何謂期貨？

1. 何謂期貨？ • 期貨（Futures Contracts），嚴格說來並非是貨品（Commodity），而是一種法律契約。 • 是像股票一樣，可以透過合法的集中市場交易，公開自由買賣的一種標準化之商品買賣合約。 • 期貨是雙方約定於未來某一天就某種實質商品或金融資產依契約內容交易。它是針對現貨交易價格易受波動的缺點發展而來。

2. 何謂期貨合約？ • 所謂「期貨合約」，係指經主管機關核可在期貨交易所內就法令所特許之標準化商品買賣合約，其價格是在交議場內經由公開競價程序所決定。 • 期貨合約內容通常包含下列五個項目，在哪一個期貨交易所交易（Where）、何種商品（What）、商品等級、規格、數量（Which）、何時到期（When）、如何交割（How）。 • 「期貨交易」，就是買賣雙方各自透過期貨經紀商，在期貨交易所內依特定程序，買賣標準化之商品買賣合約，進行交易。

3. 期貨市場之功能 • 透過保證金之槓桿原則來避險套利。 • 作為價格揭露的場所。在遠期交易上，因為各遠期合約均由買賣雙方私下訂定，商品價格無發公開比較，更形成參差不齊的狀況；而在期貨交易所公開交易，同一月份之期約只有一個價格，這個價格是目前市場投資人對該項商品未來價格之看法。 • 資訊的蒐集與傳播。影響價格的資訊充分揭露與公開，使得交易人得以在近乎平等的條件下相互競爭。 • 投機的功能。吸引大批投機者進入期貨市場，大量的投機者參予，一方面他們承擔了避險者的風險，同時也活絡了市場的流動性，使市場能正常發揮它的機制。

4. 交割日 • 交割日在3,6,9,12月第3個禮拜的禮拜五做交割 • 到交割日時無論持有何種合約皆須交割.離交割日越遠的合約其實際價值會與現貨價值差距越大,離交割日越近的合約會與實際價格越相近.

5. 期貨的種類 • 商品期貨契約 • 金融期貨

6. 商品期貨契約 • 此類契約以傳統之大宗物資為主，是期貨市場最早發展的成熟區域。(一) 農業期貨：農業產品期貨契約種類極多，有穀物、黃豆、生豬、牛腩、棉花等。(二) 金屬期貨：此種期貨又可分為貴金屬期貨（如黃金、白銀），及基本金屬（又稱有色金屬）期貨，如銅、鋁等期貨契約(三) 能源期貨（energy futures）：此類契約以石油為主，又擴展至石油產品、如燃油、汽油契約等等。 (四) 軟性期貨（soft commodity）：咖啡、可可二類期貨契約又稱軟性期貨，為特種栽種。

7. 金融期貨 二、 金融期貨(一) 外匯期貨契約：外匯期貨契約類似銀行之遠匯市場，惟外匯期貨有標準的契約並集中交易方式進行。較活絡的外匯期貨合約有英鎊、加幣、德國馬克、日幣、瑞士法朗。外匯期貨契約以〝間接報價〞為準，也就是以每單位外幣的相對美金價格。 (二) 短期利率期貨契約（Short-term Interest Rate Futures）：最常見的短期利率期貨為歐洲美元期貨契約及美國國庫券期貨契約。 • 歐洲美元期貨契約（Eurodollar Futures Contract）：面值一百萬美金，以90天倫敦銀行同業拆放利率（libor）的抽樣平均做現金交割。報價方式為IMM指數形式，亦即100減去利率，舉例而言，若利率為10％則IMM指數為90。 • 美國國庫券期貨契約（T-bill Futures Contract）：以91天（13週）到期面值一百萬的美國國庫券為交割標的物。報價同上述之IMM指數。

8. 金融期貨 • (三) 長期利率期貨： • 長期利率期貨以美國中期公債 、長期公債為標準。長期公債期貨契約以美元＄100，000面值超過15年到期（或回收）之公債為標的，為求期貨契約之統一報價，美國長期公債契約一律以8％為標準票息。 • (四) 股價指數期貨合約： • 以台股指數期貨而言，有台灣加權股價指數期貨、電子類股股價指數期貨、金融類股股價指數期貨以及SGX-DT的摩根台灣股價指數期貨。到期日以現金為交割標的物，金額根據現貨市場股價指數之值而定。

9. 期貨單位 • 以「口」為計數單位 • 所謂的「一口」，以外幣來看 • 英磅，是６萬２千５百英磅， • 瑞士法郎，是十二萬五千瑞士法郎， • 日圓的話，是一千兩百五十萬日圓。

10. 保證金之種類 • 原始保證金 • 新增一口契約所須存入保證金的額度。是投資者進入市場交易時所必須有的保證金，其額度視商品之不同而有不同 • 一般約為契約總值的5%至15% • 維持保證金 • 保證金專戶淨值低於此額度，即須追繳至原始保證金水平。 • 維持保證金通常為原始保證金的70%至80%，若客戶保證金帳戶中，每日計算浮動損益後，其餘額低於維持保證金時，期貨經紀商便會通知客戶補繳保證金 至原始保證金之水準，客戶有義務於規定時間內補足差額。 • 變動保證金 • 指經紀商要求投資者補繳的保證金數額，該數額等於使保證金帳戶的金額回復到原始保證金的金額。

11. 選擇權之定義 • 是一種延後交割的契約，契約的買方有權利但並無義務在未來特定日子或之前，以特定的價格買進(買權)或賣出(賣權)特定數量之商品或證券。現今的選擇權交易標的物資產包括金融資產如股票、債券、外匯與實物商品，如黃金、石油或純期貨契約，如股價指數期約

12. 選擇權的類型 • 依買權、賣權分： • 買權(call)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物 • 賣權(put)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方

13. 選擇權的類型 • 依履約期限分別 : • 美式選擇權：可於到期前任一天要求履約 • 歐式選擇權：僅能於到期日要求履約 • 依履約價格分別 : • 價平選擇權：履約價格等於標的物市價的選擇權 (交易時直接以標的物市價作為價平標準) • 價內選擇權：具有履約價值的選擇權 履約價格在大盤指數以下的買權 履約價格在大盤指數以上的賣權 • 價外選擇權：不具有履約價值的選擇權

14. 選擇權的內含價值與時間價值 • 內含價值：當一張選擇權在價內時，其履約價格與線貨價格之差即稱為選擇權之內含價值(intrinsive value) • 時間價值：當選擇權是價外時，該選擇權並無內含價值，但可能仍有時間價值(time value)。選擇權的時間價值反映出市場對到期前標的物價格可能抵達履約價格之機率預估。 • 時間價值：受標的物價格、履約價、距到期日長短、現貨波動程度大小、利率影響

15. 保證金與權利金 • 保證金： • 選擇權賣方賣出選擇權之後，背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故要求賣方繳存一定金額之保證金。保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則需進行每日結算，以控 制違約風險。 • 買選擇權就像買股票，沒有保證金追繳的問題 賣選擇權必須繳交保證金，有被追繳保證金的可能 • 美式選擇權的權利金高於歐式選擇權；而歐式選擇權的權利金又高於亞式選擇權 • 權利金： • 權利金即為選擇權之價值，權利金係由供需決定，且隨各種市場狀況變動

16. 選擇權之交易場所 • 在店頭市場上市的選擇權較具彈性，除了價格由買賣雙方合議決定外，其它條件如契約額度、到期日及附加條件等，均可由買賣說雙方依特定需求決定。 • 選擇權在交易所上市之好處為流動性高，投資人欲軋平部位會有比較好的價格，且較無信用風險；但其壞處為產品設計缺乏彈性。 • 而店頭市場上市的選擇權則可互補交易所上市選擇權的優缺點，因此可以共存。