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貨幣的時間概念

貨幣的時間概念. 貨幣的時間價值. 若老王答應給您 1 萬元，言明可要求馬上拿或 10 年後再拿，您會選擇哪一種方式？ 要理性者放棄現在可得的貨幣（可以想像成向理性者借錢），則勢必要給予合理的補償 ── 即理性者會要求一定的報酬率。. 終值與現值的觀念. 終值的觀念 - 貨幣在未來特定時點的價值， 當中包含貨幣的時間價值 現值的觀念 未來的貨幣在今天的價值. 貨幣的時間價值. 要理性者放棄現在可得的貨幣，則勢必要給予合理的補償──即理性者會要求一定的報酬率。 終值的觀念 現值的觀念. 年金現值的觀念. 年金的定義 普通年金 : 現金收付的時點為每期的期末

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Presentation Transcript

  1. 貨幣的時間概念

  2. 貨幣的時間價值 若老王答應給您1萬元，言明可要求馬上拿或10年後再拿，您會選擇哪一種方式？ 要理性者放棄現在可得的貨幣（可以想像成向理性者借錢），則勢必要給予合理的補償──即理性者會要求一定的報酬率。

  3. 終值與現值的觀念 • 終值的觀念 -貨幣在未來特定時點的價值， 當中包含貨幣的時間價值 • 現值的觀念 • 未來的貨幣在今天的價值

  4. 貨幣的時間價值 • 要理性者放棄現在可得的貨幣，則勢必要給予合理的補償──即理性者會要求一定的報酬率。 • 終值的觀念 • 現值的觀念

  5. 年金現值的觀念 • 年金的定義 • 普通年金 :現金收付的時點為每期的期末 • 期初年金 :現金收付的時點為每期的期初 • 年金現值 (以普通年金現值為例) • 永續年金(沒有到期日的年金)的現值

  6. 範例 • 老王現在並沒有60幾萬元的現金在手上，因此他希望能夠以定期定額的方式(每年固定存入一筆金額)來累積教育基金，而每年存入6萬元的現金，請問他這15年來所存入的現金，若以現在的時點來衡量，共值多少？(假設折現率同樣是3%)

  7. 報酬與風險

  8. 1.報酬與風險的衡量 (1)歷史績效的衡量 (2)風險的衡量 (3)報酬與風險之關係:高報酬、高風險?低報酬、低風險?

  9. 報酬率的概念與衡量方式 • 報酬率(Rate of Returns):係指獲利佔投資金額的百分比。 「期望報酬率 (Expected Returns)」是以事前 (Ex Ante) 的眼光來看投資的可行性，代表未實現的利益。 「實際報酬率 (Realized Returns)」是事後 (Ex Post) 的報酬率，代表可獲得之實際利益。 • 當我們探討企業的投資或股市的行為時，應該是以期望報酬率來做研究分析，因為投資人是以預期的眼光來進行決策。

  10. 總報酬:從購入資產到出售獲利之期間為投資期間，其報酬稱為總報酬，屬於事後或已實現的報酬。總報酬:從購入資產到出售獲利之期間為投資期間，其報酬稱為總報酬，屬於事後或已實現的報酬。

  11. 例1.報酬率 老王在1年前以每股38元買進1張（1000股）中光電股票，假設目前他以每股48元賣出持股，且在投資期間收到每股現金股利2元，則其持有中光電股票1年的報酬率？

  12. 例2.報酬率A君於元月初買入一張上市的股票50 元， 2 月中獲得現金股利1 元，3 月底以55 元賣出。試問A君買入該股票三個月期間的報酬率為何？

  13. 預期報酬率 投資人欲投入某資產或金融工具之前，預估未來可以獲得的報酬率水準，是一種事前的報酬率。 在實務上，常以統計學中的期望值來表達預期報酬率的觀念。 在某一情境中，所有可能發生的事件與其發生機率之乘積的總和。 長期平均概念。

  14. 例3.產業景氣與A股票的預期分析

  15. 歷史績效的衡量方法 • 算術平均法 • 幾何平均法 • 內部報酬率法 • 內部報酬率法

  16. 1. 算術平均數 (Arithmetic Mean) 其中 Rt為該證券於第 t期的報酬率。

  17. 2. 幾何平均數 (Geometric Mean)

  18. 算術平均法與幾何平均法之比較

  19. 2.內部報酬率法 投資人某證券期間，該公司可能發放數次現金股利，則可用內部報酬率法

  20. 例5.內部報酬率法 美國某投資人於年初時以$40 購買一張 Y股票，年底以$45 賣出；Y公司每一季期末發放現金股利，該投資人在第一、二季各獲得$0.5 的現金股利、第三、四季各獲得$1.0 的現金股利。試計算購買 Y股票的每季「內部報酬率」。

  21. 風險的意義與衡量方式-風險的種類 市場風險(不可分散風險或系統風險) 利率風險 匯率風險 通貨膨脹風險(購買力風險) 信用風險(違約風險或財務風險) 營運風險 流動性風險

  22. 風險的衡量方式 • 標準差 • 投資人可清楚描述金融工具報酬率的機率分配 • 由於金融工具的報酬率機率分配很難取得，因此在實務上，多以其歷史報酬率為樣本，來估計其標準差

  23. 例6.風險下表為 A、B 兩種股票於半年內每個月的報酬率，哪一種股票的風險較大？ 答： 將 A、B 兩種股票的報酬率繪製成圖形如下：

  24. 例7.風險X、Y 兩種證券 10 週以來的收盤價如下表所示，試比較這兩種證券的風險

  25. 季化標準差及年化標準差 季化標準差 年化標準差

  26. 例7.B股票過去1年的月報酬率表現 • 月報酬10.48% • 季化報酬:18.15%

  27. β係數 投資的風險可分為系統風險及非系統風險兩種。在實務上，我們常以β係數來衡量系統風險的大小，而標準差則是總風險(=非系統風險+系統風險)的衡量指標。 β係數是衡量當市場報酬率變化1％時，個別資產預期報酬率的變化幅度，幅度愈大代表個別資產對市場報酬率變化的敏感度愈大，反之則愈小。

  28. 風險與報酬的關係 「高風險、高報酬；低風險、低報酬」的觀念

  29. 承擔風險的補償──風險溢酬 • 對理性的投資人而言，若資產本身隱含的風險愈高，則須能提供更高的預期報酬以作為投資人承擔高風險的「補償」，而此「補償」即稱為風險溢酬。 • 風險溢酬並非獨立於預期報酬率之外，而是「包含」在資產的預期報酬率 預期報酬率=無風險實質利率+通貨膨脹風險溢酬+市場風險溢酬+違約風險溢酬+流動性風險溢酬+到期風險溢酬

  30. 投資標的的選擇 理性的投資人會在相同預期報酬下，選擇風險較低者投資；在相同風險下，選擇預期報酬較高者投資。 如果不同資產之間沒有相同的預期報酬或風險可資比較時，投資人要如何從中進行選擇？ 實務上可以統計學中變異係數作為簡單的評估工具

  31. 利率的概念 • 無風險實質利率並不包含通貨膨脹風險溢酬，而無風險名目利率則是實質利率與通貨膨脹風險溢酬的總和 • 費雪方程式 名目利率=實質利率+通貨膨脹率

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