MACROECONOMIE FINANCIARA

1. MACROECONOMIE FINANCIARA Andreea Stoian, Dr., Lect. ASE Bucuresti, master DAFI Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operaţional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanţă şi excelenţă în cercetarea postdoctorală în domeniul ştiinţelor economice din România”.

2. POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ (fiscal policy)  Politica fiscală  impozitare (veniturile bugetare)  Politica bugetară  cheltuielile bugetare

3. POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ   impozite     cheltuieli bugetare  

4. POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ • discreţionarism: modul în care este influenţată poziţia fiscală (nivelul şi structura impozitelor sau a cheltuielilor, mărimea deficitului bugetar) de modificări ale mediului economic sau de schimbări manifestate la nivelul politicilor publice, a programelor de guvernare; • sustenabilitate: măsura în care politicile fiscale nu induc distorsiuni în sistemul economic, manifestate prin creşterea explozivă a datoriei publice, creşterea fiscalităţii, reducerea drastică a cheltuielilor bugetare sau monetizarea deficitelor publice; • impactul politicilor fiscale asupra cererii agregate; • caracterul redistributiv al politicilor fiscale şi bugetare, modul în care măsurile adoptate afectează procesul de economisire şi investire la nivel microeconomic. Blanchard, O. (1990), „Suggestions for a New Set of Fiscal Indicators”, OECD Economics Department Working Papers, No.79, pag.10 şi Chouraqui, J.C., Hagemann, R.P., Sartor, N. (1990), „Indicators of Fiscal Policy: A Re-examination”, OECD Department of Economics and Statistics Working Paper No.78, April 1990, pag.4

5. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Ecuaţia echilibrului • Multiplicatorul

6. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectul multiplicatorului • c = 0,8; t = 0  M=5 • c = 0,8; t = 0,25  M=2,5

7. Cerere globală A1 A ΔG Y Y1 Venit, producţie (Y) IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectele creşterii cheltuielilor publice (G)

8. Cerere globală A Y Y1 Venit, producţie (Y) IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectele scăderii impozitării (t)

9. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Politică fiscală expansionistă • Creşterea cheltuielilor guvernamentale • Reducerea impozitării • Mix • Pentru a conduce la aceeaşi creştere a cererii agregate este necesară o reducere mai mare a impozitării comparativ cu creşterea cheltuielilor guvernamentale • Pentru a creşte consumul iniţial cu o anumită mărime este necesară reducerea impozitării cu mai mult de mărimea respectivă (o parte a impozitării afectează economiile şi nu consumul) McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition

10. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Politică fiscală restrictivă • Reducerea cheltuielilor guvernamentale • Creşterea impozitării • Mix

11. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Opţiuni politice: G sau t ? • Opinia “liberală”: • Sectorul guvernamental trebuie extins în vederea corectării eşecurilor pieţei • În perioadele de recesiune este necesară creşterea cheltuielilor guvernamentale • În perioadele de expansiune se recomandă creşterea impozitării • Opinia “conservatoare”: • Sectorul guvernamental este prea mare şi ineficient • Recomandă în perioadele de recesiunea creşterea cererii pe baza reducerii impozitării • Recomandă în perioadele de expansiune reducerea cererii prin reducerea cheltuielilor guvernamentale • McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition

12. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Probleme şi critici ale politicii fiscale (McConnell şi Brue, 1996) • Probleme de sincronizare • Decalaj operaţional • momentul scurs între adoptarea măsurilor de politică fiscală şi cel în care se simt efectele asupra producţiei, şomajului sau inflaţiei • Decalajde recunoaştere • timpul scurs între momentul începerii unei perioade de recesiune sau expansiune şi conştientizarea efectivă a acesteia • Decalajadministrativ • Decalajul între momentul în care este nevoie de intervenţia politicii fiscale şi momentul în care se adoptă,efectiv, măsurile de politică fiscală

13. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Probleme politice • Alte obiective • Stabilitatea economică nu reprezintă unicul obiectiv al politicilor fiscale • Furnizarea bunurilor publice • Redistribuirea veniturilor • Finanţele administraţiilor locale • Politica fiscală la nivelul administraţiilor locale este prociclică • Administraţiile locale trebuie să respecte constrângeri de natură constituţională sau legală în ceea ce priveşte echilibrarea bugetelor • Electorat • Deficitele pot fi atractive din punct de vedere politic, iar excedentele bugetare “dureroase” • Reducerea impozitelor sau creşterea cheltuielilor guvernamentale atrag capital electoral • Creşterea impozitelor sau reducerea cheltuielilor guvernamentale “irita” alegătorii • Ciclul politic • Politicienii nu acţionează întotdeauna în interesul economiei, ci doar pentru a fi realeşi • Politicienii pot manipula politica fiscală în sensul atragerii unui număr cât mai mare de voturi. Chiar cu costul destabilizării economiei

14. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectul de evicţiune (crowding – out) • O politică fiscală expansionistă poate conduce la creşterea ratei dobânzii şi, implicit, la reducerea investiţiilor • Creşterea cheltuielilor guvernamentale, în condiţii de recesiune economică, determină creşterea masei monetare pentru finanţarea deficitului şi, implicit, a ratei dobânzii, ceea ce poate conduce la reducerea investiţiilor

15. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectele asupra ofertei agregate • Reducerea impozitelor conduce la creşterea venitului disponibil şi a economiilor, determinând creşterea ratei de acumulare a capitalului • Reducerea impozitelor pe veniturile din salarii stimulează oferta de muncă • Reducerea impozitelor conduce la reducerea aversiunii la risc din partea investitorilor

16. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Principiile impozitării • Principiul beneficiului • Principiul capacităţii de plată • Echitate pe orizontală • Echitate pe verticală Hyman, D. (2005), “Public finance: A Contemporary Application of Theory to Policy”, 8th Edition, Thomson South-Western

17. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Echitate: distribuţia poverii fiscale trebuie realizată având în vedere noţiunile de corectitudine şi capacitate de plată • Eficienţă: colectarea veniturilor fiscale trebuie să se realizeze cu un minim de pierdere în eficienţă în sectorul privat

18. IMPACTUL POLITICII FISCALE  Curba Laffer Laffer, A., The Laffer curve: Past, Present and Future, The Heritage Foundation, June, 2004

19. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Impactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor • Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel macroeconomic • p=16% (c), p=1% (i) dacă presiunea fiscală creşte • p=11,11% (c), p=1,01% (i) dacă presiunea fiscală scade Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

20. IMPACTUL POLITICII FISCALE LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE(Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)

21. IMPACTUL POLITICII FISCALE LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE(Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)

22. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Impactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor • Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel de contribuabil-persoană fizică • P=2%, dacă presiunea fiscală creşte; • P=1%, dacă presiunea fiscală scade Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

23. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Impactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor • Evoluţia înclinaţiei marginale spre investiţii la nivel de agenţi economici Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

24. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Efectele intergeneraţionale • Auerbach, Gokhale şi Kotlikoff (1994): efectele politicii fiscale pentru mai multe generaţii de contribuabili • poate fi estimată suma impozitelor nete (impozitele plătite mai puţin transferurile de care beneficiază) pe care trebuie să o plătească atât generaţia curentă, cât şi generaţiile viitoare • Auerbach, A.J.; Gokhale, J.; Kotlikoff, L.J. (1994), „Generational Accounting: A Meaningful Way to Evaluate fiscal Policy”, Journal of Economic Perspectives, Vol.8, No.1 (Winter 1994), pp.73-94, pag.84-85.

25. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Exemplu: • În primul caz se are în vedere o reducere cu 20% a ratei impozitului pe venit, pe o perioadă de 5 ani, urmată de o creştere a ratei, superioară nivelului iniţial, pentru a se menţine constant raportul dintre datoria publică şi produsul naţional brut • de reducerea ratei impozitului pe venit vor beneficia toate generaţiile de peste 25 de ani • cel mai mare beneficiu se va înregistra pentru cei care au 55 de ani, la momentul analizei, iar povara fiscală cea mai mare se va manifesta asupra generaţiilor a căror vârstă este cuprinsă între 15 şi 20 de ani

26. IMPACTUL POLITICII FISCALE • În cel de al doilea caz, se are în vedere o politică ce vizează creşterea cu 20% a beneficiilor furnizate prin bugetul asigurărilor sociale, creştere finanţată prin creşterea contribuţiilor de securitate socială • barbaţii şi femeile în vârstă vor avea cele mai mari avantaje de pe urma acestei politici • generaţiile tinere şi mai ales cele viitoare vor avea dezavantaje, din punctul de vedere al poverii fiscale suportate.

27. IMPACTUL POLITICII FISCALE • În al treilea caz se propune o modificare a structurii ratelor de impozitare, adică o reducere cu 30% a contribuţiilor de securitate finanţată printr-o creştere a impozitelor pe vânzări • Efectele constau în avantaje pentru generaţiile tinere şi de vârstă medie, în timp ce povara fiscală se exercită asupra generaţiilor în vârstă

28. IMPACTUL POLITICII FISCALE • Stabilizatori automaţi: politici care conduc, automat, la modificarea impozitelor sau a cheltuielilor guvernamentale, ca răspuns la fluctuaţiile economice, pentru a restabili echilibrul la nivelul consumului gospodăriilor • Stabilizatori discreţionari: măsuri întreprinse de guvern ca răspuns la anumite conjuncturi favorabile sau nefavorabile ale economiei Gruber, J. (2005), „Public Finance and Public Policy”, Worth Publishers, New York