Modelo de Dornbusch

1. Modelo de Dornbusch Rigidez de Precios y Oveshooting del Tipo de Cambio

2. Características • Explica las grandes fluctuaciones del tipo de cambio.- comunes después de la era de Breton Woods. • El valor inicial del tipo de cambio sobre estima (overshoots) su equilibrio de largo plazo.

3. Características y supuestos • Se enfoca en el Mercado de Dinero, en donde Ms y Md determinan St. • Activos son substitutos perfectos. • UIP se mantiene siempre. • Los mercados financieros se ajustan instantáneamente, mientras los de bienes lentamente.

4. Implicación principal • Un cambio en el stock real de dinero debe ser acompañado de un cambio en la demanda agregada. • En el modelo de Dornbusch esto solo puede lograrse cambiando la tasa de interés debido a que el producto y los precios se ajustan lentamente. • Los mercados financieros tienen que sobreajustarse a choques para compensar el ajuste gradual (stickiness) en el mercado de bienes.

5. Tratamiento Formal • Los agentes tienen previsión perfecta. i= i*+ Δse (1) • Economía pequeña. • Dinámica de expectativas i-i*= Δse =θ(s-s) (2) Θ Coefficiente de ajuste de tipo de cambio y Θ>0 • s Tipo de cambio de equilibrio de largo plazo. Determinado por factores monetarios y reales.

6. Mercado de Dinero • Como en el modelo monetario m-p=ky-λi (3) • El producto de equilibrio de largo plazo (i.e. y) se determina de manera exógena.

7. Mercado de Bienes • Demanda Agregada yd=a(q)-σi+ty yd=a(s+p*-p)-σi+ty (4) • En donde q es el tipo de cambio real. a, s y t son coeficientes

8. Equilibrio de largo Plazo • En D hay desequilibrio en el mercado. • Los agentes esperarían una apreciación del tipo de cambio en el largo plazo. D so • Tal expectativa se mide por • i-i*= Δse =θ(s-s) s<s Apreciación esperada s>s Depreciación esperada Yo

9. Mercado de Dinero (Equilibrio) • ¿Cuál es la relación entre s y p que garantiza el equilibrio en el mercado de dinero? m-p=ky-λ[i*+Δse] m-p=ky-λ [i*+θ(s -s)] Despejando a s s=s+ η[m-p-ky-λi*] (6) Donde η=(1/λ θ)

10. Expansión Monetaria • Como resultado de una expansión monetaria no esperada, el mercado financiero reacciona de forma inmediata bajando tasas de interés. • Se origina una depreciación que incrementa la demanda por bienes domésticos. • Esto requeriría de un incremento de la oferta agregada de bienes. • Sin embargo la respuesta en el mercado de bienes no es inmediata.

11. Overshooting Como respuesta a la expansión M y debido al retardo de la reacción en la expansión del producto interno el tipo de cambio se deprecia a un nivel mayor al de equilibrio de largo plazo (overshooting). El producto permanece inicialmente en Y0 mientras que el choque monetario genera un ajuste inmediato de s y i. s1 E’ E’’ so E Md Y0

12. Overshooting Corto Plazo Con pre-visibilidad perfecta, los agentes infieren que como respuesta a un shock monetario habría overshooting y se esperaría una apreciación del tipo de cambio s1 s t0

13. Implicaciones • Choques monetarios afectan el tipo de cambio y mueven it & st a nuevos niveles de equilibrio. • Políticas monetarias expansivas incrementan la volatilidad inicial del tipo de cambio y deprecian el st en el largo plazo.