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财务计算器与理财计算

财务计算器与理财计算. 财商人生理财顾问佛山分公司 主讲人 高级理财规划师 CFP 王 强 电话： 13923135141. 课程内容. 第一讲 财务计算器的基础知识 第二讲 财务计算器的基本运用 第三讲 理财计算实例. 第一讲 财务计算器基础知识. 一、财务计算器简介 二、功能键简介及使用方法 三、使用中应特别注意的问题. 一、财务计算器简介. 1 、财务计算器的型号： 　（ 1 ）种类较多，大同小异； 　（ 2 ）本次授课所选型号： 　　　 德州仪器 BAⅡ PLUS 。. 一、财务计算器简介. 2 、财务计算器与普通计算器的区别：

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财务计算器与理财计算

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Presentation Transcript

  1. 财务计算器与理财计算 财商人生理财顾问佛山分公司 主讲人 高级理财规划师CFP 王 强 电话：13923135141

  2. 课程内容 第一讲 财务计算器的基础知识 第二讲 财务计算器的基本运用 第三讲 理财计算实例

  3. 第一讲 财务计算器基础知识 一、财务计算器简介 二、功能键简介及使用方法 三、使用中应特别注意的问题

  4. 一、财务计算器简介 1、财务计算器的型号： 　（1）种类较多，大同小异； 　（2）本次授课所选型号： 　　　 德州仪器BAⅡ PLUS。

  5. 一、财务计算器简介 2、财务计算器与普通计算器的区别： 　（1）内置程序； 　（2）功能键设置； 　（3）减轻工作量； 　（4）提高运算速度。

  6. 一、财务计算器简介 内部报酬率IRR 3、财务计算器的主要应用领域： 终值FV、现值PV 期数N 年利率I/Y 现值PV 终值FV 年金PMT 基准点CF0 现金流CF1、CF2…… 净现值NPV • 购屋---交屋之年 • 债券--发行、到期之年 • 子女教育---子女满18岁要上大学之年 • 退休---打算退休之年

  7. 一、财务计算器简介 4、与财务计算器有关的基本概念： （1）FV=PV（1+I/Y）N PV=FV/（1+I/Y）N （2） （3）

  8. 一、财务计算器简介 5、财务计算器与其它运算方法的区别：

  9. 二、功能键简介及使用方法 1、基本功能键： ON|OFF：开/关 CPT：计算 ENTER/SET：确认/设定 ↑、↓：上下选择 →：逐个删除 CE|C：清除

  10. 二、功能键简介及使用方法 2、常用功能键： 　注意赋值顺序、屏幕显示。 • N：付款期数 • I/Y：年利率（默认%） • PV：现值 • PMT：年金 • FV：终值 • +|- ：正负号

  11. 二、功能键简介及使用方法 3、利用第二功能键： • 2ND：第二功能键（黄色） • P/Y：年付款次数 2ND，P/Y，“P/Y=？”，数字，ENTER，CE|C 　（默认 P/Y=C/Y） • C/Y：年复利计息次数 2ND，P/Y，↓，“C/Y=？”，数字，ENTER，CE|C

  12. 二、功能键简介及使用方法 • BGN：期初付款 2ND，BGN，2ND，ENTER，CE|C（显示） • END：期末付款 2ND，BGN，2ND，ENTER，CE|C（默认，不显示）

  13. 二、功能键简介及使用方法 • FORMAT：小数点后位数 2ND，FORMAT，“DEC=？”，数字，ENTER， CE|C，CE|C 　（默认保留小数点后两位） • RESET：复位 2ND，RESET，ENTER，CE|C

  14. 二、功能键简介及使用方法 4、分期付款计算功能键：AMORT 　 按2ND，AMORT • P1、P2：偿还贷款起、止期数 ——出现“P1=？”，数字，ENTER，↓，“P2=？”，数字，ENTER • BAL：还款P1～P2期后的未还贷款本金 ——接上步骤按↓ • PRN：P1～P2期的已还贷款本金——接上步骤按↓ • INT：P1～P2期的已还贷款利息——接上步骤按↓

  15. 二、功能键简介及使用方法 5、现金流计算功能键：CF 按CF • CF0：初始现金流 ——出现“CF0=？”，数字，ENTER • C01、C02……：第n笔现金流 ——接上步骤按↓，“C01=？”，数字，ENTER • F01、F02……：第n笔现金流出现频次 ——接上步骤按↓，“F01=？”，数字，ENTER（C01、F01、C02、F02……交替赋值） • NPV：财务净现值 ——接上步骤按NPV，“I=？”，数字，ENTER，↓，CPT • IRR：内部报酬率——接上步骤按IRR，CPT

  16. 三、使用中应特别注意的问题 • 1、每次复位 • 2、符号：“+”代表现金流入，“-”代表现金流出 • 3、先付年金（期初年金）、后付年金（普通年金）的设置 • 4、付款次数P/Y、计息次数C/Y的设置

  17. 第二讲 财务计算器基础运用 一、单笔现金流的终值、现值计算 二、年金的终值、现值计算 三、分期付款的计算 四、现金流的计算

  18. 一、单笔现金流的终值、现值计算（已知现值求终值）一、单笔现金流的终值、现值计算（已知现值求终值） • 案例1 小李现在存入人民币5000元，若年复利10%，20年后，该账户中的金额为多少？ 解题：20年后，N=20； 10%年复利，I/Y=10%； 存入5000元，支出，PV= -5000； 求FV。 操作：1、开机：ON/OFF； 2、复位：2ND，RESET，ENTER，CE|C； 3、赋值：20，N； 10，I/Y； 5000，+|-，PV 4、计算：CPT，FV；FV=33,637.50

  19. 一、单笔现金流的终值、现值计算（已知现值求终值、科学计数法）一、单笔现金流的终值、现值计算（已知现值求终值、科学计数法） • 案例2 大约350年前，西方殖民者用大约价值25美元的饰品从印第安人手中换来了曼哈顿岛。这笔钱如果按6%的年复利计算，到今天将是多少钱？ 解题：350年前，N=350； 6%年复利，I/Y=6%； 用25美元，支出，PV= -25； 求FV。 操作：1、开机：ON/OFF； 2、复位：2ND，RESET，ENTER，CE|C； 3、赋值：350，N； 6，I/Y； 25，+|-，PV 4、计算：CPT，FV；FV=1.798841×1010 （注意计算器显示、已知过去求现在）

  20. 一、单笔现金流的终值、现值计算（已知终值求现值）一、单笔现金流的终值、现值计算（已知终值求现值） • 案例3 在年复利8%的情况下，老王如要想在第5年末取得50000元，则他现在要存入多少钱？ 解题：第5年末，N=5； 8%年复利，I/Y=8%； 取得50000元，收入，FV=50000； 求PV。 操作：1、赋值：5，N； 8，I/Y； 50000，FV 2、计算：CPT，PV；PV= -34,029.16

  21. 二、年金的终值、现值计算（已知年金求终值、普通年金）二、年金的终值、现值计算（已知年金求终值、普通年金） • 案例1 赵女士今年30岁，计划为自己设立一个风险保障账户，从今年开始，每年年末往账户里存入2万元钱，设年利率为6%，计算一下到赵女士60岁时，这笔风险保障金为多少？ 解题：30岁～60岁，N=30； 6%年复利，I/Y=6%； 每年存入20000元，支出，PMT= -20000； 求FV。 操作：1、赋值：30，N； 6，I/Y； 20000， +|-，PMT 2、计算：CPT，FV；FV= 1,581,163.72

  22. 二、年金的终值、现值计算（已知年金求现值、普通年金）二、年金的终值、现值计算（已知年金求现值、普通年金） • 案例2 某公司发行期限10年的债券，票面面额为100元，票面利率为8%，每年付息一次，市场同类债券的利率为9%，问该债券的价格应为多少？ 解题：期限10年，N=10； 　　　市场同类债券的利率为9%，I/Y=9%； 　　　每年按面额100元、票面利率8%付息一次， PMT=100×8%=8； 　　　到期还本，FV=100； 　　　求PV。 操作：1、赋值：N=10，I/Y=9%，PMT=8，FV=100； 2、计算：CPT，PV；PV= -93.58（折价发行） 思考：如果市场同类债券的利率为7%或8%，债券价格如何？

  23. 二、年金的终值、现值计算（已知年金求现值、期初年金）二、年金的终值、现值计算（已知年金求现值、期初年金） • 案例3 明日公司需要一项设备，若买，买价为人民币2000元，可用10年；若租，每年年初需付租金200元。假设其他条件一致，适用7%的利率，明日公司是应该租还是应该买？ 解题：转化为求租金的现值与买价孰高孰低。 可用10年，N=10；年初付租金，BGN； 7%年复利，I/Y=7%； 每年付租金200元，支出，PMT= -200； 求PV。 操作：1、设置：2ND，BGN，2ND，SET，CE|C ； 2、赋值并计算：N=10，I/Y=7%，PMT= -200； PV= 1,503.05 3、分析： 1,503.05＜2000，租合算。

  24. 二、年金的终值、现值计算（已知现值求年金、每月还款）二、年金的终值、现值计算（已知现值求年金、每月还款） • 案例5 张先生买了一套总价100万的新房，首付20万，贷款80万，利率为6%，期限为20年。如果采用等额本息方式，每月还款额为多少？ 解题：期限为20年，每月还款，N=20×12=240； 6%年复利，I/Y=6%；每月还款，P/Y=12； 贷款80万元，收入，PV=800000； 求PMT。 操作：1、设置：2ND，P/Y，12，ENTER，CE|C，CE|C ； 2、赋值并计算：N=240，I/Y=6%，PV=800000； 求得：PMT= -5,731.45

  25. 二、年金的终值、现值计算（已知现值、终值、年金求利率、　　保留小数点后三位）二、年金的终值、现值计算（已知现值、终值、年金求利率、　　保留小数点后三位） • 案例7 刘先生的父亲为孙子购买了一份趸缴型年金保险，该保险是在孩子刚出生时投保30万元，从投保当年开始每年年末可以领取6000元，领到75岁，75岁期满后可以一次性领取50万元，这份保险产品的报酬率是（ A ）。 A、2.335% B、2.387% C、2.402% D、2.436% 解题：刚出生至75岁期满，N=75；投保，支出，PV= -300000； 　　　每年末领取6000元，收入，PMT=6000； 75岁期满领取50万元，收入，FV=500000； 操作：1、设置：2ND，FORMAT，“DEC=？”，3，ENTER， CE|C，CE|C； 2、赋值并计算：N=75，PV= -300000 ， PMT=6000，FV=500000； 　　　　 求得：I/Y=2.335%

  26. 三、分期付款计算（未还贷款本金、已还贷款本金及已还利息）三、分期付款计算（未还贷款本金、已还贷款本金及已还利息） • 案例1 假如以等额本息还款方式在未来10年内偿清一笔10万元的按揭，年利率12%，按月偿还，那么第二年的付款金额中有多少属于利息？（ D ） A、954 B、9370 C、10000 D、11004 解题：P/Y=12，N=120，I/Y=12%，PV=100000；PMT= -1,434.71； 按2ND，AMORT，P1=12+1=13，ENTER，↓，P2=12×2=24， ENTER，↓， 求得：BAL=88,274.37（还款两年后的未还本金），↓ PRN= -6,212.42（第二年的已还本金），↓ INT= -11,004.10 （第二年的已还利息） 思考:第一个月（P1=P2=1）;前三年（P1=1,P2=36）

  27. 三、分期付款计算（提前还贷） • 案例2 接二、案例5分析，张先生向银行贷款80万元买房，贷款利率6%，期限20年，等额本息还款法。在张先生还款5年后，用一笔10万元的偶然收入提前归还部分剩余贷款，请为其选择提前还款计划。 　 解题：P/Y=12，N=240，I/Y=6%，PV=800000； PMT= -5,731.45； (PMT必须按此步骤求出，不能直接将-5,731.45赋给PMT） 　　　 　按2ND，AMORT，P1=1，↓，P2=60，ENTER，↓， 求得：BAL=679,196.68 　 因提前还款10万元， 则 未还本金数 =679,196.68-100000 =579,196.68元

  28. 三、分期付款计算（提前还贷） A、月供不变，缩短还款期限: P/Y=12 ，I/Y=6%，PV=579,196.68，PMT= -5,731.45 ； 求得:N=141.10 节省利息 =(5,731.45×240)-(5,731.45×60+5,731.45×141.10） -100000=12.30万元 B、月供减少，还款期限不变： P/Y=12 ，I/Y=6%，PV=579,196.68,N=180; 求得:PMT= -4,887.59 节省利息 =（5,731.45×240）-（5,731.45×60+4,887.59×180） -100000=5.19万元 总结：提前还贷时最节省贷款利息方式 ——月供不变，缩短还款期限。

  29. 四、现金流计算（非均匀现金流、净现值） • 案例1 Y公司购买了一台机器，在未来4年可节省的费用（年末数）为5000元、7000元、8000元及10000元。假定贴现率为10%，则现金流现值是否超过原始成本人民币23000元？ 解题：CF；CF0=0，↓；C01=5000，ENTER，↓，F01=1，↓； C02=7000，ENTER，↓，F02=1；C03=8000，ENTER，↓， F03=1；C04=10000，ENTER，↓，F04=1； 　　　（可按↑、↓进行查看、修改） 按NPV，I=10%，ENTER，↓，按CPT，NPV=23,171.23 分析：NPV=23,171.23＞23000，节省费用的现值高于买价，合算。 　（如CF0= -23000，NPV=171.23＞0，合算） 注意：不能忽略CF0及现金流的方向。

  30. 四、现金流计算（现金流重复出现频次、内部报酬率）四、现金流计算（现金流重复出现频次、内部报酬率） • 案例2 个体工商户小董投资人民币7000元购买一辆小型运输卡车，计划此项投资未来六年的年必要回报率为15%，现金流情况如下：第一年购买花7000元，第二年收入3000元，第3～5年每年收入5000元，第6年收回车辆残值4000元。求该项投资的NPV、IRR，并分析该项投资是否合算。 解题： 操作：CF；CF0= -7000，↓；C01= 3000，↓，F01=1↓； C02=5000，↓，F02=3；↓，C03=4000，↓，F03=1，↓； NPV，I=15%，↓；CPT，NPV=7,524.47； IRR，CPT，IRR=51.92% 分析：因为NPV＞0，IRR ＞15% ，所以该项投资合算。 5000 5000 5000 4000 3000 7000

  31. 四、现金流计算（均匀现金流的两种计算方法）四、现金流计算（均匀现金流的两种计算方法） • 案例3 投资某项目，从第1年末开始每年流入200万元，共7年。假设年利率为4%，则该项目现金流入的现值为（ D）。 A、1,090.48万元 B、1,400.00万元 C、200万元 D、1,200.41万元 解题： 两种方法： 　　 ①CF；CF0=0；↓，C01=200，↓，F01=7 ，↓； NPV，I=4%，↓，CPT，NPV=1，200.41 　 ②N=7，I/Y=4%，PMT=200；PV= -1,200.41 总结：NPV可用于均匀及非均匀现金流的计算。 （如为均匀现金流，也可用年金方式计算。） CF1 …… CF7 CF0

  32. 第三讲 理财计算实例 • 一、消费支出规划 • 二、教育规划 • 三、投资规划 • 四、退休养老规划 • 五、理财计算基础

  33. 一、消费支出规划（等额本金还款） • 案例1 刘先生,某外企员工.2005年9月,刘先生在某高档小区购买了一处住宅,房屋总价120万元,贷款70万元.刘先生听说等额本金法下还款利息较少,遂决定按照该方式还款,贷款期限15年,按月还款,贷款利率为固定利率6.84%. 王先生第一个月的所还利息为（ D ）元。 A、3690 B、3790 C、3890 D、3990 解题： 还本金：700000÷（15×12）=3889 还利息：（700000 -0）×（6.84% ÷12）=3990 总还款额： 3889+3990=7879 思考:第一年所还利息之和? [(700000-0)×(6.84% ÷12)+(700000-3889×11)× （6.84% ÷12）]×12/2=46417

  34. 一、消费支出规划（可负担贷款） • 案例2 王先生年收入为15万元，每年的储蓄比率为40%，目前有存款2万元。王先生打算5年后买房，买房时准备贷款20年。假设王先生的投资报酬率为15%，房贷利率为6%。 1、王先生可负担的首付款为（ A ）万元。 A、44.48 B、28.66 C、27.34 D、28.34 解题： ①存款2万元：PV1= -2，N=5，I/Y=15%；FV1=4.02 ②年结余：PMT=-15×40%= -6，N=5，I/Y=15%；FV2=40.45 ③首付款：FV1+FV2=4.02+40.45=44.48 2、王先生可负担的贷款总额为（ B ）万元。 A、99.64 B、68.82 C、48.7 D、50.7 解题：N=20，I/Y=6%，PMT=-15×40%= -6；PV=68.82 6万 ……（N=20） 存款2万 5年后

  35. 一、消费支出规划（利率调整） • 案例3 郭强花650万元买了房，他申请了首期付30%的15年按揭，年利率为5%，每月计息，每月初付款。5年后，利率增加了0.5%，假如他选择付款金额不变，而延长按揭期限，那么自他申请按揭起总共要还款（D　）个月？ A、122.93B、122.95C、182.93D、182.98 解题:（1）先计算贷款本金余额： BGN，P/Y=12，N=180，I/Y=5%，PV=650×70%=455万； 求得 PMT= -35,831.81 然后按2ND，AMORT，P1=1，↓，P2=60，ENTER，↓， 求得 BAL=3,378,271.58 （2）再计算利率调整后需还款期数： I/Y=5.5%，PV=BAL=3,378,271.58，PMT= -35,831.81； 求得 N=122.98 　　　（3）总还款期数： 60+122.98=182.98

  36. 一、消费支出规划（提前还贷） • 案例4 张先生向银行贷了22万元，贷款期限是2004年10月至2014年10月共120期，贷款利率5%，等额本息还款法，月供2333元。目前已还16期，还剩104期，贷款余额为196609元，现申请提前还款5万元，下列正确的是（ A、B、C） A、月供不变，将还款期限缩短。张先生这5万元可把贷款期限缩短2年零7个月，即2012年3月就可全部还清贷款，节省利息2.23万元； B、减少月供，还款期限不变。张先生的月供款将由原来的2333元减少到1740元，节省利息1.17万元； C、月供减少，还款期限也缩短。5万元可在月供减少到1922元的同时，把贷款年限缩短1年，即到2013年10月可还清贷款，节省利息1.59万元。 解题：先计算贷款本金余额：P/Y=12，N=120，I/Y=5%，PV=220000， 求得 PMT= -2,333.44 然后按2ND，AMORT，P1=1，↓，P2=16，ENTER，↓， 求得 BAL=196,609.29 因提前还款5万元，则 未还本金数=196,609.29-50000=146,609.29元

  37. 一、消费支出规划（提前还贷） A、 P/Y=12 ，PV=196,609.29-50000=146,609.29，I/Y=5%， PMT= -2,333.44；求得 N=73 缩短期限=104-73=31，即2年零7个月； 节省利息=（2,333.44 ×120）-（2,333.44 ×16+ 2,333.44 × 73）-50000=22336 ∽2.23万元 B、 P/Y=12 ，PV=196,609.29 -50000=146,609.29，I/Y=5% ，N=104； 求得 PMT= -1740.02 节省利息=（ 2,333.44 ×120）-（ 2,333.44 × 16+1,740.02 ×104）-50000=11715∽1.17万元 C、 P/Y=12 ，PV=196,609.29 -50000=146,609.29，I/Y=5% ， PMT= -1922；求得 N=91.99 缩短期限=104-91.99=12.01，即1年 节省利息=（ 2,333.44 ×120）-（ 2,333.44 × 16+1922 ×91.99）-50000=15873 ∽1.59万元 总结：提前还贷时最节省贷款利息方式——每月还款额不变，缩短还款期限。

  38. 二、教育规划 • 案例1 张先生请理财规划师为他的子女做教育规划。他的孩子还有5年上大学，现在大学每年的各种费用大概在15000元左右。假定不考虑通贷膨胀，投资报酬率为8%，学费的上涨率为每年1%，并且假定大学四年期间的学费不上涨。 1、张先生孩子上大学第一年时，他至少要准备的第一年费用约为（ B）元。 A、15000 B、15765 C、160765 D、15740 解题：15000 ×（1+1%）5=15765 2、如果张先生决定在孩子上大学当年就准备好大学4年的费用，并考虑4年间的投资所得，张先生在孩子上大学当年共计准备的费用应为（D）元。 A、64013 B、60000 C、63060 D、56393 解题：上大学当年，设为期初年金； BGN，N=4，I/Y=8%，PMT= -15765；PV=56,392.93 3、如果张先生准备采用每年定期定投的方式筹集资金，则他应该从现在起每年投资（ B）元。 A、9508 B、 9613 C、9123 D、9475 解题：N=5，I/Y=8%，FV=56,392.93；PMT= -9,612.54

  39. 二、教育规划（考虑通胀率） • 案例2 小李希望在8年内为她的小孩准备50万元钱，假如通胀率为每年4%，投资收益率为8%，那么她今天需要投资多少钱？( C ) A、270,134.44 B、365,345.10 C、369,697.63 D、383,177.26 解题：（1+名义利率）=（1+实际利率）（1+通胀率） 实际利率=（1+名义利率）/（1+通胀率）-1 =（1+8%）/（1+4%）-1=3.85% 则：N=8，I/Y=3.85%，FV=500000； PV= -369,697.63

  40. 二、教育规划（分段入学） • 案例3 周明有两个小孩，各为6岁和8岁，他想为小孩设立大学教育基金，让每个小孩在年满18岁时都将进入大学学习4年。现在的大学学费是每年22000元，预计会以每年4%的速度增长。假如这个教育基金在通胀率2%的情况下还能产生8%的年复利增长率，周明现在需要在每年年底存（ C ）元，才能在将来支付直到他最小的孩子大学毕业为止所有的教育费用？(假设大学费用能在每年年初支取，而最后一笔存款将于最小的孩子最后一学年的年初存入）) A、11,337.65 B、11,897.53 C、12,849.27 D、12,887.65

  41. 二、教育规划（分段入学） • 案例3 解题： 　（1）因两个小孩前后入学，每年支出不一，故进行现金流分析，求出NPV。 无须考虑通胀率2%，投资收益率8%，学费增长率4%，则 　　　实际收益率=1.08/1.04-1=3.8462%； 　　　求得：NPV=109,983.07； 　（2）N=15，I/Y=8%，PV=NPV=109,983.07； 　　　求得：PMT= 12,849.27 44000 44000 22000 22000 22000 22000 8岁(大) 9岁(大) 10岁(大) …… 18岁(大) 19岁(大) 20岁(大) 21岁(大) 6岁(小) 18岁(小) 19岁　　 (小) 20岁　　 (小) 21岁　　 (小)

  42. 二、教育规划（永续年金） • 案例4 某校准备设立永久性奖金，计划每年颁发36000元奖学金，若年复利率为12%，则该校现在应向银行存入（ B ）元本金？ A、450000 B、300000 C、350000 D、360000 解题：为永续年金，则

  43. 三、投资规划（常用公式一、股票） • P0=D1/(k-g)——Pn=Dn+1/(k-g） • D1=D0×（1+g）——Dn+1=Dn×（1+g） • K=Rp=Rf+β×（Rm-Rf) Rf：无风险收益率 Rm：市场组合收益率 β：投资组合的β系数 • g=ROE·b ROE：留存收益的回报率 b：留存比率（再投资比率） • 市盈率=P0/ 净利润

  44. 三、投资规划（盈亏平衡） • 案例1 苗小小以6%的年利率从银行贷款200000元投资于某个寿命为10年的项目，则该项目每年至少应该收回（ C ）元才不至于亏损？ A、15174 B、20000 C、27174 D、42347 解题：每年收回的金额大于每年偿还的年金，则不会亏损。 N=10，I/Y=6%，投资为支出，PV= -200000； 求得：PMT=27174。

  45. 三、投资规划（收益翻倍） • 案例2 股票G的价格为8元，假如年回报率为7%，需要多少年才能将它的价格增加一倍？（ B ）。 A、9.37年 B、10.24年 C、11.00年 　　 D、12.63年 　解题：I/Y=7%，PV=-8，FV=16， 　求得：N=10.24 　　　（投资的72法则）

  46. 三、投资规划（稳定红利） • 案例3 某公用事业公司的股票，由于每年的业绩相差不多，因此每年的分红都保持相当的水平，每股2元。假设市场利率目前为4%，而市场上该股票的交易价格为38元/股，则该股票 （ B ）。 A、被高估 B、被低估 C、正好反映其价值 D、缺条件，无从判断 解题：D1=2，k=4%，g=0； P0=D1/(k-g)=2/（4%-0）=50元， 大于现在的交易价格38元， 故该股票被低估。

  47. 三、投资规划（ROE、期望红利、市盈率） • 案例4 股票A每年股权收益率ROE为15%，每股有3元的期望利润和2元的期望红利。每年市场平均回报率为10%，且公司的增长符合固定股利增长模型，则该股票的市盈率是（ B ）。 A、10 B、13.33 C、18.33 D、20 解题：市盈率=P0/ 净利润；本题已知净利润，求股价P0。 ①根据公式 P0=D1/(k-g)，g=ROE·b 已知 D1=2，k=10%，g=ROE·b=15%×（3-2）/3=5%； 求得 P0=40； ②市盈率=P0/ 净利润=40/3=13.33

  48. 三、投资规划（β及收益率） • 案例5 IBM公司的股权收益率为10%，β值为1.1，公司的再投资比率为3/5，并决定保持这一水平。今年的收益是每股2.5元，刚刚分红完毕。市场期望收益率为12%，一年期国债收益率为3.5%，则IBM公司的股票售价应为（ A ）元。 A、15.47 B、14.60 C、23.21 D、18.60 解题：k=Rf+β×（Rm-Rf)=3.5%+1.1×（12%-3.5%）=12.85%， g=ROE·b=10%×3/5=6%， 今年收益每股2.5元，但其中3/5用于再投资，故 D0=2.5×（1-3/5）=1 D1=D0×（1+g）=1×（1+6%）=1.06； 则：P0=D1/(k-g)=1.06/（12.85%-6%）=15.47 注意：如果上题最后提法改为风险溢价是8.50%，则 k=3.5%+1.1×8.5%=12.85%

  49. 三、投资规划（N年后股票价格） • 案例6 王先生投资的某公司的股权收益率ROE为16%，再投资比例为50%。如果预计该公司明年的收益为每股2元，市场资本化率为12%，预测该公司3年后的售价为（ B）元。 A、30.68 B、31.49 C、32.52 D、33.92 解题：P3=D4/(k-g)； k=12%，g=16%×50%=8%，D1=2×（1-50%）=1， D4=D1×（1+g）3=1×（1+8%）3=1.2597， 则：P3=1.2597/（12%-8%）=31.49

  50. 三、投资规划（两阶段增长模型） • 案例7 王先生持有K公司股票1000股，每股面值100元，投资最低报酬率为20%。预期该公司未来3年股利成零增长，每期股利20元，从第4年起转为正常增长，增长率为10%，则该公司股票的价格应为（ C）元。 A、153.65 B、162.35 C、169.44 D、171.23 解题：①第一阶段：N=3，I/Y=20%，PMT= -20； PVⅠ=42.13 ②第二阶段：PVⅡ=20×（1+10%）/（20%-10%）=220； 将其折现至现在，则PVⅡ’=PVⅡ/（1+20%）3=127.31； ③股票价格：PVⅠ+PVⅡ’=42.13+127.31=169.44

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