Perbandingan Jurnal - (Aman & Nguyen, 2008) - (Ali et al. 2017)

1. PerbandinganJurnal

2. Tujuanpenelitian 1. Do stock prices reflect the corporate governance quality of Japanese firms? (Aman & Nguyen, 2008) 2. Corporate governance and stock liquidity dimensions: Panel evidence from pure order driven Australian market (Ali et al. 2017) Tujuandaripenelitianiniadalahuntukmengetahuipengaruh CGQ terhadaplikuiditassaham. Padadasarnyadenganmeningkatnya CGQ akanmeningkatkantransparansiperusahaandanmitigasiadanya information assymetry, yang mana keduahalinimempengaruhilikuiditassaham. Coffee (1991): Investor besarmendukungadanya CG internal meningkatkanlikuiditassahambiaya yang dikeluarkansaatmenjualsahamnyalebihmurah. Chung, Elder, and Kim (2010): CGQ meningkatkanlikuiditassaham di USA. TemuanolehCung et al (2010) inimenggunakan data time series yang sangatterbatas, yaitu 2001 – 2004 saja. • Untukmelihathubunganantara CG dankinerjaperusahaanJepang, dengankonsiderasiJepangmemilikikeunikantersendiri. • Gompers (2003): Weakshareholders rights  anti-takeover provisions yang tinggimengurangi value perusahaanmengurangi share returns. • Brown & Caylor (2004); Beiner et al (2006); Ahmadjian et al (2006) & Miyajima (2006); Klapper and Love (2006): CG  (+) Operating performance, market valuation, dividend payout di USA, Eropa, Jepang, negara-negaraberkembang lain.

3. Data & Metode 1. Do stock prices reflect the corporate governance quality of Japanese firms? (Aman & Nguyen, 2008) 2. Corporate governance and stock liquidity dimensions: Panel evidence from pure order driven Australian market (Ali et al. 2017) Data sample yang digunakansebanyak 1027 daritahun 2001 – 2013. Variable dependent adalah stock liquidity, yang dihitungdari trading cost, price of impact trade, dan immediacy. Metode yang digunakanadalahregresiberganda. Robustness check menggunakan 2SLS dan GMM (Generalized Method of Moments), terkaitdenganvariabel endogen. • Pembuatanportofolioperusahaanberdasarkan governance rating daritahun 2000 – 2005. • Metode yang digunakanadalahregresiberganda, pada equally weighted portfolio dan value weighted portfolio. Robustness check using value-weighted portfolio.

4. Corporate Governance 1. Do stock prices reflect the corporate governance quality of Japanese firms? (Aman & Nguyen, 2008) 2. Corporate governance and stock liquidity dimensions: Panel evidence from pure order driven Australian market (Ali et al. 2017) Pengukuran governance menggunakanmetode Horwath report methodology yang mana dianggaplebihrelevanpadaperusahaan-perusahaan Australia. Metode Horwath inimenekankanpadakualitasstrukturdan proses internal. Well governed firms (indexed with CGQ) ➔ greatly improved stock liquidity. Greatly improved stock liquidity implies ➔ lower trading cost, smaller price of trade, higher trading speed. These are controlled with the higher information disclosure which are provided in CGQ index. • CG index dibangunmenggunakan dataset dari Nikkei CGES (Nikkei Corporate Governance Evaluation System), yang mencakuptigadimensi: board composition, strukturkepemilikan, information and disclosure. • Board structure ➔ ⊖ Performance • Large shareholders ➔ ⊕ Performance (firm valuation) • Information and disclosure ➔ ⊕ Performance

5. Results 1. Do stock prices reflect the corporate governance quality of Japanese firms? (Aman & Nguyen, 2008) 2. Corporate governance and stock liquidity dimensions: Panel evidence from pure order driven Australian market (Ali et al. 2017) Peningkatanlikuiditassahammelaluikualitas CG tidakterbataspadaduadimensi, melainkanpadatigadimensi, yaitu trading cost, price impact, trading frequency. Tambahan lain adalahhubunganantara CGQ danlikuiditassahamtidakdipengaruhioleh TWQS dan ILLIQ. Dibandingkandengan Chung et al. (2010) di US (4.5%), hasildaripenelitianinilebihsignifikansecaraekonomi di lingkungan CG yang longgardandengansistem perdagangan murni yang digerakkan oleh pesanan dari Australia. • Perusahaan dengan CG yang baikmemberikanimbalhasil yang lebihkecildibandingdengan CG yang buruksebesar 2% per bulannya. Hanyasajatemuantersebutberasaldaripaparanrisiko yang lebihbesardariperusahaandengan CG yang buruk. Setelahadanyapenyesuaianpada size dan B/M, hasil excess returns menjaditidaksignifikan di seluruh portfolio (either menggunakan value-weighted ataupun yang equally weighted, less than 0.3% per bulan). Setelahdiverifikasi, periodesampeldanperilakudariperusahaandari industry yang spesifiktidakmenentukanhasildaripenelitianini. Mendukungteoriefisiensi, hargasahammerefleksikanrisikotinggidengan CG yang burukdanrisikorendahatas CG yang baik.

6. Limitasi 1. Do stock prices reflect the corporate governance quality of Japanese firms? (Aman & Nguyen, 2008) 2. Corporate governance and stock liquidity dimensions: Panel evidence from pure order driven Australian market (Ali et al. 2017) TerdapatbeberapalimitasipadametodeHorwath: 1). adalahhanya 250 perusahaanterbaik di Australia yang tercatat di Horwath report; 2). Data yang tersediahingga 2008 sehinggainformasiterakhirtentangperkembanganpasarterakhirkhususnyasetelah global financial crisis; 3). Sistemyang dipakaipada Horwath report merupakan confidential; 4). Duadarienam report yang disediakan di Horwath report bersifatsubjektif, sehinggahaliniakanmembatasiimplikasidaritemuan-temuanpenelitian. • Limitasidaripenelitianiniadalah CG rating yang tidak update dansemuaperusahaan (meskipundengan CG rating yang tidak update) tetapdihitungpadaperiodedanportofolio yang sama. • Kesimpulannyaadalahhargasahamsecarawajarmencerminkanrisiko yang rendahpadaperusahaandengan CG baikdansebaliknyauntukperusahaandengan CG yang buruk.

7. Preview Stock market valuation of R&D expenditures – The role of corporate governance (Konan Chan, Hung-Chen, Li-Hong Hong, Yanzhi Wang 2014) • R&D investment is not necessarily beneficial in terms of enhancing shareholder value. • R&D-intensive firms can improve their stock returns when they have good corporate governance. • R&D-intensive firms earn higher stock returns when they experience good corporate governance.

8. Limitations Stock market valuation of R&D expenditures – The role of corporate governance (Konan Chan, Hung-Chen, Li-Hong Hong, Yanzhi Wang 2014) • ArtikelkurangmembahasbahwatanpaukuranR&D expenditures/Asset level, good governance mempengaruhiimbalhasilnya. • Artikelinibelummenguji R&D expenditures/Asset mungkinukuran level good governance. • Artikelinibelummengujiapakahadadampak parallel darigood corporate governance terhadapR&D expenditures/Asset level danimbalhasilnya