财务管理习题

1. 财务管理习题

2. 第二章课后习题 • 1.1某企业欲投资100万元开发新产品,现有A.B两种新产品备选,它们的预计报酬与经营状况及各种状况发生的概率密切相关，各种状况下的概率分布如下表所示：

3. 根据上述资料计算各方案的期望报酬率及其标准差。根据上述资料计算各方案的期望报酬率及其标准差。 • 答案： • 预期报酬率（A） =0.2×40%+0.6×20%+0.2 ×10% =11.2% • 预期报酬率（B） =0.2×70%+0.6×20%+0.2 ×（－30）% =10% • 方差（б2）=∑(ki-k)2 ×pi 标准差（б）=√б2 • 方差(A)=（40％－11.2）2×0.2＋（20％－11.2％）2×0.6＋（10％－11.2）2×0.2 • 方差(B) =（70％－10）2×0.2＋（20％－10％）2×0.6＋（－30％－10）2×0.2 标准差（A）= 标准差（B）=

4. 1.2 某公司投资组合中有四种股票,所占比例分别为30%,40%,15%，15%；其β系数分别为0.8,1.2,1.5,1.7；平均风险股票的必要报酬率为10%，无风险报酬率为8%，求该投资组合中的预计收益率，综合β系数。 • 答案： • β综合＝30％×0.8＋40％×1.2＋15％×1.5＋15％×1.7＝1.2 • K i＝ Rf + βi（ Km –Rf ） • ＝8％＋1.2×（10％－8％） • ＝10.4％

5. 1.3 ABC公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求： • （1）计算该股票组合的综合贝塔系数。 • （2）计算该股票组合的风险报酬率。 • （3）计算该股票组合的预期报酬率。 • （1）β综合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 • （2）K风险 ＝ βi（ Km –Rf ） • ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ • （3）K i＝ Rf + βi（ Km –Rf ） • ＝10％＋13.28％＝23.28％

6. 1.4 股票C的β系数为0.4,股票D的β系数为0.5 • ①如果无风险收益率为9%，普通股票市场平均期望收益率为13%，分别计算股票C和D的期望收益率。 • 答案： • K i＝ Rf + βi（ Km –Rf ） • KC＝9％＋0.4×（13％－9％）＝10.6％ • KD＝9％＋0.5×（13％－9％）＝11％

7. 第二章补充习题 • 1、货币时间价值等于（ ） • A无风险报酬率 B通货膨胀补偿率 • C无风险报酬率与通货膨胀补偿率之和 • D无风险报酬率与通货膨胀补偿率之差 • 答案：D

8. 2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为多少？2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，其现值为多少？ • 答案：求递延年金的现值，可以用三种计算方法 • 第一种计算方法：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初 • 现值＝500×（P/A,10％，5）×（P/S,10%,2)=500×3.791×0.826＝1565.68

9. 第二种计算方法：假设递延期中也进行支付，求出（n+m)期的年金现值，再扣除实际并未支付的递延期的年金现值第二种计算方法：假设递延期中也进行支付，求出（n+m)期的年金现值，再扣除实际并未支付的递延期的年金现值 • P＝500×（P/A,10%,7)-500×（P/A,10％，2） • ＝ 500×4.8684 －500×1.7355＝1566.45 • 第三种计算方法：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现值 • P＝500×（S/A,10%,5)×(P/S,10%,7) • ＝500×6.1051×0.5132＝1566.57

10. 3、某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8％的复利计息，每年末取出2000元，则最后一次能够足额（2000）提款的时间是（ ） • 答案：P、i、A已知，求n • 10000＝2000×（P/A,8%,n），n＝6

11. 4、向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10％，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11—20年每年年末偿还本息5000元，求这笔借款的现值4、向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10％，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11—20年每年年末偿还本息5000元，求这笔借款的现值 • 求递延年金的现值，其中m＝10，n＝10 • 第一种计算方法：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初 • P＝5000×（P/A,10%,10)×（P/S,10%,10) • ＝5000×6.1446×0.3855＝11843.7

12. 第二种计算方法：假设递延期中也进行支付，求出（n+m)期的年金现值，再扣除实际并未支付的递延期的年金现值第二种计算方法：假设递延期中也进行支付，求出（n+m)期的年金现值，再扣除实际并未支付的递延期的年金现值 • P＝5000×（P/A,10%,20)-5000×（P/A,10％，10） • ＝5000×8.5136－5000×6.1446＝11845 • 第三种计算方法：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现值 • P＝5000×（S/A,10%,10)×(P/S,10%,20) • ＝5000×15.9374×0.1486＝11841.5

13. 5、6年分期付款购物，每年初付500元。设银行利率为10％，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是多少？5、6年分期付款购物，每年初付500元。设银行利率为10％，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是多少？ • 分析：求预付年金的现值 • 预付年金现值系数与普通年金现值系数关系：期数－1，系数＋1 • P＝500×{（P/A,10%,6-1)+1} • ＝500×（3.7908＋1）＝2395.4

14. 6、企业需用一设备，买价为3600元，可用10年。如租用，则每年年初需付租金500元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为10％，则企业是租赁该设备还是购买设备？6、企业需用一设备，买价为3600元，可用10年。如租用，则每年年初需付租金500元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为10％，则企业是租赁该设备还是购买设备？ • 分析：求预付年金的现值 • 预付年金现值系数与普通年金现值系数关系：期数－1，系数＋1 • P＝500×{（P/A,10%,10-1)+1} • ＝500×（5.7590＋1）＝3379.5 • 3379.5<3600，故租赁该设备

15. 7、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：7、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： • （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； • （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 • 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10％，你认为该公司应选择哪个方案？ • 分析：可以比较两方案的现值，不可以比较终值，因为终止时间不同，若终止时间相同，也可以比较终值。 • 比较现值： • P1＝20×{（P/A,10%,10－1)＋1}=20×（5.7590＋1）＝135.2 • P2＝25×（P/A,10%,10)×（P/S,10%,3） • ＝25×6.1446×0.7513＝115.4 • 应该选择第二方案。

16. 8、时代公司需用一设备，买价为1600元，可用10年，如果租用，则每年年末付租金200元，除此之外，买与租其他情况相同。假设利率为6％，用数据说明买与租何者为优。8、时代公司需用一设备，买价为1600元，可用10年，如果租用，则每年年末付租金200元，除此之外，买与租其他情况相同。假设利率为6％，用数据说明买与租何者为优。 • 分析：可以比较两方案的现值，因为终止时间不同，也可以比较终值。 • 比较现值： • P租＝200×（P/A,6%,10)=200×7.3601＝1472.02 • 1472.02<1600，租用该设备。 • 比较终值： • S买＝1600×（S/P,6％，10）＝1600×1.7908＝2865.3 • S租＝200×（S/A,6％，10）＝200×13.1808＝2636.2 • S买>S租，故租用该设备。

17. 第三章习题（补充） • 例1.流动比率为1.2，则赊购材料一批（不考虑增值税），将会导致（）。A．流动比率提高B.营运资金不变C．流动比率不变D.速动比率降低【答案】B、D【解析】∵流动比率=1.2>1，说明分子大于分母，当分子、分母增加相同金额时，将会导致分母的变动幅度大于分子的变动幅度。∴该指标将会变小。

18. 如代入具体数据：原来流动比率=12÷10＝1.2赊购材料一批，价值10万元，则流动比率=（12＋10）÷（10＋10）＝1.1，即流动比率降低。同时，赊购材料一批，速动资产不变，流动负债增加，所以，速动比率降低。营运资金=流动资产-流动负债，赊购材料一批，流动资产和流动负债以相同的金额增加，所以，营运资金不变。如代入具体数据：原来流动比率=12÷10＝1.2赊购材料一批，价值10万元，则流动比率=（12＋10）÷（10＋10）＝1.1，即流动比率降低。同时，赊购材料一批，速动资产不变，流动负债增加，所以，速动比率降低。营运资金=流动资产-流动负债，赊购材料一批，流动资产和流动负债以相同的金额增加，所以，营运资金不变。

19. 例2.企业将长期债券投资提前变卖为现金后，流动比率与速动比率的变化如何?例2.企业将长期债券投资提前变卖为现金后，流动比率与速动比率的变化如何? • 【答】长期债券投资提前变现，企业现金增加，流动负债没有变化。现金是速动资产项目，所以，流动比率和速动比率都会变大；根据流动比率与速动比率的公式可以得出，速动比率变化的幅度更大。

20. 例3.影响应收账款周转率指标利用价值的因素有哪些?例3.影响应收账款周转率指标利用价值的因素有哪些? • 【答】一般来说，应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。影响应收账款周转率指标利用价值的因素有：①季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况。由于在计算应收账款周转率时要利用“销售收入”这个指标，要使计算出来的应收账款周转率有利用价值，那么“销售收入”应反映全年中较为均衡的正常销售水平，显然，季节性经营的企业计算出的销售收入是在全年销售水平极不平衡的状态下计算出来的，因此，在季节性经营引起销售额波动的情况下，会影响应收账款周转率指标的代表性和说服力，不能真实反映其在经营淡季和旺季应收账款周转快慢的差异。

21. ②大量使用分期收款结算方式。大量使用分期收款结算方式下，其销售方式决定销售收入偏低，报表中应收账款平均占用额也较低，但实际结算过程中应收账款占用较多（虽然从会计处理角度讲，分期收款商品发出时，不涉及应收账款的变化，但从资金管理角度讲，分期收款商品发出时，相当于资金占用形式已由存货资金占用形式转化为结算资金占用形式），所以，大量使用分期收款结算方式，会影响应收账款周转率指标的利用价值。②大量使用分期收款结算方式。大量使用分期收款结算方式下，其销售方式决定销售收入偏低，报表中应收账款平均占用额也较低，但实际结算过程中应收账款占用较多（虽然从会计处理角度讲，分期收款商品发出时，不涉及应收账款的变化，但从资金管理角度讲，分期收款商品发出时，相当于资金占用形式已由存货资金占用形式转化为结算资金占用形式），所以，大量使用分期收款结算方式，会影响应收账款周转率指标的利用价值。

22. ③大量的销售使用现金结算。大量使用现金结算的销售，其销售方式决定应收账款平均占用额较低，应收账款周转率较快，但这种周转率较快并不能完全说明是由于其应收账款管理效率提高而带来的。③大量的销售使用现金结算。大量使用现金结算的销售，其销售方式决定应收账款平均占用额较低，应收账款周转率较快，但这种周转率较快并不能完全说明是由于其应收账款管理效率提高而带来的。 • ④年末大量销售或年末销售大幅度下降。与（1）的情形相同。以上因素使得应收账款周转率指标并不能完全解释其真实的应收账款管理效率，因此，会影响应收账款周转率指标的利用价值。

23. 例4.ABC公司无优先股,去年每股盈余为4元,每股发放股利2元,保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股价值为30元,负债总额为5000万元,则该公司的资产负债率为( )。A.30% B.33% C.40% D.44% • 【答】C

24. 【解析】解此题的关键在于求出股东权益，现在题中已知年底每股账面价值为30元，则若能求出普通股股数，问题也就解决了。根据每股股利2元和每股盈余4元可确定股利支付率为50%([2÷4]×100%)，而股利支付率+留存盈利比率=1，因此，留存收益比率也为50%。留存收益（保留盈余）在过去一年中增加了500万元，则去年派发的股利总额也应为500万元，而每股股利为2元，那么普通股总数应为250万股，年末账面净资产为250×30=7500万元，则资产负债率为：5000÷（5000＋7500）×100%＝40%。【解析】解此题的关键在于求出股东权益，现在题中已知年底每股账面价值为30元，则若能求出普通股股数，问题也就解决了。根据每股股利2元和每股盈余4元可确定股利支付率为50%([2÷4]×100%)，而股利支付率+留存盈利比率=1，因此，留存收益比率也为50%。留存收益（保留盈余）在过去一年中增加了500万元，则去年派发的股利总额也应为500万元，而每股股利为2元，那么普通股总数应为250万股，年末账面净资产为250×30=7500万元，则资产负债率为：5000÷（5000＋7500）×100%＝40%。

25. 例5.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ）。A.收回应收账款B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） • 【答】C

26. 【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。【解析】收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负债率下降。

27. 例6.A公司未发行优先股，2002年每股利润为5元，每股发放股利为3元，留存收益在2002年度增加了640万元。2002年年底每股净资产为28元，负债总额为6200万元，问A公司的资产负债率为多少?例6.A公司未发行优先股，2002年每股利润为5元，每股发放股利为3元，留存收益在2002年度增加了640万元。2002年年底每股净资产为28元，负债总额为6200万元，问A公司的资产负债率为多少?

28. 【答】利用已知条件，通过每股盈余、每股股利、每股净资产与资产负债率之间的关系，就可以计算出答案。普通股股数：640万元／(5-3)=320(万股)股东权益总额：【答】利用已知条件，通过每股盈余、每股股利、每股净资产与资产负债率之间的关系，就可以计算出答案。普通股股数：640万元／(5-3)=320(万股)股东权益总额： • 28×320万股=8960(万元) • 资产总额：8960+6200=15160(万元) • 资产负债率=6200／15160=40.9%。

29. 例7.判断题。从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13。（）例7.判断题。从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13。（）

30. 【答】×【解析】已获利息倍数=(3＋0.2)/(0.2＋0.03)=13.91。【答】×【解析】已获利息倍数=(3＋0.2)/(0.2＋0.03)=13.91。 • 已获利息倍数分析：①已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。

31. ②如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。②如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。

32. ③与此同时，结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，计算公式为：长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）一般情况下，长期债务不应超过营运资金。③与此同时，结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，计算公式为：长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）一般情况下，长期债务不应超过营运资金。

33. 例8.判断题。某公司今年与上年相比，营业收入增长10％，净利润增长8％，资产总额增加12％，负债总额增加9％。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（　）例8.判断题。某公司今年与上年相比，营业收入增长10％，净利润增长8％，资产总额增加12％，负债总额增加9％。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（　） • 【答】○

34. 【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数=（净利÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×{1÷（1－资产负债率）今年与上年相比，销售净利率的分母营业收入增长10％，分子净利润增长8％，表明营业净利率在下降；资产周转率的分母资产总额增加12％，分子营业收入增长10％，表明资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12％，分子负债总额增加9％，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和去年相比，营业净利率下降了；资产周转率下降了；资产负债率下降了，从而权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数=（净利÷营业收入）×（营业收入÷资产总额）×{1÷（1－资产负债率）今年与上年相比，销售净利率的分母营业收入增长10％，分子净利润增长8％，表明营业净利率在下降；资产周转率的分母资产总额增加12％，分子营业收入增长10％，表明资产周转率在下降；资产负债率的分母资产总额增加12％，分子负债总额增加9％，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和去年相比，营业净利率下降了；资产周转率下降了；资产负债率下降了，从而权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。

35. 例9.某公司2002年12月31日发行在外的普通股股数为100万股，2003年4月1日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为12万股，2003年8月8日公司回购本公司股份36万股。2003年加权平均股数为多少?例9.某公司2002年12月31日发行在外的普通股股数为100万股，2003年4月1日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为12万股，2003年8月8日公司回购本公司股份36万股。2003年加权平均股数为多少? • 【答】则2003年加权平均股数=100×（12÷12）+12×（8÷12）-36×（4÷12）=96（万股）注意:4月1日增加的普通股股数为12万股，发行在外的月份数为8个月（从5月算起）；8月8日公司回购本公司股份36万股，发行在外的月份数为8个月（禁止流通从9月开始算起）。

36. 例10.ABC公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为5元,权益乘数为4,资产净利率为40%(资产按年末数计算),则该公司的每股收益为( )。A.6 B.2.5 C.4 D.8 • 【答】D【解析】本题的考核点是上市公司财务分析。解此题的关键在于知道每股收益、每股账面价值和权益净利率的关系。每股收益＝（净利润-优先股股息）/年末普通股总数=（年末普通股权益÷普通股股数）×{（净利－优先股股息）÷年末普通股权益}=每股账面价值×权益净利率=每股账面价值×资产净利率×权益乘数=5×40%×4=8。

37. 例11.W公司无优先股,2003年年末市盈率为16,股票获利率为5%,已知该公司2003年普通股股数没有发生变化,则该公司2003年的留存收益率为( )。A.30% B.20% C.40% D.50% • 【答】B【解析】本题的考核点是上市公司财务分析。解此题的关键在于知道股利支付率、市盈率和股票获利率的关系。股利支付率=每股股利/每股收益=（每股市价÷每股收益）×（每股股利÷每股市价）=市盈率×股票获利率=16×5%=80%。

38. 例12. 每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，( )。 A它能够展示内部资金的供应能力 B它反映股票所含的风险 C它受资本结构的影响 D它显示投资者获得的投资报酬

39. [答案]C。 [解析]每股收益：(净利润—优先股股息)／年末普通股股数。因为公式中分子“净利润”没有考虑货币时间价值同时没有考虑风险．所以，它不能够反映股票所含的风险；公式中分子“净利润”，将来一部分转化为留存收益，一部分转化为应付股利，只有留存收益率才能够展示内部资金的供应能力，每股收益不能够展示内部资金的供应能力；资本结构反映负债与所有者权益的比例关系，而由每股收益的计算公式可以看出，总资产中负债占的比例高低影响负债筹资的财务杠杆效应，即影响该指标的计算，所以，它受资本结构的影响；每股收益作为衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，它反映普通股的获利水平，但并不反映投资者实际获得的投资报酬。

40. 第三章另附习题：1、其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金流动负债比率，可能导致的结果是( )。A 财务风险加大 B 获利能力提高C 营运效率提高 D．机会成本增加答案：D2、企业大量增加速动资产可能导致的结果是( ) A减少财务风险B增加资金的机会成本C增加财务风险D提高流动资产的收益率答案：B

41. 3、下列各项中，不会影响流动比率的业务是 ( )。 • A 用现金购买短期债券 • B 现金购买固定资产 • C 用存货进行对外长期投资 • D 从银行取得长期借款 • 答案：A • 4、某公司2003年的资产总额为l000万元，权益 乘数为5，市净率为1.2，则该公司市价总值为( )万元。 A 960 B 240 C 1200 D 220 答案：B

42. 5、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是( )。 • A企业流动资产占用过多 • B企业短期偿债能力很强 • C企业短期偿债风险很大 • D．企业资产流动性很强 • 答案：C • 6、某企业本年营业收人为20000元，应收账款周转率为4，期初应收账款余额3500元，则期末应收账款余额为( )元。 • A．5000 B 6000 C 6500 D．4000 • 答案：C

43. 7、某公司年初负债总额为800万元(流动负债 220万元，长期负债580万元)，年末负债总额为1060万元(流动负债300万元，长期负债 760万元)。年初资产总额1680万元，年末资 产总额2000万元。则权益乘数(按平均数计算)为( )。 • A．2.022 B．2.128 C 1.909 D 2.1 • 答案：A

44. 旧设备 新设备 原值 2200 2400 预计使用年限 10 10 已经使用年限 4 0 最终残值 200 300 变现价值 600 2400 年运行成本 700 400 第四章课后习题 • 2.某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下 如果该企业要求的最低报酬率为15%，试做出是否更新设备的决策。

45. 旧设备平均年成本 • ＝【600＋700×（P/A,15%,6）－200×（P/S,15%,6）】/（P/A,15%,6） • ＝【600+700×3.784－200×0.432】/3.784 • ＝836（元）   • 新设备平均年成本 • ＝【2400＋400×（P/A,15%,10）－300×（P/S,15%,10）】/（P/A,15%,10） • ＝【2400＋400×5.019－300×0.247】/5.019 • ＝863（元） • 因为旧设备平均年成本小于新设备平均年成本，所以不宜进行设备更新。

46. 3.企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两地备选方案。有关资料为：3.企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两地备选方案。有关资料为： • 甲方案需原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设期初一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年经营收入90万元，年总成本60万元。

47. 乙方案需原始投资210万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设期初一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起5年摊销完毕。该项目投产后，预计年收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线折旧法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税率为33%，折现率为10%。乙方案需原始投资210万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设期初一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起5年摊销完毕。该项目投产后，预计年收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线折旧法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税率为33%，折现率为10%。 • 要求：根据以上资料用净现值法评价甲、乙两方案是否可行。

48. 项目甲营业现金流量 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 营业收入 90 90 90 90 90 付现成本 41 41 41 41 41 折旧 19 19 19 19 19 税前利润 30 30 30 30 30 所得税(33％) 9.9 9.9 9.9 9.9 9.9 税后利润 20.1 20.1 20.1 20.1 20.1 营业现金流量 39.1 39.1 39.1 39.1 39.1

49. 项目甲现金流量 项目 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -100 垫支流动资金 -50 营业现金流量 39.1 39.1 39.1 39.1 39.1 残值收入 5 收回流动资金 50 现金净流量 -150 39.1 39.1 39.1 39.1 94.1

50. NPV甲＝39.1×（P/A，10％，4）＋94.1× （P/S，10％，5）－150 ＝39.1×3.1699＋94.1×0.6209－150 ＝123.94＋58.43－150 ＝32.37（万元）