Agencias de Calificación Crediticia supervisión vs autoregulación

1. Agencias de Calificación Crediticia supervisión vs autoregulación Raquel García Alcubilla Dirección Mercados Primarios

2. Cronología Situación Europa Cronología • Abril 2002: ECOFIN informal Oviedo: después de Enron expresa la voluntad de analizar la función de las Agencias de Calificación Crediticia (ACC) • Año 2003: debates en la Comisión Europea • Feb 2004: resolución del Parlamento Europeo al hilo del caso Parmalat requiriendo a CE un informe sobre la necesidad de promover medidas legislativas sobre las ACC Pág. 1

3. Cronología Situación Europa Cronología II • Julio 2004: mandato de CE a CESR • Marzo 2005: asesoramiento de CESR (www.cesr-eu.org) • 31 de Julio 2005: plazo para que CE presente su informe al Parlamento Europeo • Fecha actual: informe CE pendiente Pág. 2

4. Cuestionario CESR Situación Europa Cuestionario CESR • Cuestionario previo a la elaboración del asesoramiento • Entre todos los miembros de CESR • Teniendo en cuenta el cuestionario elaborado por IOSCO (enviado antes de su informe sobre las actividades de ACC - Sept. 2003-) Pág. 3

5. Cuestionario CESR Situación Europa Cuestionario CESR II • Número de ACC en UE: básicamente las 3 grandes • Actuaciones incorrectas de las ACC : salvo casos excepcionales la actuación adecuada • Problemas de emisores con ACC • Usos de ratings • Barreras de entradas • Metodología ACC • Conflictos de interés Pág. 4

6. Cuestionario CESR Situación Europa Cuestionario CESR II • Control y registro de las ACC por supervisores: Mayoría países no existe un control con carácter general ni un registro de las ACC • Algunos países tienen reglas sobre transparencia y uso de información privilegiada • Intervención del supervisor en aquellos supuestos donde el rating es requerido para emisión de valores. Diversidad de criterios: • Credibilidad • Independencia (conflictos de interés) • Recursos mínimos (personal y financiación) • Metodología transparente Pág. 5

7. Asesoramiento CESR Situación Europa Asesoramiento CESR • Contenido: • Conflictos de interés • Relaciones emisores – ACC • Uso de ratings en contratos privados • Uso de ratings en legislación Europea • Barreras de entrada: dimensión competitiva • Opciones de regulación Pág. 6

8. Asesoramiento CESR Situación Europa Asesoramiento CESR II • Opciones de regulación: • Seguimiento de evolución de actuaciones del mercado • Certificación de un 3º del cumplimiento Código IOSCO • Registro y/o regulación de ACC • Incluir el cumplimento del Código IOSCO dentro del proceso de reconocimiento de la Directiva Adecuación Capitales • Conclusión: • Código IOSCO mejorará la calidad e integridad de los ratings y ampliará la transparencia de las ACC • Seguimiento del mercado sin un control del cumplimiento del Código de momento Pág. 7

9. Modelo supervisión CNMV Situación España España • Utilización de ratings en legislación: • Emisión bonos titulización • Límites inversión de Instituciones inversión colectiva • En algunos supuestos se exige rating de una agencia reconocida por la CNMV • Reconocimiento por la CNMV: • No registro de ACC • Proceso no regulado legalmente • Moody’s España, Standard & Poors y Fitch IBCA España Pág. 8

10. Modelo supervisión CNMV Situación España Actuación CNMV • Se requiere información sobre: • Capital, recursos financieros y de personal • Auditoria de cuentas • Reglas de conductas sobre conflictos interés • Reconocimiento en el mercado • Metodología • Se exige la acreditación de: • Metodología y procedimientos adecuados • Experiencia en ratings • Recursos financieros y tecnología adecuados • Reglas de conducta sobre confidencialidad y conflictos interés • Obligación informar sobre cambios relevantes Pág. 9

11. Modelo supervisión CNMV Situación España Relaciones con otros supervisores • Banco de España: • No procedimiento regulado • Comunicaciones informales • No casos de necesidad Pág.10