Цели на занятието

1. Анализ на ползите и разходите – теоретически основи и терминология. Оценка на методологията за определяне на финансови и социални ползи и разходи

2. Цели на занятието В края на занятието участниците ще: • Познават концепцията на финансовия анализ • Познават концепцията на икономическия анализ • Разбират смисъла на резултатите от двата типа анализ • Могат да вземат решения дали даден проект да бъде предложен за финансиране

3. Финансов анализ Анализ на ползите и разходите Икономически анализ Анализ на чувствителността и риска Анализ на ползите и разходите

4. Какво е финансов анализ? Цел на финансовия анализ: • Да се оцени от гледна точка на оператора/ собственика/инвеститора дали си заслужава проекта да бъде изпълнен • Оценяват се: прогнозите на паричните потоци (приходи и разходи) за периода, в който се очаква проектът да действа • Оценката се извършва на база показатели: - финансова нетна настояща стойност (ФННС; FNPV); - финансова вътрешна норма на възвръщаемост (ФВНВ; FIRR); - съотношение ползи/разходи (П/Р).

5. Фаза на изпълнение на проекта Фаза на подготовка на проекта Фаза на действие на проекта Основни елементи на финансовия анализ (1) Времеви хоризонт: Единици за измерване: - Фиксирани цени (без включване на инфлацията); • Текущи цени (с инфлация). Финансови потоци: • Финансови изходящи парични потоци (разходи за инвестиции; разходи за експлоатация и поддръжка; не се включват разходи за амортизации и лихви); • Финансови входящи парични потоци (приходи от продажба на стоки и услуги; остатъчна стойност – добавена към последната година от времевия хоризонт).

6. Основни елементи на финансовия анализ (2) Дисконтиране: Норма на дисконтиране = 10%

7. Финансов анализ – показатели за оценка на проекта (1) Финансова нетна настояща стойност (ФННС, FNPV): • ФННС е сбор от настоящите стойности на всички очаквани парични потоци ФННС>0 – проектът е печеливш ФННС<0 – проектът не е печеливш Финансова вътрешнанорма на възвръщаемост (ФВНВ, FIRR): • ФВНВ е нормата на дисконтиране, при която ФННС=0 ФВНВ>r - проектът е печеливш ФВНВ<r – проектът не е печеливш

8. Финансов анализ – показатели за оценка на проекта (2) Съотношение “Ползи/разходи” (П/Р, B/C) • П/Р измерва относителната възвръщаемост на вложените в проекта ресурси (каква е ползата или загубата от изразходването на допълнителна единица проектен ресурс) П/Р>1 – повече ползи, по-малко разходи П/Р<1 – повече разходи, по-малко ползи

9. Финансов vs. Икономически анализ (1) Икономически анализ Финансов анализ

10. Икономически анализ • Надгражда финансовия анализ и показва пълната и социално обективна характеристика на съответния проект. • Оценява приноса на проекта към икономическото благосъстояние на региона или страната. • Икономическият анализ се прави от гледна точка на цялото общество (регион или страна), а не само за собственика на инфраструктурата, както при финансовия анализ.

11. Икономически анализ За целта се използват различни техники и подходи: • Трансформиране на пазарните цени в относителни цени (коригиране на цените, изкривени от пазарното несъвършенство); • Отчитане на външни фактори, водещи до социални ползи и разходи (не генериращи действителни парични разходи или доходи - въздействие върху околната среда, преразпределителни ефекти и др.).

12. Коригиране на цените • Цените на ресурсите и резултатите за анализа на ползите и разходите не трябва да съдържат ДДС и други косвени данъци; • Цените на ресурсите за анализа на ползите и разходите трябва да съдържат преки данъци; • Чистите трансферни плащания на лица, като субсидии и социални осигуровки, трябва да бъдат изключени; • В някои случаи косвените данъци/субсидии могат да бъдат включени. Типичен пример за това са данъците върху цените на горивата, в които акциза се предполага че е насочен към намаляване на отрицателните фактори на околната среда. Оценката трябва да избегне двойното броене.

13. От пазарни към относителни цени Текущите цени на ресурсите и резултатите не винаги отразяват тяхната социална стойност поради изкривявания на пазара, като: • монопол; • търговски бариери; • държавна политика, и т.н. Тези фактори следва да се премахнат при оценката на самият проект.

14. Гранични цени и/или пределни цени • Изчисляване на стандартен фактор за преобразуване на изкривявания на цените на ресурси и резултати. • Изкривявания на заплатата.

15. Коригиране с външни фактори • Целта е да се определят външните ползи и разходи, които не са разгледани при финансовия анализ: • количествено изражение • реалистична стойност. • Външните ползи и разходи се включват като редове съответно към финансовите приходи и разходи.

16. Коригиране с външни фактори Общо правило: Всеки социален разход или полза, които се разпространяват от проекта към други лица без компенсация, трябва да бъдат отчетени при АРП в допълнение към финансовите разходи.

17. Видове външни въздействия • Промяна на пазара • Стойност на земята • Промяна в състоянието на околната среда • Социални въздействия • Бизнес активности • Здравен статус

18. Икономически анализ – показатели за оценка на проекта • Икономическа нетна настояща стойност (ИННС, ЕNPV) • Икономическа вътрешнанорма на възвръщаемост (ИВНВ,ЕIRR) • Съотношение “Ползи/разходи” (П/Р, B/C)

19. Финансов анализ ФННС; ФВНВ; П/Р Пазарни цени Не отчитат външни въздействия Икономически анализ ИННС; ИВНВ; П/Р Относителни цени или алтернативни цени на стоки Отчитат максимално всички външни въздействия Икономически анализ – показатели за оценка на проекта Врезултат от икономическия анализ: Повечето проекти с ниска или отрицателна ФВНВ ще имат положителна ИВНВ!

20. Икономически анализ – показатели за оценка на проекта Един проект е икономически оправдан, когато: ИННС > 0 ИВНВ > r П/Р > 1

21. Правило за вземане на решение:

22. Опитът на консултанта показва: Всеки проект с: • изчислена ИВНВ под 5% при използвана 5% дисконтова норма; • отрицателна ИННС след актуализацията; • с 5% дисконтова норма ще бъдевнимателно разглеждан и дори отхвърлен!

23. Въпрос Как ще постъпите ако наблюдаван от Вас проект има изчислена от консултанта ИВНВ под 5%, отрицателна ИННС и коефициент П/Р <1?