TEMA

1. TEMA Miroslav M. Milojević FINANSIJSKI STRES I RAZREŠAVANJA Seminar: Finansijsko izveštavanje složenih entiteta Beograd, 17-18 novembar 2011. WWW.IEF.RS

2. ČINJENICE AKTUALNE KRIZE • RAPIDAN RAST POSRNULIH DUŽNIKA • JOŠ VEĆI BROJ POGOĐENIH • SPIRALA FINANSIJSKI ZAKINUTIH WWW.IEF.RS

3. BITNA PITANJA • FINANSIJSKI STRES I POSLEDICE • Šta je to FS • Kako se iskazuje • Kakve posledice nosi • MERENJE FINANSIJSKOG STRESA • NOF • Zaduženost • Pokriće interesa • ZAŠTITA OD FINANSIJSKOG STRESA • Dobro postavke i dobro vođenje • Neprekidna kontrola i reagovanje • Mehnanizmi stečaja WWW.IEF.RS

4. FINANSIJSKI STRES – DEFINICIJA WWW.IEF.RS

5. € Cash flow nedovoljan Nesolventnost vreme NESOLVENTNOST - CASH FLOW ASPEKT • OPERATIVNI CASH FLOW • NE POKRIVA DOSPELE OBAVEZE Dospele obaveze Cash flow Solventnost WWW.IEF.RS

6. MERENJE FINANSIJSKO STRESA NESOLVENTNOST – BILASNI ASPEKT • DEFICIT LIKVIDNE IMOVINE U ODNOSU • NA DOSPELE OBAVEZE Deficit Likvidnosti Dospele obaveze Likvidna imovina WWW.IEF.RS

7. MERENJE FINANSIJSKOG STRESA • NETO OBRTNI FOND • ZADUŽENOST • POKRIĆE INTERESA WWW.IEF.RS

8. NETO OBRTNI FOND Slučaj ZDRAVI Imovina Obaveze Stalna imovina Kapital NOF = K - SI NOI = K - SI Obrta imovina Kratkoročne obaveze K > SI KO > OI • Kapital pokriva stalnu i deo obrtne imovine • Postoji obrtni fond • Likvidnost podržana WWW.IEF..RS

9. DEFICITARNI NETO OBRTNI FOND Slučaj uobičajeni Imovina Obaveze Stalna imovina Kapital - NOI = K - SI Kratkoročne obaveze - NOF = K - SI Obrta imovina K < SI O > OI • Kapital pokriva deo stalne imovine • Negativni obrtni fond • Puna izvesnost: nelikvidnost • Teškoće u finansiranju • Finansijska zavisnost od spoljnih izvora WWW.IEF..RS

10. VAŽNOST NETO OBRTNOG FONDA • USLOV FINANSIJSKE STABILNOSTI • U startu imate svoju obrtnu imovinu • Minimum da pokrijete zaliha • Ne idete na pozajmice • MORA GA BITI U POSTAVCI • Propust da se uspostavi na vreme znači u startu hendikep • On je investicija • STALNO GA PRATITI I ADAPTIRATI • Strategijski zaokreti bez odgovarajuće finansijske strukture WWW.IEF.RS

11. ZADUŽENOST - LEVERAGE • KAPITAL = MIX SVOJ-POZAJMLJENI • BALANSIRANJE: PRINOSI - RIZICI • USPOSTAVITI ODRŽIV ODNOS WWW.IEF.RS

12. ZADUŽENOST – GOVORI • JE LI VLASNIK SVOJ GAZDA? • IMA LI OTPORNOG KAPACITETA? • KOLIKO UDARA MOŽE PODNETI? WWW.IEF.RS

13. ŠTA JE DUG? • DUGOROČNI? • DUGOROČNI + KRATKOROČNI FINANSIJSKI? • SVI DUGOVI? WWW.IEF.RS

14. SVOJ/POZAJMLJENI KAPITAL 1 BILANS STANJA Kapital 40 Stalna imovina K/D = 40/15 =2,6 Obrtna imovina Dugor. obav. 15 Kr. fin obav. Komerc obav. Ostale obaveze • Svaki dinar dugorčnog duga pokriven je sa 2,6 dinara sopstvanog kapitala • Dugoorčni dug je 37,5% sopstvenog kapitala WWW.IEF.RS

15. SVOJ/POZAJMLJENI KAPITAL 2 BILANS STANJA Kapital 40 Stalna imovina K/D = 40/30 =0,75 Obrtna imovina Dugor. obaveze 30 Kr. fin obav. Komerc obav. Ostale obaveze • Svaki dinar dugorčnog duga pokriven je sa 1,3 pura sopstvanog kapitala • Dug čini 7,25 sopstvenog kapitala

16. SVOJ/POZAJMLJENI KAPITAL 3 BILANS STANJA Stalna imovina Kapital 40 K/D = 40/60 =0,66 Obrtna imovina Dugor. obaveze 60 Kr. fin obav. Ostale obaveze Ostale obaveze • Svaki dinar dugorčnog duga pokriven je sa 0,66 dinara sopstvanog kapitala • Dugoorčni dug je 150,0% sopstvenog kapitala WWW.IEF.RS

17. POKRIĆE INTERESA • KOLIKE SU OBAVEZE? • KOJI JE ROK? • KOJA JE KAMATNA STOPA? WWW.IEF.RS

18. ŠTA IZAZIVA FINANSIJSKI STRES? • LOŠA FINANSIJSKA STRUKTURA • Loša početna finansijska struktura • Nema početni NOF • Osuđen na zajmljenje • LOŠE DUGOROČNE MERE • Strategijski zaokreti bez odgovarajuće finansijske strukture • LOŠE OPERATIVNO UPRAVLJANJE • Kratkoročno prekomerno zaduživanje • Loše upravljanje obrtnom imovinom • Loše upravljanje kratkoročnim obavezama WWW.IEF.RS

19. POSLEDICE FINANSIJSKOG STRESA • MENADŽMENT • POVERIOCI • ZAPOSLENI • KUPCI • SNABDEVAČI WWW.IEF.RS

20. TROŠKOVI FINANSIJSKOG STRESA • DIREKTNO • INDIREKTNI • Advokati • Računovođe • Revizori • Procenitelji • Finansijski savetnici • Specijalisti • Uvećan trošak kapitala • Razvučena likvidacije • Troškovi sporenja • Gubitak tržišta • Nepovoljni uslovi prodaje • Pad efikasnosti menadžmenta WWW.IEF.RS

21. NESOLVENTNOST – RAZLOG ZA STEČAJ WWW.IEF.RS

22. PUT U STEČAJ • LIKVIDACIJA • REORGANIZACIJA WWW.IEF.RS

23. DVE ALTERNATIVE U STEČAJU WWW.IEF.RS

24. RESTRUKTURISANJE Stalna imovina Kapital Kratkoročne obaveze Obrta imovina Ciljevi restrukturisanja Dovesti u sklad raspoloživu likvidnu imovinu s obavezama Izvršiti strukturne promene u imovini Izvršiti strukturne promene u obavezama WWW.IEF.RS

25. CILJ RESTRUKTURISANJA • SKLAD LIKVIDNE IMOVINE I OBAVEZA • Ne može odmah • Pitanje strukture • Dugoročno, investicija • VREMENSKI SKLAD FINANSIJSKIH PRILIVA I ODLIVA • Dinamičko usklađenje • Stalno predviđanje,budžetiranje i kontrole • JAČANJE LIKVIDNE IMOVINE RADI NAMIRENJA DOSPELIH OBAVEZA WWW.IEF.RS

26. IMOVINA NPO Nelikvidna Gotovina Kupci Likvidna Finansijske Zalihe • Dugoročna/kratkoročna vezanost • Investiranje prema potrebama ciljeva • Tehnička funkcionalnost – finansijska refleksija • Različita likvidnost • Ova struktura ne govori ništa bez poređenja sa izvorima WWW.IEF.RS

27. OBAVEZE STRUKTURA OBAVEZA Vlasnici Blage Zaposleni Stroge Dobavljači Finansijske Porezi IZVORI KAP • Strožije i blaži zahtevi • Različiti pritisci • Različit odnos prema obavezama WWW.IEF.RS

28. STRUKTURA IMOVINE I OBAVEZE STRUKTURA IMOVINE I OBAVEZA NPO Vlasnici Blage Nelikvidna Gotovina Zaposleni Finansijske Dobavljači Likvidna Stroge Kupci Finansijske Zalihe Porezi IMOVINA IZVORI KAP • Podudaranje roka vraćanja i roka vezivanja • Sklad u celini i po delovima dugor - kratkoročni WWW.IEF.RS

29. RESTRUKTURISANJA • IMOVINE • Prodaja imovine u celini ili delova • OBAVEZA • Otpis celog duga, ili dela duga • Izmena ugovornih obaveza • Razmena obaveze za vlasnički ulog • Ispunjenje obaveze činjenjem ili imovinom • Imovina za obavezu WWW.IEF.RS

30. KAKO PROTIV FINANSIJSKOG STRESA? • KOMPONOVATI SKLADNU FINANSIJSKU STRUKTURU - ANTICIPATIVNO • UPRAVLJANJE LIKVIDNOŠĆU – OPERATIVNO DELOVANJE • STEČAJ – NISI VIŠE SVOJ WWW.IEF.RS

31. HVALANAPAŽNJI • Miroslav M. Milojević • m.milojevic@ief.rs • WWW.IEF.RS WWW.IEF.RS