Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

1. Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne PETER GONDA Konferencia EUportal.cz a Konzervatívneho inštitútu M. R. Štefánika „Česká a Slovenská republika – Budoucnost evropské integrace“ (Praha, 30. 5. 2007)

2. „Výhody spoločného trhu môžu byť zabezpečené pružnými výmennými kurzami medzi národnými menami...pre jednotný trh nie je nevyhnutná jedna (spoločná) mena...“ • (prof. Barry EICHENGREEN, University of California, Berkeley) • „Nijaký jednotný trh bez jednotnej meny, bez spoločnej európskej centrálnej banky - tak znie prevažujúca vízia v menovej integrácii. Prijímajú ju tí, pre ktorých je konečný cieľ európskej integrácie vznik supernároda“ • (prof. Pascal SALIN, bývalý prezident Mont Pelerin Society) • „Menová unifikácia je skok do tmy“ • (prof. Barry EICHENGREEN, University of California, Berkeley) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

3. Východiská (1) • (1) Pohľadom súčasnosti („čo je vidieť“): „EUROPRETEKY“ ?? • Slovinsko: od 1. 1. 2007 • Malta, Cyprus [2008] SLOVENSKO [2009] • záväzok Slovenska zo Zmluvy o pristúpení k EÚ • v ERM II (v „čakárni na vstup do eurozóny“) od 28.11.2005 (so zmenenou centrálnou paritou SKK/EUR v marci 2007) • návrh Zákona o zavedení eura v SR • plnenie maastrichtských kritérií – nevyzerá byť problém = spokojnosť: pohľad cez finančné efekty: viac „viditeľnejšie“ a kvantifikovateľnejšie Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

4. Východiská (2) • Pohľadom súčasnosti: kroky na ceste k zavedeniu eura v SR Schéma 1 Jún 2008 Stanovenie konverzného kurzu 19.3.2007 Posun centrálnej parity kurzu Zdroj: www.euro.gov.sk, www.nbs.sk, autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

5. Východiská (3) • (2) Dlhodobejší pohľad: skúmať aj „čo nie je vidieť“ • súvislosť experimentu „euro“ v kontexte eurointegrácie a s podstatnými problémami eurozóny v súčasnosti • skúsenosti s menovými úniami z minulosti a • ekonomické princípy a tradičné hodnoty, ktoré v praxi boli a sú zdrojmi bohatstva jednotlivcov a národov (osobná sloboda – vlastnícke právo – konkurencia – rôznosť..) = pochybnosti problémy, riziká, výhrady alternatívne uvažovanie... Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

6. Východiská (4) • Posudzovanie potenciálnej ne/výhodnosti: • prevažuje zúžený pohľad so zameraním na porovnávanie iba (čiastočne) kvantifikovateľných dosahov • oddelené vnímanie výnosov a nákladov a nedostatočné zohľadňovanie nerovnomerných vplyvov na ek. subjekty • preceňované (zanedbateľné a spochybniteľné) výhody • nepoznané alebo nedoceňované skúsenosti z minulosti • relativizované alebo podceňované problémy a riziká Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

7. Preceňované výhody(1) • Prínosy z „prijatia“ eura • Zníženie transakčných nákladov • odhad NBS: 0,3 - 0,36 % HDP • - týkajú sa časti obyvateľov (najviac cestujúcich po eurozóne), zväčša krátky čas v roku a podnikateľských subjektov (orientovaných na eurové transakcie) • kompenzované budú čiastočne napr. poklesom transakčných výnosov bánk (odhad: 0,2% HDP; Graf 1) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

8. Preceňované výhody(2) • Graf 1: Potenciálne ročné úspory z nižších transakčných nákladov a straty z nižších transakč. výnosov v SR Zdroj: NBS (2006), graf autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

9. Preceňované výhody(3) • 2. Zanedbateľné zníženie kurzového rizika • spôsobené odstránením kurzového rizika voči euru, tým zvýšenie kurzovej stability pri transakciách v eurách • (odhad NBS: iba 0,02% HDP) 3. Zanedbateľný prínos vyššej transparentnosti cien – motivácia k cenovej turistike: výraznejšie sa neprejavuje - obmedzenejšia cenová konkurencia: možný rast cien niektorých komodít Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

10. Preceňované výhody(4) • Nepriame prínosy (podľa NBS): • nižšie úroky, tým zníž. nákladov kapitálu a vyššia miera a výnosnosť investícií • zvýšenie PZI • nárast zahraničného obchodu, podľa NBS dlhod. o 50% • (pre obchodných partnerov: podstatné celkové komparatívne výhody a miera celkovej ekonomickej stability, nielen menovej) • empiricky jednoznačne nepotvrdzované ? miera príspevku členstva v eurozóne Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

11. Spochybniteľné výhody(1) • Pozitívny príspevok členstva v eurozóne na reálny rast HDP (?), odhad NBS: za 20 r. zvýšenie HDP o 7-20% • deklarovaný prínos nižších úrokov a ost. faktorov pravdepodobne prekryjú (aspoň stredno a dlhodobo) • nižšia účinnosť ECB ako národných menových politík a zviazanosť fixným kurzom • nepružné trhy (osobitne trh práce) a nepružná prac. sila • príliš nákladné a stále viac nákladnejšie sociálne systémy • stále viac harmonizované podmienky • = pozitívny príspevok eurozóny na ekonomický rast empiricky nepotvrdzovaný (Grafy 2 a 3). Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

12. Spochybniteľné výhody(2) • Grafy 2 a 3: Reálny rast HDP vo vybraných krajinách EMU a v nečlenských krajinách eurozóny Legenda: I – Taliansko, F – Francúzsko, G – Nemecko, D – Dánsko, S – Švédsko, GB – Veľká Británia Zdroj: OECD (2006), grafy autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

13. Spochybniteľné výhody(3) • 2. Zvýšenie rozpočtovej disciplíny vlád po vstupe do eurozóny (?) • - pri centralizovanejšej menovej politike (ECB) a fiskálnych politikách na národných úrovniach: trend vlád zvyšovať deficity k a nad 3% HDP („fiskálne čierne pasažierstvo“) • empiricky sa to potvrdzuje osobitne u vlád dominantných krajín EMU: Nemecko, Francúzsko a Taliansko (Graf 4) • „motivácia“ k menej efektívnejšiemu a zodpovedn. splácaniu verejných dlhov v jednej spoločnej mene (euro) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

14. Spochybniteľné výhody(4) • Graf 4: Saldá verejných financií vo vybraných krajinách EMU Legenda: I – Taliansko, F – Francúzsko, G - Nemecko Zdroj: OECD (2007), graf autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

15. Podceňované skúsenosti z minulosti(1) • „Nie je známy prípad trvalo udržateľnej menovej únie, ktorá by nebola spojená so štátnou identitou.“ (Otmar Issing) • EURO-ŠTÁT(?) • „Chceme politickú unifikáciu Európy. Bez menovej únie nemôže vzniknúť politická.“ (Helmut Kohl) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

16. Podceňované skúsenosti z minulosti(2) • Príklady z histórie: • rozpady menových únii z viacerých štátov: napr. latinská únia, škandinávska únia, vzniknuté v 19. stor. • pred vznikom menových únii vznik politických (Taliansko, 1861 a Nemecko v r. 1871 a 1990) • negatívne dôsledky súčasnej menovej únie v Nemecku • dlhý a náročný vývoj k menovej únii v USA (cca 150 r.) • kríza v ERM II na začiatku 90. rokov (vystúpenie Veľkej Británie a Talianska z nej v r. 1992). Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

17. Dnešné systémové problémy (1) • Dnešná eurozóna: • nemá pevné základy na jej dlhodobé fungovanie bez výrazných cyklických výkyvov a/alebo finančných otrasov • preregulovanosť, nízka pružnosť podmienok a subjektov na jednotlivých trhoch • urýchľuje ekonomickú integráciu na chybnom a konkurencieschopnosť brzdiacom základe (riadená harmonizácia) • je nestabilná (Pakt stability a rastu, euroústava) a pnutie do budúcnosti (financovanie sociál. nákladov, vr. dôchodkov) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

18. Dnešné systémové problémy (2) • Tabuľka 1Porovnanie základných charakteristík men. únii USA a EMU • Zdroj: Autor, Feldstein (1997); Rockoff (2000) Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

19. Systémové riziká v budúcnosti (1) • Systémové: súvisia s „nepripravenosťou Európy“ na menovú úniu a s politickou centralizáciou Únie • Náchylnosť na cyklické výkyvy a/alebo finančné otrasy = eurozóna: zdroj nestability • konflikt medzi (harmoniz.) nákladnými a nepružnými sociálnymi systémami a potrebami pre menovú úniu • riziká asymetrického šoku, tlaku na inflačn. menovú politiku ECB a/alebo cyklických výkyvov z financ. dôchodkov, napr. v Pinera (2004), Niskanen (2005) • - „..zdroj rozpadu eurozóny do 10 rokov.“ Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

20. Systémové riziká v budúcnosti (2) • 2. Zhoršenie podmienok pre osobnú slobodu a konkurenciu • - zánik domácej meny a kurzu, administratívne nanútené používanie eura ako jediného zákonného platidla a presun men. právomocí na centralizovanejšiu úroveň • nižšia účinnosť a kontrolovateľnosť menovej politiky • 3. Tlak na harmonizovanie ostatných podmienok: pre SR znamenajúce vyššie dane a finančne náročnejšie sociálne systémy • 4. Brzdenie ekonomického rastu a rastu životnej úrovne ľudí Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

21. Pragmatické náklady a riziká (1) • Pragmatické: súvisia s nepripravenosťou ekon. subjektov a podmienok v SR na menovú úniu a vychádzajú z: • - cenového zaostávania za krajinami E(M)U (aj za napríklad Portugalskom a Gréckom pred vstupom do EMU – Graf 5) • štruktúry produkcie a zamestnanosti závislej na niekoľkých, cyklicky zraniteľných, odvetviach • nízkej pružnosti a mobility pracovnej sily a nedostatočnej pružnosti trhu práce • nízkej pružnosti cien a miezd... Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

22. Pragmatické náklady a riziká (2) • Graf 5: Porovnanie cenovej úrovne v SR s Portugalskom a Gréckom 4 roky pred vstupom do eurozóny Zdroj: Eurostat (2006), NBS (2006), graf autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

23. Pragmatické náklady a riziká (3) • Nahradenie koruny eurom na úrovni vzdialenej dlhodobo rovnovážnemu kurzu • - pri príliš skorom vstupe s podhodn. kurzom napr. riziko (relatívnych) strát pre majiteľov úspor, zvýraznené poklesom reálnych úrokových sadzieb • Tlak na vyššiu infláciu • - najmä v dôsledku približovania sa cenovej hladiny SR k cenovej hladine v EMU iba vyššou infláciou v SR (nie aj nominálnym zhodnocovaním kurzu ako dnes) • - osobitne rast cien niektorých služieb Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

24. Pragmatické náklady a riziká (4) • Náchylnosť na cyklické výkyvy s negatívnymi dopadmi na nezamestnanosť • vyššie riziko negatívnych dopadov externých šokov na ekonomiku Slovenska, ktorá je významne ovplyvnená niekoľkými firmami v cyklicky zraniteľných odvetviach • Nízka schopnosť „ekonomiky SR“ reagovať na prípadné externé (asymetrické) šoky - nízka mobilita a pružnosť pracovnej sily, cien, miezd... Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

25. Záver(1) • Spôsob zavádzania eura potvrdzuje, že euro je nástroj politickej centralizácie Európy • Bude prinášať vyššie náklady na udržiavanie menovej únie s rastúcou nestabilitou Únie a/alebo centrálne zjednocovanie ostatných podmienok s rizikom (protiintegračných) konfliktov a neriad. rozpadu Únie • Pre obyvateľov Slovenska to znamená nezanedbateľné obmedzenia flexibility a slobôd, tým aj obmedzenia rýchlejšieho približovania sa k ekonomickej a životnej úrovni obyvateľov krajín Únie Za takýchto predpokladov: • NEVÝHODNOSŤ A VYSOKÁ RIZIKOVOSŤ ČLENSTVA SLOVENSKA V EUROZÓNE Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

26. Záver (2) • Odporúčania: • Zdôvodnene odložiť vstup Slovenska do eurozóny • Výhodnosť alebo nevýhodnosť členstva SR v eurozóne podmieňovať nielen plnením maastrichtských kritérií, ale aj: • plnením systémových kritérií: „pripravenosťou Európy“ na fungujúcu menovú úniu (európskej integrácie na báze konkurencie, nie harmonizácie a centralizácie) • plnením pragmatických kritérií: pripravenosťou „ekonomiky SR“ na vstup do eurozóny (Tabuľka 2). Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

27. Záver (3) Tabuľka 2: Kritériá ne/výhodnosti členstva Slovenska v eurozóne Zdroj: Autor Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne

28. Záver (4) • 3. Vytvoriť zákonné podmienky na menovú súťaž v SR: • - paralelný obeh mien - ponechať slovenskú korunu a popri nej zlegalizovať aj euro (prípadne US dolár a iné zahraničné meny) ako zákonné platidlo (platidlá) v SR • 4. Podporovať paralelný obeh eura a domácich mien aj v iných krajinách EU (obdoba britského návrhu z konca 80. rokov 20 st.) • = čerpať významnú časť očak. prínosov zo zavedenia eura, s určitými nákladmi z diverzity mien a vyhnúť sa viacerým rizikám a problémom spojených s členstvom v eurozóne. Nevýhodnosť a rizikovosť členstva Slovenska v eurozóne