Predykcja kursów walutowych

1. Predykcja kursów walutowych

2. Metody prognostyczne Skuteczność metod zależna od: -indywidualnego charakteru, -szybkiego dostępu do danych, -możliwości monitorowania najmniejszych nawet odchyleń od kursu równowagi, -rozpoznawania kierunku i charakteru interwencji rządowych.

3. Teorie określenia parytetu kursu walut • parytet ogólnej siły nabywczej, • efekt Fishera, • międzynarodowy efekt Fischera, • parytet stopy procentowej.

4. Parytet ogólnej siły nabywczej • jednostka waluty krajowej powinna mieć tą samą siłę nabywczą w skali • międzynarodowej, • parytet siły nabywczej zostaje utrzymany, gdy zmiana kursu walutowego • w sposób samoczynny przystosowuje się do względnego poziomu cen • krajowych i zagranicznych.

5. Parytet ogólnej siły nabywczej Przykład: Jeżeli stopa inflacji w Niemczech wynosi 2 %, a w Wielkiej Brytanii 4 %, to w celu wyrównania cen towarów i usług w euro między tymi krajami wartość funta brytyjskiego w euro musi

6. Parytet ogólnej siły nabywczej St/S0=(1+ph)t/(1+pf)t

7. Parytet ogólnej siły nabywczej zmiany w nominalnym kursie są w pełni kompensowane przez równoległe zmiany w stopie inflacji krajowej i zagranicznej

8. Efekt Fischera • 1 + ih = (1+r) (1+ph) • Wniosek: • w kraju o wyższej stopie inflacji nominalna stopa procentowa będzie wyższa niż w kraju o niższej stopie inflacji. Jeśli zatem stopa inflacji we Francji wynosi 3 %,a we Włoszech 5 %, to zgodnie z efektem Fischera nominalna stopa procentowa we Włoszech powinna być

9. Międzynarodowy efekt Fischera St/S0 = (1+ih)/(1+if) Wniosek: Z równania tego wynika,że w kraju, w którym oferuje się relatywnie wyższą stopę procentową, należy liczyć się z deprecjacją waluty krajowej, podczas gdy w kraju oferującym niższą stopę procentową – z aprecjacją jego waluty.

10. Międzynarodowy efekt Fischera Jeśli więc na przykład roczna stopa procentowa wynosi w Polsce 18 %, natomiast w USA 6%, a kurs kasowy dolara na początku roku wynosił 3,55 PLN/USD, to przewidywany w końcu roku kurs kasowy powinien osiągnąć

11. Parytet stopy procentowej Precyzując warunek parytetu należy stwierdzić, że w sytuacji doskonale konkurencyjnego i zrównoważonego rynku (tzw. efficient market) walutowego, na którym prawie nie występują koszty transakcyjne, różnica między kursem terminowym i kasowym powinna dokładnie odpowiadać różnicy między stopą procentową w kraju i za granicą. f0/s0=(1+ih)/(1+if)

12. Parytet stopy procentowej Załóżmy obecnie, że notowania stopy procentowej na międzybankowym rynku londyńskim (LIBOR) wynoszą dla funta 8,32 %, a na rynku warszawskim (WIBOR) dla złotego 19,8 %. Kurs kasowy funta został ustalony w Londynie na poziomie 5,80 PLN/GBP. Pojawia się pytanie, po jakim kursie tutejszy dealer powinien sprzedać funta z dostawą za 3 miesiące, notowanego względem złotego?

13. Parytet stopy procentowej Oznacza to, że funt w terminowym kontrakcie 3 miesięcznym powinien być sprzedany z premią liczoną od kursu kasowego w wysokości 11,24 % (w skali roku), tj. (5,963*4/5,8). W celu sprawdzenia, czy parytet stopy procentowej jest dla funta brytyjskiego zachowany, obliczmy także zróżnicowanie stopy procentowej określanej niekiedy jako agio procentowe (w przypadku różnicy dodatniej) i disagio procentowe (różnica ujemna): (ih-if)/(1+if) = (0,198 – 0,0832) /1,0832 = 0,106, czyli 10,6 % W tym przypadku premia terminowa funta i agio procentowe są zatem w przybliżeniu równe (odchylenie kursu terminowego w wysokości 0,64 p.p. od relacji parytetu).

14. Parytet stopy procentowej Przykład Załóżmy obecnie, że ih i if są aktualnie obowiązującymi rocznymi stopami procentowymi na międzybankowym rynku w Londynie i, odpowiednio w Warszawie. Jaki dochód uzyskamy z zainwestowania 1 GBP w Londynie, a jaki z zainwestowania 1 GBP w Warszawie?

15. Parytet stopy procentowej Kapitał inwestycyjny będzie odpływał z Londynu do Warszawy tylko wtedy, kiedy: Kapitały złotówkowe z rynku polskiego mogłyby natomiast napłynąć do Londynu jedynie w przypadku, gdy:

16. Parytet stopy procentowej • W każdym z analizowanych przypadków arbitraż inwestowanych kapitałów na danym rynku pieniężnym przynosi następujące dochody: • Dla inwestora brytyjskiego w Warszawie w wysokości: • Dla inwestora polskiego w Londynie w wysokości: • Ponieważ kursy walutowe s0 i f0 są już wcześniej ustalone inwestycja finansowa jest wolna od ryzyka kursowego.