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关键节点 —— 白糖的榨季之交. 万达期货北京研究中心. 研究员 崔仕嵬. 国内 2009/10 榨季末供需状况 —— 消费、放储、库存 新榨季食糖产量前瞻及供需格局分析 —— 产区调研情况 国际市场焦点话题 —— 印度产量恢复；巴西滞运及干旱. 内容概要. 榨季之交向来是郑糖重要的节点. 09/10 榨季面临的供需格局. 业界有“糖荒”的观点 中糖协对 09/10 榨季食糖消费量 1400 万吨以上的预估很坚定 1074 – 1400 = 330 万吨缺口？现有平衡表数据是补不平的，也与库存数据相左 消费量能否达到预期的 1400 万吨？.
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关键节点——白糖的榨季之交 万达期货北京研究中心 研究员 崔仕嵬
国内2009/10榨季末供需状况 ——消费、放储、库存 新榨季食糖产量前瞻及供需格局分析 ——产区调研情况 国际市场焦点话题 ——印度产量恢复；巴西滞运及干旱 内容概要
业界有“糖荒”的观点 中糖协对09/10榨季食糖消费量1400万吨以上的预估很坚定 1074 – 1400 = 330万吨缺口？现有平衡表数据是补不平的，也与库存数据相左 消费量能否达到预期的1400万吨？ 榨季末将出现糖荒？
含糖食品产量增幅——一个悖论 含糖食品产量增幅 居民消费不变情况下，糖消费总量1500万吨？ 唯一合理解释——淀粉糖大量替代（配方改变）
09/10榨季平衡表的调整 调低消费预估数据至1350万吨 国家用近200万吨食糖储备投放勉强支撑起09/10榨季供需紧平衡 淀粉糖替代作用估算为100万吨左右
8月底市场一直有所谓“8月广西余糖30万吨、云南余糖15万吨”的传言8月底市场一直有所谓“8月广西余糖30万吨、云南余糖15万吨”的传言 现货价格配合大涨 产销数据有出入 8月底市场传言产区库存极低
库存水平较去年偏低，但并非如市场传言 糖荒？ 忽略了另一份供应： ————储备投放
9月9日放储24万吨； 相对应的去年9~11月期间没有食糖放储。 本榨季8次放储累计投放量171万吨，考虑到加工损耗，合计约178万吨，根据年初计划的200万吨总量，后期预计20万吨投放量，10~11月期间投放 凌云海委托华商9月20日拍卖加工糖5万吨 榨季末（9月~10北方糖上市前）可供应糖80+24+5+（20）约有110~130万吨，高于去年同期102万吨工业库存 拍卖形成有效供应，保障本榨季
本榨季末食糖供需形势虽紧，比照去年同期的可供应量却也并不存在“糖荒”的威胁。本榨季末食糖供需形势虽紧，比照去年同期的可供应量却也并不存在“糖荒”的威胁。 反观主产区南宁现货糖价冲高至5700元/吨的现状，去年同期的现货糖价仅有4200元/吨，是否严重高估？糖厂过于乐观？ 糖厂底气来自对新榨季产量的悲观预期—— 榨季末无糖荒之忧
新榨季承接的期初库存—— 工业库存和社会库存约50万吨 国储深度：144万吨+（20万吨） ——去年同期为国储260+工业和社会40 消费量整体偏稳，不会有太大偏差 关键在于新榨季产量—— 榨季之交面临对新榨季供需格局的判断
南方糖料种植面积小于预期 北方三个主产区糖料面积总体增长量76万亩，增幅达到40%，与市场预期基本一致。 但南方四个主产区糖料面积较去年仅增长1.5%。尤其是广西主产区增速远低于市场预期。
广西糖料收购价与次年甘蔗种植 市场年初预想
调研时间：2010年7月20日~2010年8月9日 覆盖产区：崇左－－南宁――来宾－－柳州――河池――百色 具体路径—— 桂南：江州、驮卢、扶绥、宁明、龙州 桂中：来宾、忻城、象州、柳江、柳城、鹿寨 桂北：宜州、田阳、河池、巴马、金城江 对新榨季糖料生长状况的调研
主力甘蔗品种价格325元/吨具备吸引力 可耕种土地遭遇瓶颈 木薯、龙眼、蚕桑等经济作物争地 农村劳动力问题，蔗农主要是中老年农民 砍蔗费用提高，化肥价格提高 单产低，面积增产量不增 大量访问农民关于种植面积问题
今年年初的春旱导致新植甘蔗分蘖和出苗比较差，断垄现象时有发生，新植蔗的每亩甘蔗有效茎数较往年下降了300~600株。今年年初的春旱导致新植甘蔗分蘖和出苗比较差，断垄现象时有发生，新植蔗的每亩甘蔗有效茎数较往年下降了300~600株。 其次，夏季广西降水虽然增多，但降水时间过于集中，尤其对拔节期施加的肥料冲刷严重。同时由于农村劳力不足，蔗农多采取直接撒肥的方法而非培土盖肥，导致雨水对肥料的冲刷程度加剧。 春旱影响出苗，集中降水降低肥力
推迟播种和天气异常导致无论新植蔗还是宿根蔗的生长均较往年缓慢、植株偏矮，尤其是来宾、河池等地区的甘蔗有效茎较往年低30~40公分，这对于甘蔗的单产也是一大损伤。推迟播种和天气异常导致无论新植蔗还是宿根蔗的生长均较往年缓慢、植株偏矮，尤其是来宾、河池等地区的甘蔗有效茎较往年低30~40公分，这对于甘蔗的单产也是一大损伤。 作为当前广西甘蔗主力品种的新台糖22号已经出现较明显的退化，但有没有更好的品种能够实现大量替代，也是困扰广西糖料单产提升困难的一个重要原因。 天气异常和品种退化
甘蔗长势较差——影响单产 种植面积增加，但幅度小 含糖率水平困扰——连续两年较高 广西10/11榨季产量恢复堪忧，甚至不排除减产可能 单产有望下降影响产量预期
可供应量—— 10/11榨季——期初50+国储144+古巴40+贸易50？+产量1100？+增加配额44？ 对比—— 09/10榨季——期初40+国储260+古巴40+增加配额44+贸易50+产量1074 总体来看，若产量预估差别不大，则由于国储糖下降，新榨季可能面临更为紧张的供需格局。 10/11榨季国内食糖供需延续紧张状态
本榨季末不会出现明显的“糖荒” 广西主产区新榨季产量堪忧 新榨季将延续供求偏紧状态 2011年糖价整体运行区间高于今年 ——当前是否存在超涨的思考 几点判断小结
同样是“榨季之交”，国际糖市表现为南北半球榨季生产的交汇，也是关注焦点更替的时候。同样是“榨季之交”，国际糖市表现为南北半球榨季生产的交汇，也是关注焦点更替的时候。 “榨季之交”的国际糖市热点
两大困扰——1. 干旱；2.航运受阻 拉尼娜气候特征的影响，巴西呈现出北部和内陆地区干旱 圣保罗州也部分 受到干旱影响 继续关注事态 发展 当前国际食糖供应主体的巴西
Unica：4月份以来天气持续干旱，估计10/11榨季巴西中-南部地区的甘蔗产量将较其4月份预期的5.95亿吨将下降4.3%，至5.701亿吨，不过，该产量较09/10榨季的5.42亿吨仍增长5.2%。Unica：4月份以来天气持续干旱，估计10/11榨季巴西中-南部地区的甘蔗产量将较其4月份预期的5.95亿吨将下降4.3%，至5.701亿吨，不过，该产量较09/10榨季的5.42亿吨仍增长5.2%。 蔗产联盟相对乐观 • 干旱天气虽然不利于甘蔗产量，但对于糖分的积累还是有利的，巴西中-南部地区今年吨甘蔗产糖量可望达到141.3公斤，远高于09/10榨季因雨水偏多导致的吨甘蔗产糖量130.2公斤，提高幅度8.5%。
亚洲地区斋月 桑托斯、巴拉那瓜、因比图巴等港口 主要的出口者、高升水 巴西航运滞留问题有望很快解决
印度、巴西增产预期 ISO认为供需过剩320万吨，供需格局非一日可改 改变不了库消比抬升缓慢的现实 国际糖价也受到供需格局的支撑
