การประเมินราคาตราสารหนี้

1. การประเมินราคาตราสารหนี้การประเมินราคาตราสารหนี้ ลักษณะที่สำคัญของตราสารหนี้ การหามูลค่าของตราสารหนี้ การวัดอัตราผลตอบแทน

2. ตราสารหนี้คืออะไร? • ตราสารหนี้ระยะยาวที่ผู้กู้ (ผู้ออกตราสาร) ตกลงที่จะจ่ายเงินต้นและดอกเบี้ยตามวันที่กำหนดไว้ แก่ผู้ถือตราสารหนี้ Sansanee Thebpanya School of Business Administration

3. ลักษณะที่สำคัญของตราสารหนี้ลักษณะที่สำคัญของตราสารหนี้ • ราคา par – มูลค่าหน้าตั๋วของตราสารที่ผู้ถือจะได้รับคืนเมื่อตอนครบกำหนดไถ่ถอน (สมมติให้เท่ากับ ฿1,000) • อัตราดอกเบี้ยที่ตราไว้ – อัตราดอกเบี้ย (โดยทั่วไปจะคงที่) ที่ผู้ออกตราสารจะจ่ายให้แก่ผู้ถือตราสาร จำนวนดอกเบี้ยที่จ่ายคิดเป็นตัวเงินเท่ากับ มูลค่าหน้าตั๋วคูณด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ตราไว้ • วันไถ่ถอน – วันที่ตราสารหนี้ครบกำหนดไถ่ถอน Sansanee Thebpanya School of Business Administration

4. ลักษณะที่สำคัญของตราสารหนี้ (ต่อ) • วันที่ออก (Issue date) – วันที่ออกจำหน่ายตราสารหนี้ • อัตราผลตอบแทน (Yield to maturity) - อัตราผลตอบแทนที่ได้รับจากการถือตราสารหนี้จนกระทั่งครบกำหนดไถ่ถอน Sansanee Thebpanya School of Business Administration

5. 0 1 2 n k ... มูลค่า CF1 CF2 CFn มูลค่าของสินทรัพย์ทางการเงิน Sansanee Thebpanya School of Business Administration

6. 0 1 2 10 k ... 100 + 1,000 VB = ? 100 100 จงหามูลค่าของตราสารหนี้ที่มีอายุ 10 ปี จ่ายดอกเบี้ยปีละครั้งที่อัตรา 10% ถ้า kd = 10% Sansanee Thebpanya School of Business Administration

7. ตัวอย่าง:ถ้า kdเพิ่มขึ้น • สมมติว่าเงินเฟ้อสูงขึ้น 4% ทำให้ kd = 14% เมื่อkdสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ตราไว้ มูลค่าของตราสารหนี้จะต่ำลงกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว และขายที่ discount VB = ฿100[PVIFA14%, 10] + ฿1,000[PVIF14%, 10] = ฿100[5.2161] + ฿1,000[0.2697] = ฿791.31 Sansanee Thebpanya School of Business Administration

8. ตัวอย่าง:ถ้า kdลดลง • สมมติว่าเงินเฟ้อลดลง 3% ทำให้ kd = 7% เมื่อ kdต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยที่ตราไว้ มูลค่าของตราสารหนี้จะสูงกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว และขายที่ premium VB = ฿100[PVIFA7%, 10] + ฿1,000[PVIF7%, 10] = ฿100[7.0236] + ฿1,000[0.5083] = ฿1,210.66 Sansanee Thebpanya School of Business Administration

9. มูลค่าของตราสารหนี้ในแต่ละช่วงเวลามูลค่าของตราสารหนี้ในแต่ละช่วงเวลา • ณ ตอนครบกำหนดไถ่ถอน มูลค่าของตราสารหนี้จะต้องเท่ากับมูลค่าหน้าตั๋ว • ถ้า kdคงที่: • มูลค่าของ premium bond จะลดลงตามเวลา จนกระทั่งเท่ากับมูลค่าหน้าตั๋วในตอนครบกำหนด • มูลค่าของ discount bond จะสูงขึ้นตามเวลา จนกระทั่งเท่ากับมูลค่าหน้าตั๋ว เมื่อครบกำหนด • มูลค่าของ par bond เท่ากับมูลค่าหน้าตั๋ว Sansanee Thebpanya School of Business Administration

10. หา YTM ของตราสารหนี้ประเภท 9% ซึ่งมีอายุ 10 ปี มูลค่าหน้าตั๋วเท่ากับ 1,000 บาทออกขายที่ราคา 887 บาท • ต้องหา kdจากสมการต่อไปนี้ Kd = 10.91% Sansanee Thebpanya School of Business Administration

11. หา YTM ของตราสารหนี้ประเภท 9% ซึ่งมีอายุ 10 ปี มูลค่าหน้าตั๋วเท่ากับ 1,000 บาทออกขายที่ราคา 1,134.20 บาท • แก้สมการหาค่า YTM ของตราสารหนี้ได้เท่ากับ 7.08% ตราสารหนี้ขายที่ราคาpremium เนื่องจาก YTM < อัตราดอกเบี้ยที่ตราไว้ 1,134.20 = 90[PVIFAk, 10] + 1,000[PVIFk, 10] ที่ k = 7%; VB = $1,140.47 ที่ k = 8%; VB = $1,067.10 kd = 7.08% Sansanee Thebpanya School of Business Administration

12. ตราสารหนี้ที่จ่ายดอกเบี้ยปีละสองครั้ง (Semiannual bonds) • คูณจำนวนปีด้วย 2 : จำนวนงวด = 2n • หาอัตราผลตอบแทนต่องวด = kd / 2 • หารดอกเบี้ยรายปี (annual coupon) ด้วย 2 Sansanee Thebpanya School of Business Administration

13. จงหามูลค่าของตราสารหนี้ที่จ่ายดอกเบี้ยปีละสองครั้ง ตราสารหนี้มีอายุ 10 ปี อัตราดอกเบี้ยเท่ากับ 10% ต่อปี ถ้า kd = 14% VB = 50[PVIFA7%, 20] + 1,000[PVIF7%, 20] = 50[10.5940] + 1,000[0.2584] = 788.10บาท Sansanee Thebpanya School of Business Administration

14. หา YTM ของหุ้นกู้อายุ 10 ปี จ่ายดอกเบี้ยปีละ 2 ครั้งในอัตรา 8% ต่อปีราคา par฿1,000 ราคาตลาดเท่ากับ฿875.38 1 19 0 20 kd=? ... 40 40 40 1,000 PV1 . . . PV19 PV20 หา kd !! 875.38 Sansanee Thebpanya School of Business Administration

15. 875.38 40 [PVIFAi, 20] + 1,000[PVIFi, 20] = i 5% = Kd = i  2 = 10% Sansanee Thebpanya School of Business Administration