项目五：外汇交易策略与技巧

1. 项目五：外汇交易策略与技巧

2. 能力目标 ① 能收集并分析与主要交易货币行情有关的经济信息，与货币汇率趋势进行对比； ② 能根据对汇率趋势的判断，综合运用基本面与技术面分析技巧，衡量风险，制定合理的外汇交易策略，并依此进行外汇交易操作。

3. 知识目标 ① 了解主要交易货币的概况及其汇率变动的特性； ② 掌握一般的外汇交易策略及技巧。

4. 素质目标 ① 培养学生正确的交易心态和心理素质； ② 培养学生具有良好的职业道德； ③ 培养学生的团体沟通协作素质； ④ 培养学生良好的投资习惯，制定合理的交易策略，记录交易日志，在交易中有效地管理资金和控制风险。

5. 项目任务分解 任务一：了解主要交易货币的的概况与特性 任务二：外汇交易策略的制定与实施

6. 任务一：了解主要交易货币的的概况与特性

7. 活动1：影响美元的基本面分析 • 活动目标：了解影响美元的主要因素及它们与汇率变动之间的动态关系，具备收集、分析与美元相关的主要经济信息并预测汇率变动的能力。

8. 基本知识 • 美国是世界上第一大经济体，也是世界是最主要的经济动力，这决定了美元在世界货币体系中的核心地位。 • 美国还是一个政治强国，也通过操纵美元汇率为其自利益服务，有时甚至不惜牺牲他国利益为代价。因此美国的一言一行对汇市的影响很大。因此从美国自身利益角度去衡量美国对美元汇率的态度，对把握汇率走势非常重要。 • 当美国以外的国际间发生危机事件时，资金往往希望寻求避风港，此时美元通常是第一个被考虑的对象。

9. 1、了解美国宏观概况 • 美国2006年的GDP为132 018亿美元，是日本的3倍，德国的4.5倍，中国的4.95倍，超过2-5位的日、德、中和英GDP的总和。 • 在国际收支上，一方面美国有世界上最具流动性、规模最大的资本市场，吸收了大量的国际资本，根据IMF的统计，外国对美国的直接投资几乎相当于美国的全球净流入总和的40%；以净额计算，美国吸引了外国储蓄总额的70%。资金能够在汇市、股市、债市之间流动，也能随时从国内流向国外，这种资金流动对汇市具有重大的影响。另一方面，美国存在严重的贸易赤字问题，2006年贸易赤字为7585亿美元。 • 当经济景气时，资本流入在一定程度上缓和了经常项目赤字对美元汇率的压力，美元坚挺，而当经济衰退时，资本流出与经常项目赤字往往导致美元走弱。

10. 2、美元是外汇市场上最主要的交易货币 • 在外汇市场上，交易最频繁的主要是欧元/美元、美元/日元、英镑/美元和美元/瑞士法郎。国际清算银行2007年统计，过去三年每日外汇交易额中有86%与美元有关，是外汇市场上交易量最大的货币。因此通常能引起市场波动的重要经济数据都是与美元基本面有关。

11. 3、美元指数（USDX）是参照欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎六种货币对美元的几何平均加权值来计算的，以1973年3月为基准值100。美元指数是综合反映美元总体表现强弱的指标，是外汇市场最重要的指数。美元指数上升说明美元兑其他的主要货币升值；美元指数下跌，则说明美元兑其他的主要货币贬值。3、美元指数（USDX）是参照欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎六种货币对美元的几何平均加权值来计算的，以1973年3月为基准值100。美元指数是综合反映美元总体表现强弱的指标，是外汇市场最重要的指数。美元指数上升说明美元兑其他的主要货币升值；美元指数下跌，则说明美元兑其他的主要货币贬值。

12. 4、美元与黄金、石油价格的相关性 • 黄金和石油在世界交易市场上都是以美元报价的，每当美元升值或贬值时，都会引起黄金价格和石油价格的反向变化。美元升值时，金价和油价降低，美元贬值时，金价和油价又往往升高。 • 观察：近几年来黄金和石油价格的走势，比较美元指数与它们之间的相关性。

13. 5、利率、资本市场与美元的相关性 • 美国拥有全球最发达、规模最大、最具流动性的资本市场。由于资本具有逐利性特征，当美国资本收益率对高于他国时，资本净流入增加，表明更多的外国货币兑换成美元进入美国市场，对美元需求增加，美元汇率上涨，反之亦然。 • 对资本流动最敏感的指数是美联储公布的联邦基准利率。另外投资者可通过分析标准普尔500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数了解美国股票市场的走势，通过观察美国长期国债收益率了解美国国债市场的收益情况。 • （注意；因还受经常项目收支影响，资本市场收益率与美元汇率之间并不总是呈现绝对正相关性）

14. 6、关注影响美元汇率变化的基本因素 • 美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。 • Federal Open Market Committee (FOMC):联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有12名成员，分别由7名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。 • Treasury:财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。

15. Economic Data:经济数据。 • 美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），CPI（Consumer Price Index 消费者价格指数），GDP（gross domestic product，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。

16. Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，联邦基金利率，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。 • Discount Rate:贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

17. 30-year Treasury Bond:30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。长期债券和美圆汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美圆受压。 • 3-month Eurodollar Deposits:3月期欧洲美元存款。欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日元”。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以USD/JPY为例，当欧洲美元和欧洲日元存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。 • 10-year Treasury Note:10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是10年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美元资产收益率高,会推升美元汇率。

18. Stock Market:股市。3种主要的股票指数为：Dow Jones Industrials Index（Dow，道琼斯工业指数）, S&P 500（标准普尔500种指数）和NASDAQ（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。 • Fed Funds Rate Futures Contract:联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联储政策的最直接的衡量。 • 3-month Eurodollar Futures Contract:3月期欧洲美元期货合约。和联邦资金利率期货合约一样，3月期欧洲美元期货合约对于3月期欧洲美元存款也有影响。例如，3月期欧洲美元期货合约和3月期欧洲日元期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。

19. 实训任务：分析经济指标对美元汇率的影响 • 操作内容：1、搜索美国最新公布的宏观经济数据和领先指标，分析美国宏观经济的发展趋势，讨论其对美元行情的影响。 • 2、搜索美国最新公布的国际收支数据指标，分析美国国际收支状况和趋势，讨论其对美元行情的影响。 • 3、搜索美国最新公布的反映物价和利率水平的指标，分析美国通货膨胀状况，讨论美联储可能采取的货币政策（主要是对基准利率的调整）及对美元行情的影响。 • 4、根据以上分析，撰写简短的分析报告。 • 5、查阅有关美国将要公布于的重要经济数据的预测，并分析这些数据有可能对美元行情产生的影响，撰写分析报告。

20. 活动2：了解欧元的特性和重要指标 • 活动目标：掌握影响欧元的主要因素及它们与汇率变动之间的动态关系；具备收集分析与欧元相关的主要经济信息预测汇率变动的能力。 • 欧元区是世界上第二大经济体系，欧元在国际外汇交易市场中的交易量仅次于美元。根据国际清算银行2007年统计，全球外汇交易中与欧元有关的交易约占37%。

21. 欧盟与欧元区 • 欧洲联盟(European Union -- EU)是由欧洲共同体(European communities)发展而来的，是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1991年12月，欧洲共同体马斯特里赫特首脑会议通过《欧洲联盟条约》，通称《马斯特里赫特条约》。1993年11月1日，《马约》正式生效，欧盟正式诞生，总部设在比利时首都布鲁塞尔。目前欧盟有27个成员国，人口4.55亿。 • 欧元区（The Eurozone）由15个国家组成，德国，法国，意大利，西班牙，荷兰，比利时，奥地利，芬兰，葡萄牙，爱尔兰，卢森堡和希腊，塞浦路斯，马尔他均使用欧元作为流通货币。

22. 基本知识 • 1、欧元与其他货币的关系 • 欧元在美元指数中的权重为57.6%，比重最大。现在欧元/美元是世界是最具流动性的货币对，它的流动被视为欧洲经济和美国经济整体健康状况的衡量标准，因此欧元基本上可以看成是美元的对手货币，美元的基本面对欧元行情的变动有重要影响。

23. 欧元也是主要的非美元币种中较为稳健的货币，常带动欧系货币和其他非美元货币，起着领头羊的作用。欧元/日元和欧元/瑞士法郎也是具有相当流动性的货币对，通常用于衡量日本和瑞士整体经济的健康状况。欧元也是主要的非美元币种中较为稳健的货币，常带动欧系货币和其他非美元货币，起着领头羊的作用。欧元/日元和欧元/瑞士法郎也是具有相当流动性的货币对，通常用于衡量日本和瑞士整体经济的健康状况。 • 因为欧元历史走势平衡，交易大，不易被操纵，人为因素少，新手入市可考虑选择欧元作为主要操作货币。从技术分析的角度而言，对其较长趋势的把握更为有效。

24. 2、欧元独特的风险 • 欧元区政治结构相对分散，利益分歧较多，意见分歧也多，因此欧盟方面影响欧元汇率的能力远不如美国，当欧美利益分歧而在汇率上出现博弈时，往往是美国占据上风，这大大影响了欧元的稳定，加大了欧元潜在的风险。

25. 3、影响欧元汇率变化的基本因素 • European Central Bank(ECB):欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和12个成员国的央行总裁组成。执委包括ECB总裁，副总裁和4个成员。 • ECB的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数（Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）来衡量，使其年增长量低于2%。HICP尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量（M3）。ECB将M3年增的参考值定为4.5%。 ECB每两周的周四举行一次委员会，来制订新的利率指标。每月的第一次会议后，ECB都会发布一份简报，从整体上公布货币政策和经济状况展望。 • 政治因素：和其它汇率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影响，如法国，德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯。

26. 4、主要经济指标解读 • Economic Data:经济数据。最重要的经济数据来自德国，欧元区内最大的经济体。主要数据包括：GDP，通货膨胀数据（CPI或HCPI），工业生产和失业率。如果单独从德国看，则还包括IFO调查（是一个使用广泛的商业信心调查指数）。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳定和增长协议（the Stability and Growth Pact），各国财政赤字必须控制在占GDP的3%以下，并且各国都要有进一步降低赤字的目标。

27. 欧元区几个比较特殊的经济指标 • （1）经济信心指数 • 由欧盟统计局于每月月初公布前一个月的调查结果，包括工业信心、营建信心、零售贸易信心、服务业信心以及消费者信心等分项指数。代表欧元区各界对未来景气的看法，可作为预测未来欧元区经济的重要参考。

28. （2）调和消费者物价指数HICPs • 由欧盟统计局于每月月中公布前一个月的统计结果，系欧盟统计局使用调和方式计算各会员国消费者物价指数而得，主要用来衡量各项消费性商品与劳务价格的水准，反映一般消费物价的平均水准。 • HICPs是欧洲中央银行调整货币政策的主要观察指标，当该指数连续大幅上扬，代表通货膨胀压力升高，此时欧洲央行可能会采取升息动作，目前欧洲央行将欧元区的通胀目标设定为2%。

29. （3）欧洲央行发布的数据 （欧洲央行负责欧洲货币联盟的货币政策，主要目标是维持价格稳定和促进经济增长） A、货币供给M3（是广义的货币供应量） 由欧洲央行于每月月底左右公布一个月前的数据。 M3被视为是通货膨胀的一个关键指标。欧洲央行的目标是：控制通货膨胀率低于2%，潜在的经济增长率为2%-2.5%，广义货币M3的流通速度在中期的下降速度每年在0.5%-1%，由此计算出来的M3年增长率的参考值为4.5%。如果此数值过高，将产生流动性过大及消费者信贷快速成长的问题。 B、主要再融资利率MRO 由欧洲央行于每月第一个星期四公布，是欧洲央行最重要的公开市场操作方式。MRO实际上也就是通常所说的欧元区的短期利率。欧洲央行以该利率作为调控物价的工具，代表欧洲央行目前的货币政策方向。

30. （4）IFO经济景气指数：是由德国IFO研究机构编制，是观察德国经济状况的重要领先指标，包括制造业、建筑业、零售业等各产业部门每个月的情况调查。IFO指数为每月公布的信息，调查了企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。（4）IFO经济景气指数：是由德国IFO研究机构编制，是观察德国经济状况的重要领先指标，包括制造业、建筑业、零售业等各产业部门每个月的情况调查。IFO指数为每月公布的信息，调查了企业对未来的看法，而且涵盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。

31. Interest Rates:一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的“借新债还旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差，是决定EUR/USD汇率的因素之一。 • 3-month Eurodeposit (Euribor):3个月欧洲欧元存款指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样，这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用来评估汇率水平。例如，当3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美圆存款利率时，EUR/USD汇率就会得到提升。 • 10-Year Government Bonds:10年期政府债券，其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国10年期政府债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差缩小（即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降），理论上会推升EUR/USD汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义。 • 3-month Euro Futures Contract (Euribor):3月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利率的期望值（和合约的到期日有关）。例如，3月期欧洲欧元期货合约和3月期欧洲美圆期货合约的息差是决定EUR/USD未来走势的基本变化。

32. 活动3：了解日元的特性和重要指标 • 活动目标：了解日元的主要特性；掌握影响日元的主要因素及它们与汇率变动之间的动态关系；具备收集分析与日元相关的主要经济信息预测汇率变动的能力。 • 日本是世界第三大经济体（仅次于美国和欧盟），是第二大单独经济体，是世界上最大的出口国之一，也是世界上最大的对外债权国之一。

33. 基本知识 • 1、日本是亚洲整体强弱的代表 • 日本GDP是亚洲地区最大的，有亚洲最发达的资本市场，是国际资本亚洲投资的主要市场。日本最主的贸易伙伴有美国、中国、韩国、中国台湾地区和东南亚国家，因此彼此之间影响很大。 • 2、日本央行经常性干预汇市 • 日本是出口导向型经济为了保持出口产品的竞争力，日本政府倾向于弱势日元政策，以1美元兑110-120日元作为理想的价值区间目标，且日本外汇储备居世界第二，干预汇市能力较强，是世界是最经常干预汇率的央行，因此日本央行的言论和政策对日元的短线波动影响很大，是交易者需要重点关注的。在历史上通常日元在6个星期内波幅达7日元或更多时，央行的干预就会出现。

34. 3、日元波动的时间因素 • 日本以3月31日作为财政年度的终止时间，9月底则是半个财政年度。每到这两个月份，日本企业为了财务结算的需要，将大量投资于海外的资金回流日本，导致外汇市场日元的交易非常活跃，日元容易阶段性走强。而在这之后的月份，资金重新流出日本，导致日元阶段性走弱。 • 查询：过去几年美元/日元的行情图，看3月、4月、9月、10月几个月份的日元行情是否存在上述规律。

35. 4、影响日元汇率变化的基本因素 • Ministry of Finance(MOF):日本财政部 是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元造成影响，如当日元发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预。 • Bank of Japan 日本央行。在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日元汇率仍然由财政部负责。 • Economic and Fiscal Policy Agency:经济和财政政策署 于2001年1月6日正式替代原有的经济计划署（Economic Planning Agency，EPA）。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。 • Ministry of International Trade and Industry(MITI):国际贸易和工业部 负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

36. 5、主要经济指标解读 • Economic Data: 经济数据较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）。 短观调查Tankan survey，日本银行在4月、7月、10月份初及12月中旬发布季度短观调查。短观调查是日本银行对超过9000家日本公司进行的一个短期经济调查，分成四个主要类别：大型、中型、小型和个体企业。通常被认为是一种商业信心调查，它提供了对日本商业气候的总体印象，基中包括备受关注的大型制造企业景气判断指数。短观调查报告是日本央行制定货币政策的重要参考依据。 • Interest Rates: 利率 隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率的主要因素之一。

37. Japanese Government Bonds (JGBs): 日本政府债券为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的日本政府债券JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。JGB价格下跌（即收益率上升）通常会利好日元。 • Nikkei-225:日经255指数日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。

38. 活动4：了解英镑的特性和重要指标 • 活动目标：了解英镑的主要特性；掌握影响英镑的主要因素及它们与汇率变动之间的动态关系；具备收集分析与英镑相关的主要经济信息预测汇率变动的能力。 • 英国是世界第五大经济体（仅次于美国和欧盟），金融服务产业和能源产业是英国经济最重要的两大支柱产业，因此英镑的行情与金融市场的价格和能源价格关系密切。

39. 基本知识 • 1、英镑与欧元的关系 • 英镑属于欧系货币，与欧元关系密切。在外汇市场上，英镑/美元的交易比欧元/英镑更活跃，但是英镑/美元倾向于对美国的发展动向更为敏感，而欧元区是英国主要的贸易和投资伙伴，所以市场通常以欧元/英镑的汇率作为衡量英镑表现强弱的最主要标准。 • 目前，英国采纳欧元的可能仍是英镑交易者要考虑的一个因素。由于首相布莱尔（Tony Blair）关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论，英镑经常收到打压。英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

40. 2、英镑与能源价格的关联 • 英国拥有英国石油等世界最大的能源公司，是欧盟最大的天然气生产国和出口国之一，能源行业占了GDP的10%。能源价格的上涨会使英国的能源出口商从中受益，因此一般而言，英镑与能源价格特别是石油价格具有正相关性。 • 上网查询：查查过去几年英镑/美元的行情图，和石油价格走势图进行比较，看看两者之间是否存在一定的相关性。根据美元与石油之间的关系，分析英镑与美元行情波动的关联性。

41. 3、外汇市场英镑交易的特点 • 英镑交易量远小于欧元，盘子相对较小。相对于欧元来说，影响欧元的人为因素较多，特别是短线的波动容易受到短线热钱的操纵，因此英镑每日的波动也比较大，因此英镑交易的投机性较强，对初入汇市者不太适宜。

42. 4、影响汇率变化的基本因素 • Bank of England (BoE):英国央行。从1997年开始，BoE获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）来衡量，年增控制在2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。 • Monetary Policy Committee(MPC):货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平。 • Treasury:财政部。其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱，然而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免。

43. 5、主要经济指标解读 • Economic Data:经济数据。英国的主要经济数据包括：初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（M4），收入与房屋物价平衡。 • Interest Rates:利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BoE同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。 • Gilts:金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。

44. 3-month Eurosterling Deposits:3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。 • 3-month Eurosterling Futures Contract (short sterling):3个月欧洲英镑存款期货（短期英镑）。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。  • FTSE-100：金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。

45. 活动5：了解瑞士法郎的特性和重要指标 • 活动目标：了解瑞士法郎的主要特性；掌握影响瑞士法郎的主要因素及它们与汇率变动之间的动态关系；具备收集分析与瑞士法郎相关的主要经济信息预测汇率变动的能力。 • 瑞士2006年的GDP为3798亿美元，在全世界排名17位，但人均GDP达到57230美元，是世界上最富裕的国家之一。瑞士的支柱产业是制造业、旅游业和银行业。其有着悠久的政治中立的历史，银行系统也以其安全性和严格的保密性而闻名。

46. 基本知识 • 1、瑞士法郎是传统的避险货币 • 避险功能是瑞士法郎最重要的特性。瑞士是典型的开放型小国经济，法郎的波动主要受外部因素的影响而不是国内的经济状况。当全球处于不稳定或不明朗时，资本出于避险的需要大量涌入瑞士引起法郎的上涨。 • 2、瑞士法郎与黄金价格的关联 • 瑞士是世界上黄金的第四大持有国。宪法曾规定货币发行必须有40%的黄金准备，现已取消，但瑞士法郎与黄金仍然保持非常高的关联度，黄金与瑞士法郎通常保持同涨同跌的趋同。金价的上涨，能带动瑞士法郎一定程度的上涨。

47. 3、瑞士法郎与其他货币的关联 • 瑞士法郎属于欧系货币，瑞士与欧元区经济关系密切，欧洲经济的波动会直接影响瑞士经济并进一步影响瑞士法郎的行情。瑞士法郎与欧元的走势通常保持一致，因此最常交易的是欧元/瑞士法郎货币对。美元与欧元、黄金都具有反向变动的特征，瑞士法郎与美元的走势基本上是相反的，当其对美元较其他欧洲货币走势强劲时，美元后市很可能下跌；同时对欧洲货币，瑞士法郎有如下规律：（1）由瑞士法郎领涨的上涨是有力度的上涨，由瑞士法郎领跌的下跌是有力度的下跌；（2）瑞士法郎疲软的上涨是反弹行情；瑞士法郎坚挺的下跌其下跌幅度将有限（3）主流盘局瑞士法郎的强弱暗示着盘局的突破方向。

48. 4、瑞士银行体系与瑞士法郎 • 银行业是瑞士支柱产业，保密性是其核心优势。但是欧盟对瑞士施压要求放宽银行的保密性，此类新闻都可能影响瑞士经济与法郎的行市。 • 另外瑞士金融业并购活动非常普遍，这些并购行为对法郎有重大的影响。

49. 5、影响汇率变化的基本因素 • Swiss National Bank(SNB):瑞士国家银行。瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。直到1999年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美元，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。从1999年12月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式（主要以货币供应量为目标）转移到以基于通货膨胀的方式，并定为2.00%的年通货膨胀上限。央行将使用一定范围内的3月期伦敦银行间拆借利率（LIBOR）作为控制货币政策的手段。银行行官员可以通过一些对货币供应量或货币本身的一些评论来影响货币走势。

50. 6、主要经济指标解读 • Economic Data:经济数据。瑞士最重要的经济数据包括：KOF领先指数、M3货币供应量（最广义的货币供应量），消费物价指数（CPI），失业率，收支平衡，GDP和工业生产。 KOF领先指数是瑞士商业周期研究所公布的一份报告，每月公布一次，用于衡量总体经济增长和未来8个月的发展趋势。 • Interest Rates:利率。SNB使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。这些变化对货币有很大影响。然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。 • 3-month Euroswissfranc Deposits:3个月欧洲瑞士法郎存款。存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。