，例如營建、汽車、飯店等。 •  投機股：股價起伏較大的股票。 •  中國概念股：係指公司於中國大陸投資設廠。 • 摩根概念股：納入摩根史坦利「新興市場自由(Emerge Market Free, EMF) 指數」的個股。

16.2 臺灣之製造業 1. 水泥業 2. 營建業 • (1)房屋建築業 • 房地產價格是決定房屋建築業盛衰最重要的條件，而影響房地產價格又有數種因素；以1994~2002年為例，簡述房地產價格的主要因素如下： •  政府政策 •  經濟狀況 •  房價背景 •  一般需求 •  環保與安全問題

(2)營造業 • 營造業者主要從事土木工程如道路、橋樑、隧道、機場、河海、自來水、電氣、油管、下水道等工程建設，由於土木工程大多屬於公共建設，由政府主導，因此營造業常被稱為「公共工程業」。 • 大型工程 • 公共工程 • 營造業之環境

3. 石化業 • (1)塑膠業 • 塑膠業在台灣的經濟發展中，扮演著重要角色，塑膠製品一直為台灣主要輸出品；就季節性而言，每年的第二季為塑膠業的旺季，因此，三、四月時應注意國際間及國內的塑膠行情變化。

(2)化工業 • 化工業的下游產品種類相當多，主要包括藥品及清潔用品。 • 藥品可區分為人用藥品、化妝品、動物用藥品、農業用藥品等。 • 製藥業受景氣循環的影響較低，台灣的業者可區分本土企業、外資廠商及進口代理商等 • (3)橡膠業

4. 石化業 • (1)棉紡業 • 棉紡成品主要為成衣，成衣外銷情況因而影響棉紡業的業績，另外貿易談判、關稅也影響棉紡業的行情；概括而言，台灣的高成本已使棉紡業流失競爭力。合成纖維對棉紡成品亦有部份之替代效果。

(2)合成纖維業 • 「合成纖維」即所謂的「人造纖維」，主要原料來自石化業中游產品如CPL、PTA、EG等。台灣合成纖維產品在世界上的競爭力數一數二，投資人在分析紡織業的行情時，應將合成纖維業和尚數的棉紡業分開判斷。

5. 電工器材業 • (1)電線電纜 • 電線電纜為電力、通訊、資訊電腦、電子、電器等產品必須材料；電線電纜產品包括裸銅線、漆包線、電子線、電源線、電纜等。製造原料包括銅、鋁、PVC、PE、樹脂漆。 • 當電信公司增加電信工程，政府增加公共工程支出，電子電器等下游產業營運良好時，電線電纜的需求將會增加，其股價亦隨之調整

(2)電機與電器 • 電機與電器泛指重電機、家用電品、通訊器材、照明設備等。其中重電機主要是輸配電器材、變壓器、發電機及升降梯等產品。 • 家用電品可區分為： • 電子產品類 • 電動器具類 • 電熱器具類 • 冷凍器具類

6. 玻璃陶瓷業 • (1)玻璃業 • 台灣在日據時代就已經有玻璃之製造，過去玻璃是以人工吹製，現在則是以自動化機器大量生產。 • 玻璃業的主要產品： • 平板玻璃 • 玻璃製品 • 玻璃纖維 • (2)陶瓷業

7. 造紙業 6. 鋼鐵業 • 台灣生產鋼鐵業的主要上市公司如下： • 熱軋鋼品：中鋼 • 熱軋鋼品：中鋼、高興昌、彥武，燁隆 • 線材：豐興、友力、大中、春雨、嘉益 • 鋼筋：桂宏 6. 汽車業

16.3 運輸業 • 運輸業包括海運陸運航空等業別，台灣企業逐漸登上國際，無論是貨運或客運皆有基本需求，若不考量政治上的因素，運輸業仍有相當不錯之遠景。 • 海運業 • 內陸運輸業 • 航空業

16.4 觀光業 • 觀光業素有「無煙囪工業」之稱，台灣雖高喊發展觀光業，但所具備的戶外旅遊條件有限，不易吸引外國人至台灣觀光。事實上，台灣觀光業的上市公司多為觀光飯店，其業務分為住房級餐飲兩大類；住宿於觀光飯店的主要顧客為外籍人士及華僑，其目的以商務為主，以觀光為目的者則以日本人為主。

16.5 百貨業 • 百貨業隨著經濟進步而成長，先進國家中，一般大眾在百貨業的消費較發展中國家高，其營業特性是存貨及現金的週轉率高。台灣的百貨公司銷售許多的舶來品，因此關稅及匯率等因素影響其營運。

傳統產業之累計報酬率

16.6 臺灣之高科技事業 1. 半導體製造業半導體之產品結構

「微元件」的製造是積體電路中的高層技術，例如個人電 腦的中央處理器 (CPU)。 「記憶體(Memory)」是電腦運作時儲存資料的設備，可區分為「揮發性」與「非揮發性」兩類：  揮發性：電源關閉後，所儲存資料將消失。 • 快閃記憶體 (Flash) • 光罩式唯讀記憶體 (Mask ROM) • 抹除式可程式唯讀記憶體 (EP ROM) • 電子抹除式可程式唯讀記憶體 (EEP ROM)  非揮發性：電源關閉後，仍保存既有資料。 • 靜態隨機存取記憶體 (SRAM) • 動態隨機存取記憶體 (DRAM)

記憶體之產品特性與用途

「邏輯積體電路」中的「晶片製造」的製造程序。 積體電路製造程序  電路設計：依市場需求和客戶要求的規格來設計電路。  光罩製作：將設計好的電路照相製板，以強鹼侵蝕成型。  晶圓製造：生產晶圓片則需要高度技術及資本密集。  封裝：晶片製造完成後必須將產品構裝 (及測試)。

(3) 半導體產業行情 例、[半導體指數之走勢] 半導體指數與個股股價(1994/07 ~ 2003/06)

2. 光電事業 ◎「光電半導體 (Optical Semi-Conductor)」之產品可分為兩大類： 發光二極體 (LED)：分為「可見光」與「紅外線」二極體，應用於汽車、通訊產品、條碼掃描器等。  液晶顯示器 (LCD)：應用於電腦螢幕與視訊設備。 ◎ 光電元件的應用廣泛，例如掃描器、光碟機(片)、傳真機、數位電子照相機、筆記型電腦螢幕、顯示性看板及電視等，都是需要使用光電元件的資訊產品。

3. 電子中、下游產品 (1) 印刷電路板 ◎「印刷電路板(Printed Circuit Board, PCB)」是提供電子零組件在安裝及互連時的主要支撐體。 「銅箔基板(Cooper Clad Laminate, CCL)」是 PCB的基礎材料，需使用電鍍化學品，應注意環保問題。 ◎至 2002 年為止，日本與美國的印刷電路板產值分別為世界第一、二，臺灣位居第三。 (2) 個人電腦 ◎國際大廠低價電腦的策略以「接單後生產 (Build to Order, BTO)」來降低成本。

例、臺灣與美國電子廠商 美國廠商對臺灣電子業的採購 (2003 年)

◎ 英業達與康百克合作、仁寶與戴爾合作： 英業達與仁寶之行情 (1998 年 1~5 月)

(3) 電腦周邊產品 電子業周邊產品

16.7 臺灣之金融服務業 1. 銀行 ◎銀行的傳統收入來源為放款及存款的利息差額，其他業務還有外匯買賣、消費金融。 ◎銀行放款多為不動產抵押貸款，當房地產行情不佳，呆帳增加，會降低銀行的利潤。 ◎1991 年金融自由化之後，新銀行之設立對既有銀行帶來衝擊。 ◎新金融商品對銀行業務造成影響。 ◎2002 年「金融控股法」對銀行環境造成影響。

2. 保險業 ◎保險業可分為「人壽」及「產物」保險兩大類。 ◎臺灣 1991 年允許設立保險業，市場競爭程度增加。 ◎臺灣大眾接受保險的觀念，有利於保險業之發展。 ◎2001 年利率明顯下跌，許多資金流向保險契約。 3. 票券金融公司 ◎票券業者從事國庫券 (TB)、商業本票 (CP)、銀行承兌匯票 (BA)、可轉讓定期存單 (CD) 之買賣。 ◎1976 年臺灣成立中興、國際、中華三家票券金融公司，十幾年一直處於寡佔局面，1994 年財政部宣佈開放票券金融公司之設立。

4. 金融控股公司 • 台灣於2000年11月公布實施「金融合併法」，2001年7月推出「金融控股公司法」，允許業者同時提供各種金融商品及服務，多家金融控股公司因而陸續成立。 • 金控公司的整合可以節省人事與行政費用，共用資訊設備與場所，並藉由相同的通路提供各類商品（例如一家金控公司可以提供存款、證券、基金及保險契約之服務給客戶），以達成規模經濟。

5. 金融股之行情 金融保險類股之行情 (1992~2003 年) ◎ 1997 年下半年發生亞洲金融風暴；1998 年多家公司因證券質押成為地雷股；1999 年發生九二一大地震。

16.8　產業行情之實證分析 例、[類股輪動] 1994 年被稱為「主流股」如下：  03/22 (5,125 點) ~ 05/16 (6,153 點)：電子股，尤其以半導體業為最佳。  06/27 (5,851 點)~08/09 (7,020 點)：塑化股(SM行情最好)。  08/15 (6,535 點) ~ 10/04 (7,228 點)：金融股。  11/02 (6,153 點) ~ 12/31 (7,180 點)：紡纖股。  1995 年元月底至 2 月中旬期間，物價有上漲之隱憂，市場看好「資產股」或「內需股」，水泥、營建、汽車、食品、鋼鐵等類股的股價較有表現。

例、臺灣及韓國 7 種產業風險(標準差)。

例、[產業行情利多公司] 臺橡為股票上市公司，主要產品為 TPE(熱可塑性橡膠) 及 BR (聚二烯橡膠)。臺橡公司 1994 年 6~7 月之股價日線圖  1994 年 8 月份 TPE 及 BR 大幅調漲。 1994 年 8 月日本石化專業區缺水嚴重。  橡膠短期利多因素若消逝，不宜加碼。

例、[兩岸政策與中概股] 1996 年 8 月 15 日臺灣當局指示檢討以中國大陸為腹地的經濟政策，造成臺股下挫。臺灣股價加權指數日線圖 (1996 年 8 月)

◎ 臺塑及統一公司 1996 年 8 月的股價走勢 (每日收盤價)。臺塑與統一股價走勢圖 (1996 年 8 月)

例、[股價被豬打敗了] 1997 年 3 月臺灣口蹄疫。

◎ 泰山公司營業：油脂、飼料、飲料、福客多便利商店。 ◎ 大成長城公司的主要產品為食用油。泰山及大成長城股價圖 (1997 年 3~4 月)

◎卜蜂公司的主要產品為雞肉。 卜蜂公司股價圖 (1997 年 3~4 月)

例、美國及英國產業之「貝他」：

例、美國經濟變數對產業之影響 Ri - E(Ri) = b1‧f1 + b2‧f2 + b3‧f3 + b4‧f4 + ei， f1= (公司長期債券利率 - 政府長期債券利率)。 f2= (長期債券利率 - 短期債券利率)。 f3= (期望通貨膨脹率 - 實際通貨膨脹率)。 f4= (公司利潤的期望成長率 - 公司利潤的實際成長率)。美國經濟變數對產業之影響

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