第三章 股票、债券、基金

1. 第三章股票、债券、基金

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3. 目录 • 第一节 概述 • 第二节 新股申购（了解） • 第三节 二级市场买入股票 • （重点为交易制度、竞价制度） • 第四节 购买债券 • （重点分离交易可转债） • 第五节 购买证券投资基金 • （重点） • 第六节证券市场上的衍生产品 • （重点是权证含义及其投资方法、通过案例加深的认购权证与认沽权证的理解）

4. 第一节 概 述 • 一、短期投资 • 是指各种能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券以及不超过一年的其他投资 • 短期投资的变现能力非常强，因为公司可以随时在证券市场出售，这些有价证券，因此常被人们称为"准现金"。

5. 二、短期有价证券的投资渠道 • 1.政府债券： • 信用风险低、利率低、利息免交所得税 • 短期国库券（Treasury Bills):1年左右，最常见的使91天或182天 • 中期国库券（Treasury Notes)：期限为1－5年 • 长期公债（Treasury Bonds)：5－7年

6. 2.可转让存单：证明持单人在开单银行存入一定金额的定期存款之可转让的信用工具，面额10万元，期限30－360天，风险小，利率高于政府债券和商业票据（国内暂没有）2.可转让存单：证明持单人在开单银行存入一定金额的定期存款之可转让的信用工具，面额10万元，期限30－360天，风险小，利率高于政府债券和商业票据（国内暂没有） • 3.商业票据：信誉良好的公司签发的无担保短期承兑票据30－270天。利率高于债券，二级市场不发达，难提前兑现灵活性差 • 4.银行承兑汇票：由付款人启发并经过银行承兑的汇票，通常用于筹措国际贸易和国内贸易的资金。时间30－180天，利率和风险高于政府债券

7. 5.短期贷款：闲置资金借给其他企业，依靠企业之间的信用来维系，极其容易发生信用风险 （可委托银行办理） • 6.公司债：发行公司在债券市场上向大众发行的一种债务凭证。面额1000元，时间5年以上，利率和信用风险均较高 • 7.股票：公司筹措自有资金的权益凭证，利率高，风险大。（二级市场购买风险较大， 新股认购风险小）

8. 三、企业持有短期有价证券的目的 • 公司在进行短期证券投资时，从一开始就打算在短期内使其变现，而并无长期投资的意图（即便它所购买的是长期债券或另一公司的股票） • 新会计准则使用： 交易性金融资产科目核算

9. 四、公司购买短期有价证券主要原因 • 其一：作为现金的替代品 • 由于短期证券的收益率一般会高于银行的存款利率 • 如政府债券，具有极低的风险和极高的变现能力所以不少企业愿意将一部分闲置的资金投资于短期有价证券上，来获得一定的收益 • 企业急需资金时，这些短期有价证券又具有极高的变现能力，能及时解决企业资金问题

10. 公司购买短期有价证券主要原因 • 其二、完全作为一种短期的投资 • 企业时常在手头上会积压一定的资金，而在短期之内又会有资金的流出，积压大量的现金对于企业来说也是一种 隐性的损失 • 有些企业的经营具有较强的季节性和循环性 • 在资金需求不高的季节里，企业可以把一部分资金暂时投资在有价证券上，以期有一定的投资报酬 • 待资金需求时，再将这些有价证券变现

11. 五、短期有价证券的投资原则 • 1．收益率要高，但并非越高越好，较高的收益率通常伴随着较高的风险，企业在投资时必须在风险和收益之间做好权衡 • 2．具有高度的变现力，所购证券能随时以接近市价的价格出售；若某类证券的知名度很低，市场交易很不活跃，则出手变现一般会有较大折扣 • 3. 必须考虑到信用风险和利率风险 • 政府公债是不存在违约风险的。公司债券发行时会附有信用评级机构的风险评估。跨国性证券投资的违约风险，要和政治风险结合考虑 • 利率波动将导致证券市场价格的起伏

12. 七、法人机构的开户 • 企业法人客户投资证券市场开户，须要求其提供以下资料： （1）营业执照副本原件和复印件（复印件加盖法人章和公章）。 （2）组织机构代码证原件与复印件（复印件加盖法人章和公章）。 （3）法人代表身份证原件和经办人身份证原件及复印件。 （4）法人代表授权给经办人的授权委托书（盖法人章和公章）。 （5）预留印鉴卡盖财务章和法定代表人私章。 （6）以上资料均一式三份，开户费为人民币900元整。 • 开户时随带公司公章和营业执照原件,法人身份证原件和委托人身份证原件办理；在开户时选择实力雄厚的券商对企业资金安全更有保障

13. 【专栏】公司短期证券投资需制定相应的制度 • 以 原水股份为例：

14. 上海市原水股份有限公司短期投资管理制度 • “第一章总则 • 第一条 为加强与规范上海市原水股份有限公司（以下简称“公司”）短期投资业务的管理，有效控制风险，提高收益水平，特制定本制度。 • 第二条 公司董事会批准短期投资，总经理负责组织实施。 • 第二章投资的品种和金额 • 第三条 短期投资的品种为一级市场申购，包括网上新股申购、非公开发行股票的认购（包括战略配售、定向增发等）、采用信托计划等方式参与网下新股配售、一级市场发行的国债、公司或企业债券（含可转换债券）、国债回购等。新股以大盘股为主。 • 第四条 短期投资的金额控制在公司最近一期经审计净资产的30%之内。资金为企业间歇性自有资金，严禁动用借贷资金及募集资金。

15. “第三章账户管理 • 第五条 开展短期投资业务必须以公司名义进行，不得假借他人名义或以个人名义进行，不得将账户转借他人使用。不得从短期投资账户提取现金。 • 第六条 公司银行账户资金划入短期投资账户，应由资产经营部填写银行付款单，经计划财务部审核后报分管领导、财务总监和总经理批准，由计划财务部办理。 • 第七条 短期投资业务完成后，资金应立即划回公司银行帐户。 • 第八条 短期投资账户必须定期打印期间交易记录明细，加盖证券机构公章后，由计划财务部负责核对保存。

16. “第四章项目实施 • 第九条资产经营部在对市场充分调研的基础上，提交短期投资项目审批表，并由计划财务部会签后上报。 • 网上新股申购由分管领导、财务总监和总经理签署后执行； • 其他短期投资业务由分管领导、财务总监、总经理和董事长签署后执行。 • 第十条 资产经营部按照审批意见负责投资项目的前台交易，计划财务部负责资金划拨。 • 资产经营部和计划财务部应指定专人办理相关业务。

17. 第十一条 项目操作过程中，如根据实际情况需要对投资方案进行调整或中止，应由资产经营部提出书面申请，由计划财务部会签后上报。 • 网上新股申购方案调整和中止由分管领导、财务总监和总经理签署后执行； • 其他短期投资方案的调整和中止由分管领导、财务总监、总经理和董事长签署后执行。 • 第十二条 计划财务部应建立台帐，对资金收支、运作结果进行统计和审核，并在每月终了的五日内向分管领导、财务总监、总经理和董事长汇报。 • 第十三条 每季度总经理向董事会汇报本季度短期投资运作情况。

18. “第五章监督与控制 • 第十四条 计划财务部是短期投资的日常监督部门，可对投资账户的使用、投资方案的执行、投资资金的管理等进行监督和检查，发现问题应立即向总经理汇报后进行处理。 • 第十五条 公司监事会对公司的短期投资情况可随时监督。 • 第六章附则 • 第十六条 本制度于公司董事会批准之日起执行。上海市原水股份有限公司” • 二〇〇八年一月三十日

20. 第二节 新股申购 • 一、新股认购程序 • 1. 申购 • 在新股申购当日，在交易时间内进行买入委托，正确输入证券申购代码、价格及数量，提交 • 注意事项： • ·交易所对申购新股的每个帐户申购数量是有限制的。下限为1000股，认购必须是1000股或其整数倍；上限则在发行公告中有具体规定。委托时不能低于下限，也不能超过上限，否则被认为是无效委托而无法申购； • 每个帐户只能申购一次，其余的均为无效。 • 申购新股不收取手续费、印花税、过户费； • 新股申购不允许撤单。

21. 2. 新股配号 • （一般申购数会远高于发行数，这样就需要用抽签的方式来决定谁能买，新股申购都会有一个申购号，上海每1000股为一个单元，得一个申购号，深圳每500股一个申购号） • 申购日后第二天（T+2日），登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。 • 交易所以实际到位资金作为有效申购，由电脑系统自动进行连续配号，并在当日收市后将申购配号传给各券商， • 在申购日后的第三个交易日（T+3）可通过开户的证券公司营业部查询新股配号；

22. 3. 申购新股后的资金冻结 • ·申购新股之前，应存入足额申购资金； • ·申购当日（T日），投资者以发行价格委托买入该股票，券商全额冻结投资者的保证金；· • 申购日后第一天（T+1日），交易所将申购资金冻结在唯一指定的清算银行的申购专户中；

23. 4、摇号中签

24. 摇出中签号码后，交易所公布中签率 • （中签率=股票发行量/有效申购量*100%） • 例如：7月7日，德美化工在深圳证券交易所网上定价发行： • 中签率=3400万股÷6987000万股=0.04866%， • 超额认购倍数为2,055倍，创出中签率的新低

25. 再如：三全食品（002216）2月15日上午在深圳举行新股发行摇号抽签仪式再如：三全食品（002216）2月15日上午在深圳举行新股发行摇号抽签仪式 • 本次发行的股票数量为2350万股，其中网下询价配售数量为470万股，占发行总量的20%；网上定价发行的数量为1880万股，占发行总量的80%。 • 公告显示，三全食品中签率为0.0430879655%，超额认购倍数为2321倍，理论上稳中一签需动用2505.5万资金量。 （郑州三全食品股份有限公司是国内速冻食品行业龙头企业）

26. 中签公告列示：中石油公布首发A股网上申购中签号中签公告列示：中石油公布首发A股网上申购中签号 中国石油（601857）首发网上申购摇号中签号码出炉，凡申购配号尾数与中签号码相同的投资者，均可认购1000股“中国石油”A股股票。中签号码为：　　末尾位数中签号码　　末“2”位数 40　　末“3”数683439564689814939314189064　　末“4”位数4858 7358 9858 2358　　末“5”位数 8816038160　　末“6”位数数172793856518981518731518731518606518481518356518231518106518　　末“7”位数 08974365897436　　末“8”位数88028223（2007年10月26日发行）

27. 6、资金解冻 • 申购日后第三天（T+3日），投资者在交易时间可到券商处查询申购配号。 • 当天由主承销商组织摇号抽签，并公布中签结果 • 交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记 • 券商根据该数据将未中签申购款返还给投资者 • ·申购日后第四天（T+4日），交易所对未中签的申购款予以解冻，并向各券商返还未中签申购款 • 投资者当日可以使用解冻资金 • 按照证监会的规定，投资者申购新股资金被冻结期间的利息归发行新股的股份公司所有 • 申购新股成功的申购资金被冻结期间的存款利息，视为股票溢价发行收入处理，不并入公司利润总额征收企业所得税 ，否则增收所得税

28. 超级链接：IPO申购资金冻结产生的利息就非常可观超级链接：IPO申购资金冻结产生的利息就非常可观 • 以中工国际为例 • （2007.6.7因股改暂停—一年后2006.6.5发行的第一只） • 网下超额认购倍数达到了103倍，资金网上超额认购倍数为576倍 • 共冻结资金2046亿元 • 1.62%÷360×2046×3= 2762万元 • 3天冻结时间产生的利息达2762万元

29. 二、新股上市交易 • ㈠上市时间 • 新股发行后，一般一周至二十天左右后，在交易所上市，挂牌交易 • （如中国银行2006年6月23日发行，7月5日上市） • （如全聚德2007年11月5日发行，11月20日上市）

30. ㈡上市后的价格走势 • 在我国由于上市公司的稀缺性，在市场较好时，新股上市股价都会超过发行价；在牛市中新股上市会出现非理性上涨

31. 6月19日中国国际上市首日，该股当日大量换手78.54％后，股价即从16.8元附近迅速启动，在短短20分钟时间内飞速冲高到50元的高位，上涨幅度从56％跃升至562％，收盘涨幅也高达331％ （31.97元—17.34元）

32. 再如，中钢天源8月2日上市当天换手率高达80％再如，中钢天源8月2日上市当天换手率高达80％

34. 第三节 二级市场买入股票 • 一、交易制度 • 股资者在证券交易所内买卖证券，必须委托证券交易所会员经纪人进行，同时还必须遵守证券交易的一系列规章制度 • （一）交易单位及价位。证券交易所的标准买卖单位称为一手（board Lot），所有买卖必须是一手或其倍数，不足一手股数称为零股（odd lot）。沪、深交易所股票交易以100股为一手 • 股价变动的最小变动单位称为价位（minimum price fluctuation）沪、深交易所交易价位均为1分

36. （二）竞价方式 • 目前主要为电脑竞价．即证券商利用计算机联网系统进行交易 计算机的交易程序包括：申报输入、撮合成交、成交信息反馈

37. （三）交易费用（买卖双方） • ①经纪佣金。沪深交易所规定佣金在委托买卖成交后办理交割时，按实际成交金额的3.5‰收取（起点10元）、债券2‰ ，基金3.5‰ ；香港联交所则规定为成交金额的2.5‰ • ②印花税。股票交易双方必须缴纳印花税，其比率各国各不相同；我国股票交易的印花税现今为3‰；买卖双方是否盈亏都要征收； 债券、基金、权证不缴印花税 • ③所得税。这是对股栗交易中增值收益部分征收的税 ，目前很多国家指在培育和繁荣股票市场，对该税多采取免收政策。 我国目前尚未开征此税

38. ④过户费。海证券交易所Ａ股、基金交易的过户费为成交票面金额的１‰，起点为１元，其中０．５‰由证券经营机构交登记公司；深圳证券交易所免收Ａ股、基金、债券的交易过户费 • ⑤其他费用。其他费用是指投资者在委托买卖证券时，向证券营业部缴纳的委托费(通讯费)、撤单费、查询费、开户费、磁卡费以及电话委托、自助委托的刷卡费、超时费等（现基本全免）

39. （四）清算交割 • ①清算系统。证券的清算是券商在证券交功成交后，对应收或应付的证券数量、价款分别同证券交易所进行轧抵的差额汁算过程。通常清算在成交后当即进行 • 目前，证券交易均采取计算机自动对盘和无纸化方式交易．清算也采用通过中央结算公司的转账结算方式 • ②证券的交割。交割是证券经纪商在事先约好的时间内，按照清算的单据上应收、应付差额集中同证券交易所办理转账与交接的交易了结行为 • 也包括证券商与委托人之间证券与价款的交接行为，交割一般在交割日进行

40. （五）交易方式 • 目前沪深交易所的交易方式主要为股票现货交易、只有少量股票权证交易

41. 二、 证券交易的原则与限制 • （一）一般性原则 • 证券交易活动要遵循“三公”原则，即公开、公平、公正

42. （二）特定原则 • ①交易原则：价格优先、时间优先； • 价格优先包括两层含义：一是委托买卖时，市价申报优先于限价申报；二是买进申报时，出价高的优先于出价低的；卖出申报时，出价低的优先出价高的 • 时间优先是指相同价位上的申报，以申报的时间先后为序． • ②集合竞价撮合配对产生开盘价的决定原则 • （稍后介绍）

43. （三）交易限制 • 为维护市场公平和秩序，保护投资者利益，各国均有管制 • ①不允许透支交易 • ②严禁内幕交易（私自透露信息、老鼠仓等） • ③操纵交易（制造假象操纵市场、影响价格、扰乱秩序等） • 证券机构 有下列行为将给予处罚5万以上、50万以下罚款，暂停自营业务半年至1年、取消自营业务资格 • A欺骗不正当手段获得自营资格 • B从事或参与内幕交易和操纵行为

44. （四）证券交易的程序 • ①开户 一个从未买过股票的投资者应按规定到指定地点办理《股票账户》，应承诺遵守遵守相关交易法规； • 凭《股票帐户》到任意一家交易所会员证券公司办理资金开户，按规定存入一定数额的资金

45. ②委托 • 沪深两市买卖股票均采用计算机终端申报，由证交所电脑主机按既定成交原则自动撮合配对，直到成交。 • 投资者在申报委托之前，必须首先了解当日股票行情

46. 前收盘，即前一个交易日各种股票的收盘价 • 开盘价，为当日上午开盘前通过集合竞价方式产生的各种股票的第一笔成交价 • 沪市： • 上午9：30开市，9：15—9：25为集合竞价申报时间 • 此时段内，对于委托电脑主机只接受不撮合配对 • 集合竞价结束，电脑主机自动将已输入的各种股票的所有买卖申报，按能实现各种股票成交量最大的价位---决定价格进行配对 • 每种股票的决定价格即为当日的开盘价

47. 集合竞价 撮合配对产生开盘价的决定原则 • （1）参与竞价的买卖双方的申报在成交量最多的一个价位被决定为该股票的当日开盘价； • （2）当产生两个决定价格（成交量相同）时，取其中间价为开盘价； • （3）所有高于决定价格的买入申报和低于决定价格的卖出申报必须满足； • （4）与决定价格相同的申报必须满足。（此价位买卖量不同时，按时间优先决定）

48. 最高价，即某种股票当日出现的最高价位． • 最低价，为某种股票当日出现的最低价位。 • 最新价，某种股票最新产生的即时成交价 • 涨跌和涨跌百分比，这两项指标表示即时最新价与前一交易日收盘价相比的涨跌情况和涨跌的百分比 • 买入价，即某种股票最新即时最高的买入申报价位 • 卖出价，即某种股票最新即时最低的卖出申报价位 • 成交量，指某种股票当日截止时累计成交的股数。

50. 交割过户股票买卖成交后，当天白动完成过户，第二天就可到办理委托的券商柜台办理交割手续．交割过户股票买卖成交后，当天白动完成过户，第二天就可到办理委托的券商柜台办理交割手续． • 目前证券交易实行电脑成交过户一体化和股票非实物交割制度，实际上交割仅为买方从股票账户上确认买入，卖方从股票帐户确认卖出 • 过户后新股东便正式享有股东的合法权利