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V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS

V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS. Mesa Redonda Fortalezas y debilidades de América Latina frente a la crisis. Paulina Beato. Índice. Introducción El marco macroeconómico La relación real de intercambio Las políticas anticíclicas

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V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS

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Presentation Transcript

  1. V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS Mesa Redonda Fortalezas y debilidades de América Latina frente a la crisis Paulina Beato

  2. Índice • Introducción • El marco macroeconómico • La relación real de intercambio • Las políticas anticíclicas • Los riesgos mas significativos • Resumen y conclusiones

  3. Introducción • El marco macroeconómico de America Latina no es bueno, pero no es peor al de otros países emergentes • La RRI, a pesar de haber empeorado en los últimos meses, es mejor que era en el año 2005 y mucho mejor que en la década pasada • Las políticas anticíclicas que se aplican son similares a las del resto del mundo El riesgo de tener que aplicar políticas de ajuste por restricciones financieras no es insignificante, el reto es encontrar formulas para evitarlo

  4. El marco macroeconómico

  5. El marco macroeconómicoProducto Interior Bruto • La caída esperada de las tasas de crecimiento en America Latina es • menor que la caída esperada en las economías desarrolladas • mayor que la esperada en las economías emergentes • En el año 2009 se espera en la region, un crecimiento del 0,7%, mientras que el crecimiento del 2008 ha estado entorno al 4,4% • Se esperan caídas de las tasas de crecimiento interanuales hasta final del año 2009 • No obstante, se esperan tasas de crecimiento positivas en muchos países • Brasil, Chile , Colombia, Perú, y Venezuela

  6. Consenso acerca de tasas de crecimiento

  7. El marco macroeconómicoInflación • En las economías avanzadas, la inflación se espera que caiga de un 3½ por ciento en 2008 a 0,25 en 2009 • Se espera incluso que algunas economías tengan crecimiento negativo de precios al consumo • En las economías emergentes, la inflación se espera caiga a un 5¾ por ciento en 2009 y 5 por ciento en 2010 • 9½ por ciento en 2008. • El consenso de la inflación en America Latina es similar a la media de las economías emergentes con algunas excepciones • La inflación sube en Argentina hasta el 9,2%, Venezuela hasta 6,7 • La inflación baja en Brasil Chile, Colombia, México y Perú

  8. Consenso acerca de las tasas de inflación

  9. El marco macroeconómicoDéficit fiscal • El déficit publico se espera que aumente como consecuencia del impacto de los estabilizadores automáticos y del coste de los rescates • Economías desarrolladas: un deterioro de 3,25 porcentuales del PIB, hasta llegar al 7% del PIB • Economías emergentes: Un deterioro algo menor y el déficit llega al 3% • Con excepción de Venezuela, el déficit publico en los países de Latinoamérica se comporta de forma similar al resto de las economías emergentes • Los déficit públicos oscilan entre el 2 y 3 %

  10. Consenso acerca del déficit público

  11. El marco macroeconómico Necesidades de financiación externa • La balanza de pagos se espera que empeore en todos los países de la región • Por las reducciones en los precios y volúmenes de exportación de materias primas y productos agrícolas • El déficit comercial pasara del -0.1% del PIB al -1.9% del PIB • Superávit comercial en Argentina y Venezuela • Las necesidades esperadas de financiación exterior son inferiores a las reservas • Representan el 10% en Perú y el 63 % en México • Venezuela no tiene necesidades de financiación

  12. El marco macroeconómico Necesidades de financiación externa

  13. El marco macroeconómico Necesidades de financiación externa

  14. La RRI en America Latina

  15. Los precios de las mercancías han caído, pero son superiores a los del 2005 Source: Bloomberg

  16. Relación real de intercambio Relación real de intercambio por paísÍndice 01/2000 = 100

  17. Relación real de intercambio Relación real de Intercambio de Latinoamérica (5 países*)Índice 01/2000 = 100 * Índice construido a partir de la RRI de Argentina, Brasil, Colombia, Perú y México, ponderado por PIB. Datos hasta sept/08.

  18. Relación real de intercambio Relación real de Intercambio de Latinoamérica (4 países*)Índice 01/2000 = 100 * Índice construido a partir de la RRI de Brasil, Colombia, Perú y México, ponderado por PIB. Datos hasta 11/08.

  19. Las políticas

  20. Las políticas • Las políticas de estimulo fiscal son similares a las del resto de los países • En algunos casos, los países han recibido apoyo de IFI • Cabe destacar que casi todos contemplan aumento de inversión en infraestructura • No han sido necesarias operaciones de salvamento de bancos • Líneas de liquidez para bancos • Reducción de los requisitos de reservas • Medidas para mitigar las tensiones en los mercados de divisas • Ventas de US$ en los mercados spot • Ventas de productos derivados de divisas

  21. Las políticas

  22. Los riesgos

  23. Los riesgos • La necesidad de aplicar políticas de ajuste en lugar de continuar con las políticas anticíclicas debido a dificultades para financiar estas políticas • Endurecimiento de los mercados financieros y dificultades para colocar la deuda externa • Una crisis cambiaria que provocaría disminución de reservas y mayor necesidad de financiación externa • Una mayor caída del crecimiento mundial que provocaría reducción en las exportaciones • Un aumento significativo del déficit fiscal que provocaría necesidades adicionales de financiación • Dificultad para alcanzar consenso sobre el contenido de los paquetes de ajuste por plazos electorales • Escasa coherencia de los programas • Descontento social generalizado • Una caída de la inversión en infraestructuras que pone en peligro la competitividad y el crecimiento • Las infraestructuras fueron las mas perjudicadas en crisis anteriores • La recuperación de las infraestructuras requiere mucho tiempo

  24. Endurecimiento de los Mercados financieros Crisis Cambiaria De una política anticíclica a un programa de ajuste Aumento del Déficit Fiscal Caída del crecimiento mundial

  25. Los flujos de capital a los emergentes se están paralizando

  26. Los flujos de capital a los emergentes se están paralizando • Según el Instituto de Finanzas internacionales, los flujos netos de capital a los mercados emergentes serán en 2009 de unos 168 000 Millones, • En 2008, fueron casi tres veces esa cantidad, alrededor de 466,000 Millones de US$ • Los bonos del tesoro americano siguen teniendo preferencia en las carteras de los países emergentes con reservas • La mayor reducción en las entradas de flujos netos se espera que ocurra en los países emergentes de Europa • Pero en America Latina la entrada neta de fondos se reducirá a la mitad ¿ Formulas para que las reservas internacionales se canalicen también hacia países emergentes?

  27. En America Latina, el tipo de cambio se deprecio en mas de un 30% en 3 meses Brasil Septiembre 2008: 0,65 US$ por real Enero 2009: 0,42 US$ por real

  28. En America Latina, el tipo de cambio se deprecio en mas de un 30% en 3 meses México Septiembre 2008: 0,092 US$ por peso Enero 2009: 0,070 US$ por peso

  29. La caída continuada del crecimiento mundial frenara el volumen de las exportaciones y los precios En Octubre: se estimaba un crecimiento mundial de 3.9% para el año 2008 En Enero, para el mismo año , el crecimiento estimado es del 3.4%

  30. Aumento del déficit fiscal • Los ingresos fiscales de muchos países están estrechamente correlacionados con los precios de las materias y con las exportaciones • Nueve países de America Latina tienen ingresos fiscales superiores al 2% del PIB vinculados a los precios de las materias primas • Argentina, Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú, Venezuela y Trinidad y Tobado • La caída de los precios de las materias primas tiene impactos significativos en los ingresos fiscales • Argentina, México y Perú : entre un 2- 3%, • Bolivia, Ecuador, Venezuela y Trinidad y Tobago entre 5-7%

  31. Resultados Fiscales en América Latina (Dic-06, en % del PBI) Resultado Fiscal Estructural Resultado Fiscal Observado “Filtro HP Tradicional” * Regla Fiscal Chilena** Argentina 1,8% 0,6% -2,2% Brasil -3,0% -3,3% -4,9% Colombia -0,5% -1,2% -0,1% México 0,1% -0,5% -4,5% Perú 2,1% 0,6% -1,8% Venezuela -0,2% -2,0% -16,0% LAC-6 0,0% -1,0% -4,9% Chile 7,7% 6,1% 1,0% LAC-7 1,1% 0,0% -4,1% LAC-7 es el promedio simple de Argentina, Brasil, Colombia, México, Perú y Venezuela. LAC-7 es el promedio simple de los siete países más grandes de América Latina: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela. Estos países representan el 91% del PBI de América Latina. Resultado Fiscal incluye: Sector Público (México), Sector Públioc no-financiero (Argentina, Colombia, Perú), Gobierno General (Brasil), Gobierno Central (Chile, Venezuela). *HP = Hodrick Prescott; lambda = 1600 (datos trimestrales). **Izquierdo, Ottonello y Talvi (próximamente).

  32. Resumen y conclusiones DATOS • La situación de los países de America Latina no es homogénea • Las cifras macroeconómicas son, en general, mejores que las de los países industriales • Por primera vez en décadas, ni ha provocado la crisis, ni esta peor que sus homólogos,….esta mejor • La RRI es todavía favorable para America Latina • A pesar de las caídas de los precios ocurridas en el ultimo trimestre • Los países están aplicando políticas anticíclicas • Las políticas fiscales anticíclicas son caras • Solo Chile tiene superávit fiscal • Los otros países necesitan aumentar la deuda del sector publico

  33. Resumen y Conclusiones RIESGOS • La necesidad de abandonar las políticas anticíclicas como consecuencia de desequilibrios macroeconómicos • Un riesgo al que hay que prestar la máxima atención • La necesidad de aplicar programas de ajuste con escaso margen para el consenso político y social • Aumento de pobreza y un freno al crecimiento de las clases medias • Paralización de las inversiones en infraestructura lo que reducirá fuertemente la productividad post- crisis

  34. Conclusiones y Conclusiones RETOS • La búsqueda de mecanismos para financiar las políticas anticíclicas de America Latina aparece como una tarea prioritaria • No es posible confiar solo en las Instituciones Multilaterales de Crédito porque su capacidad de préstamo es limitada • Los procesos de ampliación de capital de las mismas son muy lentos, y se llegaría tarde • Por ello, se necesitan mecanismos que ofrezcan opciones de inversión a los países acreedores que tienen reservas acumuladas • Es decir, opciones de inversión comparables a las inversiones liquidas tradicionales denominadas en US$ • También, los países acreedores tienen que aceptar y comprender que una estrategia para incrementar la riqueza que dejan a las generaciones futuras, solo será sostenible con un portafolio diversificado en una amplia gama de monedas y activos

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