1 / 19

BAI GIANG C2 - DINH GIA CO PHIEU

Documents about stocks market

khongno
Download Presentation

BAI GIANG C2 - DINH GIA CO PHIEU

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Bài giảng môn TCDN CHƢƠNG 2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƢỜNG Th.S. NguyễnThị Kim Anh 1 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường NỘI DUNG Những vấn đề chung I. II. Định giá cổ phiếu thường 2 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 1

  2. Bài giảng môn TCDN I. NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1. Khái niệm 1.2. Đặc điểm của cổ phiếu thường 1.3. Một số thuật ngữ 1.4. Nguyên tắc định giá cổ phiếu TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 3 1.1. Khái niệm - Chứng khoán là chứngchỉhoặc bút toán ghi sổ, xác nhậnquyền và lợi ích hợp pháp của ngườisởhữuđốivới tài sảnhoặcvốncủatổ chức phát hành, gồm: Trái phiếu Cổphiếu Chứngchỉquỹđầutư Chứng khoán phái sinh • • • • 4 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 2

  3. Bài giảng môn TCDN 1.1. Khái niệm - Cổphiếu là chứngnhậnđầutư và sởhữumột phần trong công ty cổphần Cổphiếuthường Cổphiếuưuđãi  Ưu tiên vềmặt tài chính  Hạnchếvềquyềnhạn - Người góp vốn vào công ty qua việc mua cổ phầngọi là cổđông TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường • • 5 1.2. Đặcđiểmcủacổphiếuthƣờng • Không có kỳhạn, không được hoàn lạivốn. • Cổtức không cốđịnh • Cổđông là ngườicuối cùng đượchưởng giá trị còn lạicủa tài sản thanh lý khi phá sản • Giá cổphiếubiếnđộng • Đượcchuyểnnhượng 6 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 3

  4. Bài giảng môn TCDN 1.3. Mộtsốthuậtngữ - Mệnh giá (par-value): giá trị ghi trên giấy chứngnhậncổphiếu. Mệnh giá cổphiếumới phát - Thƣ giá (Book value): giá cổphiếu ghi trên sổ sách kế toán hành được tính Vốn điều lệ Tổng số CP đăng ký phát hành MG = 7 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường VD1.1:Năm 2008, công ty cổphần A thành lập vớivốnđiềulệ 30 tỷđồng, sốcổphầnđăng ký phát hành là 3.000.000 cổphiếu. Xác địnhmệnh giá VD1.2:Năm 2011 cty A quyếtđịnhtăngvốnbằng phát hành thêm 1.000.000CP vớimệnh giá 10.000đồng, giá bán cổphiếu trên thịtrườngthực hiệnđược 24.000đồng/cổphiếu. Quỹ tích lũy dùng cho đầutư tính đếncuốinăm 2011 là 10 tỷđồng. Tính thư giá cổphiếu tính đếncuối 2011 8 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 4

  5. Bài giảng môn TCDN - Giá trị lý thuyết(Intrinsic value): giá trị tính toán củacổphiếuởthờiđiểmhiệntại, dựa vào • Cổtức công ty • Triểnvọng phát triển công ty • Lãi suấtthịtrường - Thị giá (Market value): giá cảcổphiếu trên thị trườngtạimộtthờiđiểmnhấtđịnhphụthuộc vào quan hệ cung cầu 9 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường Sơđồ giao dịchtại TTGDCK TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 10 ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 5

  6. Bài giảng môn TCDN 1.4. Cơsởđịnh giá - Giá cổphiếuđược xem như là hiện giá dòng thu nhậptạo ra cho nhà đầutưtừcổphiếu theo tỷsuấtchiếtkhấu yêu cầu - Tỷsuấtchiếtkhấu là tỷsuất sinh lời yêu cầucủa nhà đầutư 11 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường II. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƢỜNG 2.1. Mô hình chiết khấu dòng tiền 2.2. Mô hình chiết khấu cổ tức 2.3. Định giá cổ phiếu theo P/E 12 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 6

  7. Bài giảng môn TCDN 2.1. Mô hình chiếtkhấu dòng tiền VD2.1. Nhà đầutư A dựkiếnđầutư vào cổ phiếu HJC trong thời gian 2 nămvới các thông tin: - Cổtứckỳvọngnămthứnhất - Cổtứckỳvọngnămthứ hai - Giá cổphiếu vào cuốinăm 2 Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu HJC vớitỷsuất sinh lời theo yêu cầu 10%/năm 10$ 11$ 120$ 13 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.1.1. Khái niệm - Mô hình chiếtkhấu dòng tiền (DCF- Discounted Cash Flows Model) được xây dựng dựa trên nềntảngcủa khái niệm giá trị theo thời gian củatiền và quan hệgiữalợinhuận và rủi ro 14 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 7

  8. Bài giảng môn TCDN 2.1.2. Công thức Gọi r : tỷsuấtlợinhuậnkỳvọng P0 : giá thịtrườnghiện hành củacổphiếu P1 : giá thịtrườngdựkiến vào cuốinăm D1 : cổtức mong đợi vào năm sau (tính trên mỗicổphiếu) TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 15 2.1.2. Công thức Tỷsuấtlợinhuậncủađầutưcổphiếu D1 + (P1– P0) P0 r = P0 =D1 + P1 1 + r 16 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 8

  9. Bài giảng môn TCDN 2.1.2. Công thức VD2.2. Cổphiếu HNC đanglưu hành trên thị trườngvớikỳvọngcổtứcnhậnđượcnăm sau D1= 10.000 đồng/cổphiếu và ước tính giá thị trườngnăm sau P1= 115.000 đồng Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu HNC vớitỷsuất sinh lời theo yêu cầu 12%/năm 17 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.1.2. Công thức Gọi r : tỷsuấtlợinhuậnkỳvọng P0 : giá thịtrườnghiện hành củacổphiếu m : nămkết thúc đầutư Pm : giá thịtrườngdựkiến vào cuốinăm thứ m Dt : cổtức mong đợi vào năm t (trên mỗicổphiếu) 18 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 9

  10. Bài giảng môn TCDN Giá cổphiếu khi đầutƣđếnnăm m m P0 = (1 + r)t Σ t=1 D1 D2 D3 Dm + Pm (1 +r)m P0 =1 + r + + + …+ (1 + r)2 (1 + r)3 Dt Pm + (1 +r)m 19 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường Giá cổphiếu khi đầutƣ mãi mãi Dt ∞ (1 + r)t Σ t=1 P0 = 20 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 10

  11. Bài giảng môn TCDN VD2.3. Cổphiếu HGB đanglưu hành trên thị trườngvớikỳvọngcổtứcnhậnđượcnăm sau là 5$/CP, tốcđộtăngcổtức 2%/năm và ước tính giá thịtrường 5 năm sau đạtmức 160$. Nhà đầutư dựkiến mua cổphiếu này và đầutư trong vòng 5 năm, hãy xác định giá nhà đầutư nên mua? Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu HGB vớitỷsuất sinh lời theo yêu cầu 10%/năm 21 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.2. Mô hình chiếtkhấucổtức 2.2.1. Khái niệm - Mô hình chiếtkhấucổtức (Dividend Discount Model) là mô hình định giá cổphiếu theo cách tiếpcận phân tích sửdụng các yếutố kinh tếcủa doanh nghiệp - Cổtức là dòng tiền các cổđôngnhậnđược trong tương lai khi nắmgiữcốphiếu 22 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 11

  12. Bài giảng môn TCDN 2.2.2. Công thức 2.2.2.1. Cổtứctăngtrƣởngđều Giảđịnh: Cổtứctăngtrưởngvớitốcđộ g - Cổtứcnăm 1: D1 = D0(1+g) - Cổtứcnăm 2: D2 = D1(1+g) Dn = D0(1+g)n = D0(1+g)(1+g) = D0(1+g)2 23 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.2.2.1. Cổtứctăngtrƣởngđều D1 P0 =1 + r D2 D3 D∞ (1 +r)∞ + + + …+ (1 + r)2 (1 + r)3 D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)3 P0 =1 + r +(1 + r)2 +(1 + r)3 D0(1+g)∞ (1 +r)∞ (1) + …+ 24 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 12

  13. Bài giảng môn TCDN D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)∞ (1 +r)∞ (1) P0 =1 + r +(1 + r)2 + …+ (1 + r) (1 + g) Nhân 2 vế (1) với (1 + r) (1 + g) =D0 (2) - (1) D0(1+g)2 D0(1+g) 1 + r D0(1+g)∞-1 (1 +r)∞-1 (2) P0 + +(1 + r)2 + …+ P0(r - g) (1 + g) =D0– D0(1+g)∞ (1 +r)∞ 25 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường Công thức xác định giá cổ phiếu có tốc độ tăng trƣởng đều D0(1+g) =(r - g) D1 P0 =(r - g) g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại * ROE 26 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 13

  14. Bài giảng môn TCDN VD2.4. Cổphiếu BGC có mức chi trảcổtức nămtrước là 16.000đồng/cổphiếu. Cổtức công ty này đượckỳvọng có tốcđộtăngtrưởng 4% mãi mãi trong tương lai. Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu BGC vớitỷsuất sinh lời theo yêu cầu 12%/năm 27 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường Công thức xác định giá cổ phiếu có tốc độ tăng trƣởng bằng 0 D1 P0 =r 28 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 14

  15. Bài giảng môn TCDN 2.2.2.1. Cổtứctăngtrƣởng không đều Giảđịnh: - g1: tốc độ tăng trưởng cổ tức trong m năm đầu - g2: tốc độ tăng trưởng đều những năm còn lại m P0 = (1 + r)t Σ t=1 ∞ D0(1+g1)t Dm(1+g2)t-m (1 +r)t Σ t=(m+1) + 29 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.2.2.1. Cổtứctăngtrƣởng không đều ∞Dm(1+g2)t-m (1 +r)t Σ Dm+1 (r - g2) 1 = * (1 +r)m t= (m+1) m Σ t=1 D0(1+g1)t Dm+1 P0 = + (1 + r)t (r - g2)(1 +r)m 30 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 15

  16. Bài giảng môn TCDN VD2.5. Cổphiếu LMP có mức chi trảcổtức nămtrước là 50.000đồng/cổphiếu. Cổtức công ty này đượckỳvọng có tốcđộtăngtrưởng 6% trong 3 nămđầu, sau đótốcđộtăngtrưởngcổtức chỉ còn 5% mãi mãi Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu LMP vớitỷsuất sinh lời theo yêu cầu 10%/năm 31 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường 2.3. Định giá cổphiếu theo PE 2.3.1. Khái niệm - Phương pháp định giá theo P/E căncứ vào tỷ số giá thu nhập - Tỷsố giá thu nhập (P/E): tỷsốgiữa giá thị trường và thu nhậpcủacổphần (EPS) - EPS là giá trịcổđôngđượchưởng khi nắm giữcổphiếu 32 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 16

  17. Bài giảng môn TCDN 2.3.2. Công thức P P/E = EPS Thu nhập ròng của cổ đông thƣờng EPS = Số lƣợng cổ phiếu đang lƣu hành trên thị trƣờng 33 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường Công thức xác định giá cổ phiếu theo tỷ số P/E P0= EPS kỳ vọng * Tỷ số P/E bình quân ngành 34 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 17

  18. Bài giảng môn TCDN VD2.5. Công ty HPC kỳvọngđạt thu nhập trên mỗicổphần 4.000 đồng trong nămtới. Hiện nay tỷsố P/E bình quân của ngành là 12 Y/c: Xác địnhmức giá nhà đầutư có thể mua cổphiếu công ty HPC 35 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường BTTH. Công ty cổphần K&M đangtăng trưởng 4%/năm trong vòng 3 năm qua, nhà phân tích dựđoántốcđộtăngtrưởng này còn tiếptục trong 2 nămnữa, 3 nămtiếp theo tốcđộtăng trưởngsẽđạtmức 3%/năm. Hiện nay, thu nhập mỗicổphần là 12.000 đồng. Công ty duy trì chế độ chi trảcổtứcđịnhổnđịnhvớitỷlệ thanh toán cổtức là 40% củalợinhuận ròng dành cho chủsở hữu. Các nhà đầutưước tính lãi suất mong đợi trên cổphiếu là 14%/năm. 36 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 18

  19. Bài giảng môn TCDN Y/c: (Các yêu cầu độc lập nhau) a.Tính giá cổphiếu công ty K&M hiện nay, giả sử các nhà đầutưước tính chỉsố P/E vào cuối nămthứnăm là 4,26. b.Tính giá cổphiếu công ty K&M hiện nay, giả sử các nhà đầutưước tính tốcđộtăngtrưởng sau nămnămnữasẽổnđịnh mãi mãi ởmức 2%/năm 37 TCND - C.2 - Định giá cổ phiếu thường ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 19

More Related