SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS DIVISIÓN DE INVESTIGACIÓN MANIPULACIÓN DE PRECIOS

1. SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS DIVISIÓN DE INVESTIGACIÓN MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA

2. MANIPULACIÓN DE PECIOS. CASO PRÁCTICO: SCHWAGER- ESTRATEGIA • TEMARIO • Origen del caso • Antecedentes • Procedimientos de Investigación • Formulación de cargos • Desarrollo procedimientos administrativos

3. MANIPULACIÓN DE PECIOS. CASO PRÁCTICO: SCHWAGER- ESTRATEGIA • ORIGEN DEL CASO • Durante el 2do. Semestre de 2004 la acción Schwager -históricamente a un CL$1 y ligada a la minería del carbón- comienza a experimentar un alza en su precio y volúmenes transados. • Dicha situación se vio especialmente agudizada cuando el 1° de Octubre de 2004, diario Estrategia publicó entrevista al Gerente General de la compañía donde se decía que estimaba que la acción llegaría a los CL$100 por su ingreso al negocio de los bonos de carbono, generando un alza de su precio de más de un 400% en un día, llegando hasta los CL$40.-

4. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA La inusual alza en el precio de la acción Schwager se originó en dos compras realizadas por una Corredora de Bolsa, cuyas ejecutivas realizaron dichas transacciones en virtud de la información publicada en el diario Estrategia y para la cartera de 2 clientes. El Diario Estrategia, durante dicho período y especialmente durante septiembre, dio una especial difusión a los movimientos de la acción Schwager. Lo anterior, daba cuenta de posibles maniobras publicitarias realizadas para manipular el precio de la acción que no se condecían con los flujos reales de la compañía, de cuya Memoria Explicativa constaba que la empresa llevaba largo tiempo con muy poco movimiento y escasas utilidades.

5. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • ANTECEDENTES: • Hecho Esencial de 16.09.2004. Schwager informa su interés de ingresar al negocio de los bonos de carbono con 3 proyectos: forestación de desiertos, uso de la mina para residuos pesqueros y elaboración de un aditivo que disminuye los efectos contaminantes. Para ello, contrataría los servicios de la Consultora Poch Ambiental. • Oficio Nº 8977 de 29.09.2004. SVS requiere a Schwager información sobre tales proyectos y los motivos que pudieran explicar el alza en el precio de la acción y los volúmenes transados. La respuesta que da la compañía al respecto es publicada íntegramente y de modo destacado en la Estrategia, junto a otros reportajes del tema.

6. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • Schwager acordó un aumentó de capital por CL$1.800 millones de acciones fijando el precio de la acción a su valor histórico de CL$1, para financiar, entre otros, su ingreso al negocio de los bonos de carbono, en circunstancias que el valor de mercado a la fecha era cercano a CL$9. • Schwager se deshizo de su principal negocio - consistente en plantas de secado de madera- orientándose completamente a un nuevo giro vinculado al tema ambiental. • El Gerente General niega haber dicho en la entrevista dada a Estrategia que la acción llegaría a $100, lo cual es publicado por dicho diario días después. • En el mes de Enero de 2005 Schwager fue suspendida por irregularidades contables, lo cual fue regularizado en el mes de Marzo.

7. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • PROCEDIMIENTOS DE INVESTIGACIÓN: • Los hechos dan origen a 3 procedimientos distintos: • 1.- Schwager: Posible difusión de información falsa o tendenciosa. Posible uso de información privilegiada. • 2.- Estrategia: Posible difusión de información falsa o tendenciosa. • 3.- Corredora Bolsa: Posible administración de cartera sin contrato y por personal no capacitado para dicha función.

8. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • PROCEDIMIENTOS DE INVESTIGACIÓN • Se toma declaración a inversionistas que figuran comprando montos relevantes y a altos precios, a ejecutivas de la Corredora de Bolsa que elevaron el precio de la acción, a los directores y gerente general de la compañía, a periodista de la Estrategia y a su editor. • Se solicita información a Schwager sobre el negocio de los bonos de carbono y a la empresa consultora. • Se realizan cruces de información y detecta que a través de una sociedad de inversiones, el presidente y director del diario Estrategia realizo una inversión de CL$58 millones que le reporto una ganancia de CL$ 160 millones en 3 semanas, coincidente con las publicaciones del diario.

9. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • FORMULACION DE CARGOS • 1.- Schwager: No se reunieron suficientes antecedentes para • Acreditar difusión de información falsa o tendenciosa, o uso • de información privilegiada. • 2.- Estrategia: Cargos al Presidente del diario por • difusiónde información falsa y tendenciosa en el mercado. • 3.- EuroAmérica: Cargos a la corredora por administración • de cartera sin contrato.

10. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA DESARROLLO INVESTIGACION: Corredora: La corredora solicitó que ejecutivas y clientes declaren nuevamente sobre los hechos para sostener que no habría existido administración de carteras de los clientes. La corredora presento prueba documental en que los clientes firmaron posteriormente un documento en que reconocen la orden a la ejecutiva.

11. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA • DESARROLLO INVESTIGACION: • Estrategia: • La defensa se ha fundado, principalmente, en el derecho constitucional de libertad de expresión y al libre ejercicio del periodismo. • En subsidio, ha intentando desvirtuar los cargos sobre la base de que no hizo difusión especial de la empresa, solicitando innumerables diligencias probatorias, reiterando las ya realizadas, que están en estudio.

13. MANIPULACIÓN DE PRECIOS CASO PRÁCTICO: SCHWAGER – ESTRATEGIA DESARROLLO INVESTIGACION: 1.-Estrategia: Sanción al Presidente y Director del diario por difusión de información falsa o tendenciosa. Posteriormente fue investigado por una Asociación Gremial. 2.- Corredora Bolsa: Cierre sin sanción por documento en que los clientes reconocen la orden a la ejecutiva.