台新金控李勝彥顧問 2011 年 3 月 14 日

2011中部財金學術聯盟暨第八屆金融市場發展研討會2011中部財金學術聯盟暨第八屆金融市場發展研討會人民幣國際化的業務發展台新金控李勝彥顧問 2011年3月14日

1.定義 人民幣國際化意在提高國際交易使用人民幣之比例，以及國際保有人民幣資產之比例，具體而言，意指提高在辦理國際收支表上之貿易交易、金融交易和國際準備等業務時以人民幣為之的比例。(貨幣之三大功能：交易媒介、計價單位和價值儲存)

2.條件 • 經貿金融規模夠大(附表) • 金融市場自由化˙國際化(利率自由化、金融法規鬆綁、自由兌換、國際接軌等) • 國際信賴

3.戰略 循序漸進三階段之戰略(據大陸學者之一般說法) • 在功能上，由⑴結算貨幣→⑵金融投資貨幣→⑶儲備貨幣，各分10年推動； • 在地理上，由⑴大陸週邊化→⑵亞洲地區化→⑶全球化，各分10年推動。亦即，以30年時間實現人民幣國際化，包括大陸資本帳之開放。

4、推動現況 • 跨境貿易人民幣結算業務不斷擴大中國於2009年7月先行開放廣州、上海、深圳、珠海、東莞等5大城市為試點，進行與境外港澳地區和東協之間的雙邊貿易上，使用人民幣結算，此後不斷擴大試點和境外地區，截至2010年底，其跨境貿易結算累計金額已達5,063億人民幣，相較2009年之36億，成長約140倍，但仍只占大陸貿易總額之2.6%，而同期用美元交易的約占7成的高比率。註：匯豐銀行為人民幣貿易結算的領導銀行

發行境外/境內人民幣債券 (1)中國財政部在香港中國境外發行以人民幣起債之中國政府公債；(2)外資和大陸金融機構或非金融機構亦在香港發行人民幣債券；(3)世界銀行在香港發行人民幣債券；(4) 亞洲開發銀行等政府系統金融機構及外國金融機構在中國境內發行人民幣金融債券；(5)在中國營運的日本企業和金融機構提議在OBU市場發行人民幣公司債。

辦理境外人民幣存款 香港、馬來西亞、日本和美國等；其中，美日的人民幣業務皆經由HSBC和中國銀行的在地分行辦理。據統計，香港人民幣存款由2009年1月的627億元暴增至2010年底之3,149 億，香港可望成為中國境外人民幣運用和籌措的中心，目前已有多家在港台資券商(如永豐金證券)和外資券商(如瑞士信貸)爭取發債等相關商機。

簽署雙邊貨幣互換換匯協議 中國自2008年12月開始陸續與韓國、香港、新加坡、馬來西亞、印尼、白俄羅斯、冰島和阿根廷等6國(地區)簽署以固定匯率兌換彼此貨幣之協議，對其提供總計達6,500億元人民幣(流動性)之互換額度，而目前尚在洽簽中國家還有俄羅斯和泰國。

將人民幣計價資產納入外匯存底組合 2010年8月中國對與其簽有換匯協定的國家，開放其國內銀行間債券市場。據報導，馬來西亞央行和其他幾個亞洲國家之央行買進人民幣債券，此舉有助提高人民幣的國際地位。

人民幣國際化之其他業務推展 (1)人民幣與外幣直接兌換(馬來西亞幣、俄羅斯盧布、新台幣) (2)中國出口企業可將外匯收入存放境外 (3)境外直接投資用人民幣結算 (4)在香港發行人民幣本票 (5)增持黃金準備(具備人民幣最後清償能力) (6)推動國際黃金合約以人民幣計價

人民幣的國際化地位 (1)人民幣的國際化程度全球排名第20位 (2)人民幣因尚未達到自由兌換的IMF標準，仍未能納入特別提款權(SDR)的貨幣籃子中

5.利益 • 以人民幣計價可降低大陸廠商對外進行貿易和金融交易之匯兌成本和風險；匯率風險降低，有助提升大陸國際金融方面之競爭力。 • 形成人民幣經濟圈，提高人民幣之國際影響力，進而邁向主要國際貨幣之一(國際準備貨幣)。 • 促進大陸國際金融中心之發展。

6.影響 • 增加大陸以貿易逆差或資本外流（含對外直接和證券投資，以及援外、併購和換匯等）等方式對外提供人民幣。 • 減弱大陸匯率和貨幣政策之效果。 • 降低人民幣匯率之穩定性。 • 增加大陸對外（貿易和金融）交易對手國用本國貨幣或第三國貨幣，例如美金，來籌措和運用人民幣時匯率變動之風險。

7.結論 人民幣國際化是大陸推動金融國際化的一環，其推動將促進大陸經貿金融的進一步發展，除在消費與投資等實質面的內需成長可期之外，國際收支表上以貿易和金融交易為主的相關法規之鬆綁和交易之避險等所衍生出來的業務需求，也將給大陸金融市場帶來一番新的面貌。人民幣幣值穩定有利於人民幣國際化，但人民幣國際化則將降低人民幣幣值之穩定性。人民幣國際化的商機無窮，但金融市場多變，而且隨著兩岸金融往來日趨密切，宜注意新台幣匯率受人民幣匯率變動之影響。

附表：2009/2010年主要國家貿易與投資之規模

謝謝！

台新金控李勝彥顧問 2011 年 3 月 14 日