1 / 61

第九章　長期負債

第九章　長期負債. 負債定義. 長期負債. 義務發生. 義務存在. 清償義務(未來). 一年. 時間. 過去. 現在. 資產負債表日(當期). 流動負債. 資產負債表日(下期). 利息. 利息＝ f( 本金( p)， 利率( i)， 期間( t)). 　　＝本金  利率  期間. 　　＝ p  i  t. 影響利率結構的基本因素. 一、通貨膨脹. 二、風險貼水. 三、實質補貼. 貨幣購買力. 貶值. P n. 時間. 購買力. P 0. n. 0. 利率因子. 名目利率. 時間. 購買力. 實質利率.

mabyn
Download Presentation

第九章　長期負債

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 第九章　長期負債

  2. 負債定義 長期負債 義務發生 義務存在 清償義務(未來) 一年 時間 過去 現在 資產負債表日(當期) 流動負債 資產負債表日(下期)

  3. 利息 利息＝f(本金(p)，利率(i)，期間(t)) 　　＝本金利率期間 　　＝p  i  t

  4. 影響利率結構的基本因素 一、通貨膨脹 二、風險貼水 三、實質補貼

  5. 貨幣購買力 貶值 Pn 時間 購買力 P0 n 0

  6. 利率因子 名目利率 時間 購買力 實質利率 風險貼水 通貨膨脹 0 1 2 3 ．．．．． n

  7. 貨幣的時間價值 貨幣的價值 現值(present value)：現在的貨幣價值 終值(future value) ：未來的貨幣價值 幣值的計算 複利(compound) 在利息衡量期間內，只發生一次交易者。 年金(annuity) 在利息衡量期間內，發生n次交易(n ≥ 2)。 每次交易金額固定(a)者，謂之普通年金。

  8. 幣值基本類型 交易方式 時間 交易次數* 一次 Ｎ次 現在 未來 複利現值（P） 年金現值（PA） 複利終值（F） 年金終值（FA） * 交易在期末發生。

  9. 終值 I Ao Ao F＝A0＋A0i1 A0：在t0的金額 i：利率 ＝A0(1＋i)1 tn：期間，n＝1 $ 金額 i 時間 F = Ao （1 + i） 0

  10. 負利率 - I F 所謂負利率係指債權人要支付利息給債務人，例如，公司跟銀行貸款，銀行反要付利息給公司，通常在嚴重通貨緊縮(deflation)時期，才有負利率的現象。 $ 金額 P - i 時間 F=P - I 0

  11. 實質利率比較 CPI：消費物價指數

  12. 實質利率表

  13. 複利終值 In i I2 i I1 An - 1 i A1 Ao Ao ．．． n ．．． Ao(1 + i)n 金額 n > 1 時間 1 2 Ao Ao(1 + i) Ao(1 + i)2

  14. 年金終值 a為固定，故為普通年金。 $ a ．( 1 + i )3 ( 1 + i )3 a ．( 1 + i )2 ( 1 + i )2 年金終值 a ． ( 1 + i )1 ( 1 + i )1 a a a a 時間 0 1 2 3 4

  15. 年金現值 0 1 2 3 4 a為固定，故為普通年金。 年金現值 a a a a 時間

  16. 四種貨幣價值之換算 1 1 ＝ ＝ P 1.複利現值因子 n i F ( 1 + i )n n i 1 ＝ ＝ F ( 1 + i )n 2.複利終值因子 n i Ｐ n i ＝ FA 3.年金終值因子 1 + i n i n-1 ＝ PA P 4.年金現值因子 n i n i

  17. 期初年金 vs. 期末年金 （植樹問題） 一、年金終值 n = 3 ( n – 1 ) a a a a (期末)年金終值 時間 0 1 2 3 4 a a a a (期初)年金終值 n = 4

  18. 期初年金 vs. 期末年金 （植樹問題） 二、年金現值 n = 4 a a a a 期末年金 時間 0 1 2 3 4 a a a a 期初年金 n = 3 ( n – 1 )

  19. 公司債的特徵 發行理由 一、利用財務槓桿，增加提昇股東權益報酬率。 二、不致於大權旁落而影響原有股東的經營控制權。 二項風險 一、財務槓桿失敗，降低權益報酬率。 二、負債比率過高，造成財務壓力或危機。

  20. 權益報酬率 本期損益 本期損益 資產總額 股東權益 資產總額 股東權益 權益報酬率 ＝ ＝  ＝資產報酬率財務槓桿 負債＝0，財務槓桿＝1 負債＞0，財務槓桿＞1

  21. ROE的財務槓桿效果 報酬 風險 資產報酬率 槓桿效果 ROE1 ROA ROE2 ＋ 財務槓桿 0 1.當 ROA = 0 時，ROE1 = ROE2 2.當 ROA > 0 時，ROE1 > ROE2 － 3.當 ROA < 0 時，ROE1 < ROE2

  22. 公司債的種類 一、擔保vs.無擔保 二、可轉換vs.不可轉換 三、國內公司債vs.海外公司債 四、附息公司債vs.無息公司債

  23. 決定公司債售價之因素 一、轉換價值之高低 二、票面利率與市場利率之差距 三、公司的債信

  24. 面板五虎案

  25. 面額折現值 折價 面值 （到期值） 現值(Ｐ) $ F i 時間 0 1 2 3 n

  26. 利息年金現值 I2 I3 In 時間 利息年金現值 I1 0 1 2 3 n 公司債之售價＝面值之複利現值＋利息年金現值

  27. 分割債券(公司債) 所謂分割債券就是將原始附息債分割成利息債券（IO）以及本金債券（PO）兩部分，利息債券的持有人將擁有票面利息的所有權，本金債券的持有人則可於債券到期時收取本金。 公司債 利息債券（IO）小額投資者 本金債券（PO）固定收益

  28. 利率之種類－兩種觀念 1.票面利率（coupon rate） 或稱之為契約利率（contract rate）、名目利率（nominal rate），為每期支付現金利息之依據。 支付利息（現金）＝面額票面利率1期 2.市場利率（market rate） 或稱之為有效利率，乃指金融市場，在特定風險下，借貸雙方願意接受的利率水準。

  29. 利率之種類－兩種結論 第一個結論： 1.票面利率＝市場利率 → 平價發行 2.票面利率＞市場利率 → 溢價發行 3.票面利率＜市場利率 → 折價發行 第二個結論： 1.以市場利率作為折現率，計算現值。 2.以票面利率計算現金支付的利息金額。 3.市場利率既然是資金機會成本，因此帳上的利息費用， 應以市場利率認列之。

  30. 釋例(假設一) P＝＄1,000,000P 10 2％（查附表二 複利現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率4％ 一、面額現值（複利現值）

  31. 附表二　複利現值表 1 ＝ P n i ( 1 + i )n

  32. 釋例(假設一) P＝＄1,000,000P 10 2％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每期支付利息 ＄20,000PA 10 ２％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率4％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.82035 ＝＄820,350 二、利息現值（年金現值）

  33. 附表四　年金現值表 ＝ PA n i

  34. 釋例(假設一) P＝＄1,000,000P 10 2％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每期支付利息 ＄20,000PA 10 ２％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率4％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.82035 ＝＄820,350 二、利息現值（年金現值） ＝＄20,0009.47130 ＝＄189,430 售價＝$820,350＋$179,650＝$1,000,000 → 平價發行

  35. 釋例(假設二) P＝＄1,000,000P 10 1％（查附表二 複利現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率2％ 一、面額現值（複利現值）

  36. 附表二　複利現值表 1 ＝ P n i ( 1 + i )n

  37. 釋例(假設二) P＝＄1,000,000P 10 1％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每次付息金額 ＄20,000PA 10 １％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率2％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.90529 ＝＄905,290 二、利息現值（年金現值）

  38. 附表四　年金現值表 ＝ PA n i

  39. 釋例(假設二) P＝＄1,000,000P 10 1％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每次付息金額 ＄20,000PA 10 １％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率2％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.90529 ＝＄905,290 二、利息現值（年金現值） ＝＄20,0009.47130 ＝＄189,430 售價＝$905,290＋$189,430＝$1,094,720 → 溢價發行

  40. 釋例(假設三) P＝＄1,000,000P 10 3％（查附表二 複利現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率6％ 一、面額現值（複利現值）

  41. 附表二　複利現值表 1 ＝ P n i ( 1 + i )n

  42. 釋例(假設三) P＝＄1,000,000P 10 3％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每次付息金額 ＄20,000PA 10 3％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率6％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.74409 ＝＄744,090 二、利息現值（年金現值）

  43. 附表四　年金現值表 ＝ PA n i

  44. 釋例(假設三) P＝＄1,000,000P 10 3％（查附表二 複利現值表） ＄1,000,0004％　＝＄20,000．．．每次付息金額 ＄20,000PA 10 3％（查附表四 年金現值表） 發行面額1,000,000元，年息4％，每半年付息一次，五年後到期之公司債 市場利率6％ 一、面額現值（複利現值） ＝＄1,000,0000.74409 ＝＄744,090 二、利息現值（年金現值） ＝＄20,0008.53020 ＝＄170,600 售價＝$744,090＋$170,600＝$914,690 → 折價發行

  45. 溢價攤銷表(利率法)

  46. 公司債溢價 帳 面 價 值 溢價 溢　價 面值 (到期值) ② ③ ① 利息費用　　　　10,947 10,857 10,765 應付公司債溢價 　9,053 9,143 9,235 20,000 20,000 　　現金　　　　　　20,000 $ 發行價格 1,094,720 1,000,000 時間 分錄 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 應付公司債　1,000,000 現金　　1,094,720 現金　　　1,000,000 應付公司債　　1,000,000 應付公司債溢價 94,720

  47. 折價攤銷表(利率法)

  48. 折價攤銷及分錄 折　價 面值 (到期值) ② ③ ① 利息費用　　27,441 27,664 27,894 　現金　　　　　　　20,000 20,000 20,000 7,664 7,894 　應付公司債折價　　 7,441 $ 1,000,000 914,690 時間 分錄 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 應付公司債　1,000,000 現金　　　　　　 914,690 現金　　　1,000,000 應付公司債折價　　85,310 應付公司債　　　1,000,000

  49. 溢價攤銷表(平均法)

  50. 折價攤銷表(平均法)

More Related