财务管理

1. 财务管理 山东经贸职业学院

2. 山东经贸职业学院精品课程 《财务管理》资金时间价值与证券评价(小结与练习）主讲：谭桂荣

3. 复习旧知识： 结论1： （1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值和单利现值互为倒数。 结论2： （1）复利终值和复利现值互为逆运算； （2）复利终值系数与复利现值系数互为倒数。 启发学生思考： 1、普通年金终值与现值是否互为逆运算？ 2、普通年金终值系数与现值系数是否互为倒数？

4. 导入新课：根据学生预习讨论情况总结如下： 结论3： （1）年偿债基金和普通年金终值互为逆运算 （2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。 经典例题：教材P52例3-7 （已知年金终值，倒求年金-年偿债基金） • 某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利 率为10%，则每年需要存入现金多少元？[（F/A,10%，5）=6.1051查表，]解答：每年需要存入现金（年偿债基金） • A=10000/ (A/F ,10% ,5)=10000/6.1051 =1638（元） • 或A=10000×(A/F ,10% ,5)=10000×0.1638=1638（元） • 换算(A/F ,10% ,5)=1/6.1051=0.1638)

5. 结论4： （1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。 经典例题：教材P53例3-10 • （已知年金现值，倒求年金-年资本回收额） • 某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？ [(P/A ,12% ,10)=5.6502] • 　 解答：每年应付金额为（年资本回收额） • A=1000/（P/A ，12%，10）=1000/5.6502=177（万元） 　　

6. 结论5：即付年金系数与普通年金系数间的关系 结论5：即付年金系数与普通年金系数间的关系 （1） 即付年金终值系数在普通年金终值系数的基础上 期数加1，系数减1；　（2）即付年金现值系数在普通年金现值系数的基础上 期数减1，系数加1；

7. 结论6： （1）递延年金终值计算与普通年金终值计算原理相同 关键确定年金期数n ） F=A×（F/A, i, n），其中n是指A的个数。 （2）递延年金现值的计算方法1（两次折现—先年金折现，后复利折现）P= A×（P/A，i ，n）×（P/F, i, m） 方法2（先加上按年金折现再减掉延期年金折现） P=A×[（P/A, i, m+n）- （P/A, i, m）] 方法3（先求终值再求现值） P=A×（F/A, i, n） ×（P/F, i, n+m）

8. 经典例题：某人准备第一年年末存1万，第二年年末存3万，第三年至第5年每年年末存4万，存款利率5%，问5年存款的现值合计。（难点）经典例题：某人准备第一年年末存1万，第二年年末存3万，第三年至第5年每年年末存4万，存款利率5%，问5年存款的现值合计。（难点） 提示：5年存款的现值合计 P=1×（P/F,5%,1）+3×（P/F,5%,2）（复利现值） +4×（P/A,5%,3）×（P/F,5%, 2）（递延年金现值)

9. 结论7：永续年金现值的计算 所谓永续年金，就是每期末支付一笔等额的现金流直到永远。类似诺贝尔基金会和诺贝尔资金，存本取息，直到永远，需要存多少钱？ 永续年金因为没有终止期，所以只有现值 没有终值。 P=A/i 经典例题：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金，若年利率为8%，该奖学金的本金应为多少元？　解答：本金P=A/i=50000/8%=625000（元）

10. 本章要点小结 一、资金时间价值的计算方法 ( 单利、复利、年金---终值、现值计算） 二、资金时间价值系数之间的关系（倒数关系） 三、灵活、综合运用计算原理。 1.已知终值、现值，倒求本金、年金、期数、利率等。 2.利用普通年金计算原理转化计算。 年偿债基金、年资本回收额、即付年金、递延年金等。 四、 普通股的评价模型 五、债券的估价模型

11. 案例分析： • 湖广铁路债券案 • 中国清末预备修建的湖广铁路是指“湖北、湖南两省境内的粤汉铁路”和“湖北省境内的川汉铁路”。因这两线铁路都在湖广总督的辖区范围内，故称“湖广铁路”。两线铁路的修建计划，前者是由武昌起经岳阳、长沙至宜章，与广东商办的粤汉铁路衔接；后者以汉口为起点，经应城、钟祥、当阳、宜昌，由此抵达四川夔州(现称奉节)。 • 清政府修建湖广铁路的目的在于便利用兵以镇压正在兴起的南方起义维护其统治。为加快铁路的修建，当时的湖广总督张之洞受命督办后，便向国际上筹措借贷。1909年3月7日，中德草签了借贷合同，决定向德国的德华银行借款。英、法两国得知此事后也认为有利可图，故通过抗议、照会对清政府施加压力，强迫清政府接受它们的借款。这使清政府只好搁置中德的借贷合同，另于1909年6月6日与英、法、德三国草签了借款合同。

12. 之后，美国又以“机会均等”挤进了该借贷合同。所以湖广铁路的借贷合同最后是以清政府邮传部大臣(盛宣怀)为一方，以德国的德华、英国的汇丰、法国的东方汇理等银行和“美国资本家”(以下称银行)为另一方在北京签订。合同签订后，德、英、法、美上述银行于1911年以清政府的名义发行“湖广铁路五厘利息递还金镑借款债券”(以下简称湖广铁路债券)600万金英镑。该债券利息从1938年起停付，本金1951年到期末付。美国公民杰克逊等9人持有湖广铁路的上述债券。1979年11月，他们向美国阿拉巴玛州北区地方法院东部分庭对中华人民共和国提起诉讼。要求偿还他们所持有的湖广铁路债券本金1亿美元外加利息和诉讼费。法庭受理了他们的诉讼。并于同年11月13日向中华人民共和国发出传票，指名由中华人民共和国外交部长黄华收。要求被告中华人民共和国于收到传票后的20天内提出答辩，否则作缺席判决。中国外交部拒绝接受传票，将其退回。

13. 美国阿拉巴玛州北区地方法院东部分庭关于湖广铁路债券案的审理遭中华人民共和国和拒绝后，法庭于1982年9月1日对本案作出了缺席裁判。判决中华人民共和国赔偿原告41 313 038美元，另付利息和诉讼费。 • 中国政府对美国阿拉巴玛州北区地方法院东部分庭的判决拒绝接受，认为它是违反国际法的，是无效的。理由是依据国际法，国家享有主权豁免权，一国法院不得强行将外国国家列为被告。所以美国法院对中华人民共和国没有管辖权。另外，中华人民共和国政府调查了湖广铁路债券的渊源，认定它属恶债。 • 中国政府扰此理由与美国国务院进行了多次交涉。经过两国政府官员的几次会谈，美国国务院决定干涉此案。美国国务院乔治·普·舒尔茨和国务院法律顾问戴维斯–––鲁宾逊分别于1983年8月11日和12日发表了声明。

14. 中国接受了美国的建议，聘请了美国律师出庭申辩。律师以中华人民共和国享有绝对主权豁免；本案不属美国法典第28卷第1605条规定的“商业活动”；原告的传票送达不完备；原告未能依美国法第28卷第1608(E)条的规定，证明被告具有责任而使其提出的求偿要求和权利得以成立等理由指出法庭判决无效，要求撤销缺席判决。 • 另外，美国司法部向阿拉巴马玛州地方法院提出了“美国利益声明书”，要求法院考虑舒尔茨和鲁宾逊的声明，考虑美国利益支持中国的申辩。在美国政府的干预下，法庭重新审理了此案，作出新的决定，撤销了原来的判决，驳回了原告的诉讼。之后原告又向美国联邦第十一巡回法院提起上诉和要求美国最高法院重新审理，未获成功。致使此案于1987年3月9日告终。

15. 经典案例之永续年金现值 假设我们在某山村小学建立一个奖学金，从现在开始每年支付1000元的奖学金，预期投资报酬率为10%，那么现在应该存入多少？ 初始投资额×10%＝1000元， 从上式中即可以求解出，初始投资额为10,000元，每年的投资报酬为10,000×10%＝1,000，可以满足奖学金的支付需要。换言之，未来每年支付1,000，投资报酬率为10%时，现在需要拨付1,000/10% = 10,000元。 记住：未来现金流量的现值即其竞争均衡价格！ 预期投资报酬率为10%时，未来每年1000元的现金 与当前10 000元等价。

16. 作业： 瑞士田纳西镇巨额账单案例         如果你突然收到一张事先不知道的l 260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事、但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。         田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存人一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产！)。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中．这笔存款应按每周1％的复利计总，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。

17. 思考题 1．请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?  2．如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到l 000亿美元需多长时间? 3．本案例对你有何启示? (学生课后讨论，每人上缴一份简要案例分析报告）

18. 再 见