1 / 40

Grunnfondsbevis som investeringsobjekt

Grunnfondsbevis som investeringsobjekt. Jon Gunnar Pedersen Bransjeseminar om grunnfondsbevis 3. september 2003. IMMOBILIARE AS. Agenda. Kjennetegn ved grunnfondsbevis som investeringsinstrument Utviklingstrekk og egenskaper ved grunnfondsbevisene som investeringsobjekt

adair
Download Presentation

Grunnfondsbevis som investeringsobjekt

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Grunnfondsbevis som investeringsobjekt Jon Gunnar Pedersen Bransjeseminar om grunnfondsbevis 3. september 2003 IMMOBILIARE AS

  2. Agenda • Kjennetegn ved grunnfondsbevis som investeringsinstrument • Utviklingstrekk og egenskaper ved grunnfondsbevisene som investeringsobjekt • Valg av grunnfondsbevis for investeringer • Systemendringer og fremtidsmuligheter

  3. Kjennetegn ved grunnfondsbevisene

  4. Kjennetegn ved grunnfondsbevisene • Historisk lønnsomme investeringer • Høy direkte avkastning • Begrenset likviditet • Begrenset investorinnflytelse • Kontinuerlig utvanning av eierskapet • Andre risikoparametre enn obligasjoner og aksjer • Markedet todeles

  5. Historisk lønnsomme investeringer

  6. Verdivekst og direkteavkastning 1997-2002

  7. Alle grunnfondsbevis er slett ikke like sikre investeringer(kurser 1998-2003)

  8. Indeksen påvirkes sterkt av at Gjensidige NOR historisk veier tungt(kurser 1998-2003)

  9. De beste grunnfondsbevisene har utviklet seg på linje med bankaksjer(kurser 1998-2003)

  10. Renten alene styrer ikke kursutviklingen(kurser 1998-2003, invers av effektiv rente S468)

  11. Utviklingstrekk og egenskaper som investeringsobjekt

  12. En todeling av markedet • Høy likviditet bare for noen beviser • Effektiv prising endret etter at RISK-reglene ble endret • Ulikt nivå på utjevningsfondet • Et modent investeringsmarked

  13. Endringer i utjevningsfondet ved årsoppgjøret 2002

  14. Grunnfondsbeviseiernes investerte kapital 1997

  15. Grunnfondsbeviseiernes investerte kapital 2002

  16. De positive sidene • Mange av rentepapirets kjennetegn • God nyere investerings-historie • Høy direkteavkastning • Stabilt utbytte • Endog til ofte voksende • Sikres av bufferkapital • Historisk trygg hovedstol • Populært blant mindre, sikkerhetssøkende investorer • Alternativ til lavt forrentede bankkonti • Mulig oppside i konvertering – og i spekulasjon om det UTDRAG FRA PRISLISTEN, SR-BANK

  17. De negative sidene • Mange av rentepapirets kjennetegn • Beskjeden likviditet • Marginalkapital like utsatt som i aksjeselskap • Begrenset nytte av utjevningsfondet • Kontinuerlig utvanning • Begrenset innflytelse i styrende organer • Uavklart skattesituasjon, kfr. krav om utbytteskatt

  18. Utvanningseffekten: Grunnfondsbeviseiernes kapital som pst. av egenkapitalen, 1997-2002

  19. Valg av grunnfondsbevis for investeringer

  20. Pris/Bok 2002

  21. Direkteavkastning 2002

  22. Egenkapitalavkastning 2001

  23. Pris/Bok vs. Direkteavkastning**

  24. Pris/Bok vs. Totalavkastning****

  25. Pris/Bok vs. Pris/Inntjening-

  26. Pris/Bok vs. Grunnfondsbevisbrøken***

  27. Pris/Bok vs. Størrelsen-

  28. Pris/Bok vs. Egenkapitalavkastning (01)***

  29. Prioritering av de gode papirene • Sikkerhet for utbyttet • Industriell verdiskaping • Grunnfondsbeviseierskap hos ledelsen • Minimal utvanningseffekt

  30. Effekten av utbyttetap

  31. Rentenetto 1H03(i pst. av GFK)

  32. Resultat etter tap og tap 1H03(i pst. av GFK)

  33. Cost/Income 1H03

  34. Effekten av RISK: IRR 1997-2002

  35. Systemendringer og fremtidsmuligheter

  36. Systemendringer og fremtidsmuligheter • Omdanning • Skattevesenet • Hva kan gjøres med utvanningseffekten? • Grunnfondsbevisgrunnfondsbeviset

  37. Omdanning • Omdanning representerer en mulighet for å realisere ytterligere verdier • Spredt aksjonærinnflytelse • Umiddelbart oppkjøpspress • Det ligger potensial i selve spekulasjonen om omdanning • Kunnskap om potensiell omdanning fordrer nær kontakt med styre og ledelse i banken

  38. Skattevesenet • Grunnfondsbevisene har hatt historisk høy goodwill i Stortinget, om enn ikke i Finansdepartementet • Innføring av utbytteskatt kan muligens mildnes for denne type investeringer • Øvrig skattelemping (i forhold til aksjer) er mindre trolig

  39. Utvanningseffekten • Utvanningen forårsakes av at Sparebankens fond får "nyemittert grunnfondsbeviskapital" til pari kurs hvert år • Effekten kan mildnes av hyppige emisjoner med betydelig verdi tillagt tegningsrettene • Et annet alternativ er at det opprettes en stiftelse som tildeles midler som normalt ville gått til Sparebankens fond – og at denne betaler markedskurs for nyemitterte grunnfondsbevis

  40. Grunnfondsbevisgrunnfondsbeviset • Lovverket hindrer i dag investeringsfond i å investere bare i et knippe av grunnfondsbevis • Dersom Sparebankene kan påvise problemer med å hente inn kapital på rimelige vilkår, kan man ha håp om regelverksendringer • Sparebanksamarbeid i seg selv kan være en begrunnelse for slik kapitalinnhenting • Ordinære aksjeselskap med spredt eierskap har fri rett til investering i grunnfondsbevis

More Related