15. Investeringer

1. 15. Investeringer • Investeringsbegrebet • En pengebinding, hvor den tidsmæssige afstand mellem udbetalinger og indbetalinger er så lang, at man må tage hensyn til det renteafkast, som en alternativ anvendelse af det investerede beløb kan give. • Investeringsårsager • Udskiftningsinvesteringer • Ekspansionsinvesteringer • Rationaliseringsinvesteringer • Tvangsinvesteringer • Velfærdsinvesteringer • Investeringskalkule • En økonomisk konsekvensbeskrivelse af en påtænkt investering, hvor man måler lønsomheden af investeringsforslaget gennem anvendelse af rentesregning.

2. 15. Investeringer Investeringsalternativet • Investeringssum • Investeringsgodets kostpris • Hjemtransport, montering, installation mv. • Investeringens levetid • Fysisk levetid • Teknisk levetid • Scrapværdi • Forventet salgsværdi ved investeringsperiodens udløb • Investeringens forventede ind- og udbetalinger

3. 15. Investeringer Datering af ind- og udbetalinger 0 År 1 2 3 4 5 Ind- og udbetalinger dateres ved årets slutning. Den samlede værdi af investeringsforslagets betalingsrække kan opgøres - Ved investeringsperiodens begyndelse (år 0) - Som et gennemsnit i investeringsperioden (år 1 til år 5) - Ved investeringsperiodens slutning (år 5)

4. 15. Investeringer • Metoder til udarbejdelse af investeringskalkuler • Kapitalværdimetoden • Den interne rentefodsmetode • Annuitetsmetoden • Tilbagebetalingsmetoden

5. 15. Investeringer Kapitalværdimetoden • Kalkulationsrente • Det krav, som en virksomhed som minimum stiller til forrentningen af den investerede kapital. • Valg af kalkulationsrente • Lånerente (gældsfinansiering) • Markedsrente (egenkapitalfinansiering) • Alternativrente • Risiko og investeringshorisont • Inflationsforventninger • Kapitalværdimetoden • Tilbagediskontering af investeringens ind- og udbetalinger ved hjælp af kalkulationsrenten. • Kapitalværdien viser den indtjening, som investeringen yder ud over forrentning af den investerede kapital med kalkulationsrenten. • Investeringen er lønsom, hvis kapitalværdien er positiv.

6. 15. Investeringer Kapitalværdimetoden (eksempel) Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år, hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr. 300.000. Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000. Man regner med, at lastbilen kan give en årlig indtjening på kr. 400.000. TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12%. -1.800 - 1.800 1,000000 - 1.800 + 400 0,892857 + 357 + 400 + 400 + 400 0,797194 + 319 + 400 + 400 0,711780 + 285 + 400 + 400 0,635518 + 254 + 300 + 400 + 700 0,567427 + 397 - 1.500 + 2.000 + 500 - 188

7. Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000. 15. Investeringer Kapitalværdimetoden (eksempel) Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år, hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr. 300.000. Man regner med, at lastbilen kan give en årlig indtjening på kr. 400.000. TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12%. Nutidsværdi af årlig indtjening: kr. 400 * 3,60478 (R4: N = 5 og I = 12) 1.442 Nutidsværdi af scrapværdi: kr. 300 * 0,567427 (R2: N = 5 og I = 12) 170 I alt - Investeringssum Kapitalværdi 1.612 1.800 -188

8. 15. Investeringer Den interne rentefods metode • En investerings interne rente er den rente, der ved en tilbagediskontering af investeringens ind- og udbetalinger giver en nutidsværdi på kr. 0. • Den interne rente viser den forrentning, som den investerede kapital afkaster. • Hvis den interne rente er lig med eller højere end kalkulationsrenten, er det lønsomt at gennemføre investeringen.

9. 15. Investeringer Den interne rentefods metode (eksempel) Et transportfirma overvejer at investere kr. 500.000 i en lastekran. Den skønnes at kunne spare firmaet for kr. 200.000 i løn til lastearbejdere i hvert af de kommende 4 år. Efter de 4 år forventes lastekranen at være uden værdi. Kr. 500.000 = kr. 200.000 x tilbagediskonteringsfaktor Kr. 500.000 Kr. 200.000 Tilbagediskonteringsfaktor = = 2,5 Ved opslag i RT4 under 4 terminer ses, at den interne rente er ca. 22%.

10. 15. Investeringer Annuitetsmetoden • Annuitetsmetoden kan kun anvendes, når den årlige indtjening (indbetaling) udgør et konstant beløb. • Ved annuitetsmetoden omregnes investeringssummen ved hjælp af kalkulationsrenten til en årlig udbetaling. • Investeringens årlige nettobetaling beregnes som forskellen mellem den årlige nettoindbetaling og den årlige nettoudbetaling. • Nettobetalingen udtrykker den gennemsnitlige årlige indtjening, som investeringen yder ud over forretning af den investerede kapital med kalkulationsrenten. • Hvis nettobetalingen er positiv er investeringen lønsom.

11. 15. Investeringer Annuitetsmetoden (eksempel) En virksomhed overvejer at investere i et personalebesparende produktionsudstyr til kr. 700.000. Udstyret forventes at have en levetid på 5 år, hvorefter det skønnes at være uden værdi. Man forventer, at produktionsudstyret kan reducere de årlige lønomkostninger med kr. 220.000. Virksomheden har fastsat kalkulationsrenten til 13%. Årlig indbetaling (lønbesparelse) 220.000 - Investering omregnet til årlig udbetaling: kr. 700.000 * 0,284315 (R5: N = 5 og I = 13) 199.021 Årlig nettobetaling 20.979

12. Vognmandsforretningen TRANSIT overvejer at investere i en ny lastbil til kr. 1.800.000. 15. Investeringer Annuitetsmetoden (eksempel 2) Lastbilen forventes at kunne anvendes i 5 år, hvorefter den påregnes at kunne sælges for kr. 300.000. Man regner med, at lastbilen kan give en årlig indtjening på kr. 400.000. TRANSIT har fastlagt en kalkulationsrente på 12%. Investering 1.800.000 - Nutidsværdi af scrapværdi: kr. 300.000 * 0,567427 (R2: N = 5 og I = 12) 170.228 Nettoinvestering 1.629.772 Årlig nettoindbetaling 400.000 - Nettoinvestering omregnet til årlig nettoudbetaling: kr. 1.629.772 * 0,277410 (R5: N = 5 og I = 12) 452.115 - 52.115 Årlig nettobetaling

13. 15. Investeringer Tilbagebetalingsmetoden • Ved tilbagebetalingsmetoden beregnes den tid, der går, inden investeringssummen er tilbagebetalt. • Metoden viser intet om investeringens forrentning og bør derfor ikke stå alene. • Ved den statiske tilbagebetalingsmetode måles investeringens tilbagebetalingstid ud fra investeringens betalingsstrøm, dvs. uden hensyntagen til renter. • Ved den dynamiske tilbagebetalingsmetode måles investeringens tilbagebetalingstid ud fra nettobetalingsstrømmens nutidsværdi, dvs. med hensyntagen til renter.

14. 15. Investeringer Tilbagebetalingsmetoden (eksempel) Virksomheden DROGON overvejer at investere kr. 700.000 i en ny maskine. Man forventer, at maskinen vil forøge virksomhedens årlige indtjening med kr. 200.000 i de næste 6 år. Kalkulationsrenten er fastsat til 13%. Den statiske metode 700.000 200.000 = 3,5 år Tilbagebetalingstid = Den dynamiske metode 700.000 200.000 = 3,5 Tilbagediskonteringsfaktor = Ved opslag i RT4 under 13% i rente findes faktoren 3,51723 ved 5 terminer. Tilbagebetalingstiden er således meget tæt på 5 år.

15. 15. Investeringer Tilbagebetalingsmetoden (eksempel) Man har i virksomheden CUBE planlagt at investere kr. 500.000 i et nyt produktionsanlæg. Man påregner en levetid på 6 år for anlægget, hvorefter scrapværdien forventes at udgøre kr. 150.000. Man forventer i anlæggets første to leveår en årlig nettoindbetaling på kr. 200.000. I anlæggets sidste fire leveår forventes en årlig nettoindbetaling på kr. 100.000. Kalkulationsrenten er fastsat til 15%. Den statiske metode Den dynamiske metode Tilbagebetalingstiden er 3 år Tilbagebetalingstiden er ca. 5 år

16. 15. Investeringer Valg mellem alternative investeringer • Alternative investeringer • Investeringer som hver for sig kan dække det samme behov i virksomheden • Valg • Investering med størst kapitalværdi • Evt. andet valg pga. begrænset kapital

17. 15. Investeringer Investeringskalkulens usikkerhedsfaktorer • Følsomhedsberegninger • Beregning af konsekvenser ved ændringer i usikre faktorer • Nulpunktsberegninger • Beregning af kritisk værdi for en usikker faktor

18. 15. Investeringer Det endelige investeringsvalg • Økonomiske forhold • Investeringskalkule • Andre forhold • Arbejdsmiljø • Miljø • Forventninger til fremtidig vækst