Tema 2. Actividad económica FINANCIERA Entorno económico: instrumentos para su análisis Grado en Economía

1. Tema 2. Actividad económica FINANCIERAEntorno económico: instrumentos para su análisisGrado en Economía Profesora Laura Pérez Ortiz. Grupo 216 Curso 2010-2011

2. Índice: Actividad económica financiera Entorno económico. Grupo 216

3. 1. Medición de la actividad financiera Naturaleza de la actividad financiera • Actividad financiera: conjunto de operaciones a través de las cuales se obtienen recursos para el funcionamiento de la actividad realy la especulación financiera • Sistema financiero: conjunto de instituciones, instrumentos y mercados que canalizan el ahorro desde los agentes que disponen de exceso de fondos hacia aquellos que necesitan financiación • Objeto de transacción de la actividad financiera  ahorro • Instrumento financiero: vehículo de transmisión de ahorro de quien lo genera a quien lo necesita y está dispuesto a pagar por él Entorno económico. Grupo 216

4. 1. Medición de la actividad financiera Flujos financieros Entorno económico. Grupo 216

5. 1. Medición de la actividad financiera Ejemplo 1 En ambos casos hay entradaneta de recursos Entorno económico. Grupo 216

6. 1. Medición de la actividad financiera Naturaleza de la actividad financiera Los flujos financieros se materializan a través de… Entorno económico. Grupo 216

7. 1. Medición de la actividad financiera Ejemplo 2: ¿verdadero o falso? Entorno económico. Grupo 216

8. 1. Medición de la actividad financiera Naturaleza de la actividad financiera Entorno económico. Grupo 216

9. 1. Medición de la actividad financiera ¿Para qué medir los flujos financieros? • Conocer las fuentes de ahorro financiero y su evolución • Detectar los desequilibrios financieros de los sectores institucionales y su contribución a los desequilibrios de la economía • El comportamiento de las AAPP y la posición respecto del resto del mundo son esenciales para la toma de decisiones de política económica • Conocer la naturaleza de los instrumentos financieros donde se materializa el ahorro financiero, con el fin de evaluar riesgos y guiar la política monetaria • Definir la estrategia de la política monetaria y las posibilidades para influir sobre la actividad económica real Entorno económico. Grupo 216

10. 1. Medición de la actividad financiera Estadísticas del sector financiero Entorno económico. Grupo 216

11. 2. Principales agregados financieros Instituciones financieras Entorno económico. Grupo 216

12. 2. Principales agregados financieros Inversión no financiera frente a inversión financiera Entorno económico. Grupo 216

13. 1. Medición de la actividad financiera Clasificación de los instrumentos financieros Entorno económico. Grupo 216

14. 2. Principales agregados financieros Niveles de negociación Entorno económico. Grupo 216

15. 2. Principales agregados financieros Liquidez y rentabilidad Menos liquidez y más rentabilidad Más liquidez y menos rentabilidad Entorno económico. Grupo 216

16. 2. Principales agregados financieros Rentabilidad y riesgo financiero Rentabilidad • Rentabilidad nominal = (rendimiento nominal / valor nominal) x100 • Rentabilidad efectiva = (rendimiento nominal / coste de adquisición)x100 • Rentabilidad efectiva con ventajas fiscales = [(rendimiento nominal + desgravación fiscal absoluta) / coste de adquisición]x100 Riesgo • El riesgo depende de la garantía que ofrezca el emisor. Pero hay incertidumbre • El riesgo que atribuye el inversor se basa en sus expectativas a partir de la información de que dispone Entorno económico. Grupo 216

17. 2. Principales agregados financieros Medidas de riesgo financiero Diferenciales de deuda frente al bono alemán a 10 años • Variabilidad / volatilidad de cotización • Agencias de calificación de riesgo • Diferencial con bono alemán / bono EEUU • Seguros CDS (credit default swaps) Fuente: Boomberg. Cada línea horizontal son 100 puntos básicos de diferencial. Entorno económico. Grupo 216

18. 2. Principales agregados financieros Capacidad y necesidad de financiación Entorno económico. Grupo 216

19. 2. Principales agregados financieros Capacidad y necesidad de financiación frente al exterior Endeudamiento con el exterior  en CN, si el conjunto de los sectores residentes tienen capacidad de financiación, el sector exterior tiene necesidad de financiación en la misma cuantía ¿Es malo endeudarse con el exterior? • No es apropiado decir que AHF- es siempre malo y AHF+ es bueno • Depende de la situación del ciclo y de la duración de las situaciones de necesidad/capacidad de financiación • AHF- puede ser bueno porque implica que hay oportunidades de inversión en el país, y que el país logra así crecer más gracias a la inversión extranjera • AHF+ puede ser malo porque implica que no se está invirtiendo lo suficiente en el país • En sentido opuesto, AHF- puede ser malo porque implica mayor endeudamiento con el exterior, mayor dependencia, mayor vulnerabilidad • CONCLUSIÓN: interpretación muy compleja Entorno económico. Grupo 216

20. 2. Principales agregados financieros Circulación de los flujos financieros La lógica de los agentes económicos en la actividad financiera Sector de la economía real Origen de la renta Cargas Renta bruta disponible Utilización de la renta Capacidad o necesidad de financiación Entorno económico. Grupo 216

25. 2. Principales agregados financieros Papel financiero de los agentes institucionales Entorno económico. Grupo 216

26. 3. Mercados financieros Articulación del sistema financiero Entorno económico. Grupo 216

27. 3. Mercados financieros Entorno económico. Grupo 216

28. 3. Mercados financieros Papel de los mercados financieros • * El BC actúa sobre instrumentos financieros más líquidos del mercado monetario, esperando que la reacción de agentes económicos se transmita al resto de mercados financieros de capitales, sobre los que no puede incidir de forma directa. Establece: • la cantidad de recursos líquidos disponibles • el tipo de interés de regulación monetaria • * Las entidades bancarias y demás IFMse ajustan inmediatamente cambiando su estructura de AF y PF, buscando la mejor relación rentabilidad/costes • * Para el resto de agentes no monetariosel cambio en los tipos de interés de crédito afecta a: • proyectos de inversión de familias y empresas  modifica demanda de bienes y servicios • decisiones de ahorro financiero: activos líquidos (mercado monetario) y activos rentables (mercado de capitales) Entorno económico. Grupo 216

29. 3. Mercados financieros Naturaleza y objetivos de la política monetaria Entorno económico. Grupo 216

30. 3. Mercados financieros Instrumentos de política monetaria Entorno económico. Grupo 216

31. 3. Mercados financieros Instrumentos de política monetaria • Operaciones de mercado abierto • El BC compra / vende bonos a las entidades financieras para influir en el excedente prestable de las IFM (operaciones regulares, de ajuste y estructurales): • BCE vende activos:  excedente prestable y drena liquidez • BCE compra activos:  excedente prestable e inyecta liquidez • Se intercambian bonos a cambio de dinero a un precio (i) • Facilidades permanentes • Objetivo: proporcionar (créditos) y absorber (depósitos) de liquidez a un día • Facilidad marginal de crédito, para satisfacer necesidades transitorias de liquidez: el BCE ofrece créditos de un día a las entidades a un (i) • Facilidad de depósitos a un día, para drenar el exceso de liquidez: el BCE ofrece la posibilidad a entidades de depositar sus excesos de tesorería a un (i) • Reservas mínimas obligatorias (coeficiente de caja) Entorno económico. Grupo 216

32. 3. Mercados financieros Principales instituciones financieras en España Entorno económico. Grupo 216

33. 3. Mercados financieros Transmisión de los impulsos monetarios Oferta de crédito  inversión empresarial  decisiones consumo hogares Precio de activos financieros Entorno económico. Grupo 216

34. 4. La crisis financiera actual Diagnóstico de la crisis Entorno económico. Grupo 216

35. 4. La crisis financiera actual Diagnóstico de la crisis: España Entorno económico. Grupo 216

36. 4. La crisis financiera actual Proceso de la crisis financiera internacional Entorno económico. Grupo 216

37. 4. La crisis financiera actual Fallos del sistema financiero internacional • Normas contables y ‘contabilidad creativa’ • Riesgos de la innovación financiera (derivados, productos estructurados, etc.) • ‘Malas prácticas’ bancarias (comercialización de instrumentos, retribuciones de directivos, control de riesgos, etc.) • Agencias de calificación de riesgos • Supervisión de bancos transnacionales • Paraísos fiscales Entorno económico. Grupo 216