有色金属价格走势分析及 政策建议

1. 有色金属价格走势分析及政策建议 统计学术委员会 王华俊

2. 一、主要有色金属品种的供求关系分析 • 二、国内外市场有色金属价格走势分析 • 三、市场需求及价格趋势预测 • 四、保持有色金属价格稳定的政策建议

3. 有色金属是重要的基础原材料，产品种类多、应用领域广、产业关联度高，在经济建设、国防建设、社会发展等方面发挥着重要作用。新世纪以来我国国民经济持续发展，各行业对有色金属的需求大幅度增加，拉动我国有色金属工业持续快速发展。目前我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属品种的产量和消费量均居世界第1。我国有色金属产品价格是最早与国际市场接轨的产品之一，目前有色金属价格已完全与国际市场接轨，中国因素成为影响世界有色金属价格变化的重要因素之一。铜、铝、铅、锌四种基本金属的产量和消费量，占我国有色金属总产量及总消费量的比例均超过90%，故本文主要分析研究这四个金属品种的供需关系及价格走势。有色金属是重要的基础原材料，产品种类多、应用领域广、产业关联度高，在经济建设、国防建设、社会发展等方面发挥着重要作用。新世纪以来我国国民经济持续发展，各行业对有色金属的需求大幅度增加，拉动我国有色金属工业持续快速发展。目前我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属品种的产量和消费量均居世界第1。我国有色金属产品价格是最早与国际市场接轨的产品之一，目前有色金属价格已完全与国际市场接轨，中国因素成为影响世界有色金属价格变化的重要因素之一。铜、铝、铅、锌四种基本金属的产量和消费量，占我国有色金属总产量及总消费量的比例均超过90%，故本文主要分析研究这四个金属品种的供需关系及价格走势。

4. 一、主要有色金属品种的供求关系分析 1、新世纪以来我国精炼铜的供求关系

5. 铜在电力电气、日用消费品、电子信息、机械制造及建筑业等领域具有十分重要地位，特别是由于铜的导电性能优良，是主要导体材料。 2009年我国精炼铜产量达到405万吨，与2000年比年均递增13.0%。2009年我国精炼铜消费量达到575万吨(全铜消费量约695万吨)，与2000年比年均递增12.9%。详见下图。

7. 我国是一个严重缺铜的国家，需求量明显大于国内生产量，供需矛盾突出，各种铜产品均需大量进口。2009年我国净进口的铜产品分别为：净进口铜精矿(实物量)613.2万吨,按含铜26%计算,铜金属量为159.4万吨；净进口粗铜22.8万吨；净进口精炼铜及铜合金311.3万吨；净进口铜废杂料(实物量)399.6万吨,按25%的含铜量计算,净进口再生铜金属量为100万吨；净进口铜材36.9万吨,按纯铜材和铜合金材(黄铜材含铜约60%)各50%计算,净进口铜金属为29.5万吨。以上5项合计，2009年净进口的各种铜产品折铜金属量约623万吨。2009年国内的生产和回收铜资源为：国产铜精矿金属量104万吨,国内回收的再生铜约为100万吨左右。两项合计,2009年国内的铜资源为204万吨。2009年我国可供使用的铜金属量为827万吨,其中国内铜资源占24.7%,进口铜资源占75.3%。新世纪以来我国铜及铜合金净进口量见下图。我国是一个严重缺铜的国家，需求量明显大于国内生产量，供需矛盾突出，各种铜产品均需大量进口。2009年我国净进口的铜产品分别为：净进口铜精矿(实物量)613.2万吨,按含铜26%计算,铜金属量为159.4万吨；净进口粗铜22.8万吨；净进口精炼铜及铜合金311.3万吨；净进口铜废杂料(实物量)399.6万吨,按25%的含铜量计算,净进口再生铜金属量为100万吨；净进口铜材36.9万吨,按纯铜材和铜合金材(黄铜材含铜约60%)各50%计算,净进口铜金属为29.5万吨。以上5项合计，2009年净进口的各种铜产品折铜金属量约623万吨。2009年国内的生产和回收铜资源为：国产铜精矿金属量104万吨,国内回收的再生铜约为100万吨左右。两项合计,2009年国内的铜资源为204万吨。2009年我国可供使用的铜金属量为827万吨,其中国内铜资源占24.7%,进口铜资源占75.3%。新世纪以来我国铜及铜合金净进口量见下图。

9. 2、新世纪以来我国原铝的供求关系 • 铝在国民经济各行业中应用十分广泛，是建筑、交通运输、电力、包装、日用消费品、机械制造等行业必不可缺的原材料之一。 2009年我国原铝(电解铝)产量达到1284.6万吨(受金融危机影响2009年原铝产量下降)，与2000年比年均递增18.5%,，经测算影响年均增幅约1个百分点。2009年原铝(电解铝)消费量达到1290万吨（不包括再生铝的使用量310万吨左右），与2000年比年均递增15.6%,新世纪以来我国电解铝产量的增幅明显大于消费量的增幅。详见下图。

11. 从2002年起，我国由净进口电解铝变为净出口；从2005年起铝加工材也实现了净出口。2006年以前，我国以出口铝及铝合金为主；到2008年，铝及铝合金出口量已由2004 年的168万吨，下降到84万吨，而铝材的出口量则由2004年的43万吨上升到190万吨。为应对世界金融危机，我国采取了对电解铝的收储措施，国内价格率先回升,国内外市场出现价差，导致2009年电解铝大量进口，应是特殊情况。新世纪以来我国铝及铝合金净进出口量见下图。

13. 3、新世纪以来我国铅的供求关系 • 铅的主要用途是制造铅酸蓄电池，其消费量约占铅消费总量的75%以上，随着汽车、电力、通信行业快速发展，铅酸蓄电池需求量大幅增加，拉动铅的消费量也快速增长。 2009年我国铅产量达到370.8万吨，与2000年比年均递增14.5 %。2009年我国铅消费量达到365万吨，与2000年比年均递增20.9 %。详见下图。

15. 2007年及以前年份我国是铅及铅合金的净出口国，受世界金融危机影响国际市场铅消费低迷，近两年我国成为铅净进口国。新世纪以来我国铅及铅合金净进出口量见下图。2007年及以前年份我国是铅及铅合金的净出口国，受世界金融危机影响国际市场铅消费低迷，近两年我国成为铅净进口国。新世纪以来我国铅及铅合金净进出口量见下图。

17. 4、新世纪以来我国锌的供求关系 • 锌的应用也十分广泛，镀锌、电池、黄铜材、压铸合金、氧化锌和锌材是主要的消费领域，锌在有色金属材料使用中仅次于铜和铝，消费量居第三位，随着我国经济的持续发展，锌消费量也呈快速上升趋势。 2009年我国锌产量达到435.7万吨，与2000年比年均递增9.3%。2009年我国锌消费量达到435万吨，与2000年比年均递增14.2%。详见下图。

19. 2003年及以前我国是锌是净出口国，从2004年起，我国由净出口变为净进口国。新世纪以来我国锌及锌合金净进出口量见下图。

21. 新世纪以来国内各行业对有色金属的需求大幅度增加，拉动我国有色金属产业迅速发展，生产和消费规模不断扩大，已成为全球最大的有色金属生产和消费国。2009年，全国十种有色金属总产量2605万吨，总消费量2665万吨；其中精炼铜、原铝、铅、锌产量分别占全球产量的22.4%、35.5%、42.0%、38.7%，消费量分别占全球消费量的31.7%、37.1%、41.6%、40.2%。我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属生产和消费量均居世界第一位。新世纪以来国内各行业对有色金属的需求大幅度增加，拉动我国有色金属产业迅速发展，生产和消费规模不断扩大，已成为全球最大的有色金属生产和消费国。2009年，全国十种有色金属总产量2605万吨，总消费量2665万吨；其中精炼铜、原铝、铅、锌产量分别占全球产量的22.4%、35.5%、42.0%、38.7%，消费量分别占全球消费量的31.7%、37.1%、41.6%、40.2%。我国铜、铝、铅、锌等主要有色金属生产和消费量均居世界第一位。

22. 二、国内外市场有色金属价格走势分析 • 改革开放初期我国主要有色金属品种供应严重短缺，1988年以前我国有色金属实行统配价格，1988年-1992年有色金属价格实行双轨制，1993年开始实行市场价格，并逐步与国际市场价格接轨。我国有色金属价格是最早与国际市场价格接轨的产品之一。

23. 1、有色金属价格变化与GDP的增幅密切相关 • 铜、铝等主要有色金属产品价格变化与国内生产总值（GDP）的增幅密切相关。从新世纪以来两者变动态势可以看出，当GDP增长幅度超过10%有色金属价格上涨，GDP增长幅度回落到10%以下有色金属价格回落，有色金属价格升降幅度明显大于GDP的增减幅度，且在GDP增幅变化之前半年或一个季度有色金属价格就开始变化。见下图。

25. 2、铜价与原油价正相关与美元指数负相关 • 铜是有色金属的龙头产品，LME三月期铜价格由2002年1月的1503美元/吨, 到2008年7月涨到8982美元/吨,上涨了497.6%；国际原油期货价格由2002年1月的20.30美元/桶，到2008年7月涨到147.27美元/桶,上涨了625.5%;同期的美元指数由2002年1月的120.5降到2008年7月的72.6,下跌了40.0%。受世界金融危机的冲击，2008年12月LME三月期铜价下跌到2860美元/吨，比当年7月份的最高价下降65.9%;国际原油期货价格下跌为43美元/桶, 比当年7月份的最高价下降70.8%;同期的美元指数由2008年7月的72.6上升到83,上升了14.3%。

27. 3、国内外市场铜价走势分析 • 国内外有色金属市场大约10年左右为一个价格周期。国际市场精炼铜上次价格峰年在1995年，本次价格峰年是2007年（到2008年7月份）。最低价出现在2001年11月份，为1319美元/吨；最高价出现在2008年7月份，涨到8982美元/吨。国际市场本次价格峰年的年均价7088美元/吨，明显高于上次价格峰年的年均价2936美元/吨；新世纪以来9年国际市场精炼铜的平均价格为4115美元/吨，明显高于上个世纪后10年的平均价格2149美元/吨，增幅为91.5%。新世纪以来9年国内市场精炼铜的平均价格为37008元/吨，明显高于从1993年实行市场价至上个世纪末的平均价格20701元/吨，增幅为78.8%。可见国内外市场铜价走势高度一致，两次价格峰年价格和新世纪以来近10年与上个世纪后10年的平均价格均大幅度上涨。新世纪以来LME和上海交易所铜年均价格变动情况见下图。

29. 4、国内外市场铝价格走势分析 • 国际市场上次电解铝价格的峰年在1995年，本次价格的峰年是2007年（到2008年7月份）。最低价出现在2002年10月份，为1275美元/吨；最高价出现在2008年7月份，涨到3291美元/吨。国际市场本次价格峰年的年均价2261美元/吨，也高于上次价格峰年的年均价1805美元/吨；新世纪以来9年国际市场电解铝的平均价格为1938美元/吨，高于上个世纪后10年的平均价格1480美元/吨，增幅为30.9%。国内市场本次价格峰年在2006年，年均价为20114元/吨；新世纪以来9年国内市场电解铝的平均价格为16239元/吨，高于从1993年实行市场价至上个世纪末的平均价格15026元/吨，增幅为8.1%。但国内外市场两次峰年的铝价格涨幅和新世纪以来近10年与上个世纪后10年的平均价格涨幅均明显小于铜金属的涨幅。新世纪以来LME和上海交易所铝年均价格变动情况见下图。

31. 5、国内外市场铅价格走势分析 • 。国际市场上次铅价格峰年在1996年，本次价格峰年是2007年。最低价出现在2002年9月份，为402美元/吨；最高价出现在2007年10月份，涨到3978美元/吨。国际市场本次价格峰年的年均价2550美元/吨，明显高于上次价格峰年的年均价780美元/吨；新世纪以来9年国际市场铅的平均价格为1213美元/吨，明显高于上个世纪后10年的平均价格540美元/吨，增幅为124.6%。国内市场本次价格峰年在2007年，年均价为19468元/吨；新世纪以来9年国内市场铅的平均价格为10726元/吨，明显高于从1993年实行市场价至上个世纪末的平均价格5258元/吨，增幅为104.0%。国内外市场铅价走势基本一致，两次价格峰年价格和新世纪以来近10年与上个世纪后10年的平均价格均大幅度上涨。新世纪以来铅年平均价格变动情况见下图。

33. 6、国内外市场锌价格走势分析 • 国际市场锌价格上次峰年在1997年，本次价格峰年是2007年。最低价出现在2002年8月份，为725美元/吨；最高价出现在2007年，涨到4258美元/吨。国际市场本次价格峰年的年均价3236美元/吨，明显高于上次价格峰年的年均价1718美元/吨；新世纪以来9年国际市场锌的平均价格为1675美元/吨，明显高于上个世纪后10年的平均价格1095美元/吨，增幅为53.0%。国内市场本次价格峰年在2007年，年均价为27490元/吨；新世纪以来9年国内市场锌的平均价格为16239元/吨，明显高于从1993年实行市场价至上个世纪末的平均价格15026元/吨，增幅为56.9%。国内外市场锌价格变化趋势基本一致，两次峰年价格和新世纪以来近10年与上个世纪后10年的平均价格也大幅度上涨。新世纪以来锌年平均价格变动情况见下图。

35. 7、铜铝产品的性价比发生变化 • 新世纪以来国内外市场铜铝产品的性价比发生变化。近几年铝产品的涨价幅度明显小于铜等重有色金属产品的涨价幅度，价格回落时反而首当其冲。国际市场的铜铝产品的性价比由2001年的1：0.92,到2010年一季度降为1:0.3; 国内市场的铜铝产品的性价比由2001年的1：0.9,到2010年一季度降为1:0.28。初步分析，我国铜产品长期严重短缺，供不应求，需要大量进口，铜价大幅度上涨；原铝国内市场已由短缺变为供大于求（产能过剩），成为净出口国，铝价涨幅明显小于铜价的涨幅，是其性价比变化的根本原因。见下图。

37. 三、市场需求及价格趋势预测 • 目前我国仍处于快速发展的工业化进程之中，对原材料的需求量不断增加。有色金属作为国民经济的重要基础原材料，随着经济的发展和人民生活水平的提高，国民经济各行业对有色金属的需求仍呈持续增长的态势。

38. 1、精炼铜需求及价格趋势 • 在国民经济持续增长的拉动下，我国铜消费量将继续保持稳定增长的态势。目前我国铜消费领域的电力行业，空调制造业，交通运输，电子行业，建筑行业的铜消费量，与发达国家的消费量对比，我国在建筑领域、交通运输的铜消费比重仍然偏低。可以预计，随着我国人民生活水平的提高，建筑、交通运输领域的铜消费量还会有较大的增长空间；由于近年来国家加大了电力工业发展的投资力度，该行业铜需求量仍会继续增加；国内电子信息产业对铜产品的需求也继续增长； 随着我国作为世界家用电器产品和日用消费品制造中心地位的巩固，未来几年，这些领域对铜产品的需求也会保持一定的增长速度。初步预计到2015年我国精炼铜需求量在830万吨左右，年均增长率在6.9%左右。

39. 我国对铜的需求增加是影响国际市场铜价的重要因素，初步预计未来几年国内市场铜金属供不应求的格局难以根本改变，仍需大量进口，故国内外市场铜价仍会在高位运行，在长时段出现大幅度回落的可能不大，预计下一个10年铜的平均价格仍将高于近10年的平均价格。另外由于铜具有金融属性，美元汇率变化，国际市场以美元计价的铜金属价格也随之变化；以及各国在不同时期出台的经济货币政策造成的流动性过剩或紧缩，也会使有色金属价格脱离供求基本面震荡加剧；也不能排除由于大量游资的炒作，铜价出现暴涨暴跌的可能性。我国对铜的需求增加是影响国际市场铜价的重要因素，初步预计未来几年国内市场铜金属供不应求的格局难以根本改变，仍需大量进口，故国内外市场铜价仍会在高位运行，在长时段出现大幅度回落的可能不大，预计下一个10年铜的平均价格仍将高于近10年的平均价格。另外由于铜具有金融属性，美元汇率变化，国际市场以美元计价的铜金属价格也随之变化；以及各国在不同时期出台的经济货币政策造成的流动性过剩或紧缩，也会使有色金属价格脱离供求基本面震荡加剧；也不能排除由于大量游资的炒作，铜价出现暴涨暴跌的可能性。

40. 2、铝需求及价格趋势 • 从国际市场看，长期以来，铝产品生产和消费增长率在3%～5%。随着铝在交通运输、建筑、包装等领域的应用范围不断拓展，消费量也将逐年增加，尤其是国内铝消费市场前景仍然较好，仍有较大的增长空间。以2008年我国原铝消费量1250万吨为基数，2008年-2015年均增长率按10%计算，2015年原铝需求量为2400万吨左右（按7%计算，2015年原铝需求量仍超过2000万吨）。未来几年我国电解铝产量的增长仍大于消费量的增长,供大于求的格局难以根本改变。初步预计国内外市场铝价大幅度上涨的可能不大，但由于生产电解铝的能源、环保等成本上升的支持也不排除铝价回升的可能性，预计未来几年铝价在成本线附近振荡的可能性较大。

41. 3、铅需求及价格趋势 • 铅主要用于制造铅酸蓄电池，其次是生产氧化铅，其他用于生产铅材、铅合金、铅盐、电缆等领域。铅酸蓄电池用于汽车、摩托车的启动电源，电动助力车的驱动电源，以及交通、金融、通信和电力等行业的UPS备用电源和储能电源。国内外铅酸蓄电池需求增长拉动了我国铅的消费。目前蓄电池用铅量约占铅消费总量的75%以上。未来我国铅的消费仍主要依赖蓄电池用铅，未来几年铅酸蓄电池仍有广阔的前景，因为蓄电池市场有汽车、摩托车、叉车等运输工具和大型不间断供电电源系统需求的有力支撑。预计到2015年我国铅需求量在500万吨左右,2008-2015年年均增长速度在6.8%左右。初步预计未来几年精铅国内供需大体持平，但由于能源、环保等成本上升，国内外市场铅均价大幅度回落的可能不大，下一个10年的铅价与近10年的价格比仍呈上涨的态势。

42. 4、锌需求及价格趋势 • 锌主要用于钢铁镀锌、铜合金、锌合金、电池、氧化锌和锌材等领域，其中镀锌消费量占消费总量的40%以上。镀锌板又主要用于建筑、基础设施建设、汽车和家电；铜合金和锌合金主要用于日用五金、家具和装饰装潢等。建筑、汽车、家电、电力、交通运输和城市基础设施建设的发展拉动锌的消费继续增长。预计2008-2015年我国锌需求年均递增率在6.6%左右，2015年锌需求达到650万吨左右。初步预计未来几年金属锌国内供需大体持平，但由于能源、环保等成本上升，国内外市场锌均价大幅度回落的可能不大，下一个10年的锌价与近10年的价格比仍呈上涨的态势。

43. 四、保持有色金属价格稳定的政策建议 • 1、大力推进海外矿产资源开发，提高国内短缺矿产资源的保障能力。近几年来，主要有色金属矿产资源对外依存度日益上升，资源短缺状况难以从根本上改变。从实施“走出去”战略以来，特别是国际金融危机以来，有色金属境外矿产资源开发和收购海外企业取得了积极进展。但总体上看，占有海外资源少，企业规模小，还起不到稳定市场的作用。随着经济全球化的深入发展，全球资源与市场的争夺不断加剧，加快境外矿产资源开发势在必行。建议国家支持各种经济类型的有色金属企业通过地质勘探、并购重组等多种方式运作矿权，获取有效资源，形成长期稳定的矿产资源基地，提高资源保障能力，稳定市场供应和国内金属价格。

44. 2、建议国家建立和完善国内短缺金属品种的国家储备机制，利用国家外汇充足的有利条件，在国内外市场价格回落或相对低价时，收购我国长期短缺的精炼铜等有色金属品种，在价格暴涨时用于保障国内需求和稳定市场价格。2、建议国家建立和完善国内短缺金属品种的国家储备机制，利用国家外汇充足的有利条件，在国内外市场价格回落或相对低价时，收购我国长期短缺的精炼铜等有色金属品种，在价格暴涨时用于保障国内需求和稳定市场价格。 • 3、在保证满足国内需求的前提下，严格控制电解铝等产能过剩产品新增产能的过度扩张，保持国内供需基本平衡，以此稳定供应和市场价格。 • 4、充分发挥行业协会的作用，政府委托有关行业协会跟踪研究国内外有色金属价格变化趋势，及时提出政策建议。

45. 谢谢大家！