第三章　運用財務報表

第三章　運用財務報表

3.1　進一步探討現金流量和財務報表 3.2　財務報表標準化 3.3　比率分析 3.4　杜邦恆等式 3.5　財務報表資訊

3.1　進一步探討現金流量和財務報表 現金的來源和使用　　帶進現金的活動稱為現金來源（sources of cash），而花費現金的活動則稱為現金使用（uses of cash）。

3.1　進一步探討現金流量和財務報表

3.1　進一步探討現金流量和財務報表 現金使用 —資產科目的增加（代表公司購買了一些資產） —負債科目減少（代表公司做了一些淨支付）或權益科目的減少現金來源 —資產科目的減少（代表公司賣掉一些淨產） —負債或權益科目的增加

3.1　進一步探討現金流量和財務報表

3.1　進一步探討現金流量和財務報表 現金流量表現金變動分為三大類：營業活動、理財活動以及投資活動。

3.2　財務報表標準化 共同比的財務報表共同比的財務報表（common-size statements）將財務報表標準化的方法之一是把資產負債表上的每一項目都表示成資產的百分比，把損益表上的每一項目都表示成銷貨的百分比。共同比資產負債表（common-size balance sheets）每一項目都表示成總資產的百分比。

3.2　財務報表標準化 共同比損益表（common-size income statements）把每一項都表示成總銷貨額的百分比。共同比現金流量表（common-size statements of cash flows）每一項目就可以表示成現金總來源（或現金總使用）的百分比。

3.2　財務報表標準化

3.2　財務報表標準化 共同基期的財務報表：趨勢分析共同基期的財務報表（common-base year statements）選擇一年為基期（base year），然後，每一項都以相對於基期的金額來表示。 Prufrock 的存貨從 2008 年的 $393 增加到 2009 年的 $422。以 2008 年為基期，設定該年的存貨為 1.00，下一年，相對於基期的比例是$422/$393＝1.07。

3.2　財務報表標準化 結合共同比和共同基期的分析隨著總資產的成長，大多數的會計科目也會跟著成長。而共同比報表可以去除個別會計科目金額成長的影響。

3.2　財務報表標準化

3.3　比率分析 財務比率（financial ratios）可以避免因比較不同規模的公司而衍生的問題。財務比率分成以下幾類： 1. 短期償債能力或流動比率。 2. 長期償債能力或財務槓桿比率。 3. 資產管理能力或週轉率。 4. 獲利能力比率。 5. 市場價值比率。

短期償債能力比率或流動性指標 流動性指標（liquidity measures），衡量公司短期內償還帳務的能力。所以，這些比率的重點是放在流動資產和流動負債。流動比率（current ratio） Prufrock，2009 年 3.3　比率分析

3.3　比率分析 範例 3.1　流動比率問題假設一家公司要償還部份供應商和短期債權人款項，則其流動比率會有什麼變化呢？假設公司買進一些存貨，流動比率又會有什麼變化呢？如果公司賣掉一些產品呢？

3.3　比率分析 情況 1：其結果是流動比率會更偏離 1。如果大於 1（正常情況），它會變得更大。如果小於 1，它會變得更小。情況 2：因為現金減少，而存貨卻增加，總流動資產不變，所以，流動比率也沒有任何改變。情況 3：流動比率通常會上升，因為存貨是以成本表示，而銷貨通常會比成本再高一點。所以流動資產增加，流動比率也跟著增加。

速動比率（quick ratio）（或是酸性測驗比率）（acid-test ratio） Prufrock，2009 年現金比率（cash ratio） 3.3　比率分析

淨營運資金對總資產（NWC to total assets）的比率：期間衡量（interval measure） 3.3　比率分析

長期償債能力 總負債比率（total debt ratio） 3.3　比率分析

3.3　比率分析

長期負債比率（long-term debt ratio） 3.3　比率分析

利息保障倍數比率（times interest earned (TIE) ratio）也稱為利息涵蓋比率（interest coverage ratio） 3.3　比率分析

現金涵蓋比率（cash coverage ratio） EBIT 加上折舊費用，簡寫成 EBITD（earnings before interest, taxes, and depreciation，折舊前息前稅前盈餘）。 EBITD 加上攤提費用，簡稱 EBITDA。 3.3　比率分析

資產管理或週轉率 資產使用效能的衡量方法，有時也稱為資產利用比率（asset utilization ratios）。存貨週轉率（inventory turnover）庫存天數（days’ sales in inventory） 3.3　比率分析

應收帳款週轉率（receivables turnover） 應收帳款收回天數（days’ sales in receivables）也稱為平均收款期間（average collection period, ACP） 3.3　比率分析

3.3　比率分析 範例 3.2　應付帳款週轉率平均而言，Prufrock 花多長的時間才付清應付帳款呢？假設 Prufrock 賒購所有的貨品，我們必須以銷貨成本來計算應付帳款週轉率。 Prufrock 的銷貨成本為 $1,344，應付帳款為 $344，應付帳款週轉率為 $1,344/$344＝3.9 次。應付帳款週轉一次需 365 天/3.9＝94 天。

淨營運資金週轉率（NWC turnover） 固定資產週轉率（fixed asset turnover）總資產週轉率（total asset turnover） 3.3　比率分析

3.3　比率分析 範例 3.3　週轉率假設你發現某一家公司，每$1的總資產可以創造$0.40的銷貨收入。請問，這家公司週轉其總資產的次數是多少？週轉其總資產的時間有多長？這裡的總資產週轉率是每年0.40次，表示需要1/0.40＝2.5年的時間，才能把總資產完全週轉一次。

獲利能力 邊際利潤（profit margins）：資產報酬率（return on assets, ROA）股東權益報酬率（return on equity, ROE） 3.3　比率分析

3.3　比率分析 ROA 和 ROE 是會計報酬率。應稱為帳面資產報酬率（return on book assets）和帳面股東權益報酬率（return on book equity）。 ROE 也稱為淨值報酬率（return on net worth）。

3.3　比率分析 範例 3.4ROE 和 ROA 　　因為 ROE 和 ROA 通常是衡量過去一段期間的經營績效，所以，以平均股東權益和平均資產為計算基礎比較有意義。對 Prufrock 而言，應該如何計算這些數值呢？

3.3　比率分析

市場價值 假設 Prufrock 流通在外股數為 3,300 萬股，年底時每股的股價是 $88。Prufrock 的淨利是 3 億 6 千 3 百萬美元，所以每股盈餘（EPS）為：本益比（price-earnings(PE)ratio） 3.3　比率分析

市價對銷貨金額比（price-sales ratio） 市價對帳面價值比（market-to-book ratio）托賓 Q 比率（Tobin’s Q ratio） 3.3　比率分析

ROE的定義是 ROE＝ROA×股東權益乘數＝ROA×(1＋負債/股東權益比) 在 Prufrock 的例子裡，負債/股東權益比是 0.39，ROA 是 10.12%： ROE＝10.12%×1.39＝14% 3.4　杜邦恆等式

3.4　杜邦恆等式

3.4　杜邦恆等式 杜邦恆等式指出，ROE 受下列三個因素的影響： 1. 營運的效率性（以邊際利潤來衡量）。 2. 資產使用的效率性（以總資產週轉率來衡量）。 3. 財務槓桿（以股東權益乘數來衡量）。

杜邦恆等式的延伸分析 3.4　杜邦恆等式

3.4　杜邦恆等式

3.5　財務報表資訊 為何要評估財務報表？其中最重要的是作為績效的評估。比較各部門間的營運績效。作為規劃時的參考資料。短期和長期的債權人。潛在的投資者。可以用來評估供應商。評估公司的信用程度。評估公司的競爭對手。

3.5　財務報表資訊 選擇比較標準時間趨勢分析（time trend analysis）可以利用的標準是過去的資料。同業分析　找出同一競爭市場中資產相似，營運方式也相似的公司。即一個同業（peer group）。判斷同業的方法是採用標準產業分類碼（Standard Industrial Classification(SIC)codes）。

第三章 運用財務報表