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Cas MARVIN Rentes économiques et Concurrence Équilibre concurrentiel Professeur Jacques Saint-Pierre. Concurrence - Prix - Quantité. Nouvelles génération de produits brevetés. CONCURRENCE. PRIX. De la capacité de production de la firme + industrie.
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Cas MARVIN Rentes économiques et Concurrence Équilibre concurrentiel Professeur Jacques Saint-Pierre
Concurrence - Prix - Quantité Nouvelles génération de produits brevetés CONCURRENCE • PRIX De la capacité de production de la firme + industrie Producteurs marginaux et valeur de revente Option vente VAN Marginale de rester en affaires Départ des producteurs marginaux: VAN < ø ÉQUILIBRE: P*, Q* VAN = ø OFFRE PRIX PASSAGES DU TEMPS… FIN D’UN BREVET… Concurrence Entrée des copieurs PRIX CAPACITÉ Poursuite de l’expansion (de l’entrée) jusqu’à VAN = ø Nouvel ÉQUILIBRE: Nouveau PRIX P*, Q* Nouvelle OFFRE PASSAGES DU TEMPS…
Concurrence - Prix – Quantité (Cas MARVIN) D = 80 (10- Prix) 340 = 80 (10- Prix) Prix = 5.75 $ / unité MARVIN augm. de 100M d’unités Industrie passe de 240 à 340 M = - 1.25$ / unité Donc, Indépendamment du coût original ou du degré d’amortissement, il est plus profitable de vendre que de rester en affaires (Génération 1992) VAN = -2.50 + [ (5.75-5.50) / 0.20 ] VAN = -2.50 +[(Prix-5.50)/0.20]=0 Prix * = 6$/ unité ⇓ D = 80 (10 – Prix*) D = 80 (10-6) D* = 320 M d’unités ÉQUILIBRE: P* = 6$, Q* = 320 M d’unités PASSAGES DU TEMPS… t = 5 ans Concurrence Entrée des copieurs de la 3ème génération, capacité PRIX VAN = -10 + [ (Prix -3.00) / 0.20 ] = ø * Prix* = 5.00$ / unité D = 80 (10- P*) D = 80 (10-5*) D* = 400 M d’unités Nouvel ÉQUILIBRE: P*=5$ , Q*= 400M PASSAGES DU TEMPS…
Valeur de l’expansion pour MARVIN Année 1-5 (REV-FRAIS) 6-3 = 3$ 600 – 300 = 300$ Année 6 à ∞ (REV-FRAIS) 5-3 = 2$ 500 – 300 = 200$ Année Ø -10$ -1000$ Cash Flow / unité Cash Flow 100 M d’unités Nouvelle usine: VAN = -1000 + ∑de 1 à 5 [300/(1.20)t] + [200 /(0.20 (1.20)5] = 299 M$ Effet sur production existante (équipement de 1996) Baisse de prix = Prix ancien – Prix nouveaux = 7-6 = 1 24 M d’unités x ∑ de 1 à 5 1.00/1.20t = 72 M$ A remarquer qu’on n’a pas besoin de considérer un horizon plus lointain parce qu’on dit que dans 5 ans la nouvelle technologie existerait de toute façon. C’est donc sur les 5 premières années seulement que la décision de MARVIN a un impact dont elle a la responsabilité et le contrôle. VAN globale = 299 M$ - 72 M$ = 227 M$
Projet alternatifs d’expansion Pourquoi se limiter à une expansion de 100M d’unités? • Analyse à faire: • Comment la capacité additionnelle va-t-elle affecter le prix? • Calculer la VAN de la nouvelle usine • Calculer la ▼ de VP de l’usine actuelle • VAN Totale = VAN nouvelle + ▼ VP actuelle
VA (en M$) 299$-72$ = 227$ 600 Van de la nouvelle usine 400 299 VAN Totale 227 200 Capacité additionnelle en M d’unités 80 100 200 280 72 -144 -200 Baisse graduelle du prix de 7$ à 6$ Variation dans VA de l’usine actuelle Prix = 6.00$ Q*=320M$ à P*=6.00$ 1er équilibre
Valeur des actions de MARVIN • Valeur de MARVIN sans 3ème génération: • VP = 24M x (7.00-3.50)/0.20) = 420 M$ • NOUVELLE valeur de l’usine actuelle par la décision d’∆ 100M d’unités qui fera baisser le prix à 6.00$ puis à 5.00$ dans 5 ans : VP = 24 x [∑de 1 à 5 [(6.00-3.50)/(1.20)t] + [(5.00-3.50) /(0.20 (1.20)^5] = 252M$ • AUGMENTATION de valeur (enrichissement des actionnaires) apportée par la nouvelle usine: 299 M$ Après l’annonce, la valeur des (anciennes) actions de MARVIN sera de: 252 + 299 = 551 M$ • Avant l’annonce: 460 M$ • 460 – 420 = 40 M$ ≡ VAOC • Si le marché croit que MARVIN aura encore des opportunités de croissance, la valeur sera supérieure à 551M$ ( i.e. VAOC>299M$); • Pour financer son expansion MARVIN émettera 1 000 M d’actions la valeur totale augmentera à 1 551 M$ partagée entre: • 1 000 M$ : nouveaux actionnaires • 551 M$ : anciens actionnaires (la valeur de MARVIN après l’annonce) Valeur que le marché attribuerait à MARVIN pour son leadership • Après l’annonce → VAOC M$ ≡ 299M$
Actuellement, # d’actions : 100M. Prix de l’action passe 2,52$ à 5,51$ / action.On émet 1 000 000 000 $ ÷ 5,51$ = 181 488 203 actions.On a maintenant 181 488 203 nouvelles actions + 100 000 000 anciennes actions =281 488 203 actions @ 5,51$ = 1 551 000 000 $. À qui rapporte l’opération ?
