Биржа в системе коллективных инвестиций

1. Биржа в системе коллективных инвестиций Иванов П. Г. Руководитель Группы по развитию инструментов коллективного инвестирования ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"

2. Паи на Фондовой бирже ММВБ • В РФ зарегистрировало около 1000 ПИФов • Количество УК, под управлением которых находятся ПИФы – около 300 • По итогам 2007 г. к торгам на ФБ ММВБ допущено 219 ПИФов 82 УК,в том числе: • 111 открытых • 35 интервальных • 73 закрытых • Стоимость их чистых активов более 6,5 млрд долл.(17% от общей СЧА ПИФов)

3. ПИФы в цифрах

4. Преимущества биржевой торговли паями Для Управляющего Общие преимущества Для инвестора • Бесконечное расширение агентской сети без дополнительных издержек для Управляющей компании • Расширение круга участников рынка паев • Повышение ликвидности паев • Совершение сделок в режиме "поставка против платежа" • Расширение спектра операций с паями • Открытые ПИФы: • ускорение купли/продажи, • снижение издержек • Интервальные ПИФы: • купля/продажа вне интервала • Закрытые ПИФы: • купля/продажа до окончания срока • действия договора ДУ • Мобильное и оперативное управление капиталом • Легкость, простота и оперативность совершения сделок • Высокоскоростной и повсеместный доступ • Возможность совершения арбитражных сделок на биржевом и внебиржевом рынках • Прозрачное ценообразование на публичном рынке • К Управляющим компаниям, паи которых обращаются на бирже, ФСФР России предъявляет более жесткие требования по раскрытию информации

5. Обороты рынка ПИФов на ФБ ММВБ • В 2007 г. объем торгов паями ПИФов на ФБ ММВБ составил 796 млн долл. • Прирост оборота за 2007 г. составил 300% • Тем не менее, годовой объем торгов паями ПИФов составляет: • 0,12% от объема торгов акциями на ФБ ММВБ (без РЕПО) • 0,58% от объема торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ (без РЕПО)

6. Активность участников торгов на рынке паев ПИФов

7. Наиболее популярные инструментырынка паев на ФБ ММВБ в 2007 г.

8. Ограничения роста объема торгов • В операциях размещение/выкуп/погашение не задействованы биржевые технологии • Нет критической массы конечных инвесторов – пайщиков • Не сформирована целевая аудитория. Инвесторы, работающие на ФБ ММВБ, пока не заинтересованы в торговле паями ПИФов • Сложность вывода паев с внебиржевого рынка на биржевой и наоборот • Новизна инфраструктуры "Биржа + брокер" для существующей аудитории ПИФов

9. Перспективы открытых паевых фондов на фондовом рынке • Отсутствие прямого финансового интереса у Управляющих Компаний во вторичной торговле паями ПИФов • Проблема двойного ценообразования • Возможное решение проблемы двойного ценообразования – Создание системы расчета СЧА открытых фондов on-line при помощи биржевых технологий + развитие института маркет-мейкерства по паям ПИФов. • Необходимая предпосылка: создание централизованного ЭДО между ФБ ММВБ и Управляющей Компанией

10. Маркет-мейкеры (старт – апрель 2007 г): ООО "Антанта-Капитал"(поддерживает 9 ПИФов) ОАО КБ "Центр-инвест"(поддерживает 1 ПИФ) Специалисты (старт – ноябрь 2006 г): ОАО "ИК "Доходъ"(поддерживает 2 ПИФа) ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ"(поддерживает 3 ПИФа) ЗАО "ИК "ТатИнК"(поддерживает 2 ПИФа) Аккредитованные Специалистыи Маркет-мейкеры попаям ПИФов на ФБ ММВБ

11. Индексные ПИФы на Индекс ММВБ По состоянию на 1 апреля 2008 года зарегистрированы 45 индексных ПИФов на индексы акций, из которых 36 ПИФов на Индекс ММВБ СЧА ПИФов на Индекс ММВБ за счет увеличения количества ПИФов и числа пайщиков с декабря 2005 года выросла в 8,5 раз и составляет 6 млрд руб. Источник: www.nlu.ru и www.investfunds.ru

12. Индексные ПИФы:особенности инвестирования и управления • Четкая и прозрачная структура индексных ПИФов позволяет инвестору сделать выбор в пользу надежного и предсказуемого инвестиционного инструмента с минимальными издержками • Пассивное управление портфелем ценных бумаг, составляющим индексный ПИФ, не требует от управляющей компании значительных затрат, связанных с управлением индексного ПИФа • Возможность регулирования структуры индексного ПИФа в допустимых законодательством пределах позволяет управляющей компании учитывать фундаментальный анализ динамики отдельных акций, по которым рассчитывается индекс • При расчете фондовых индексов не учитываются дивиденды, которые капитализируются внутри индексного ПИФа, увеличивая тем самым стоимость пая индексного ПИФа • Индексный ПИФ является перспективным для долгосрочного инвестирования инструментом в условиях динамично развивающегося российского фондового рынка

13. Сравнение индексного ПИФа и ETF

14. Индустрия ETF • СЧА ETF на начало 2008 г. достигли 796,6 млрд долл., увеличившись за 2007 год на 40,8%. • Из 75 управляющих компаний, работающих на этом рынке,14впервые создали ETF в 2007 г. • Акции ETF торгуются на 41бирже, из них4впервые провели листинг этих финансовых продуктов в 2007 г. • Среднедневной мировой объем торгов акциями ETF в 2007 г.Вырос на 143% и достиг 59,7 млрддолл. • В 2007 г. было создано 457 ETF. Планируется запуск еще 547 ETF: 90 в Европе, 399 в США и 58 в остальном мире

15. Развитие мировой индустрии ETF

16. Акции • Количество акций ETF увеличивается путем создания и последующей продажи "Базовых единиц" (обычно 50000 акций ETF). Уменьшение количества акций фонда происходит за счет погашения "Базовых единиц" • “Бартерный” характер создания/погашения акций ETF предусматривает возможности арбитража и гарантирует эффективное ценообразование • На некоторых рынках вместо бумаг используются деньги однако это ведет к налоговой неэффективности процесса создания/погашения акций ETF Создание ETF Инвестор Ликвидность: Заявка на покупку акций ETF ETF Вторичный рынок акций ETF Фонд Аккредитованный участник Вторичный рынок акций, входящих в расчет индекса, на который образован ETF • Корзина акций • Короткая позиция по ETF • Деньги Заявка на продажу акций ETF Инвестор Акции Погашение ETF

17. Планы ФБ ММВБ по развитию рынка паёв • Развитие технологий размещения, а также выкупа и погашения паёв на Бирже • Продвижение услуг по поддержке вторичного рынка: включение в листинг, рост оборотов • Маркетинговые мероприятия для УК, ПИФов, брокерских компаний, популяризация института Специалистов и Маркет-мейкеров, Маркетинг среди розничных инвесторов (в том числе в рамках проекта по повышению инвестиционной культуры населения), • Проработка возможностей запуска на российском фондовом рынке биржевых инвестиционных фондов, подобных ETF

18. Создание "рабочей группы по развитию рынка паев"

19. Контактная информация 125009, г. Москва, Большой Кисловский пер., д. 13 (495) 232-05-56 ivanovp@micex.com http://www.micex.ru/fbmmvb/