V Міжнародна науково-практична конференція "Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика"

1. V Міжнародна науково-практична конференція "Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика" Доповідь на тему: “ОБҐРУНТУВАННЯ ВИБОРУ МОДЕЛІ РОЗРАХУНКУ СТАВКИ ДИСКОНТУВАННЯ КАПІТАЛУ БАНКУ” аспірантки 2009 року вступу денної форми навчання наукової спеціальності 08.00.08 «Фінанси, гроші та кредит» Христенко М.Л. Науковий керівник – докт. екон. наук, проф. кафедри банківської справи КНТЕУ Шульга Наталія Петрівна Суми 2010

2. Моделі розрахунку ставки дисконтування капіталу компанії: • середньозваженої вартості капіталу (WACC); • оцінки дохідності капітальних активів (САРМ); • кумулятивної побудови (BUM); • модель зростання дивідендів Гордона; • арбітражного ціноутворення (АРТ).

3. Модель розрахунку ставки дисконтування капіталу компанії WACC WACC = kd(1 - tc)Wd + kpwp + ksws • kd - вартість залучення позичково капіталу; • tc - ставка податку на прибуток; • kp - вартість залучення акціонерного капіталу (привілейовані акції); • ks - вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції); • wd - частка позикового капіталу в структурі капіталу компанії; • wp - частка привілейованих акцій у структурі капіталу компанії; • ws - частка звичайних акцій у структурі капіталу компанії.

4. Модель розрахунку ставки дисконтування капіталу компанії CAPM R = Rf + β (Rm - Rf) • R - ставка дисконтування, що також є очікуваною ставкою доходу на вкладений капітал; • Rf - безризикова ставка доходу; • β - коефіцієнт, що є мірою ринкового або такого, що не диверсифікується ризику і що відображає амплітуду коливань прибутковості активу щодо ринку в цілому; • Rm - средньоріночна ставка доходу, що визначається виходячи з довгострокової загальної прибутковості ринку; • (Rm - Rf) - премія за ризик вкладення в даний актив.

5. Модель зростання дивідендів Гордона Квк = D1/КА+g • D1 - прогнозна сума дивідендів на наступний рік; • КА - курс акцій; • g - темп приросту дивідендів, який приймається незмінним

6. Модель кумулятивної побудови J = Jб + Σ dJi • Jб – базова ставка (безризикова ставка дохідності) • dJi – i-та поправка.

7. Модель арбітражного ціноутворення Кei = Rf+( Bi1 К1 ) + (Bi2 К2 ) + … + (Bin Кn) • Кei = показник вартості акціонерного капіталу; • Rf = безризикова норм дохідності; • К1 ... Кn = очікувана премія за ризик, пов'язана з кожною одиницею фактору ризику, від 1 до 5; • Bi1 ...Bin– чутливість цінного паперу до кожного з n-факторів ризику

8. Порівняльний аналіз моделей визначення вартості капіталу компанії

9. Отже, на основі проведеної оцінки найбільш прийнятною, на наш погляд, є модель кумулятивної побудови, оскільки вона найбільш повно відповідає вищезазначеним критерієм та може врахувати специфіку банківської діяльності.

10. ДЯКУЮ ЗА УВАГУ!!