증권시장이 한국경제의 4 강을 약속합니다 !

1. 다시 한번 월드컵 4강의 영광을….. 증권시장이 한국경제의 4강을 약속합니다 !

2. 하반기 주식시장 전망 2003.6.19 대우증권 리서치 본부장 전 병서(bsjeon@bestez.com)

3. 학력 서울대 대학원 경영학과 약력 -한국외환은행 -대우경제연구소 연구위원 -대우증권 리서치센터 수석연구위원 -대우증권 리서치본부 조사부장 -한경,매일,내외경제 선정 반도체/정보통신 부문   베스트애널리스트(96~2001년) -99년 조선일보 '한국증시를 움직이는 FM,애널리스트 111인,-스타중의 스타 9인”에 선정- -99년 ASIAMONEY지 선정-"Best Country Analyst"선정 -20001 한겨레 IT선정 -  "펀드매니져가 뽑은 한국 최고의 IT주식 애널리스트" -반도체연구조합 - System IC 2010 사업  기반기술사업 평가위원 -서울투신 플래티넘펀드 자문위원 -신한투신 디지탈펀드 자문위원 -증권연수원 및 투신협회,   금융연수원 강사 강사 대우증권 리서치본부 전 병 서 본부장

4. I.지금은 주식 살 때? 1. 주식이 부동산보다 좋은 5가지 이유... 2. 부동산이 발목 잡힐 때 주가는.. 3. 역챠트로 본 미국과 한국의 주가. II.부동산에 취해 있는 동안 나타난 주식시장의 변화 1. 유동성은 넘치고 공급은 줄고.... 2. 무서운 놈(?)이 나타났다.... 3. 쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐? 4. 그러나 두가지 “병”이 문제: “부자病”과 “우라늄 페트甁” 대만으로 간 외국인, 한국에 겁먹었나 부자病: SARS”와 “춘투” 우라늄 페트甁 : “북핵문제” III.하반기 주식투자 어떻게 할까? 1.바뀐 경기사이클을 보자 2.하반기 경제, 3분기가 성장률 저점 3.제조업이 살아야 시장에 힘이 생기는데... 주목할 만한 4대 주력 제조업의 가격지표 IT야 안녕?-일본은 “神의 나라” 한국은 “IT”의 나라 “50년 血盟”보다 더 짭짤해진 “2000년 兄弟나라”와의 장사 4.하반기 주식시장 전망과 주목할 업종은..... 목 차

5. <너의 안정은 나의 행복> <정부에 맞서지 마라> 자료 : 주택은행,대우증권 I. 지금은 주식 살 때? ▣ 1. 주식이 부동산보다 좋은 5가지 이유...........… 1)........... 2).............. 3)............... 4)................ 5)............... ▣ 2. 부동산이 발목 잡힐 때 주식은..........…

6. <역챠트로 본 다우존스 지수 추이...> <역챠트로 본 종합주가지수 지수 추이...> I. 지금은 주식 살 때? ▣ 3. 역챠트로 본 미국과 한국의 주가......… 자료 : 데이타스트림,대우증권

7. <사상 초유의 저금리 - 국고채 수익률> <그러나 단기자금비중 47%대에서 멈칫 > 자료 : 대우증권 II.부동산에 취해 있는 동안 나타난 주식시장의 변화 ▣ 1.유동성은 넘치고 공급은 줄고 ----(1) ▷ 저금리 기조 분명해지며 자금의 단기, 부동화 현상 두드러져 ▷ 전체 금융자산 중 단기자금 비중은 47%대, 370여 조원이 부동화 가능성이 높은 상태?

8. <한국의 과잉 유동성> <주요국의 과잉 유동성> 자료 : 대우증권 ▣ 1. 유동성은 넘치고 공급은 줄고 ----(2) ▷ 한국, 미국 모두 과잉 유동성................

9. <공급물량의 감소는 주가 상승으로> <연도별 증자금액과 KOSPI> 자료 : 증권거래소,대우증권 ▣ 1. 유동성은 넘치고 공급은 줄고 ----(3) ▷ 99년 대규모 공급물량 출회 이후 신규 주식 공급물량 현격히 감소 ▷ 공급물량 감소 이후 주가, 주가상승 추세.........

10. ▣ 2. 무서운 놈(?)이 나타났다.------(1) ▷ Risky 한 주식시장으로 다시 돈이 몰린다... 사라졌던 외국인도 출현 <미국 뮤추얼 펀드의 자금유입 상황> <외국인의 누적 순매수 동향> 자료 : AMG,대우증권

11. ▣ 2. 무서운 놈(?)이 나타났다. .------(2) ▷ 연기금 보다 더 규모가 큰 새로운 “큰 손”이 등장..... ▷연기금의 투자확대를 부르짓기 보다는 “기업에게 자사주”를 권하면........... <기업들의 자사주 매입이 연간 7조원대...> <2003년 이후에도 늘어날 기업의 잉여자금> 자료 : 거래소,대우증권

12. ▣ 2. 무서운 놈(?)이 나타났다.------(3) . ▷ 지난 5년간의 한국 주력기업의 변화.... “환골탈퇴” <정권교체보다 더 화끈한 것은 무엇....> <기업 변신은 무죄.............> 자료 : 대우증권

13. ▣ 3.쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐? ▷ 채권을 살까 주식을 살까- 금리 하락으로 주식의 상대적 투자 매력 부각 ▷ 상장기업의 자기자본 이익률(ROE)는 13%를 넘어서…시중 금리 수준을 두 배 이상 웃돌아 <금리를 크게 웃도는 상장기업의 자기자본 이익률> <금리와 배당수익률 격차도 축소> 자료 : 대우증권

14. 4. 저평가된 한국 주식시장 ▣ 3.쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐? ▷ 종합주가지수의 PER 배율 7배에 못미쳐…80년대 후반 이후 최저 수준 ▷ EV/EBITDA 배율 역시 4배 수준에 불과 <7배에 미치지 못하는 PER 배율> <EV/EBITDA 배율 역시 저평가 > 자료 : 대우증권

15. 4. 저평가된 한국 주식시장 ▣ 3.쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐? ▷ 90년대 이후 한국 시장의 평균 PER은 13배 수준 ▷ 코리아 디스카운트, 계속될 것인가? <90년대 이후 최저, 평균의 절반에 불과한 PER> <한국 시장의 상대적 부진> 자료 : 대우증권

16. ▣ 4. 그러나 두가지 “병”이 문제: “부자 病”과 “우라늄 페트甁” - 대만으로 간 외국인, 한국에 겁 먹었나? ▷ 외국인의 아시아주식중 대만주식 집중의 이유는.... <미국 뮤추얼 펀드의 아시아 관련 펀드 플로우 > < 아시아시장에서는 대만주식만 주식... > 자료 : AMG,대우증권

17. ▣ 4. 두가지 “병”이 문제: “부자 病”과 “우라늄 페트甁” - 부자병(1) ?: SARS ▷ 아시아 성장율 하향조정... 난리통- 이는 중국의 경제수준을 보여주는 결정적 지표 ▷ 사스 사망자 1달 교통사고 사망자보다 적은 데.....”XX 증후군”이라고 하지말고 차라리 “신종폐렴”이라고 했다면 <중국의 “신종폐렴” 환자추이> < 중국의 월평균 사고사망자와 사스사망자...> 자료 : 인민일보,대우증권

18. ▣ 4. 두가지 “병”이 문제: “부자 病”과 “우라늄 페트甁” - 부자병(2) ?: 1인당 소득수준과 한.일간 쟁의 발생건수 ▷ 7월의 제조업의 노사문제가 걱정이지만... ▷ 1인당 소득 5천 달러대가 피크, 1만 달러대가 변곡점.......... <일본과 한국의 1인당 소득수준과 쟁의발생 건수를 보면....... >

19. ▣ 4. 두가지 “병”이 문제: “부자 病”과 “우라늄 페트甁” - 북핵문제:“우라늄 페트甁” ▷ 핵무기 개발은 북한의 고백...... 핵 실험없는 핵무기는 “우라늄 페트병” ▷ 부자가 가장 무서운 건 “경찰”이 아닌 “거지”..... 5자 회담 당사자들의 군사력을 보면 북한은 “대포로 모기잡기”... <한국의 외평채 가산금리 하락추세> < 중앙일보의 동아시아 군사력비교 보도를 보면 > 자료 : 대우증권,중앙일보

20. III. 하반기 주식시장 전망과 투자전략: 살 만한게 있을까? ▣ 1.바뀐 경기사이클을 보자-짧아진 사이클 ▷ IMF, IT대불황으로 전세계적인 투자부진으로 대박도 쪽박도 없는 소순환의 패턴으로....... ▷ 경기 순환주기가 짧아져....살아 남으면 OK <짧아진 경기순환 주기> <짧아진 종합주가지수의 변동 주기> 자료 : 통게청,대우증권

21. ▣ 1.바뀐 경기사이클을 보자-짧아진 사이클 ▷ 대표적인 장치산업인 화학업종과 반도체업종을 보면 경기 주기와 주가 주기는 현저히 짧아지고.. <화학업종> <반도체업종> 자료 : 대우증권

22. ▣ 2. 하반기 경제전망,3분기가 성장률 저점........ ▷ 경제 성장률 둔화 현상은 3분기까지 지속되어 연간으로도 3.6%대 성장에....... ▷ 민간소비 등 내수경기 위축이 성장률 하락의 주원인.. <내수경기 위축이 성장률 하락의 주된 원인> <3분기까지 부진이 지속될 경제성장률> 자료 : 한국은행, 대우증권

23. ▣ 2. 하반기 경제전망 -적극적인 정부의 경기 부양책 ▷ Call 금리 4%, 추가적인 금리인하 정책 기대되고 있어 ▷ 추경예산 투입 예정....... <금리정책…또 한차례의 금리인하? > <재정정책…추경 편성> 자료 : 한국은행, 기획예산처

24. ▣ 2.하반기 경제전망-전세계적인 리플레이션 정책 ▷ 주요 통화국 대비 달러화 약세현상 두드러져 ▷ 달러화 약세는 미국의 디플레이션 압력의 수출 –미국 경기 회복을 위한 세계 경제의 공동 부담 ▷ 유럽 등 주요 국가의 부담 비중 높아져 <유로화에 두드러지게 약세를 보이는 달러화> <달러화의 약세, 주요 선진국 통화에 집중> 자료 : Bloomberg, FRB

25. ▣ 2. 하반기 경제전망 -전세계적인 리플레이션 정책 ▷ 세계 주요국의 금리인하 정책 지속 ▷ 확장적인 통화정책을 통한 적극적인 디플레이션 회피 전략 <주요국의 정책 금리 추이…정책 공조 가시화> <확장적 통화정책 기조 유지> 자료 : Bloomberg

26. ▣ 3. 제조업이 살아야 시장에 힘이 생기는데.. ▷ 제조업의 수익개선 없는 내수경기부양은 “빈부격차 심화”와 “버블의 크기”만 늘린다.. ▷ 세계 주요 5대 업종- 기초소재(산업의쌀: 철강,반도체) 운송수단(배,차,HP(정보수송)) 경우 모두 World Top 5 Rank ▷ 세계 경기의 회복은 주요 제조업종의 회복과 직결............... <세계 주력 5대품목에서 한국의 시장 점유율> 자료 : 각종 자료원으로부터 대우증권 재작성

27. <반도체> <화학> <철강> <신조선> ▣ 1) 주목할 만한 4대 주력 제조업의 가격지표: 2분기 들어 모두 반등 자료 :각종 자료원으로부터 대우증권 재작성

28. ▣ 2) IT야 안녕-일본은 “신의 나라”, 한국은 “IT의 나라” ▷ 미국IT 경기는 바닥 탈출 ▷ IT의 나라 한국은 바로 수혜- 핸드폰->인터넷->반도체/LCD->가전부품.... <미국의 IT산업 경기 > < 미국의 주요 IT산업 가동율 > 자료 : 데이타스트림

29. ▣ 3) “50년 혈맹”보다 더 짭짤해진 “2000년 형제나라”와의 장사 ▷ 한국의 수출비중, 2001년을 계기로 중화연방이 미국을 능가...... ▷ 사스가 불치병이면 문제지만 “구매지연” 현상이라면 Good.........상반기에 애로요인이 하반기의 촉진요인 <중화권 수출비중 및 주요 수출품목 비교> 자료 : KOTIS외

30. ▣ 4. 하반기 주식시장 전망과 주목할 업종은... 자료 : 대우증권

31. ▣1) 3분기부터 모멘텀 받는 기업수익 ▷ 3-6개월뒤의 업황을 예상하는 업황예측비율 3분기부터 개선 ▷ 주력 제조업종 중심으로 기업 이익 추정치 증가율 3분기에 크게 개선 <분기별 주당순이익추이와 전망> <업황예측 비율 개선 중> 자료 : 대우증권

32. ▣ 2) 경기 회복 기대되는 주력 제조업종에 주목 ▷ 자동차, 반도체, 철강, 화학 등 주요 대부분의 주요 업종 경기회복 국면에 위치 ▷ 경기 회복이 기대되는 주력 제조업종에 주목........... <업종별 업황 위치> 자료 : 대우증권