1 / 77

Financn anal za

Financn analza. vod do problmu . Predmet financn analzy. formalizovat vstupy z cetnictv, aby byla zajitena srovnatelnost vsledku analzy i jednotlivch dajuposoudit financn zdrav podniku najt siln a slab msta podniku Vhody financn analzy: jednoduchostsnadn zpracovn mo

manning
Download Presentation

Financn anal za

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

    1. Financní analýza

    2. Financní analýza Úvod do problému

    3. Predmet financní analýzy formalizovat výstupy z úcetnictví, aby byla zajištena srovnatelnost výsledku analýzy i jednotlivých údaju posoudit financní zdraví podniku najít silná a slabá místa podniku Výhody financní analýzy: jednoduchost snadné zpracování možnost formalizace zpracování reprodukovatelnost

    4. Postup financní analýzy zvolit vhodné ukazatelé a vypocítat jejich hodnotu vyhodnotit ukazatelé ve vzájemných vztazích sledovat a vyhodnotit pomerové ukazatele v case (analýza trendu) srovnat hodnoty techto ukazatelu s odvetvovými (komparativní analýza – benchmarking)

    5. Nefinancní ukazatelé prednosti jsou spjaté s dlouhodobou strategií umejí definovat hlavní faktory, které ovlivnují vývoj fin. ukazatelu citliveji reagují na zmeny vnejšího prostredí nedostatky problém nákladu faktor casu zpusob jejich získávání determinuje jejich použití napr. pro mezipodnikové srovnávání

    6. Systémy propojení nefin. a fin. ukazatelu Strategic performance Measurement (SPM) popisuje firemní strategii pomocí pomocí meritelných cílu vychází z analýzy podniku a zmapování klícových procesu vychází z analýzy minulých výsledku zpracovává systém umožnující zhodnotit splnení cílu propojuje ukazatelé vycházející z úcetnictví s nefinancními ukazateli klade duraz na týmovou spolupráci jasne definované ukazatelé napomáhají efektivní komunikaci hodnotove orientovaný management – (VBM) Balanced Score (BSC) EFQM – model Evr. nadace pro management jakosti

    7. Definice Ukazatel kvantitativní odraz skutecnosti ukazatele neodvozené získáme bezprostredne merením, vážením, apod. hodnotí výsledek daného jevu (velikost denní produkce) ukazatele odvozené získáváme je výpoctem vypovídací schopnost ukazatelu ekonomické jevy zpravidla nelze popsat pouze jediným ukazatelem pro hodnocení jsou využívány soubory ukazatelu, které mohou být razeny paralelne („vedle sebe“) „nad sebou“ (pyramidová soustava ukazatelu)

    8. Odvozené ukazatele

    9. Co je financne zdravý podnik schopný prežít v menícím se podnikatelském prostredí je schopen hradit závazky v okamžiku jejich splatnosti dobrá perspektiva dlouhodobé likvidity dlouhodobé zhodnocení kapitálu

    10. Zdroje financní analýzy

    11. Uživatelé financní analýzy

    12. Zisk z pohledu financní analýzy

    13. Financní analýza Metody a postupy

    14. Postup práce fin. analytika stanovit úcel analýzy pripravit vstupní data provést základní vyšetrení provést specifické vyšetrení stanovit diagnózu a lécebná postup

    15. Volba ukazatelu pro fin. analýzu

    16. Základní metody financní analýzy Analýza absolutních ukazatelu horizontální analýza vertikální analýza Analýza fondu Analýza pomerových ukazatelu

    17. Horizontální analýza jak se v absolutní a relativní výši zmenila urcitá položka úcetního výkazu analyzuje výkazy po rádcích používá techniky procentního rozboru analyzuje zpravidla období 3 – 10 let používá se k zachycení vývojových trendu ve strukture majetku a kapitálu

    18. Vertikální analýza podíl jednotlivých složek rozvahy na celkové bilancní sume pro výkaz zisku a ztráty se zpravidla bere za základ 100% tržeb nezávisí na mezirocní inflaci ? umožnuje srovnávat výsledky z ruzných let používá se srovnávání v case - srovnává cas. trendy v rámci podniku srovnávání v prostoru –srovnávání ruzných firem nevzájem

    19. Indexová analýza index slouží k merení dynamiky ekonomických jevu umožnuje porovnávat a analyzovat extenzitní i intenzitní ukazatele v podobe absolutních císel pomeru prumeru

    20. Indexová analýza – retezové indexy dynamika vývoje se sleduje pomocí retezových indexu IEAT >IEBT >IEBIT >IR> IA ICF > IV > IN retezový index v relativním tvaru umožnuje zjistit príciny rychlejšího rustu sledované položky oproti rustu bazické veliciny (v závorce – dolní index)

    21. Analýza rozdílových ukazatelu FOND V POJETÍ FINANCNÍ ANALÝZY výše aktiv snížená o na nich váznoucí závazky penežní financní fond cisté pohotové penežní prostredky penežní prostredky - okamžite splatné závazky není ovlivnen ocenovacími technikami cistý penežne pohledávkový fond kr. obežný majetek – zásoby – nelikvidní pohledávky – krátkodobé dluhy cistý pracovní kapitál kr. obežný majetek –– krátkodobé dluhy existují „stálᓠpasiva – závazky z mezd, daní, k dodavatelum ?jejich výše ovlivnuje požadovanou výši fondu

    22. Cistý pracovní kapitál (NWC) nepomerový ukazatel likvidity kr. obežná aktiva – krátkodobé dluhy cást obežného majetku financována dlouhodobým kapitálem platí - dlouhodobý kapitál je vždy dražší než krátkodobý vyjadruje predpoklad, že by všechna obežná aktiva by byla premenena na peníze ? pro interpretaci výsledku výpoctu pracovního kapitálu je nutno analyzovat jednotlivé složky obežných aktiv

    23. Kapitálová potreba pro financování obež. majetku denní úc. náklady x prum. doba vázanosti kapitálu co ovlivnuje dobu vázanosti kapitálu doba obratu skladovaných surovin doba výroby doba obratu skladování hotových výrobku (+) doba obratu pohledávek (- )doba obratu závazku omezení metody používá prumerné hodnoty nelze ji použít u rozvíjejících se a nestabilních podniku

    24. Pomerová analýza ukazatelé rentability (návratnosti) ukazatelé likvidity ukazatelé obratovosti ukazatelé zadluženosti ukazatelé tržní hodnoty ukazatelé na bázi CF

    25. Problémy interpretace ukazatelu hodnocení ve vzájemných souvislostech pomerování tokových a stavových velicin problém sezónnosti leasingové financování zpusoby ocenování ruzní autori definují ukazatele s drobnými odlišnostmi stavové veliciny jsou nekdy používány jako aritm. prumer na konci dvou období

    26. Ukazatelé rentability pomerují zisk (v ruzných stupních) k jinému ukazateli rozvahy ci výsledovky

    27. Návratnost (rentabilita) vlastního kapitálu ROE

    28. Ukazatelé rentability (výnosnosti) výnosnost celkových aktiv (vloženého kapitálu) merí hrubou produkcní sílu aktiv vhodný pro porovnání s rozdílným podílem dluhu na pasivech, resp. s rozdílnými podmínkami zdanení rentabilita investovaného kapitálu

    29. Analýza rentability VK celková výnosnost = r .(VK + CZ) celková výnost = rVK . VK + rCZ .CZ r .(CZ + VK) = rVK . VK + rCZ .CZ Interest margin r - rCZ

    30. Ukazatelé aktivity obrat zásob doba obratu zásob doba splatnosti závazku

    31. Ukazatelé aktivity II

    32. Ukazatelé zadluženosti

    33. Ukazatelé zadluženosti – míry krytí ukazatel úrokového krytí (TIE) ukazatel úverového krytí (TBC) krytí fixních plateb

    34. Ukazatelé zadluženosti – doby návratnosti

    35. Zlaté pravidlo financování autori Töndury a Gsell mezi dobou, behem níž jsou vázány prostredky v majetku, tedy trváním jednotlivých požadavku na kapitál, a dobou, behem níž je kapitál pro jejich krytí k dispozici, musí být shoda dusledky kapitál nemá mít kratší lhutu splatnosti, než je doba pro profinancování jednotlivých složek majetku pro reinvestice je potreba získat nový kapitál toto muže být v rozporu s požadavkem na rentabilitu vloženého kapitálu

    36. Zlaté bilancní pravidlo úzké pojetí dlouhodobý majetek je nutno financovat vlastním kapitálem (zlaté pari pravidlo) širší pojetí dlouhodobý majetek má být financován dlouhodobým kapitálem (zlaté bilancní pravidlo)

    37. Indexová analýza na základe zlatého bil. pravidla zlaté pari pravidlo dl. aktiva = VK IDA = IVK

    38. Ukazatelé likvidity

    39. Ukazatelé likvidity obrat pracovního kapitálu

    40. Ukazatelé tržní hodnoty

    41. Vztahy mezi skupinami pomerových ukazatelu likvidita ? ziskovost obrat aktiv ? ziskovost

    42. Financní páka

    43. Indiferencní bod bod, v nemž je shodná hodnota EPS pri dvou ruzných formách financování predpoklady spolecnost je financována výlucne vlastním kapitálem a obligacemi nebere v úvahu dopady vyššího zadlužení na cenu akcií

    44. Danová uznatelnost úroku (od roku 2008) financní náklady úroky z úveru a pujcek související náklady náklady na zpracování úveru poplatky za záruky, za zajištení TEST (jednotná úr. míra + 4%) x prumerný stav úveru a pujcek úroky z úveru a pujcek, které jsou podrízeny ostatním závazkum úroky z úveru a pujcek, pokud je splatnost úroku ci jistiny odvozena od výsledku hospodarení suma úveru a pujcek > 6 x VK (4 x VK) {2 x VK – spríznené osoby} každá podmínka se testuje samostatne pro danovou neuznatelnost stací, je-li splnena jedna z podmínek Netestujeme financní výdaje do 1 mil Kc (není-li veritelem spríznená osoba)

    45. Ukazatelé rentability z CF CF rentabilita aktiv CF rentabilita tržeb

    46. Ukazatelé zadluženosti z CF stupen oddlužení prevrácená hodnota = doba splatnosti dluhu úrokové krytí z CF

    47. Analýza struktury CF ukazatel investicní reprodukce podíl prov. penežních toku na celkovém penežním toku

    48. Financní analýza Soustavy ukazatelu faktorová analýza soustavy nerovnic a ek. normálu pyramidové soustavy paralelní soustavy bankrotní modely bonitní modely

    49. Faktorová analýza – analýza trendu zkoumá vlivy jednotlivých dílcích ukazatelu na hodnotu vrcholového ukazatele rozklad ROE vztah prímé úmery rozklad ukazatele úrokového krytí vztah neprímé úmery rozklad likvidity

    50. Rozklad ROA ROA = EBIT/A = EBT/A + U/A EBT/A = EAT/VK * VK/A : EAT/EBT U/A = U/(BU + OBL) – ( (VK-BU-OBL)/A – VK/A)

    51. Rozklad ukazatele ROE (Du Pontova analýza)

    52. Pyramidální rozklad ukazatele ROA

    53. Financní analýza Bankrotní modely

    54. Baeverova jednorozmerná diskriminacní analýza vychází z analýzy prumerných hodnot fin. ukazatelu souboru podniku CF/cizí zdroje VH/CK cizí zdroje/CK prac. kapitál/CK bežná likvidita FM – kr. cizí zdroje

    55. Altmanuv model Z-skóre Z = 1,2x1 + 1,4x2 +3,3x3 + 0,6x4 +,999x5 Z = ,717x1 + ,847x2 +3,107x3 + 0,42x4 +,998x5 x1 = CPK/A x2 = VH/A x3 = EBIT/A x4 = VK/CK x5 = T/A interpretace Z < 1,18 pásmo bankrotu 2,99 < Z< 1,18 šedá zóna Z > 2,99 prosperující podnik

    56. Index duveryhodnosti IN95 = 0,22*A/CZ + 0,11*EBIT/U + 8,33*EBIT/A + + 0,52*T/A + 0,1*OA/(KZ + KBU) + 16,8*ZPL/T IN > 2 dobré financní zdraví 1 < IN < 2 potenciální financní problémy IN < 1 špatná financní situace

    57. Financní analýza Bonitní modely

    58. Grunwalduv index bonity max. pocet bodu pro jeden ukazatel 3 je-li hodnota ukazatele záporná, pridelí se mu pocet bodu 0 hodnotící škála pevné zdraví GIB > 2 ROE >1,5 ostatní > 1 dobré zdraví 1<GIB<1,99 PPL>=1 ÚK >=1 slabší zdraví 0,55<GIB<0,99 PPL>=1 krehké zdraví GIB< 0,55

    59. Index bonity multivariacní diskriminacní analýzy IB = 1,5*CF/CK + 0,08*A/CZ + 10*EBT/A +5*EBT/T + 0,3*Z/T + 0,1*T/A -3 -2 -1 0 +1 +2 +3 extrémne velmi špatné urcité dobré velmi extrémne špatné špatné problémy dobré dobré

    60. Kralickuv test bilancní CF EBT + odpisy - saldo prech. úctu aktiv + saldo prech. úctu pasiv

    61. Financní analýza Financní indikátory hodnotove orientovaného managementu

    62. Hodnocení spolecnosti z pozice akcionáre dividenda kapitálová hodnota hodnota pridaná trhem celková návratnost pro akcionáre P hodnota akcie D výše dividendy

    63. Tvorba hodnoty pomocí akcelerátoru pridaná hodnota pro akcionáre = zisk po zdanení – oportunitní náklady zisk odmena za poskytnutí kapitálu zdroj dalšího rozvoje spolecnosti

    64. Market Value Added tržní cena podniku MVA = P – VK

    65. Economic Value Added Z zisk k0 náklady kapitálu WACC A aktiva celkem (netto) KZ krátkodobé závazky A – KZ = C investovaný kapitál

    66. Rozklad ukazatel EVA

    67. Náklady kapitálu náklady kapitálu závisejí ekonomických faktorech podmínky na kapitálovém trhu podnikatelské a financní riziko spolecnosti objem financování rVK = rf + RP rCK

    68. Volba pomeru mezi vlastním a cizím kapitálem

    69. Model stanovení nákladu kapitálu PREDPOKLADY konstantní podnikatelské riziko ? bude investováno jen do projektu s približne stejným rizikem jako dosud konstantní financní riziko ? nezmení se složení kapitalizace konstatní dividendová politika? nezmení se výplatní pomer

    70. Náklady na dluhopisy výnos do doby splatnosti dluhopisu snížený o upisovací náklady B0 tržní cena obligace IC upisovací náklady I rocná kupón Kd náklady na dluh po zdanení M nominální hodnota obligace

    71. Náklady na úver náklady na úver – nominální úroková míra úveru Kd = (1-t) * sazba úveru

    72. Náklady na akcie perpetuita P0 = DIV/rp pri emisi nových akcií musíme pracovat s upisovacími náklady náklady na financování novou emisí akcií

    73. Náklady na nerozdelený zisk MODEL RUSTOVÝCH DIVIDEND P0 = DIV/(r-g) MODEL OCENOVÁNÍ KAPITÁLOVÝCH AKTIV (CAPM) RS = KS + Rf + (RM-RS)ßS Rf bezriziková prémie (pokladnicní poukázky, st. dluhopisy) RM výnosová sazba tržního porfolia – sazba kap. trhu ßS míra rizika akcie vzhledem k riziku trhu MODEL RIZIKOVÉ PRÉMIE stanovuje se obvykle 3% až 5% nad výnosem dlouhodobých obligací

    74. Využití EVA pri investicní analýze Investice 100.000 Kc se odepisuje lineárne behem 4 let na nulu. rešení pomocí NPV

    75. Využití EVA pri inv. analýze II b) rešení pomocí EVA

    76. Nefinancní ukazatelé

    77. Brand Building budování pozitivního obrazu a vnímání znacky sledování prínosu z budování znacky nutno sledovat náklady na budování znacky jako zvláštní druh kapitálových výdaju

    78. Analýza hodnoty pro zákazníka(CVA) 1. prístup hodnota pro zákazníka se vyjadruje pomocí ceny a užitných parametru produktu 2. prístup stanovení indexu hodnoty pro zákazníka systematické vyhodnocování spokojenosti zákazníka s cenou a užitnými vlastnostmi výrobku

More Related