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衍生性金融商品

衍生性金融商品. 衍生性金融商品定義. 若某商品的價格會受到其他商品 價格的影響，則此商品即是衍生性商品。. 衍生性金融商品之類型. 遠期契約（ Forward Contracts ） : 買（賣）方約定在未來某一特定日期，依事先約定的交易價格，買入（賣出）一定數量的標的資產之契約。 期貨（ Futures ） : 期貨是在期貨交易所買賣的標準化遠期契約，期貨的買方（賣方）約定在未來的某一事先預定的日期，依預先約定的交易價格，買入（賣出）一定標準化數量的標的資產。. 衍生性金融商品之類型.

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衍生性金融商品

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Presentation Transcript

  1. 衍生性金融商品

  2. 衍生性金融商品定義 • 若某商品的價格會受到其他商品價格的影響，則此商品即是衍生性商品。

  3. 衍生性金融商品之類型 • 遠期契約（Forward Contracts）:買（賣）方約定在未來某一特定日期，依事先約定的交易價格，買入（賣出）一定數量的標的資產之契約。 • 期貨（Futures）:期貨是在期貨交易所買賣的標準化遠期契約，期貨的買方（賣方）約定在未來的某一事先預定的日期，依預先約定的交易價格，買入（賣出）一定標準化數量的標的資產。

  4. 衍生性金融商品之類型 • 交換（Swaps）:交換是指交易雙方在未來某一段時間內，彼此交換一系列不同型態的現金流量之契約。 • 選擇權（Options）:選擇權即代表選擇的權利，選擇權賦予買方有權利在未來的某一個日期（或一段時間內），以事先預定的履約價格，向賣方買入或賣出一定數量的標的資產。

  5. 試題觀摩 • 下列何者不是衍生性金融商品？ [第六屆理財工具] (1)Forwards (2)Futures (3)Shares (4)Swap ……………(3)

  6. 試題觀摩 • 有關遠期契約與期貨契約之敘述，下列何者錯誤？[第六屆理財工具] (1)兩者契約內容均可完全依交易雙方需要而議定 (2)出口商所交易的遠期外匯為遠期契約的一種 (3)期貨契約交割時可採用現金交割或實物交割 (4)遠期契約並不在有組織化的交易所內交易 ……………(1)

  7. 期貨契約的特性 • 具有法律效力 • 是標準化契約 • 平倉：可以在合約到期前在市場上從事相反操作而結束期貨部位 • 未平倉量：係指在任何時點，某期貨契約買方尚未賣出或平倉的契約口數或賣方尚未回補的契約口數，亦即在市場上實際仍然有效的期貨契約數量。

  8. 試題觀摩 • 期貨交易買賣之雙方在契約到期前作反向沖銷，此動作稱為下列何者？ [第三屆理財工具] (1)平倉 (2)避險 (3)套利 (4)停損 ……………(1)

  9. 期貨商品功能 • 避險功能 • 價格發現功能 • 投機功能 • 促進市場流動性的功能

  10. 試題觀摩 • 以期貨建立一個相反於現貨的部位來規避商品價格變動的風險，係利用期貨之下列何種特性？[第三屆理財工具] (1)期貨與現貨價格間具有同方向變動的特性 (2)期貨與現貨價格間具有反方向變動的特性 (3)期貨的到期日價格一定低於現貨價格 (4)期貨的到期日價格一定高於現貨價格 ……………(1)

  11. 試題觀摩 • 有關股票與期貨之比較，下列敘述何者錯誤？ [第五屆理財工具] (1)股票為有價證券，期貨為買賣契約 (2)股票之信用交易槓桿倍數約為 10 至 20 倍，期貨之保證金交易槓桿倍數約為 1 至 2 倍 (3)股票在購入後可轉售，期貨不可轉售但可作反向沖銷 (4)股票當日沖銷需透過信用交易帳戶，期貨可隨時以反向部位交易 ……………(2)

  12. 保證金與每日結算制度 • 為了確保交易雙方能夠履行期貨契約，因此在交易成立後，雙方都要繳交保證金，稱為「原始保證金」。 • 維持保證金是指為了維護交易者的權益所必須達到的保證金額度，通常是原始保證金的75%。 • 當客戶的保證金低於維持保證金時，則會收到期貨經紀商的保證金追繳通知。 • 若客戶不願補足差額，則期貨經紀商將會幫客戶結清其所持有的期貨部位，此即俗稱的「斷頭」。

  13. 試題觀摩 • 台指期貨原始保證金為 90,000 元，維持保證金為 70,000 元，投資者存入 90,000 元買進一口台指 期貨價位為 4,300。下列哪一個價位，投資者須補繳保證金？（契約值=200×指數）[第五屆理財工具] (1)4,195 (2)4,215 (3)4,395 (4)4,405 ……………(1)

  14. 試題觀摩 • 陳君以 60 萬元進行期貨交易，9 月 1 日買進五口 9 月台指期貨（變動 1 點價值 200 元，假設當時每 口原始保證金 12 萬元），指數為 4,300 點，9 月 2 日時，9 月台指期貨指數上漲到 4,500 點，則陳君 平倉所有部位後共計獲利多少？（不考慮手續費及交易稅）[第六屆理財工具] (1)8 萬元 (2)12 萬元 (3)20 萬元 (4)32 萬元 ……………(3)

  15. 選擇權的特性 • 履約價格在選擇權契約中，選擇權買方可以向賣方在未來買入或賣出標的資產之事先約定價格，稱為履約價格（Exercise Price或Strike Price）。 • 權利金選擇權買方有權利向選擇權賣方要求履約，為了享受此權利，必需在期初購買選擇權時支付權利金，以取得在未來購入或未來售出標的資產的權利。 • 選擇權的報酬率並非線性

  16. 試題觀摩 • 下列何種金融商品與標的物價格之間呈現非線性報酬關係？[第四屆理財工具] (1)期貨 (2)選擇權 (3)股票 (4)遠期契約 ……………(2)

  17. 選擇權的種類 • 買權與賣權買權就是未來買入標的資產的權利。賣權就是未來賣出標的資產的權利。 • 歐式或美式選擇權--履約時間不同 • 歐式選擇權：只允許選擇權買方在到期日當天向選擇權賣方進行履約。 • 美式選擇權：可在到期日及到期日前任何一天，以事先約定的價格提早履約。

  18. 試題觀摩 • 選擇權之買方僅於契約到期日當日方可要求執行履約，稱為下列何者？ [第二屆理財工具] (1)百慕達式選擇權 (2)美式選擇權 (3)歐式選擇權 (4)亞洲式選擇權 ……………(3)

  19. 選擇權的重要觀念

  20. 影響選擇權價格因素 • 標的資產價格 • 買權是賦與買權買方有權利向賣方依照事先約定的履約價格，買入標的資產的權利。 • 買權價值與標的資產價格呈現正相關。 • 賣權是賦與賣權的買方有權利向賣方依照事先約定的履約價格，賣出標的資產的權利。 • 賣權價值與標的資產價格呈現負相關。

  21. 影響選擇權價格因素 • 履約價格 • 買權的履約價格相當於買權買方向賣方買入標的資產之買入成本，故當履約價格越高時，買入成本越高，買權價值越低。 • 買權價值與履約價格呈現負相關。 • 賣權的履約價格相當於賣權買方未來將標的資產賣給賣方之價格，故當履約價格越高時，賣出價格越高，賣權價值越高。 • 賣權價值與履約價格呈現正相關。

  22. 影響選擇權價格因素 • 距到期日時間 • 買權與賣權價值均與距到期日時間呈正向關係。 • 標的資產報酬率之波動率 • 標的資產報酬率之波動率與買權或賣權價值呈正相關。

  23. 影響選擇權價格因素 • 無風險利率 • 無風險利率與買權價值呈正相關。 • 無風險利率與賣權價值呈負相關。 • 無風險利率可想像成履約價格的減項，亦即無風險利率與履約價格呈負相關。 • 股利 • 股利可視為標的資產價格的減項，亦即股利與標的資產價格呈負相關。 • 股利與買權價值將呈負相關（負正得負），而股利與賣權價值則呈正相關（負負得正）。

  24. 選擇權價值來源

  25. 試題觀摩 • 下列何項對買權 ( call option ) 與賣權 ( put option ) 之價值有相同的影響方向？ [第一屆理財工具] (1)利率水準 (2)履約價格 (3)權利期間 (4)標的物之孳息 ……………(3)

  26. 試題觀摩 • 有關影響選擇權買權價格因素的敘述，下列何者正確？[第三屆理財工具] (1)標的商品價格越高，其買權價格越低 (2)履約價格越高，其買權價格越高 (3)無風險利率越高，其買權價格越低 (4)標的商品的價格波動越高，其買權價格越高 ……………(4)

  27. 試題觀摩 • 依據選擇權的評價理論，下列何種情況會使賣權的價格提高？ [第六屆理財工具] (1)標的商品價格波動程度愈高 (2)無風險利率上升 (3)履約價格下降 (4)至到期日前所剩餘時間愈短 ……………(1)

  28. 價內選擇權（In-the-money Option）(MP>SP) 選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生獲利，此時該選擇權則稱為價內選擇權。 • 價平選擇權（At-the-money Option） (MP=SP)選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約的獲利為零，此時該選擇權則稱為價平選擇權。 • 價外選擇權（Out-of-the-money Option） (MP<SP) 選擇權買方若依照目前標的資產價格，立即履約會產生虧損，此時該選擇權則稱為價外選擇權。

  29. 試題觀摩 • 假設台股指數報價為 4,350點，則下列何者履約價格屬於價外? [第二屆理財工具 (1)4,300點之買權(CALL) (2)4,100點之賣權(PUT) (3)4,400點之賣權(PUT) (4)4,200點之買權(CALL) ……………(2)

  30. 內含價值(Intrinsic Value; IV=MP-SP) • 當選擇權為價內選擇權時，履約價格與標的資產價格間的價差絕對值即為內含價值。 • 對於價外或價平選擇權而言，由於立即履約並不會產生獲利，故內含價值為0。 • 時間價值(Time Value; TV=P-IV) • 如果選擇權距到期日時間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就越高，將權利金扣除內含價值，即為時間價值定義。 • 時間價值等於選擇權權利金超過內含價值部分，因此價平及價外選擇權的權利金剛好等於時間價值。

  31. 試題觀摩 • 有關選擇權的特性，下列敘述何者正確？[第二屆理財工具] (1)報酬率均為線性 (2)選擇權賣方必須承擔履約義務，所以有權要求買方一定要履約 (3)買方風險不僅止於權利金 (4)價外的真實價值(intrinsic value)為零 ……………(4)

  32. 試題觀摩 • 假設台積電股票成交價格為47.5元，台積電10月履約價格46元之買權（CALL），其權利金為3.5元，則該買權的時間價值為下列何者？（契約乘數為1000） [第二屆理財工具] (1)3,500元 (2)0元 (3)1,500元 (4)2,000元 ……………(4)

  33. 試題觀摩 • 以選擇權商品而言，假設現貨股價為10元，該股買權執行價為 8元，則履約價值為何？（不考慮交易手續費及稅負）[第四屆理財工具] (1)2元 (2)1元 (3)0元 (4)無法計算 ……………(1)

  34. 試題觀摩 • 以選擇權商品而言，假設現貨股價為 12 元，該股買權執行價為 9 元，則履約價值為何？（不考 慮交易手續費及稅負）[第五屆理財工具] (1)0 元 (2)1 元 (3)2 元 (4)3 元 ……………(4)

  35. 試題觀摩 • 有關選擇權價格的敘述，下列何者錯誤？ [第四屆理財工具] (1)契約條件相同時，美式選擇權價格不低於歐式選擇權 (2)選擇權到期時，其時間價值為零 (3)標的商品價格的波動性愈高，賣權價格愈低 (4)時間價值恆不小於零 ……………(3)

  36. 試題觀摩 • 有關選擇權之敘述，下列何者錯誤？[第六屆理財工具] (1)買方須支付權利金，賣方須繳交保證金 (2)預期標的商品價格上漲時，應買入賣權 (3)賣權履約價格愈高，權利金愈高 (4)到期時，其時間價值為零 ……………(2)

  37. 到期時選擇權價值 • 買進買權到期日報償型態

  38. 到期時選擇權價值 • 買進賣權到期日報償型態

  39. 試題觀摩 • 某投資人在市場賣出台股指數買權（sell call），下列敘述何者錯誤？[第四屆理財工具] (1)投資人可能損失無限但獲利有限 (2)投資人認為指數即將上漲 (3)投資人需繳交保證金 (4)投資人可買進指數期貨做為避險 ……………(2)

  40. 試題觀摩 • 下列何項交易策略在標的物大跌時獲利最大？[第一屆理財工具] (1)賣出賣權 (2)買進賣權 (3)買進買權 (4)賣出買權 ……………(2)

  41. 試題觀摩 • 某位投資者買進一個可以賣出 100股 A公司股票的賣權合約，其履約價為70元，目前每股市價為65元，每股的買權權利金為 7元，在選擇權到期當天，A公司股票的每股市價為55元，若這位投資者在選擇權到期當天履約，其獲利為多少（不考慮交易成本）？ [第一屆理財工具] (1)100元 (2)800元 (3)1,000元 (4)1,500元 ……………(2,4)

  42. 試題觀摩 • 林君買進一口聯電履約價24元之賣權(Put)，該賣權之權利金為1.5元，當聯電股價為19.5元時，林君以現金方式履約，若僅考慮權利金成本，則投資報酬率為何？(契約乘數為1000) [第三屆理財工具] (1)50﹪ (2)30﹪ (3)200﹪ (4)100﹪ ……………(3)

  43. 試題觀摩 • 某投資人買進一口相同到期日之歐式買權與歐式賣權，其履約價格均為40元，若買權的權利金為4元，賣權的權利金為3元，則到期時股價在什麼範圍內，投資人才有淨利？（不考慮交易手續費及稅負） [第四屆理財工具] (1)介於37元與44元之間 (2)介於33元與47元之間 (3)低於37元或高於44元 (4)低於33元或高於47元 ……………(4)

  44. 試題觀摩 • 某甲的交易策略如下：買進一口當月台指選擇權4500賣權，每口權利金為210元；賣出兩口當月台指選擇權4700賣權，每口權利金為105元；某甲結算時，台指結算價為4400，則某甲的損益為何？（契約值每點200元，不考慮交易手續費及稅負）[第四屆理財工具] (1)損失100,000元 (2)獲利40,000元 (3)損失81,000元 (4)獲利35,000元 ……………(1)

  45. 試題觀摩 • A 公司賣出 3 個月美元買權（USD Call NTD Put）予 B 銀行，契約名目金額為 300 萬美元，履約 價格為 32.710，權利金共 36,000 美元。若到期當日市場即期匯率為 32.762，則 A 公司損益為何？（以新臺幣計之）[第五屆理財工具] (1)獲利156,000元 (2)損失156,000元 (3)獲利1,023,432元 (4)損失1,023,432元 ……………(4)

  46. 試題觀摩 • 小張日前買入權利金 15 元之 A 股票買權選擇權，履約價格 70 元，當履約時 A 股票市價為 75 元， 試問小張投資損益為何？（不考慮交易手續費及稅負）[第六屆理財工具] (1)獲利 5 元 (2)獲利 10 元 (3)虧損 5 元 (4)虧損 10 元 ……………(4)

  47. 買進買權 損益 K1 多頭價差策略 ST K2 賣出買權 多頭價差策略（以買權為例） • 多頭價差策略乃投資人預期選擇權標的物價格未來將上漲，但上漲幅度不大所採取的價差策略。

  48. 損益 賣出買權 買進買權 K1 K2 ST 空頭價差策略 空頭價差策略（以買權為例 ) • 空頭價差策略係適用於投資人預期未來標的物價格會下跌，但下跌幅度不大所使用的價差策略。

  49. 試題觀摩 • 下列何種組合稱為空頭價差？ [第三屆理財工具] (1)買進低履約價格的Call，賣出高履約價格的Call (2)買進低履約價格的Put，賣出高履約價格的Put (3)買進高履約價格的Call，賣出低履約價格的Put (4)買進高履約價格的Put，賣出低履約價格的Put ……………(4)

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