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Chapitre 3

Chapitre 3. (Micro)structure des marchés. Marché primaire & secondaire. Primaire Emission Facteur clé: l’émetteur reçoit le produit de la vente Secondaire Cession d’un investisseur à un autre La firme ne reçoit pas le produit de la vente et n’est pas directement concernée.

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Presentation Transcript

  1. Chapitre 3 (Micro)structure des marchés

  2. Marché primaire & secondaire • Primaire • Emission • Facteur clé: l’émetteur reçoit le produit de la vente • Secondaire • Cession d’un investisseur à un autre • La firme ne reçoit pas le produit de la vente et n’est pas directement concernée

  3. Organisation des Marchés secondaires • Marchés organisés • Marchés OTC • Marchés de blocs • e-markets (Instinet)

  4. Marchés organisés • Fixings avec centralisation du flux d’ordres • Brokers • Dealers (Apporteur de liquidité) • Actifs: actions, futures, options, obligations • Exemples: NYSE, BXS

  5. Marchés OTC • Dealers, sans centralisation du flux d’ordres • NASDAQ, EASDAQ • Actifs: actions, obligations, dérivés • Majorité des transactions sur obligations.

  6. Marché des blocs • Négociation hors marché des actions cotées sur un marché • Investisseurs institutionnels : grosses transactions • Dealers et brokers

  7. e-markets • Négociations directes entre institutions • Pas d’intermédiaires • Marchés électroniques • INSTINET • POSIT

  8. Bourse de Bruxelles • 3 segments actions • Comptant simple fixing • Comptant double fixing • Terme Continu (fixing d’ouverture) • Carnet d’ordres centralisé • Marché électronique • Spécialiste pour favoriser la liquidité

  9. Marchés internationaux • London Stock Exchange • Marché de dealers (comme NASDAQ) • Stock Exchange Automated Quotation • Anonymat • Tokyo Stock Exchange • Pas de teneurs de marché • Le “Sartori” gère un carnet d’ordre • Parquet + électronique

  10. Coûts de transaction • Commission: payés au broker • Spread: coût de transaction avec un MM • Bid: prix d’achat du MM • Ask: prix de vente du MM • Spread: ask - bid • Rémunération de l’offre de liquidité, de la gestion de l’inventaire et du risque de transaction avec un initié

  11. Types d’ordres • Instructions données au broker sur la façon de passer la transaction • Ordres au prix de marché (au mieux, au cours) • Ordres Limite • Ordres Stop

  12. Ventes à découvert • Vente d’un actif qu’on ne possède pas : objectif : profiter d’une baisse de cours • Règle du tick • Appels de marge Mécanisme Emprunt du titre via une société de bourse Vente au comptant; dépôt dans un compte de marge Fermeture de la position : rachat du titre dans le marché, qui est rendu au prêteur.

  13. Ventes à découvert X Corp $70 50% Marge Initiale 40% Marge de sécurité 1000 Ventes de 1000 titres Position Initiale Stock $70,000 Dépôt de marge $35,000

  14. Ventes à découvert Le prix augmente à $50 par action Position Actions $50,000 Rachat des titres et remboursement du prêteur Gain = $20,000

  15. Ventes à découvert Le prix baisse à $80 par action Position Actions $80,000 Marge $25,000 Marge% = $25,000/$80,000 = 31.25% Appel de marge

  16. Régulation • Lois • Auto-Regulation • Coupe-Circuit • Délit d’initié

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