주간 시장 전망

1. [ 사 내 한 ] 주간 시장 전망 본 자료는 Retail 영업 지원자료로 외부 유출을 제한한 사내용 자료입니다.

2. 미국 추가적인 양적완화 가능성  디플레 우려 완화되나? 미국 공공부문 일자리 감소로 전체 고용은 3개월째 줄어들 듯 자료: Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Datastream, Bloomberg,대우증권 리서치센터 미국 추가 양적완화 기대, 디플레 우려 진정되나? • 미국 경제 지표 부진 이어질 전망, 연준의 정책 기대감으로 디플레 우려 억제될지 여부가 관건 • 미 연준 의장: 디플레 강력 대처, 경제 전망 악화시, 양적완화 실시할 것, 9/21 FOMC 예정 디플레 우려 완화, 국채10년 금리 2.64%(+17bp 급등) • 2Q 미국 성장률 2.6%1.6%(QoQ,연율) 하향 조정: 순수출 및 재고의 성장기여도 축소에 기인, 하반기 평탄한 회복 예상 • 한국, 월말지표 둔화 지속 예상, 연착륙에는 부합하는 수준:7월 산업생산 YoY +17%+15%로 둔화 전망. 8월 수출, YoY +28%+34% 개선 예상 • 미국 지표 부진 이어질 듯, 정책 기대가 디플레 우려 완화시킬지 관건: • - 신규고용: -100만 예상(3개월 연속 감소), 실업률 9.6% 전망, ISM 제조업지수: 55.552.8 예상(4개월 연속 하락, 기준선=50) • ECB 통화정책 회의: 독일 제외 성장 취약, 통화 정책 연내 불변 전망/ 중국, PMI 제조업지수 4개월만의 반등 예상: 재고 조정 마무리 기대

3. 미국 추가 양적 완화 기대에 따라 원/달러 환율 하락 시도 예상 미국 지표 부진에 대한 경계는 전면적인 원화 강세를 제한하는 요인 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 주간 환율동향 및 전망 원/달러 환율 1196.8원 마감. 1주만에 14원 상승, 3주간 34원 급등 - 주식시장이 미국 경기 둔화 우려로 약세를 반복했고, 일본 정부의 달러 매수 개입이 힘들 것이라는 전망이 부각되며 원화는 약세 마감 - 그러나 1200원에 대한 박스권 고점 인식이 견고한 가운데 수출 네고 물량이 출회하면서 추가 상승세는 억제 주간 환율 레인지 1,175 ~1,195원, 1200원 상단 견고한 가운데, 전주대비 하락 가능성 - 미 연준의 추가 양적완화에 대한 기대가 높아지면서 추가적인 달러 강세 폭은 제한될 듯, 주말 원/달러 역외 환율 6원 하락 - 또한 일본 정부의 환시 개입에 대한 기대 역시 유지 중이어서 추가 환율 상승을 억제할 것으로 예상 - 8월 무역수지는 최근 2개월 월평균 $60억 흑자 보다 줄어들 것으로 보이나 $20억 수준의 흑자를 유지해 원화 강세 재료로 작용할 전망 - 다만 미국의 고용 및 기업 체감지표 부진이 지속될 것으로 보여, 미국 통화 정책 기대감에도 전면적인 원화 강세를 기대하기는 제한적인 상황

4. 재차 둔화되고 있는 미국 부동산 경기와 고용지표 버냉키 발언 이후 급등한 미국 금리와 주가 –디플레이션 우려 완화 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg 주간 금리동향 및 전망 • 연저점 수준까지 하락한 시장금리, 단기 조정재료로 인해 반등할 듯 • 외국인이 주도하는 우호적인 채권시장 분위기 속에 금리가 연저점 수준을 기록하며 강세를 지속 (국고3년 3.61%→3.56%) • 외국인이 현물시장에서 꾸준히 매수세를 지속, 장기채 관심 증가. 미국 부동산 지표가 예상보다 큰 폭으로 둔화된데다, 고용지표까지 악화될 것으로 우려되고 있어 시장금리에 우호적인 환경지속. 한은 총재가 미국에서 통화정책 정상화 가능성에 대해 언급했지만, 시장에 미치는 영향은 제한적 이었음. 외국인이 선물시장에서 매수냐, 매도냐에 따라 금리의 방향성이 결정되는 등 외국인 채권시장 영향력이 높아지고 있는 것을 확인 • 이번 주는 채권 조정심리가 강화될 것으로 판단. 지난 주말 미국 2분기 GDP 잠정치가 시장에 우려보다 덜 둔화되었다는 소식과 버냉키 연준 의장의 잭슨홀 연설에서 추가 양적완화 확대 가능성을 시사했음에도 불구하고 위험자산에 오히려 긍정적으로 해석, 미국채 10년물이 16bp나 오르는 등 부담요인 등장. 국내에서는 부동산 안정을 위한 DTI 완화 소식 등으로 가계부채가 증가할 것을 우려하는 한은의 금리정상화 기대 높아지며 채권시장 약세심리 강화될 듯. 그러나 이들 재료가 금리 방향성을 전환시킬 재료로 보기는 이르다는 판단. 이번 주 국고 3년물 레인지 3.50% ~3.70% 전망

5. 지난 부동산 규제 직전 수준을 회복한 부동산주 8월 28~30일 중국 기업 실적 발표 일정 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터 규제 지속과 실적 모멘텀 마무리 • 부동산주의 반등 주도력 약화 가능성과 은행들의 리스크 관리 이슈, 업종별로 심화되는 차별화, 실적 영향력은 마무리 단계 • 지난 7월초 이후 부동산주는 중국 증시 반등을 이끌었으나, 단기 회복 모멘텀을 잃어갈 것으로 전망: 1) 대도시들의 부동산 거래가 최악을 벗어났다는 기대감이 주가에 이미 반영됨, 2) 부동산 정책 완화에 대한 기대감은 시기상조, 3) 정부의 부동산세 도입 우려도 증시에 부정적으로 작용 • 은행들의 리스크 관리 이슈: 1) 중국 국부펀드 중국투자공사의 자회사인 회금중앙공사가 국유 은행들의 증자에 참여하기 위한 재원을 마련이 국유 은행들의 채권 매입에 의해 이루어짐, 이는 정부가 추가적인 자본 투입에 대해 부담을 느끼고 있음을 반증, 2) 지난 20일, 재무부, 발개위, 인민은행, 은감위는 합동으로 지방 정부 융자기구 부채를 규제하도록 조치, 23일 발개위는 추가적으로 지방공기업들의 채권 발행을 까다롭게 제한 • 중국 기업들의 상반기 실적 발표 시즌이 마무리되고 있다는 점도 증시에는 모멘텀 부재로 작용할 가능성이 높음, 대형주들 실적 가운데는 은행주가 가장 양호, 그러나 업종별로 실적의 방향성이 크게 엇갈리고 있는 것은 증시 방향성 측면에서는 부담으로 작용할 전망

6. 선물 외국인: 신규매수 사이클에서 신규매도 사이클로 반전 현물 외국인: 개별 종목에 이어 차익 PR까지 순매도 가속 준비 중 자료: 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터 선물 외국인의 신규매도 사이클 여부에 주목할 것 • 지난 주말부터 꿈틀거리는 외국인 차익 PR 순매도. 선물 외국인의 신규매도 사이클 시작되면 본격적으로 폭발할 수도 • 8월 들어 외국인은 개별 종목 -1조 607억원 순매도한 반면, 차익 PR -4,776억원, 비차익 PR +9,913억원. 때문에 이들에 의한 하락 압력은 불완전 • 그러나, 지난 주말부터 외국인 차익 PR 순매도 재개 기미. 8월 16일 이후 최대인 -1,510억원 기록. 여력은 -1조 5천억원이므로 10일간 지속 가능 • 물론, 외국인 비차익 PR 순매수 지속에다 개별 종목 중심으로 개인+일부 기관의 저가 매수 유입되고 있지만 차익 PR 순매도 연속 폭발에는 역 부족 • 때문에 이번 주 관건은 백워데이션의 심화 가능성. 이는 선물 외국인에 의해 좌우되고 있어 결국 핵심은 선물 외국인의 순매도 가능성이 될 것 • 특히, 지난 주부터 외국인 선물 순매도는 장 중 미결제 증가를 빈번히 동반. 이는 곧 기존의 신규매수 사이클이 신규매도 사이클로 전환됨을 암시 • 일반적으로는 신규매도 사이클의 베이시스 하락 압력이 강한 편. 다만, 주말 미 증시 급등이 변수이므로 주초반 이들의 행태를 주목해야 할 듯

7. 지난주 수급 동향 : 업종별 순매수 규모 단위 : 억원

8. 지난주 수급 동향 : 투자주체별 순매수 상위 종목

9. 다우지수와 미국 국채 수익률 미국 연방기금금리와 GDP 성장률 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대우증권 리서치센터 주식시장 전망 시장에 우호적인 통화정책 확인, 주가 반등을 염두에 둔 시장 대처 권고 ▶ 주요국 중앙은행, 시장에 우호적인 정책 스탠스 천명 (8.26~28, 미국 연방은행 연례 심포지엄 – Jackson Hole Conference) - 버냉키, “경제 회복의 지속을 위해서는 무슨 일이든 다 하겠다” - 트리셰, “선진국의 부채를 줄이기 위해서는 성장을 통한 부채 감축이 가장 좋은 해법이다” ▶80년대 미국의 더블 딥(double dip)은 경직적 통화정책의 산물 - 80년대 초 폴 볼커 FRB 의장은 인플레이션을 잡기 위해 연방기금금리를 20%까지 인상 - 미국 경제의 더블 딥은 인플레 억제를 위해 성장의 희생이라는 대가를 지불한 것 - 현재 중앙은행의 스탠스를 감안하면 미국 경제의 더블 딥에 대한 우려는 너무 과해 ▶주식시장도 반등세를 나타낼 수 있을 전망

10. 8월 마지막주(8. 30~9. 3) 국내외 주요 경제부처 및 경제지표 발표 일정 국외8월 30일 (월)0030 日 7월 수출입통계0810 EU 8월 유로존 소매업 PMI1230 美 7월 개인소득/지출1430 美 8월 텍사스연은 경기활동지수2301 英 8월 소비자신뢰지수8월 31일 (화)2315 日 8월 제조업 PMI0400 日 7월 자동차생산/수출0500 日 7월 건설수주0800 獨 8월 실업률1230 美 8월 ISM-NY 경기동향지수1300 美 6월 케이스실러 주택가격지수1400 美 8월 소비자신뢰지수1800 美 연방공개시장위원회 의사록9월 1일 (수)0500 日 7월 철강수출입0515 日 8월 자동차판매1215 美 8월 ADP 고용보고서1400 美 7월 건설지출1400 美 8월 ISM 제조업 PMIN/A 美 8월 자동차판매9월 2일 (목)0900 EU 2분기 GDP(잠정치)1145 EU 유럽중앙은행(ECB) 금융정책위원회 기준금리결정1230 美 8월28일 주간 신규실업보험청구자수1400 美 7월 제조업 출하/수주/재고9월 3일 (금)2315 日 8월 서비스업 PMI0900 EU 7월 소매판매1230 美 8월 비농업 신규고용/실업률1400 美 8월 ISM 서비스업 PMI 국내8월 30일(월) ※기획재정부『메콩강 유역 개발 포럼』 개최(배포시) 8월 31일(화)▲08:30 금통위 본회의※주요 재정이슈에 대한 공개토론회- 저출산에 대응한 보육 지원방안- 미래 먹거리창출을 위한 R&D 투자 및 효율화방안(배포시)※주요 재정이슈에 대한 공개토론회- 재정지원 일자리사업 투자방안- 녹색성장을 위한 도로·철도 투자선진화 방안 논의- 초중등 교육예산 효율화 방안- 중소기업 정책금융 지원 효율화 방안(배포시)※제철 부산물, 제철용 원료로 재탄생 - 철광석 대체용 직접환원철에 대한 국가표준 제정(조간)※‘대한민국 디자인의 희망을 보여준다’- 2010년 디자인리더 선정 …총 10억 지원(조간)※2010 ‘대한민국 섬유교역전’ 개막 - 1~3일 COEX 인도양홀(석간)※포스코의 대우인터내셔널 주식 취득 건(9월1일 조간) 9월 1일(수) ※한-EU FTA 대비 국내대책 마련 (대외경제장관회의 안건) (11시)※경제자유구역 제대로 키운다 - 외투기업 조세감면 제도 개편 등 ▶ 브리핑 : 1(수) 10:30, 경제자유구역기획단장 (기자실) (10시30분)※‘10년 8월 수출입동향 ▶ 브리핑 : 1(수) 11:00, 무역투자실장 (기자실)(11시)※저소득층 아동지원 …사랑의 울타리 캠페인 전개 - 지역아동센터 자매결연 통해 빈곤의 대물림 해소(조간)※지역과 함께 열어가는 더 큰 대한민국’- 9.15~17일 대구서 2010 지역발전주간행사 개최(조간)※현대.기아차 1.2차 협력사 상생협력 및 공정거래협약 체결 선포식(참고) 9월 2일(목)※지역특구합동 연찬회 - 2~3일 지식경제공무원교육원(천안) … 400여명 참9월 3일(금)▲15:00 2차관 유치지역지원실무위원회<회의실>