第七章短期筹资

第七章短期筹资 第一节短期筹资策略第二节短期筹资方式

第一节短期筹资策略 一、短期筹资特点二、短期筹资策略

一、短期筹资特点 短期筹资的特点短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动短期负债筹资的特点速度快弹性高成本低风险大

临时性流动资产（季节性临时性需要） 流动资产永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产短期负债筹资永久性流动资产长期负债和股权筹资二、短期筹资策略（一）流动资产组合策略

二、短期筹资策略（稳健型）

二、短期筹资策略（激进型）

二、短期筹资策略（折中型）

二、短期筹资策略 在选择组合策略时应注意： • 资产与债务偿还期相匹配 • 净营运资本应以长期资本来源来解决 • 保留一定的资本盈余参阅例题P149（自学）

二、短期筹资策略 （二）短期负债各项目的组合策略 • 短期负债不同项目的资本成本和偿还期限不同，它们对风险与收益的影响也各有差异 • 短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务 • 对于“自然筹资”的应付费用，要合理利用。

第二节短期筹资方式 一、商业信用二、短期银行借款

一、商业信用 指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。应付账款应付票据预收账款等

一、商业信用 （一）应付账款筹资应付账款的信用条件例：（2/10，n/30）信用期限（n/30）：是允许买方延期付款的最长期限为30天。现金折扣与折扣期限（2/10）：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比2%以及折扣期限10天。

一、商业信用 “免费”筹资如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资有代价筹资如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资

0 10 20 30 购买 98 000 （付款）一、商业信用 应付账款筹资（2/10，n/30） 100 000 （付款）

一、商业信用 第10天付款：免费筹资额为98 000元(100 000 – 2 000) 第30天付款付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额仅为98 000元的贷款，利息为2000元，其借款20天的实际利率为： 20天的实际利率=(2 000/98000)×100%=2.04% 实际年利率=2.04%×360/20=36.72%

一、商业信用 代入相关数据如果企业的年筹资成本低于36.72%，就应当利用现金折扣；否则，企业就应当放弃现金折扣。

一、商业信用 超过信用期限的延期付款表面上是利用了免费筹资的机会，可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本：信用损失利息罚金停止送货法律追索

一、商业信用 • 应付账款筹资的优点：（1）容易取得；（2）有一定的自主权；（3）是一项经常性的资金来源。 • 应付账款筹资的缺点：没有稳定的基础。

一、商业信用 （二）应付票据筹资应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证应付票据种类按承兑人的不同：（可以背书转让）商业承兑汇票、银行承兑汇票按是否带息：带息票据、不带息票据

一、商业信用 应付票据的贴现当收款人需要资金时，可向银行贴现贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为，贴现期从其贴现之日起到票据到期日止。企业贴现实际收到的资金的计算公式：票据贴现实得额＝汇票金额－贴现息贴现息＝汇票金额×贴现天数× （月贴现率/３０天） • 参阅155页例7-2

一、商业信用 （三）预收账款与应付费用预收账款：定义：是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业；也适合于市场紧俏产品。应付费用（自然筹资）应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金

二、短期银行借款 （一）短期银行借款的种类短期银行借款指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 • 无担保借款 • 担保借款

二、短期银行借款 无担保借款的形式信用额度周转信贷协议补偿性余额逐笔贷款无保障的银企信贷协议最低存款余额(20%左右) 有法律保障的银企信贷协议（需要支付承诺费）

二、短期银行借款 • 补偿性余额实际利率的计算举例：某公司按10%的短期借款年利率向银行借款100万元并使用一年，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，则该公司实际可用的借款只有80万元；补偿性余额按照2%的存款利率计算企业利息收入，该公司的实际借款利率计算为：（10%-2%×20%）/（1－20%）=9.6%/80%=12% 由此可见，该公司所获得的补偿性余额借款的实际利率是12%。虽然补偿性余额借款提高了借款企业的实际利率；但是，当借款企业因资金短缺而无法按期支付利息时，由于补偿性余额的存在，银行可以自动划转补偿性余额存款以支付到期利息，从而避免了借款企业逾期罚息的发生。因此，补偿性余额对企业规避逾期罚息风险也起到了保险作用。

二、短期银行借款 • 周转信贷协议承诺费计算举例：银行与某企业签订的一年期周转信用额度为100万元，借款企业在年度内只使用了60万元，承诺费率为0.5%, 则：承诺费的支付，保障了银行的利益。

二、短期银行借款 • 担保借款担保借款就是抵押借款，这是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于抵押品的价值大小和变现速度，价值越大，变现能力越强，银行贷款的风险越小。通常，借款企业可提供的抵押品包括应收账款、应收票据、存货等。

二、短期银行借款 （1）应收账款抵押借款应收账款抵押借款是指以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。如果借款单位没能按期履行还款责任，而作为抵押品的应收账款又不能按期收回，贷款银行可以对借款单位行使追偿权。因此，借款单位仍要承担应收账款违约的风险。

二、短期银行借款 （2）应收票据贴现借款票据贴现是指单位将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。单位在办理票据贴现时，银行要收取一定的贴现息，并以票据到期值扣除贴现息的金额向贴现单位支付现金，而这种现金支付的本质属于提供贷款。因为，贴现单位仍要承担应收票据到期不能变现的违约风险，即当应收票据到期，而付款人不能付款时，贴现银行对贴现单位仍有追索权。

二、短期银行借款 （3）存货抵押借款存货抵押借款就是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。在存货抵押借款方式下，贷款银行相当慎重，不仅要对抵押存货的变现能力进行保守的估计，还要适当提高借款利息率。

二、短期银行借款 • 短期银行借款成本对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影响： 1．借款人的信用程度。借款人的信用程度越差，贷款利率越高。 2．贷款银行所要求保持的补偿性存款余额。贷款银行所要求保持的存款余额比例越大，贷款的实际利率越高。 3．银行提供贷款服务的成本。信用调查和贷款处理过程中发生的成本越大，贷款利率越高。 4．借款人与银行的业务关系。借款人与银行之间的业务关系越密切，贷款利率越低。

二、短期银行借款 银行利息的支付方式一般来讲，借款企业可以采用四种方法向银行支付借款利息：

二、短期银行借款 • 1．银行划转支付法 • 这是比较普遍的利息支付方法，即在借款使用期间内，由银行按期（月或季）自动划转支付。因某种原因形成利息逾期支付的，借款企业还需要为此支付逾期罚息。

二、短期银行借款 2．收款法 • 收款法又称一次支付法，是在短期借款到期时向银行支付利息的方法。

二、短期银行借款 • 3．贴现法 • 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款额扣除利息后的余额，而到期偿还时必须按借款额偿还。由此造成借款人的实际利率要高于银行的名义利率。 • 例：某企业从银行取得一笔10000元的借款，期限为1年，年利率（名义利率）为8%，按贴现法付息，则： • 利息额＝10000×8%＝800（元） • 实际可利用贷款额＝10000－800＝9200（元） • 借款实际利率＝800／9200＝8.7%

二、短期银行借款 • 4．加息法 • 加息法是分期等额偿还贷款时的一种利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，借款企业负担的实际利率便会高于名义利率大约一倍。

某企业借入年利率为10%（名义利率）的贷款10000元，分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为：某企业借入年利率为10%（名义利率）的贷款10000元，分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为： 10000 10000/2=5000

第七章 短期筹资