要点提示

库存增长主因 未来价格展望年底价格跌易涨难全球库存现况 2 3 结论 1 要点提示 WWW.HWQH.COM.CN

一、全球库存现状 ▣ 主产国库存持续增长 WWW.HWQH.COM.CN

一、全球库存现状 ▣ 国内港口库存增长 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 1、供给方面（1）08年新作进入成熟期（2）产区没有出现拉尼娜（3）主产国产量创历史记录（4）全球供应量持续增长（5）国内新质检标准促进口

二、库存增长主因供大于求 ▣ 主产国新一轮产量增长期 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣ 产区雨季没有出现拉尼娜现象拉尼娜、厄尔尼诺示意图（哥伦比亚大学IRI中心） WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣ 主产国产量刷新历史记录 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣ 全球供应量持续增长 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣国内新质检标准促进口国家质检总局《通知》明年生效，酸价≤0.2，二次精炼成本上升150元/吨，年底集中进口。 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 2、需求方面（1）经济减速需求放缓（2）欧盟消费放缓明显（3）冬季进入需求淡季

二、库存增长主因供大于求 ▣ 经济减速对需求影响有限 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣ 欧盟消费放缓明显仅增长1.4%

二、库存增长主因供大于求 ▣ 冬季进入需求淡季 WWW.HWQH.COM.CN

二、库存增长主因供大于求 ▣ 库存消费比上升

三、价格展望 年底库存对价格形成压力： 1、主产国压价竞争 2、国内融资资金回笼 3、现货交割意愿强烈

三、价格展望 ▣ 主产国抢夺市场压价竞争印尼9、11月两次调降棕榈油出口税率马来西亚明年下调毛棕榈油出口关税，目前为23%，预计4.5%到8.5% 。 WWW.HWQH.COM.CN

三、价格展望 ▣ 国内融资资金回笼 WWW.HWQH.COM.CN

三、价格展望 ▣ 现货交割意愿强烈 12月3日大商所增设8家仓库，库容增加71.4%，仓单注册量增加50% WWW.HWQH.COM.CN

结论与预测 1、去库存化有待时日期价易跌 2、BMD受关税下调影响而下跌 WWW.HWQH.COM.CN