1 / 11

Investicijski fondovi u BiH - Institucionalni investitori ili redistributeri vlasništva -

Investicijski fondovi u BiH - Institucionalni investitori ili redistributeri vlasništva -. mr Džafer Alibegović Dubrovnik, decembar 2010. Ograničenje odgovornosti.

reed
Download Presentation

Investicijski fondovi u BiH - Institucionalni investitori ili redistributeri vlasništva -

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Investicijski fondovi u BiH- Institucionalni investitori ili redistributeri vlasništva - mr Džafer Alibegović Dubrovnik, decembar 2010.

  2. Ograničenje odgovornosti • Informacije koje su sadržane u predstojećoj prezentaciji su djelo autora i ne predstavljaju nužno stavove Komisije za vrijednosne papire Federacije BiH, njenog predsjednika, zamjenika predsjednika ili ostalih članova, kao ni ostalih zaposlenika u Komisiji

  3. Tržište kapitala i finansijska intermedijacija • Tržište kapitala – mjesto susreta kapitalom suficitnih i kapitalom deficitnih poslovnih entiteta • Direktno – emisija, preuzimanje, rijetko promet • Indirektno – putem finansijskih posrednika • Banaka • Štednih i kreditnih institucijaInvesticijskih fondova • Društava za osiguranje • Finansijskih kompanija • Kompanija preduzetničkog kapitala (venture capital) i sl.

  4. Odrednice kolektivnog investiranja • Stručno profesionalno upravljanje investicijom • Diversifikacija rizika • Ekonomija obima • Mogućnost pristupa tržištu, te • Mogućnost odlučivanja o poslovanju emitenta.

  5. “Kolektivno investiranje” kod nas • “Industrija kolektivnog investiranja” • Privatizacijski investicijski fondovi • Recidivi privatizacijskih investicijskih fondova • Transformirani PIF-ovi • Zatvoreni investicijski fondovi • Nema pravih finansijskih posrednika • PIF-ovi (kako god se zvali) nisu nikad ni bili • Otvoreni fondovi, banke, osiguravajuća društva, lizing kompanije to (još) nisu postali

  6. ZIF-ovi – Investicioni fondovi? • PIF-ovi – rezultat različitih (suprotstavljenih) interesa • Države • Građana • Privrednih društava • Ali svakako nisu investicijski fondovi • Nisu finansijski posrednici između kapitalom suficitnih i kapitalom ... • Nisu institucija kolektivnog investiranja

  7. ZIF-ovi – Institucionalni investitori • Na primarnom tržištu – zanemarljivi • Na sekundarnom tržištu – primjetni (dakle ne zanemarljivi), ali svakako ne institucionalni • Institucionalni investitori svojom veličinom, finansijskom snagom, ali i vlasničkim udjelima u načelu ostvaruju značajan uticaj kako na finansijsko tržište i formiranje cijena vrijednosnih papira na njemu, tako i na poslovanje kompanija, kroz korištenje instrumentarija korporativnog upravljanja, ali posebno kroz učešće u finansiranju kompanija čije značajne udjele posjeduju. • 10%-15% vrijednosti prometa, par procenata od broja transakcija • Ne kupuju vrijednosne papire ni kada su jeftini, ni kada su skupi, niti ih prodaju kada su skupi, osim za potrebe udovoljavanja propisima

  8. ZIF-ovi – Redistributeri vlasništva • Ako nisu investicijski fondovi i institucionalni investitori, onda makar moraju biti redistributeri vlasništva • Ali nisu – zaista okupljaju vlasničke pakete (pojedinačno ili zajedno), ali ih ne distribuiraju • Dakle, motiv ponovo nije posredovanje (čak niti na tržištu korporativne kontrole)

  9. ZIF-ovi – A šta jesu • Neformalna postprivatizacijska (kvazi) holding tvorevina • Korištenjem i prilagođavanjem mehanizama korporativnog upravljanja (koji nikada i nisu pravljeni za njih) ZIF-ovi su praktično efikasna poluga u rukama interesnih grupacija koje objedinjavaju upravu DUF-ova, osnivače DUF-ova i sa njima povezane osobe i nerijetko upravu dioničkih društava u kojima ZIF-ovi imaju kapitalni udio • Na ličnu, rijetko korist privrednog društva, a u pravilu nikad u korist dioničara fonda ili tržišta kapitala

  10. Kuda i kako dalje • Prije donošenja novog ZoIF-a činilo se da je rješenje novi zakon – ali nije bio • Situacija gotovo ista kao i prije toga • Dakle, najprije treba prepoznati šta su ove “fondolike” tvorevine koje se zovu ZIF-ovi i za njih tražiti rješenje na ili izvan tržišta kapitala – otvaranjem ili korporatiziranjem (ili treće...) • Vodeći računa da tržište kapitala povezuje kapitalom suficitne i kapitalom deficitne poslovne entitete

  11. Džafer Alibegović • Komisija za vrijednosne papire FBiH • Ćemaluša 9/2 – Sarajevo • Telefoni • 033 203 844 • 033 203 862 • 033 203 902 • Web • www.komvp.gov.ba • E-mail • dzafer.alibegovic@komvp.gov.ba

More Related